文章核心观点 - 2025年是具身智能的产业化元年，行业在经历资本狂热后正转向理性，投资逻辑从“铺赛道”转向“选优胜”，更加关注企业的量产能力、真实订单和商业化闭环[5][6][7] - 技术突破与成本下降共同推动行业进入商业化前夜，但灵巧手等核心部件的性能与成本平衡、产品同质化以及真实需求驱动的规模化订单仍是行业面临的核心挑战[8][9][18] - 企业的发展路径分化为追求通用能力的平台型玩家和聚焦垂直场景的解决方案提供商，在技术、资本和政策的共同作用下，行业竞争已从“技术竞赛”进入“综合生存能力的较量”[10][14][32] 行业融资与资本动态 - 2025年整个具身智能赛道发生304起融资，超过379亿元资金涌入，融资额是2024年的4.05倍，是2023年的4.37倍，融资轮次从早期向中后期延伸[5] - 融资市场出现“巨无霸”融资（如单笔近20亿）、“明星项目”（十几家机构扎堆抢投）和“黑马企业”（如一年完成6轮融资）[5][23][25] - 与2024年相比，2025年融资格局彻底改变：A轮、A+轮项目占比提升至四成左右，B轮、B+轮项目增多；硬件企业（机器人整机、核心零部件）融资占比过半，应用场景企业覆盖工业、消费、医疗等领域[26] - 投资主体多元化：市场化VC持续深耕，国资机构成为投向中后期项目的重要力量，产业资本（如京东、小米、比亚迪）通过投资布局产业链[27] - 资本选择标准聚焦三个务实能力：核心技术的“不可替代性”、商业化落地的“真实数据”、团队的“跨界融合能力”[27][28] 技术发展与成本趋势 - 核心突破集中在硬件成本与算法效率，“大小脑协同”架构成为主流，解决了“笨、慢、贵”的痛点[9] - 行业从空谈“通用”转向深耕“垂类小模型”，针对工厂点胶、零件分拣等具体场景训练，精度效率远超人工，研发成本和门槛大幅降低[9] - 人形机器人价格被迅速拉至“平民化”区间：从宇树R1的3.99万元，到加速进化Booster K1的2.99万元，再到松延动力Bumi的9998元（首次进入“万元时代”）[11] - 利用中国供应链制造一台人形机器人的物料清单（BOM）成本约为4.6万美元，而非中国供应链的成本约为13万美元[11] - 国产供应链崛起，以谐波减速器为例，国产产品国内市场份额超40%[12] 商业化进展与订单情况 - 头部企业获得亿元级订单，应用场景高度集中在工厂、科研教育以及危险工况[13][14] - 优必选Walker S2拿下全年超13亿元订单，并进入美国德州仪器的芯片生产线执行亚毫米级精密操作[13] - 智元机器人与均普智能开启过亿元采购合同的首批交付，落地汽车零部件制造场景；其精灵G2已获龙旗科技数亿元订单，切入消费电子制造[13] - 越疆科技在新能源、电子玻璃制造等领域获约11亿元订单，全年出货量约2万台[13] - 智平方在半导体显示领域拿下近5亿元战略订单[13] - 银河通用在工业领域的订单已达数千台，其智慧零售终端“银河太空舱”已出现在核心商圈[41] 主要企业案例与战略路径 整机与系统集成层 **通用具身智能玩家** - **银河通用**：成立仅两年半，2025年12月完成3亿美元融资，估值突破200亿元，采用“合成数据预训练+真实场景微调”技术路径，在汽车制造、电子组装等领域获数千台订单，并推出智慧零售终端“银河太空舱”[23][38][39][41] - **魔法原子**：践行“具身智能+x”战略与全球化，海外收入占比超60%，2025年5月启动销售后半年内获得5亿元意向订单，其中超1.3亿元为已签合同[44][45] - **灵宝CASBOT**：选择矿山井下与复杂工业现场作为落地场景，产品形态包括双足人形、轮式、四足及灵巧手，均由统一的“CASBOT Embodied