医药板块与基金表现 - 2026年初A股医药板块表现强劲，截至1月9日，医药生物（801150.SI）指数在5个交易日内上涨7.81% [1][23] - 易方达医疗保健行业混合A基金同期表现突出，净值大涨16.85%，远超行业指数 [1][23] - 基金经理杨桢霄自2016年8月管理该基金以来，任职回报达237.49%，年化收益13.81% [1][23] - 该基金自2017年以来连续9个完整年度跑赢医药生物（801150.SI）指数，稳定获取超额收益 [1][23] 基金经理投资风格与方法 - 投资风格为长期主义，换手率低于行业平均水平，多数时间保持92%以上的高股票仓位 [5][27] - 前十大重仓股集中度在40%至60%范围内波动，组合中有多家公司持有时间超过17个季度 [5][27] - 对一家医药龙头公司坚定持有近8年，充分分享其长期成长价值 [6][27] - 投资框架围绕“均衡配置，获取超额收益”，不过分拘泥于价值或成长标签 [10][31] - 形成了“自上而下和自下而上相结合，中观和微观相结合”的决策体系，追求结果可解释、过程可跟踪、未来可预测 [15][36] 行业趋势判断与配置 - 从医药产业中观角度，将严肃医疗（包括创新药、器械耗材等）列为当前首选配置板块 [16][36] - 认为严肃医疗领域的主要矛盾已从国内“存量替代”转向全球“增量开拓”，具体方向是“创新+出海”，产业处于从1-N的扩张阶段 [17][37] - 对行业新趋势敏锐，例如在2023年二季度即前瞻性布局一家创新药龙头公司，该股从2023年二季度到2025年底股价累计上涨约300% [13][14][33][34] - 截至2025年底，医药生物指数最近20年涨幅达1090.57%，远超沪深300指数同期的401.52%涨幅 [9][30] 当前市场观点与机会 - 认为国内医疗需求依然旺盛，策略是在控制风险的前提下追求持续稳定的超额收益，并根据细分领域景气度动态调整配置 [19][39] - 重点关注已调整多时的创新药，认为其中长期逻辑稳固，短期调整为配置优质资产提供了更具吸引力的机会 [20][40] - 指出港股创新药估值较全球同类产品有绝对吸引力，看好其流动性修复及多重催化提振板块 [21][41] - 引用华泰证券研报指出，港股创新药交易量在2025年11-12月急剧萎缩，较最高点下降90%，占港股主板成交量比例从高点的10.5%萎缩至5% [21][41] - 易方达正在新发由杨桢霄管理的易方达港股通医药混合型基金，重点投资港股通医药股票，旨在捕捉中国医药创新全球化的红利 [22][43] 基金经理背景与管理概况 - 杨桢霄为协和医学院博士，2011年加入易方达，现任易方达医疗保健等3只基金的基金经理 [4][27] - 截至2025年三季度末，其管理总规模约百亿元，结合市场容量和其投资风格，规模未超能力半径 [22][44]

全球股指表现 - 2025年7月15日纳斯达克、标普500、加拿大S&P/TSX、富时新加坡海峡时报、英国富时100等多个海外股指创历史新高[3] - 2025年上半年韩国综合指数、俄罗斯RTS、西班牙IBEX35、德国DAX等股指涨幅超20%[4] - 近三年德国DAX、纳斯达克、标普500等股指累计涨幅超60%[4] - 西班牙IBEX35指数近一年涨幅27.85% 近三年涨幅72.77%[5] - 纳斯达克指数近三年涨幅84.7% 标普500近三年涨幅63.92%[5] QDII基金市场概况 - 截至2025年6月30日权益类QDII基金数量525只 占QDII基金总数77.43% 总规模6828亿元[8] - 权益类QDII基金2025年上半年收益均值13.46% 近三年收益均值36.21%[9] - QDII基金主要投向中国香港和美国市场 部分布局越南、印度等新兴市场[7] 2025上半年QDII基金业绩 - 上半年收益20强基金上榜门槛32% 前10强均重仓港股创新药板块[10] - 冠军基金汇添富香港优势精选混合(QDII)A上半年收益86.48% 规模2.65亿元[11][13] - 该基金前十大重仓股均为港股创新药公司 包括荣昌生物、信达生物等[15] 近一年QDII基金业绩 - 近一年收益20强上榜门槛46% 港股医药主题基金占比过半[17] - 南方中国新兴经济9个月持有期混合(QDII)A近一年收益76.05% 重仓腾讯、小米等互联网公司[18][22] - 汇添富香港优势精选混合(QDII)A近一年收益92.59% 保持领先[19] 近三年QDII基金业绩 - 近三年收益20强上榜门槛67% 美股科技主题基金占比近半[24] - 建信纳斯达克100指数(QDII)A人民币近三年收益104.59% 重仓苹果、微软等科技巨头[25][28] - 易方达标普信息科技指数(QDII-LOF)A近三年收益121.45% 规模19.3亿元[26]