财务表现与展望 - 公司首季度收入达15.2亿美元 [4] - 公司预计本财年第二季度收入介于11.32亿至11.63亿美元，同比上升9%至12% [2] - 公司确认本财年全年收入预计介于51.45亿至53.9亿美元，同比上升5%至10% [2] - 尽管海外业务放缓带来挑战，公司实现了Non-GAAP经营利润率的同比提升 [2] - 收入增长有限，且收入增加并不代表盈利可同步增长，首季度已出现收入增长而盈利下跌的情况 [2] 业务运营策略 - 公司利润率的提升得益于成本优化与运营效率提升方面的持续努力 [2] - 公司将在本财年剩余时间内，将成本控制与效率提升举措全面拓展至各业务，主要依靠节流减省开支而非业务增长支持盈利 [2] 各业务板块表现 - 新教育业务增速由上财年第四季度的32%跌至本财年的15.3%，增长放缓 [3] - 出国考试准备业务收入预计本财年增长5%至10% [3] - 留学咨询业务全年营收预计持平，较此前两位数增长显著放缓 [3] 外部环境与风险 - 中美关系及贸易战对公司业务造成影响，存在不稳定性 [3] 公司基本面与估值 - 公司已建立具效率的架构及系统，拥有良好的营运纪录和龙头品牌效应 [3] - 公司短期难有突破点，本财年预计表现平稳 [3] - 公司当前股价在50港元水平，延伸市盈率25倍，与同业相若，未算太吸引 [3]

财务业绩表现 - FY26Q1净营收为15.23亿美元，同比增长6.1%，超出公司指引区间上限（2%-5%）[1] - FY26Q1归母净利润为24.07万美元，同比下降1.9% [1] - FY26Q1 Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下降1.6% [1] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3%，Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升1.0个百分点 [2] 分业务营收情况 - 出国考试准备业务营收同比增长1.0%，其低龄段业务增速更快 [1] - 出国咨询业务营收同比增长2.0%，非美英方向尤其是亚洲国家背景提升业务表现更优 [1] - 成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长14.4%，保持强劲增长 [1] - 教育新业务营收同比增长15.3%，增速放缓主要受暑期竞争影响，预计FY26Q2增速将环比提升 [1] 新业务运营数据 - 非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约53万 [1] - 智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约45.2万人 [1] 未来业绩指引 - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿美元至11.63亿美元之间，同比增长9%-12%，增速较Q1回升 [2] - 公司维持FY26全年净营收指引为51.45亿美元至53.90亿美元，同比增长5%-10% [2] 股东回报计划 - 公司启动为期三年的股东回报计划，拟将不低于上一财年归母净利润的50%用于回馈股东 [2] - 公司已批准派发1.9亿美元现金股息及启动3亿美元的股份回购计划 [2] 运营效率与战略 - 利润率提升得益于成本优化与运营效率提升，包括审慎的产能扩张策略 [2] - 公司推进OMO教学系统以及加大AI技术在教育生态和内部运营中的应用，以提升整体运营效率 [2] - 预计随着FY26Q2收入加速增长及降本增效措施持续推进，经营利润有望继续改善 [2]

核心财务表现 - FY26Q1净营收15.23亿美元，同比增长6.1%，超出公司指引上限（2%-5%）[4][5] - FY26Q1归母净利润24.07万美元，同比下降1.9%；Non-GAAP归母净利润2.58亿美元，同比下降1.6%[4] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润3.36亿美元，同比增长11.3%；Non-GAAP经营利润率22.0%，同比提升1.0个百分点[7] - 公司预计FY26Q2净营收为11.32亿至11.63亿美元，同比增长9%-12%；维持FY26全年净营收指引51.45亿至53.90亿美元，同比增长5%-10%[6] 分业务营收表现 - 出国考试准备业务营收同比增长1.0%，其低龄段业务增速更快；出国咨询业务营收同比增长2.0%，非美英方向尤其是亚洲国家背景提升业务表现更优[5] - 成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长14.4%，保持强劲增长[5] - 教育新业务营收同比增长15.3%，增速放缓受暑期竞争影响，预计FY26Q2增速将环比提升；非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约53万；智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约45.2万人[5] 运营效率与股东回报 - 公司通过审慎产能扩张、推进OMO教学系统及加大AI技术应用，有效提升整体运营效率[7] - 公司启动为期三年股东回报计划，拟将不低于上一财年归母净利润的50%用于回馈股东，并批准派发1.9亿美元现金股息及启动3亿美元股份回购计划[6]