Brain”系统指挥，近期完成由蓝思科技等领投的近亿元融资[48][49][50] **专用具身智能玩家** - **原力无限**：采用“一脑多身多场景”策略，专注于打造通用“机器人大脑”，其“FORCE”系列充电机器人已在全国20多个城市落地超200个场景，并签署文旅亿级订单，计划2026年将场景拓展至1000个以上[56][57] - **Vbot维他动力**：All in消费级市场，首款产品“Vbot超能机器狗”定价万元区间，产品预热阶段52分钟预订超千台，团队背景来自地平线与理想汽车等智能驾驶领域[52][53][54] 核心零部件与执行器层 - **灵心巧手**：聚焦高自由度灵巧手，实现了千台级量产，占据该细分市场80%以上的全球份额，2025年12月完成A++轮融资（9个月内第五轮融资），计划2026年交付数万台灵巧手[62][63] 底座技术与基础支撑层 - **穹彻智能**：研发以“力为中心”的具身智能基础模型和基础设施，其“Noematrix Brain”系统旨在解决机器人物理交互难题，2025年10月完成由阿里巴巴领投的新一轮融资（成立两年来的第六轮融资）[67][69][70] - **千诀科技**：孵化自清华大学类脑计算研究中心，采用“类脑分区架构”打造通用决策大脑，旨在让机器人无需环境改造即可自主工作，已完成近亿元Pre-A++轮融资[72][73][74] - **INDEMIND**：专注于为消费级机器人打造“具身大脑”底座，其核心产品ROBOMIND机器人物理AI大脑采用“端侧大脑+云端大脑”混合架构，已应用于TCL、海尔、美的等企业，计划2026年推出自有品牌整机[75][76][77] 投资机构视角 - **国香资本**：从2023年初开始系统性布局具身智能产业链，覆盖“大脑”、“本体”、“零部件”、“灵巧手”等关键环节，投资了银河通用、众擎、钛虎、帕西尼等公司，其核心判断是具身智能的普及取决于机器人的综合使用成本何时低于所替代的人力成本[80][81][82] - 该机构认为，头部公司凭借“数据飞轮”效应（钱多→机器人多→数据多→模型好→落地更多）正建立壁垒，后来者突围难度加大，因此当前重点是深化已投企业协同并在差异化场景中寻找机会[83]

外卖市场动态 - 公司通过大额补贴将外卖日订单量提升至超1亿单，相当于整个市场平峰期的总体日订单量 [2] - 此举被视为对京东入局外卖的全面反击，展示了公司在外卖市场的统治力 [2] - 互联网行业烧钱换市场的策略再次回归，公司成为市场焦点 [2] 投资布局与战略方向 - 公司加快线下零售场景布局，近期领投具身智能初创公司它石智航1.22亿美元融资和星海图超1亿美元融资 [2] - 过去一年投资宇树科技、银河通用等机器人公司，并成为部分企业的最大外部股东 [2] - 过去三年累计投资30家机器人及相关企业 [2] - 创始人提出未来十年重点关注食杂零售、国际化和科技三个方向 [2] AI与机器人战略 - 公司计划通过AI建设大规模、全品类、有纵深的本地商业系统 [3] - 相比于同类互联网公司，公司在AI和大模型领域进展不明显，未推出通用大模型或线上AI应用 [5] - 倾向于通过投资构建AI护城河，在大模型领域投资智谱AI、月之暗面，在具身智能领域投资多家机器人公司 [5] - 公司几乎覆盖半个机器人赛道，与多家明星机器人公司有合作关系 [6] - AI战略定位为进攻而非防守，聚焦AI在线下场景的落地应用 [6] - AI三层策略包括提升员工效率、打造AI原生产品、构建自研大语言模型 [6] 机器人行业现状与商业化尝试 - 机器人行业仍处于早期阶段，技术路线尚未清晰，大公司和创业公司投入相对克制 [8] - 部分公司通过细分场景商业化，如银河通用与公司合作推出智慧药房解决方案 [10] - 银河通用机器人Galbot可实现24小时无人值守，精准识别和抓取商品，创下行业融资纪录 [10][11] - 公司通过投资布局瞄准未来零售模式，计划在售前、售中、售后环节实现机器人高比例应用 [12]