财务数据和关键指标变化 - 第二财季总净营收同比增长14.7%，达到11.9亿美元 [4] - 非GAAP运营利润同比增长206.9%，达到8910万美元 [4] - 非GAAP运营利润率提升超过4个百分点 [4] - 非GAAP归属于新东方的净利润同比增长68.6%，达到7290万美元 [4] - 运营成本与费用为11.251亿美元，同比增长10.4% [11] - 营收成本为5.569亿美元，同比增长11.8% [11] - 销售与营销费用为1.94亿美元，同比下降1.1% [11] - 一般及行政费用为3.743亿美元，同比增长15.2% [11] - 股权激励费用为2140万美元，同比增长156.8% [11] - 运营利润为6630万美元，同比增长264.4% [12] - 归属于新东方的净利润为4550万美元，同比增长42.3% [12] - 第二财季运营产生的净现金流约为3.235亿美元，资本支出为2370万美元 [13] - 截至2025年11月30日，公司拥有现金及现金等价物18.429亿美元，定期存款16.099亿美元，短期投资18.752亿美元 [13] - 递延收入为21.615亿美元，同比增长10.2% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - K-9新教育业务和高中辅导业务收入同比增长加速，超过上一季度增速 [5] - 海外相关业务表现坚韧，实现温和收入增长，海外考试准备业务收入同比增长4%，海外留学咨询业务收入同比小幅下降约3% [5] - 成人与大学生业务收入同比增长13% [5] - 新教育计划（包括非学科辅导、智能学习系统及设备）收入同比增长22% [5] - 非学科辅导业务已推广至约60个现有城市，前十大城市贡献超过60%的收入 [6] - 智能学习系统及设备业务已在大约60个城市推出，前十大城市贡献超过50%的收入 [6] - 东方甄选自有品牌SKU达到801个，产品类别扩展至海鲜、保健品、厨房调味品、肉蛋奶、个护家清、纸品、家纺、服装内衣等 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内及国际研学与营地教育业务在55个中国城市开展，前十大城市贡献超过50%的收入 [6] - 面向中老年的新旅游产品已在30个主要省份及国际市场推出 [6] - 公司正探索在海南、云南、广西等地与超过三十个康养空间合作，试点轻资产模式的老年健康与养生领域 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于运营效率和严格的资源管理，以支持可持续盈利之路 [4] - 致力于通过产品创新和运营效率的双重关注来驱动长期收入增长 [8] - 在OMO系统方面，本季度投入2840万美元用于升级和维护在线融合线下教学平台 [7] - 积极投入AI领域，将AI技术融入产品以增强核心能力，并利用AI简化内部运营、提升效率 [8] - 东方甄选开始探索线下渠道，利用其强大的品牌认知度与新东方的学习中心网络，自动售货机模式已在部分城市实现盈利，计划在全国范围内推广 [9] - 公司计划在表现优异的城市深化布局，同时谨慎管理资源，密切监控新开学习中心的节奏和规模 [16] - 公司将继续与各级政府密切合作，确保完全遵守相关政策法规 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临持续的宏观经济逆风，海外相关业务仍超出此前保守预期 [5] - 对K-12业务的健康增长和东方甄选的复苏持更乐观态度 [17] - 预计2026财年第三季度总净营收在13.132亿美元至13.487亿美元之间，同比增长11%至14% [17] - 将2026财年全年总净营收指引上调至52.923亿美元至54.883亿美元之间，同比增长8%至12% [18] - 预期反映了当前展望，考虑了近期监管动态以及对市场状况的初步看法 [18] - 预计第三季度K-12业务将实现20%以上的同比增长 [24] - 预计下半年海外相关业务收入增长将持平或略有下降 [25] - 预计大学业务收入增长在14%-15%左右 [25] - 对下半年收入增长和利润率提升持积极态度，因自2025年3月以来实施的成本控制措施效果显著 [26] - 