业绩表现与预测 - 新东方FY26Q1净营收15.23亿美元，同比增长6.1%，超出公司指引上限[1] - FY26Q1归母净利润24.07万美元，同比下降1.9%，Non-GAAP归母净利润2.58亿美元，同比下降1.6%[1] - 光大证券下调新东方2026-2028财年归母净利润预测至4.42亿/5.14亿/5.82亿美元，均下调8%[1] 分业务表现 - 出国考试准备业务营收同比增长1.0%，出国咨询业务营收同比增长2.0%，增速放缓[1] - 成人及大学生国内考试准备业务营收同比增长14.4%，保持强劲增长[1] - 教育新业务营收同比增长15.3%，非学科类辅导在约60个城市开展，报名人次约53万[1] 财务指引与股东回报 - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿至11.63亿美元之间，同比增长9%-12%[2] - 公司维持FY26全年净营收指引为51.45亿至53.90亿美元，同比增长5%-10%[2] - 公司启动三年股东回报计划，拟将不低于上财年净利润的50%用于回馈股东，并批准派发1.9亿美元股息及启动3亿美元股份回购[2] 盈利能力与运营效率 - FY26Q1公司Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3%[3] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升1.0个百分点[3] - 利润率提升得益于成本优化、审慎产能扩张、推进OMO教学系统及加大AI技术应用[3]

财务表现与预测 - FY26Q1净营收同比增长6.1%至15.23亿美元，超出2%-5%的指引上限[2][3] - FY26Q1归母净利润为24.07万美元，同比下降1.9%，Non-GAAP归母净利润为2.58亿美元，同比下降1.6%[2] - 光大证券下调新东方2026-2028财年归母净利润预测至4.42亿/5.14亿/5.82亿美元，均下调8%[1] - 公司预计FY26Q2净营收在11.32亿至11.63亿美元之间，同比增长9%-12%，增速较Q1回升[4] - 公司维持FY26全年净营收指引为51.45亿至53.90亿美元，同比增长5%-10%[4] 分业务表现 - 出国考试准备业务营收同比增长1.0%，出国咨询业务营收同比增长2.0%，增速有所放缓[3] - 成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长14.4%，保持强劲增长[3] - 教育新业务营收同比增长15.3%，增速放缓受暑期低价竞争影响，预计FY26Q2增速将环比提速[3] - 非学科类辅导业务在约60个城市开展，报名人次约53万，智能学习系统在约60个城市采用，活跃付费用户约45.2万人[3] 盈利能力与运营效率 - FY26Q1 Non-GAAP经营利润为3.36亿美元，同比增长11.3%，Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升1.0个百分点[5] - 利润率提升得益于成本优化、审慎产能扩张、推进OMO教学系统以及加大AI技术应用[5] - 随着FY26Q2收入加速增长及持续降本增效，经营利润有望继续改善[5] 股东回报与公司信心 - 公司启动为期三年的股东回报计划，拟将不低于上一财年归母净利润的50%用于回馈股东[4] - 公司已批准派发1.9亿美元现金股息及启动3亿美元的股份回购计划[4]

投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 核心观点 - FY26Q1净营收15.23亿美元，同比增长6.1%，超出预期区间上限，归母净利润24.07万美元，同比下降1.9% [1] - 公司预计FY26Q2净营收同比增长9%-12%至11.32-11.63亿美元，增速较Q1回升，并维持FY26全年净营收同比增长5%-10%的指引 [3] - 公司启动为期三年股东回报计划，拟将不低于上一财年归母净利润的50%用于回馈股东，并批准派发1.9亿美元现金股息及启动3亿美元股份回购计划 [3] - FY26Q1 Non-GAAP经营利润率为22.0%，同比提升1.0个百分点，经营效率优化成果显现 [3] - 尽管面临竞争，公司作为教育培训行业龙头，行业需求仍较旺盛 [4] FY26Q1业绩表现 - 净营收15.23亿美元，同比+6.1%，超出2%-5%的指引上限 [1][2] - 归母净利润24.07万美元，同比-1.9%；Non-GAAP归母净利润2.58亿美元，同比-1.6% [1] - 出国考试准备业务营收同比+1.0%，出国咨询业务营收同比+2.0%，增速放缓 [2] - 成人及大学生国内考试准备业务营收同比+14.4%，保持强劲增长 [2] - 教育新业务营收同比+15.3%，非学科类辅导在约60个城市开展，报名人次约53万；智能学习系统及设备在约60个城市采用，活跃付费用户约45.2万人 [2] 未来展望与经营效率 - FY26Q2收入指引加速，预计同比增长9%-12% [3] - Non-GAAP经营利润3.36亿美元，同比+11.3%，利润率提升得益于成本优化与运营效率提升 [3] - 公司通过审慎产能扩张、推进OMO教学系统及加大AI技术应用提升运营效率 [3] - 随着Q2收入加速增长及持续降本增效，经营利润有望继续改善 [3] 盈利预测与估值 - 下调FY2026-FY2028归母净利润预测至4.42亿/5.14亿/5.82亿美元（均下调8%） [4] - 对应FY2026-FY2028的EPS分别为0.28/0.33/0.37美元 [4] - 当前股价对应PE分别为22倍/19倍/16倍 [4] - 预测FY2026营业收入为54.07亿美元，同比增长10.34% [5]

