公司概况与业务 - 公司为深圳市科金明电子股份有限公司，专注于智能视觉终端产品的研发与销售，产品涵盖智能微投、智能云相框及智能便携播放器，致力于提供跨场景沉浸式视觉体验解决方案 [4] - 公司采用“ODM+OBM”双轮驱动的经营模式，凭借高亮度、高清画质、高色域覆盖率和高可靠性等产品特性快速响应全球市场需求 [8] - 公司境外业务发展历史悠久，已有10余年历史，外销业务经验丰富 [17] 创新特征与市场空间 - 公司业绩增长主要依赖技术创新、全球品牌客户积累、海外市场渠道及品牌优势以及市场增长，而非人力密集投入 [8] - 报告期内，公司人均产值整体略高于同行业可比上市公司平均值，2022至2024年度分别为157.53、165.15、186.28，高于可比公司平均数（165.21、155.40、164.67）[6][7] - 报告期内，直接人工、制造费用占主营业务成本比重较小，分别为5.07%、5.01%、5.57%和6.76% [7] - 公司核心技术人员及主要研发人员不存在违反竞业限制或保密约定的情形，核心技术、主要专利等不存在纠纷或潜在纠纷 [9] - 公司创新性2LCD技术相比于同类技术具有明显的差异化竞争优势，客户拓展已取得实质性进展，不存在实现产业化的风险 [10] - 智能微投、智能云相框属于创新性行业，市场仍处于快速增长阶段 [8] - 智能云相框市场增长主要基于产品“社交属性”的特点以及在家庭、朋友间构建小型社交圈的功能定位 [9] - 智能便携播放器目前仍有一定规模的存量市场，短期内预计仍将有一定规模，但存在不确定性 [9] 经营规范性及合规风险 - 公司通过亚马逊、沃尔玛等跨境电商平台开展OBM业务，其子公司体系内共有25家用于平台店铺注册的子公司，并曾注销7家店铺子公司 [11] - 多店铺运营系基于公司产品及品牌矩阵战略发展的需要，在跨境电商行业属于通用模式，不存在违反平台相关管理规则的情形 [11] - 报告期内注销店铺子公司系基于经营需要，不涉及资产及人员处置 [11] - 公司已取得生产经营所需的全部经营资质，相关产品生产、销售不存在知识产权侵权纠纷风险 [11] 主要产品盈利能力及业绩稳定性 - 报告期内，公司智能微投产品毛利率持续下滑，分别为31.91%、28.79%、13.90% [12] - 智能云相框毛利率则从24.75%攀升至40.64% [12] - 智能便携播放器毛利率稳定在33%以上 [12] - OBM智能微投毛利率下降主要因公司将销售重心转移至ODM产品，逐步缩减OBM产品的销售规模 [13] - 2025年1~6月公司OBM智能微投业务处于微利状态，缩减相关业务是公司主动决策的结果，当前相关业务存续或终止对公司盈利能力不存在重大影响 [13] - ODM智能微投毛利率变动与战略重心转向ODM产品的销售战略相关，同时受各期细分型号产品的销售收入结构、毛利率变动的影响 [14] - 公司主要智能微投ODM客户采购公司产品的库存、销售情况不存在异常，最终销售具备真实性，客户稳定性强且按需采购 [14] - 智能便携播放器在特定市场环境及应用场景下仍存在较大消费基础，行业整体销量、产品价格相对稳定，报告期内毛利率持续增长具备合理性 [14] 境外销售情况 - 报告期各期公司境外销售收入分别为45309.20万元、49865.10万元、69948.18万元和28807.92万元，持续保持增长 [17] - 报告期各期境外销售收入占比分别为87.40%、81.58%、80.05%和75.69%，占比略有下降主要因公司获得飞利浦智能微投中国大陆授权并开拓了境内ODM客户，境内收入金额和占比均有明显增长 [18] - 境外收入主要来自北美、欧洲及日本等地 [16] 财务与流动性 - 报告期各期公司资产负债率分别为58.21%、51.71%、59.62%，高于可比公司均值 [19] - 报告期各期公司应收账款、应收票据整体呈增加趋势 [19] - 公司1年以上及信用期外应收账款减值计提具备充分性 [19] - 报告期内票据结算比例增加符合公司经营发展情况，具备合理性 [19] - 相关应付账款、应付票据与公司采购规模匹配，结算方式和应付规模、比例与同行业公司相比不存在重大异常差异 [19] - 2024年相关应付款项增长原因合理，不存在大规模应付款项超过信用期未支付的情形，相关负债对公司流动性指标不存在重大不利影响，公司不存在重大流动性风险 [19]