预计下半年及未来利润率将持续扩张 [26][37] - 海外业务团队展现了韧性，预计将继续从竞争对手处夺取市场份额 [41] 其他重要信息 - 2025年10月，董事会批准了每股普通股0.12美元（每ADS 1.2美元）的普通股股息，作为2026财年股东回报的一部分，将分两期派发，第一期已支付完毕 [19] - 公司宣布了一项股票回购计划，授权在随后12个月内回购最多3亿美元的ADS或普通股 [19] - 截至2026年1月27日，已根据该计划从公开市场回购了约160万份ADS，总对价约8630万美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于业绩指引的细分增长驱动因素 [22] - 管理层指出，K-12业务增长加速是主要驱动力，得益于产品质量和服务质量的提升，学生留存率和客户反馈改善，预计第三季度K-12业务同比增长20%以上 [24] - 海外相关业务在第二季度仍实现4%的考试准备收入增长，展现了韧性并夺取了市场份额，预计下半年该业务收入增长将持平 [25] - 大学业务预计有14%-15%的收入增长 [25] - 成本控制措施自2025年3月开始实施，效果显著，预计将推动下半年及未来的利润率扩张 [26] 问题: 关于海外考试准备与咨询业务合并的预期效益 [29] - 合并旨在为客户提供一站式服务，预计将提升服务质量并降低成本费用，具体节省成本和提升收入的细节将在下个季度的财报电话会中分享 [30][31] 问题: 关于第二季度利润率扩张的驱动因素及下半年展望 [35] - 第二季度非GAAP运营利润率同比提升470个基点，主要得益于更高的运营杠杆、成本控制以及东方甄选的利润贡献 [36] - 公司将继续专注于运营效率和严格的资源管理，包括控制学习中心扩张计划和营销费用，对下半年利润率扩张持乐观态度 [36][37] 问题: 关于海外业务在挑战性市场环境下取得增长的原因及未来趋势 [40] - 尽管外部经济环境充满挑战，但海外业务团队表现出色，展现了韧性，并预计将继续从竞争对手处夺取市场份额，集团也给予了更多支持 [41] - 预计下半年海外相关业务收入将持平或呈低个位数增长 [42] 问题: 关于第二季度利润率扩张中核心教育与东方甄选的贡献拆分 [45] - 若剔除东方甄选，核心教育业务（及其他所有业务）的利润率扩张约为300个基点 [46] - 预计第三季度核心业务和东方甄选都将为利润率改善做出贡献 [51] 问题: 关于新教育业务（非学科辅导等）的可持续增长率展望 [47] - 公司战略已从高速扩张（年增20%-30%学习中心）转向注重质量（年增约10%学习中心），这带来了更高的学生留存率和更好的口碑，从而减少了对营销费用的依赖 [48] - 凭借更高的产品质量和竞争力，即使削减营销费用，公司相信K-12业务能保持可持续增长，并看到更高的利用率和利润率 [49] 问题: 关于AI投资的最新进展和具体成果 [54] - AI投资在三个方面发挥作用：创造新的产品供应、改善现有产品（如提高学生留存率）、以及通过提升效率节省成本费用 [55][56] - 公司将继续在AI技术上投入，但会控制总体支出，并期待未来获得更多回报 [56] 问题: 关于营销费用率下降的原因及未来趋势 [59] - 营销费用率下降与公司更注重产品本身而非营销投入，以及新设立的跨部门客户服务体系有关，该体系有助于整合内部客户资源，降低获客成本 [60] - 由于学习中心扩张速度放缓（年增10%）以及产品竞争力增强，预计销售和营销费用占收入的比例在未来（下半年及明年）将继续下降 [61][62]

业绩概览 - 2025财年前三财季累计收入36.57亿美元，同比增长15.1%，净利润3.64亿美元，同比增长29.0% [2] - 第三财季净营收同比下降2%至11.83亿美元，但扣除东方甄选业务后核心教育营收同比上升21.2%至10.38亿美元 [7] - 股东应占净利润同比微增0.1%至8726万美元，略低于市场预期 [7] 业务表现 - 出国考试准备和咨询业务营收分别同比增长7.1%和21.4%，国内考试准备业务同比增长17% [7] - 教育新业务营收同比增长34.5%，非学科辅导已扩展至60个城市并推出智能学习系统 [7][10] - 东方甄选电商业务拖累整体营收，导致经营利润同比仅上升9.8%至1.245亿美元 [7] 战略与投入 - 公司重点推进OMO教学系统和AI技术应用，通过技术提升运营效率及产品竞争力 [10] - 管理层预计未来季度利润率压力将缓解，计划通过降本增效措施优化盈利 [10] - 2025财年Q4指引：扣除东方甄选后的净营收预计同比增长10%-13%（美元计）或12%-15%（人民币计） [11] 市场反应与机构观点 - 美股(EDU.US)收跌0.68%，港股(09901.HK)次日一度涨超5.6%，但走势呈现高开回调 [3] - 麦格理、摩根大通、大华继显因Q4指引低于预期下调目标价，大华继显维持"买入"评级但指出Non-GAAP纯利1.13亿美元未达预期 [4][8][14] - 摩根大通认为地缘风险或压制留学需求，更看好好未来(TAL)的宏观风险敏感性较低 [15][16] 财务健康度 - 公司账面现金及短期投资合计44亿美元，剔除递延收入后净现金26.8亿美元，资金充沛 [17] - 股票回购计划授权总额从4亿美元提升至7亿美元，有效期延至2025年5月31日 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季总净营收同比下降2%，剔除Easter buy产生的营收后同比增长21.2% [6] - 剔除Easter buy产生的运营利润率和非GAAP运营利润率分别达到12.1%和13.3% [7] - 运营成本和费用为10.585亿美元，同比下降3.2%；收入成本降至5.316亿美元，同比下降17.6%；销售和营销费用增至1.822亿美元，同比增长13%；G&A费用增至3.447亿美元，同比增长19.8%；基于股份的总薪酬费用降至1610万美元，同比下降41.3% [17] - 运营收入为1.245亿美元，同比增长9.8%；非GAAP运营收入为1.421亿美元，同比下降0.2%；归属于新东方的净利润为8730万美元，同比增长0.1%；非GAAP归属于新东方的净利润为1.133亿美元，同比下降14.3% [17][18] - 基本和摊薄后每ADS归属于新东方的净利润均为0.54美元；非GAAP基本和摊薄后每ADS归属于新东方的净利润均为0.70美元 [18] - 第三财季经营活动产生的净现金流约为100万美元，资本支出为5240万美元 [19] - 截至2月28日，新东方拥有现金及现金等价物14.188亿美元、定期存款11.17亿美元和短期投资18.536亿美元，总计约47亿美元；递延收入为17.499亿美元，较上一财年第三季度末的15.217亿美元增长15% [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 海外考试业务本季度收入美元计价同比增长7%；海外留学咨询业务本季度收入美元计价同比增长约21%；成人和大学生业务本季度收入美元计价同比增长17% [9] - 新教育业务举措本季度收入同比增长35%；其中，未新增的辅导业务已拓展至约60个城市，前10大城市贡献超60%的业务；智能学习系统和设备业务已在约60个现有城市进行测试，前10大城市贡献约50%的业务；智能教育业务、教育材料和数字化智能学习解决方案均持续健康发展 [9][10][11] - 综合旅游相关业务线本季度表现出色，收入同比增长85%，已在全国约55个城市为K - 12和大学年龄段的学生开展国内外游学和研究营，前10大城市收入贡献超50%；针对中老年受众的终端产品也在中国30个特色省份和国际市场推出 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续战略投资业务，提升整体用户体验、效率和产能，持续完善线上线下融合教学平台，本季度已投入2970万美元进行改进和维护 [13] - 公司长期关注并投资AI领域，利用开源大语言模型和自主研发的AI技术开发创新教育解决方案，提升学习体验，还引入AI内容创作平台和学生表现反馈应用程序，建立AI支持的综合常见问题知识库 [14] - 公司董事会批准将股份回购计划的有效期延长至2025年5月31日，授权回购股份的总价值从4亿美元增至7亿美元，截至4月22日，公司已从公开市场和股份回购计划中累计回购约1440万份ADS，价值约6.955亿美元 [15] - 