公司高管变动 - 招商证券总裁吴宗敏因到龄退休离任 公司董事长霍达暂代行总裁职责 新任总裁选聘工作将尽快完成 [1] - 吴宗敏于2022年1月出任总裁 任职期间主导财富管理转型 投研体系重构和数智化战略落地 推动公司净利润从2022年80.72亿元增长至2024年103.86亿元 [1][3] - 公司高度评价吴宗敏任内表现 称其完善治理 深化改革 坚守风控 推动战略落地 [4] 高管履历 - 吴宗敏为保险业资深人士 拥有上海交通大学工学学士及硕士学位 中欧国际工商学院MBA 曾任中国太平洋保险集团副总裁等职 [2] - 2017年加入招商局集团 历任招商局仁和财险总经理 招商局金融集团副总经理等职 2022年转任招商证券总裁 [3] 财务表现 - 公司归母净利润持续增长 2022-2024年分别为80.72亿元 87.64亿元 103.86亿元 2024年同比增速达18.51% [1][4] - 2024年营业收入208.91亿元 同比增长5.4% 投资及交易业务收入增速达79% 成为第二大收入支柱 [3][4] - 2025年一季度营收47.13亿元 同比增长9.64% 归母净利润23.08亿元 同比增长6.97% [5] 战略与业务 - 吴宗敏任内推动AI技术深度融合 建成智能投研平台 引入AI客服 使财富管理业务人均产能提升23% [3] - 投行业务面临挑战 2024年末收入较三年前缩水超50% 新总裁需解决业务布局问题 [5] 继任者动态 - 市场关注总裁继任人选 传闻已有内部候选人 但公司尚未最终确定 可能来自招商银行体系 [1][5] - 当前公司总市值达1454亿元 股价收报16.72元 [1]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 政策驱动金融信创进入“深水区”，叠加AI技术赋能，公司有望迎来拐点 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为65.81亿、71.22亿、76.27亿、81.51亿元，同比增速分别为-9.6%、8.2%、7.1%、6.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.43亿、12.46亿、14.34亿、16.02亿元，同比增速分别为-26.8%、19.4%、15.1%、11.7% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.55、0.66、0.76、0.85元，市盈率分别为47、39、34、31倍，市净率分别为5.6、5.0、4.5、4.0倍 [3] 公司基本数据 - 总股本189,176.75万股，已上市流通股189,176.75万股，总市值489.02亿元，流通市值489.02亿元 [4] - 资产负债率36.13%，每股净资产4.58元，12个月内最高/最低价为35.08/15.34元 [4] 市场表现对比图 - 展示了2024 - 04 - 26至2025 - 04 - 25恒生电子与沪深300的市场表现对比 [6] 相关研究报告 - 列出《恒生电子（600570）2023年报点评：核心业务稳增长，金融大模型引领新生态》等多篇相关报告 [7] 公司2024年年报情况 - 报告期内实现营业收入65.81亿元，同比减少9.62%；实现归母净利润10.43亿元，同比减少26.75% [7] - 单Q4实现营业收入23.93亿元，同比减少17.86%；实现归母净利润5.98亿元，同比减少26.89% [7] 业务分析 - 财富科技服务收入14.30亿元（同比-17.50%），UF3.0系统有相关业务进展 [7] - 资管科技服务收入15.68亿元（同比-8.38%），O45新系统等有相关成果 [7] - 运营与机构科技服务收入12.89亿元（同比-10.24%），新一代TA等有新签客户和适配发版等情况 [7] - 创新业务收入5.15亿元（同比-7.34%），数据服务收入3.54亿元（同比-8.13%），投研平台WarrenQ完成端侧功能升级迭代 [7] 业务承压原因及需求展望 - 金融机构科技投入预算收紧，执行率下降，采购周期拉长，公司新一代产品处于升级替换期，尚未形成收入增量导致业务短期承压 [7] - 2024年Q4以来，资本市场活跃度提升，金融机构经营情况回暖，科技投入改善，下游需求有望进一步复苏 [7] 降本增效与研发情况 - 2024年公司销售/管理/研发费用同比-8.0%/-5.1%/-7.6%，推动人均创收提升9.55%至60.23万元 [7] - 研发费用达24.58亿元（占营收比例为37.36%），研发人员占比53.24%，重点投向光子AI中间件等核心产品迭代 [7] AI与信创情况 - 基于自主研发的光子AI中间件平台覆盖核心业务场景，实现多模型部署并在多家客户落地，WarrenQ SaaS智能投研平台完成端功能升级迭代 [7] - 金融信创步入“深水区”，公司各核心业务逐步推进信创深度渗透，如Summit产品、PB2.0信创有相关进展 [7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收为71.2/76.3/81.5亿元；归母净利润12.5/14.3/16.0亿元 [7] - 给予公司2025年50倍PE，对应目标价约33元 [7] 附录：财务预测表 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务预测数据及主要财务比率等内容 [8]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [2] 报告的核心观点 - 政策驱动金融信创进入“深水区”，叠加AI技术赋能，公司有望迎来拐点 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为65.81亿、71.22亿、76.27亿、81.51亿元，同比增速分别为-9.6%、8.2%、7.1%、6.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为10.43亿、12.46亿、14.34亿、16.02亿元，同比增速分别为-26.8%、19.4%、15.1%、11.7% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为0.55、0.66、0.76、0.85元 [3] - 2024 - 2027年市盈率分别为47、39、34、31倍 [3] - 2024 - 2027年市净率分别为5.6、5.0、4.5、4.0倍 [3] 公司基本数据 - 总股本189,176.75万股，已上市流通股189,176.75万股 [4] - 总市值489.02亿元，流通市值489.02亿元 [4] - 资产负债率36.13%，每股净资产4.58元 [4] - 12个月内最高/最低价为35.08/15.34元 [4] 公司业务情况 - 财富科技服务收入14.30亿元，同比-17.50%，UF3.0系统有业务进展 [7] - 资管科技服务收入15.68亿元，同比-8.38%，O45等新系统有成果 [7] - 运营与机构科技服务收入12.89亿元，同比-10.24%，新系统有新签和适配情况 [7] - 创新业务收入5.15亿元，同比-7.34% [7] - 数据服务收入3.54亿元，同比-8.13%，投研平台有升级迭代 [7] 公司经营情况 - 金融机构科技投入预算收紧等因素致业务短期承压，2024年Q4以来下游需求有望复苏 [7] - 2024年公司销售/管理/研发费用同比-8.0%/-5.1%/-7.6%，人均创收提升9.55%至60.23万元 [7] - 2024年研发费用24.58亿元，占营收比例为37.36%，研发人员占比53.24% [7] 公司技术与信创情况 - 基于光子AI中间件平台覆盖核心业务场景，WarrenQ SaaS智能投研平台有升级 [7] - 金融信创步入“深水区”，公司各核心业务推进信创深度渗透 [7] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营收为71.2/76.3/81.5亿元，归母净利润12.5/14.3/16.0亿元 [7] - 给予公司2025年50倍PE，对应目标价约33元 [7]