财务业绩 - 2026财年第一季度净营收同比上升6.1%至15.23亿美元 [1] - 2026财年第一季度经营利润同比上升6.0%至3.108亿美元 [1] - 2026财年第一季度新东方股东应占净利润同比下跌1.9%至2.407亿美元 [1] - 公司营收增长率超出预期区间的上限 [1] 业务板块表现 - 出国考试准备业务营收同比增长约1.0% [1] - 出国咨询业务营收同比增长约2.0% [1] - 针对成人及大学生的国内考试准备业务营收同比增长约14.4% [1] - 新教育业务营收同比增长15.3% [1] 运营与战略 - 非学科类辅导业务已在约60个城市开设，本季度吸引约530,000名学生参与 [1] - 智慧学习系统及设备在约60个城市投入使用，活跃付费用户数量达到约452,000名 [2] - 公司将继续维持战略方向，推进长期发展规划，聚焦核心教育业务的持续优化 [2] - 公司将提升产品能力与品质，系统化建设教育资源，并持续提升运营效率 [2]

股价表现 - 新东方港股大涨近8% 带动美股盘前涨近6% [1] - 美股盘前价54.350美元 较收盘价上涨3.000美元 涨幅5.84% [1] - 收盘价51.350美元 较前日上涨0.590美元 涨幅1.16% [1] 业务运营 - K-9秋季学生留存率出现改善 [1] - 出国考试准备业务停止恶化趋势 [1] - 整体业务发展趋向稳定 [1] 财务预测 - 大和上调2026至2028财年收入预测1%至2% [1] - 大和上调同期每股盈利预测0.2%至5% [1] - 东方甄选2025财年业绩表现获得机构认可 [1] 市场数据 - 总市值81.72亿美元 市盈率TTM 22.33倍 [1] - 当日成交量56.99万股 成交额2904.12万美元 [1] - 52周股价区间40.660美元至82.675美元 [1]

股价表现与成交数据 - 新东方-S(09901)股价涨5.47%至41.62港元 成交额达1.14亿港元 [1] 财务表现与收入预测 - 递延收入19.55亿美元 同比增长9.8% [1] - 2026财年第一季度净营收预计14.64-15.07亿美元 同比增长2%-5% [1] - 2026财年全年净营收预计51.45-53.90亿美元 同比增长5%-10% [1] 业务运营状况 - K-9秋季学生留存率改善 出国考试准备业务停止恶化 [2] - 留学业务持续受宏观经济与国际关系变化负面影响 [1] - 东方甄选业务纳入整体营收预测体系 [1] 业绩驱动因素与周期影响 - 2025年春节提前导致K12业务结算错期 影响第一季度增长 [1] - 2026财年第二季度营收增速预计优于第一季度 全年呈加速趋势 [1] 股东回报政策 - 2026财年起计划将不低于50%净利润通过股息或股份回购回馈股东 [2] - 实际回报比例可能达高双位数百分比甚至超过100% [2]

业务经营状况 - K-9业务秋季学生留存率出现改善 [1] - 出国考试准备业务停止恶化趋势 [1] - 整体业务发展趋于稳定 [1] 股东回报计划 - 公司宣布自2026财年起计划将不低于前一财年股东应占净利润的50%通过股息或股份回购形式反馈股东 [1] - 股东回报比例可能显著高于承诺的50% 或达到高双位数百分比甚至超过100% [1] 财务预测调整 - 2026至2028财年收入预测上调1%至2% [1] - 同期每股盈利预测上调0.2%至5% [1] 投资评级与目标价 - 重申买入评级 [1] - 目标价由43港元上调至49港元 涨幅约14% [1]