公司将继续投资业务和先进技术的不同应用，加强自身能力，推动增长和提高运营效率，同时与中国政府部门合作，确保合规经营 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对各业务线实现稳定可持续增长有信心，预计下一季度（2025年3月1日至5月31日）剔除Easter buy产生的总净收入在10.091亿美元至10.366亿美元之间，同比增长10%至13%；以人民币计价的收入预计在2025财年第一季度增长12%至15% [20] - 本季度海外相关业务收入增长放缓和新整合旅游相关业务的投资对运营利润率产生短期影响，公司已从本季度开始在所有业务线开展成本控制和效率提升行动，预计这些行动将在未来几个季度生效，预计第四季度教育业务的非GAAP运营利润率将同比扩大 [21] 其他重要信息 无 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：海外相关业务放缓的主要驱动因素、关税影响及业务前景和增长触底时间 - 海外相关业务放缓是由于宏观经济形势和国际关系变化的影响；根据第四季度的指导，海外相关业务将在5%至10%的范围内增长；新的一年，海外考试准备业务预计增长5%至10%，海外咨询业务预计增长为零或持平 [27] 问题2：第四季度其他业务的增长情况 - 以人民币计算，海外相关业务预计增长约8%，国内大学生业务预计增长约19%，高中业务预计增长约16 - 17%，新的K - 9新业务教育业务预计增长约30 - 35%；若换算成美元增长，各业务线大致扣除2 - 3% [30] 问题3：K - 9线下招生增长较慢及学习设备是否开始取代线下课程的原因 - 非学术辅导业务的招生增长受各季度截止时间差异的影响，且去年部分城市的招生分为春季和秋季两部分，今年一些城市合并为一次招生，这解释了与收入增长相比招生增长相对较慢的情况；中学生的学习路径业务增长非常快，今年用户数量与去年相比大幅增加；预计第四季度K - 9业务将同比增长超35% [39][40][41] 问题4：核心业务运营利润率扩张的可持续性、提高运营效率和控制成本的措施以及收入增长与利润率的平衡 - 预计第四季度利润率扩张主要是因为本季度开始的成本控制和效率提升行动将生效，以及持续关注提高设施利用率；对于2026财年，教育业务的利润率将实现扩张 [46][47] 问题5：未来是否有更多股东回报计划（股息或新的回购计划） - 公司已几乎完成7亿美元的股份回购，且在9月支付了100万美元的特别股息，未来将与董事会讨论新的资本分配计划，可能包括定期股息、特别股息或股份回购 [50][51] 问题6：下一年其他业务板块的增长预期 - 预计核心业务线在下一财年的增长与第四季度的收入增长相似；海外相关业务预计实现个位数增长；K - 9新业务预计增长25 - 30%；高中业务预计保守增长12 - 13%；旅游业务预计增长15 - 20% [58][59] 问题7：AI和大语言模型是否会重塑教育行业及公司在该领域的战略和投资计划 - 公司已开始使用AI技术辅助教学和学习过程，推出了如论文评分、口语评估和纠错笔记本等AI工具，有助于提高学生学习成果和节省教师与家长时间；公司没有计划进行大模型投资；AI技术还可帮助降低销售和G&A费用，提高运营利润率 [63][64] 问题8：下一年学习中心的扩张计划、成本控制措施、是否涉及员工合理化及一次性费用、2026年总部间接费用的预期 - 计划在新的一年开设10 - 15%的新产能，主要集中在第三和第四季度，重点是提高新产能的利用率；成本控制将贯穿2026财年全年；今年总部费用约占总教育收入和核心业务的6%，2026财年目标是将该比例降至5%以上或5%，以提高利润率 [69][70][72] 问题9：K - 9新业务25 - 30%的增长预期是否包括非K - 9新业务 - 包括所有业务，主要是指非学术和PET业务以及其他一些小业务 [77] 问题10：学习硬件业务的战略及应对竞争对手降价的竞争压力 - 公司对学习路径设备模式的未来充满信心，通过利用教育领域的优势，拥有交互式教学和学习系统，能让用户产生粘性并产生经常性收入；通过使用更多AI技术，正在开发各种应用程序和新功能，提升客户学习体验；该业务今年已实现超22 - 23%的运营利润率，与其他线下教学课程利润率相似，且有潜力继续提高利润率 [81][82][83]