留学行业现状 - 留学行业受全球经济环境与教育竞争格局变化影响，面临挑战，部分家庭对留学选择趋于谨慎，出国人数增速放缓 [2] - 留学市场进入增速放缓期，但越来越多的留学机构出现，倒逼新东方前途出国挖掘市场潜力 [2] - 2025财年Q3新东方出国考试准备和出国咨询业务营收分别同比增长约7.1%和21.4%，两大业务营收增幅同比和环比均有滑落 [2] - 新东方执行总裁预计出国留学相关业务收入增长将继续放缓，下财季以人民币计算的收入将增长8%左右 [5] 留学目的地变化 - 留学目的地告别"英美并驱"单一局面，呈现多元化与理性化趋势 [3] - 2015-2025年美国、英国一直是热门留学目的地，后六年英国取代美国成为最受意向留学人群欢迎的国家 [3] - 加拿大吸引力下降，澳大利亚近三年来重回前四行列 [3] - 中国香港因地理及性价比等优势，2025年跻身意向留学国家/地区排名前三 [3] - 日本、新加坡及韩国等亚洲国家近两年热度有所提升 [3] 留学生诉求变化 - 新一代留学生更关注"就业"指标，单纯"镀金"留学观念已过时 [4] - 工学、经济学、管理学专业是意向留学人群最倾向就读专业前三名 [4] - 工学类专业倾向就读人数占比2025年有小幅上涨 [4] - 25%学生目前就读专业属于交叉学科，显示交叉学科在国内教育中的兴起和发展趋势 [4] 新东方业务策略 - 新东方留学业务不局限在某一个年龄段，每个年龄段都有留学需求 [2][5] - 新东方铺垫三年来华留学，认为来华留学未来可能是行业增长点 [2] - 新东方挖掘"银发留学"市场，1962-1975年出生高知银发群体每年有2000万退休，1%选择留学就是很大市场 [6] - 面对激烈竞争，新东方发挥系统、数据、品牌优势 [5] - 新东方认为"海归"在中国依然发挥重大作用，中国在海外数万家企业需要全球视野专业人才 [6]

业绩概览 - 2025财年前三财季累计收入36.57亿美元，同比增长15.1%，净利润3.64亿美元，同比增长29.0% [2] - 第三财季净营收同比下降2%至11.83亿美元，但扣除东方甄选业务后核心教育营收同比上升21.2%至10.38亿美元 [7] - 股东应占净利润同比微增0.1%至8726万美元，略低于市场预期 [7] 业务表现 - 出国考试准备和咨询业务营收分别同比增长7.1%和21.4%，国内考试准备业务同比增长17% [7] - 教育新业务营收同比增长34.5%，非学科辅导已扩展至60个城市并推出智能学习系统 [7][10] - 东方甄选电商业务拖累整体营收，导致经营利润同比仅上升9.8%至1.245亿美元 [7] 战略与投入 - 公司重点推进OMO教学系统和AI技术应用，通过技术提升运营效率及产品竞争力 [10] - 管理层预计未来季度利润率压力将缓解，计划通过降本增效措施优化盈利 [10] - 2025财年Q4指引：扣除东方甄选后的净营收预计同比增长10%-13%（美元计）或12%-15%（人民币计） [11] 市场反应与机构观点 - 美股(EDU.US)收跌0.68%，港股(09901.HK)次日一度涨超5.6%，但走势呈现高开回调 [3] - 麦格理、摩根大通、大华继显因Q4指引低于预期下调目标价，大华继显维持"买入"评级但指出Non-GAAP纯利1.13亿美元未达预期 [4][8][14] - 摩根大通认为地缘风险或压制留学需求，更看好好未来(TAL)的宏观风险敏感性较低 [15][16] 财务健康度 - 公司账面现金及短期投资合计44亿美元，剔除递延收入后净现金26.8亿美元，资金充沛 [17] - 股票回购计划授权总额从4亿美元提升至7亿美元，有效期延至2025年5月31日 [16][17]