公司业务与市场地位 - 公司是智能微投行业龙头，业务涵盖智能微投、办公投影和汽车投影 [1][2] - 公司自2018年起连续7年保持中国投影设备出货量第一 [3] - 2024年公司成立车载事业部，布局智能座舱和智能大灯零部件，已获得多个业务定点，部分产品已交付上车，应用于问界M8、M9等多款车型 [2][5] - 2024年公司外销收入达10.9亿元，同比增长18.9%，主营业务收入占比已达33% [5] 行业发展趋势与竞争格局 - 家庭显示需求多元化，投影产品特点为护眼、可移动和氛围感 [3] - 2024年中国投影行业市场规模为142亿元，同比下降6.6%，销量为523万台，同比增长18.2% [3] - 2021至2024年中国投影行业市场规模复合年增长率为-13.8%，主因低价单LCD产品冲击 [3] - 2025年上半年中国线上投影均价同比上涨3.1%，价格端开始回升 [3] - 2024年全球投影行业市场规模为532亿元，消费级产品占比60.2% [4] - 2024年全球投影行业销量同比增长15.6%，海外市场同比增长14.6% [4][5] 公司财务表现与业绩拐点 - 公司2024年第四季度归母净利润为1.6亿元，同比增长367% [2] - 公司2025年上半年归母净利润为0.9亿元，同比增长2062%，毛利率达33.3%，同比提升4.2个百分点 [2] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.3亿元、4.7亿元，2024至2027年复合年增长率达58.1% [5]

公司概况 - 深圳市科金明电子股份有限公司北交所IPO申请获受理，保荐机构为浙商证券，保荐代表人为张谢波、朱彤，会计师事务所为华兴会计师事务所 [2] - 公司主要从事智能视觉终端产品的设计开发、制造和销售，专注于新型显示技术的创新与应用，核心产品包括智能微投、智能云相框及智能便携播放器 [2] - 2022年-2024年，公司营收分别为5.19亿元、6.14亿元、8.8亿元，归母净利润分别为2461.9万元、4510.57万元、4511.07万元 [2] 财务数据 - 2024年公司总资产为7.19亿元，股东权益合计2.9亿元，资产负债率46.27% [3] - 2024年营业收入8.8亿元，毛利率28.07%，净利润4511.07万元 [3] - 2024年加权平均净资产收益率16.58%，基本每股收益1.64元/股 [3] - 2024年经营活动产生的现金流量净额6674万元，研发投入占营业收入比例2.46% [3] 股权结构 - 朱文明直接持股58.58%，为公司控股股东并担任董事长 [3] - 朱文明、陈细妹夫妇通过科金明企管间接持股32.69%，直接和间接合计持股91.27%，为公司共同实际控制人 [3] 管理层背景 - 朱文明，1968年出生，专科学历，历任潮阳塑料公司业务经理、潮阳富雄工贸公司总经理、科金明电子厂总经理，2010年起担任公司董事长 [4] - 陈细妹，1971年出生，高中学历，2010年起历任公司人事经理、行政助理等职 [5] - 朱县雄（朱文明之子）担任公司董事、总经理，1994年出生，专科学历，2013年加入公司，2022年被认定为深圳市宝安区高层次产业类人才 [6]

财务表现 - 2024年营业收入24.19亿元同比增长9.27%但归母净利润2795.31万元同比下滑72.91%呈现"增收不增利"现象 [2] - 2025年一季度营收4.61亿元同比增长3.67%但归母净利润转亏2135.96万元同比下滑147.95% [2] - 核心器件及整机业务营收22.4亿元同比增长11.48%但营业成本15.71亿元同比增长24.76%导致毛利率下滑7.47个百分点至29.84% [3] - 经营活动现金流净额8722.06万元同比下滑76.04%主要因车载业务营运资金需求增加 [6] 业务结构 - 车载光学业务2024年营收6.38亿元占总营收1/4已进入量产阶段 [3] - 累计获得13个车载定点项目涵盖车规级投影巨幕系统、激光投影灯等产品 [5][9] - 向小米关联方销售收入1.99亿元同比下滑49.32%采购金额4801.49万元同比下降67.25% [3] 资产负债变动 - 应收账款3.1亿元较2023年末增长72.05%其中1年内账期占比95.99%前五大客户应收账款占比68.46% [6][7][8] - 应付账款3.52亿元较2023年末增长42.23% [10] - 存货5.96亿元较2023年末下降9.27%占资产比例13.99% [4] 诉讼影响 - 香港子公司1.6亿元货币资金因与GDC诉讼案受限导致现金流净额减少1.6亿元 [11] - 2024年上半年支付法律服务费1845.09万元 [11] 行业竞争 - 中国智能投影市场2024年销额100.1亿元同比下降3.5%销量604.2万台未恢复至2022年水平 [13][14] - 极米科技已获8个车载定点海信视像完成车内全场景激光投影样机迭代 [15] - 天风证券预测2025年HUD/激光大灯/车内投影市场规模分别为192亿/108亿/240亿元 [16] - 行业专家指出车载投影非刚需且价格较高当前渗透率低但未来降本空间显著 [18]