国产GPU行业动态与燧原科技IPO - 国产GPU厂商正进入批量上市时刻，继摩尔线程、沐曦股份后，燧原科技的科创板IPO申请已获受理 [1][2][3] 燧原科技IPO与财务概况 - 公司拟融资60亿元，用于包括第五代、第六代AI芯片在内的持续研发与量产 [3][25] - 2025年前三季度，公司收入为5.4亿元，净亏损为8.88亿元 [4] - AI加速卡及模组是主要收入来源，其收入从2022年的0.37亿元飙升至2025年前三季度的4.12亿元，增长超10倍 [7] 与腾讯的深度绑定关系 - 腾讯及其一致行动人是公司第一大外部股东，合计持股20.26% [6][10] - 腾讯是公司第一大客户，2025年前三季度，向腾讯销售AI加速卡及模组金额达3.3亿元，占该业务收入比重接近6成 [6][9] - 若计入腾讯指定服务器厂商的采购，2025年前三季度腾讯贡献的收入占比骤升至7成 [6][11] - 腾讯采取预付货款方式支持，截至2025年9月末，相关合同负债金额达3.26亿元，为公司提供了稳定的现金流 [12][13] 业务模式与同业对比 - 公司选择“专才型选手”路线，产品线高度聚焦云端AI算力，核心产品为第四代训推一体产品L600，对标英伟达H20并采用FP8低精度算力技术 [24] - 深度绑定大厂的模式使公司毛利率显著低于同业，2025年前三季度毛利率为36.23%，分别低于摩尔线程、沐曦股份超30个百分点和19个百分点 [24] - 公司解释毛利率走低是为深化战略合作及实现“持续放量” [24] - 与同业相比，公司现金流状况更优：沐曦股份截至2025年3月末应收账款达6.4亿元（是当期收入2倍），合同负债仅0.59亿元；摩尔线程截至2025年6月末应收账款达3.83亿元（占当期收入约5成），合同负债仅531.13万元 [14][15] 行业竞争与潜在挑战 - 公司面临客户高度集中的风险，承认未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续 [16] - 互联网巨头正推进自研芯片，腾讯已于2025年5月公开三款自研芯片（包括已投入使用的AI推理芯片“紫霄”），字节跳动、阿里也已下场自研芯片 [18][19][20][21] - 在国产GPU厂商中，公司募资规模（60亿元）低于摩尔线程（80亿元），但高于沐曦股份（42亿元）及天数智芯（33亿元） [25]

蚂蚁集团投资昕原半导体 - 蚂蚁集团通过全资子公司上海云玡企业管理咨询有限公司入股昕原半导体，获得1.87%股份 [1][2][3] - 交易完成后，昕原半导体注册资本由约4653.67万元增至约5029.73万元 [2] - 此次投资是蚂蚁集团自2023年明确“AI First”核心战略后，持续加码芯片领域的举措之一 [1][9] 昕原半导体公司概况 - 公司成立于2019年，专注于ReRAM新型存储技术及相关芯片产品研发 [3] - 业务范围涵盖AI存算一体IP及大模型加速方案、高性能高可靠系统级存储芯片、先进制程嵌入式存储三大领域 [3] - 昕原半导体是中国大陆唯一实现先进制程ReRAM量产的公司，也是国际上新型存储器产品商业化最快的企业之一 [8] 昕原半导体股东背景 - 联和投资为第一大股东，持股比例16.59% [4] - 股东包括字节跳动旗下两家公司，合计持股约13.17% [6] - 沙特阿美通过P7 China Holdings PCC Limited持股2.98% [5] - 公司此前已获得沂景资本、昆桥资本、成都中电科基金、长飞产业基金等机构投资 [4] 蚂蚁集团的芯片投资布局 - 近期通过上海云玡入股烨知芯14.2857%，该公司专注于端侧AI芯片 [9] - 2023年及2024年领投AI芯片企业墨芯科技B轮融资和安全芯片企业无锡沐创数亿元A3轮融资 [9] - 2025年年初入股清微智能3.92%和云合智网3.68%，分别专注于可重构计算芯片和高性能网络芯片 [9] 互联网科技大厂的芯片战略 - 阿里巴巴通过平头哥推出含光800、倚天710、镇岳510等多款自研芯片 [15] - 腾讯推出紫霄、沧海、玄灵等自研芯片，并与AMD合作推出GPU卡 [15] - 小米自2014年开始造芯，已发布澎湃S1、G1、P2、T1及玄戒O1等多款芯片 [15] - 各大厂通过投资和自研两种方式提升“含芯量”，以保障业务稳定性和智能化需求 [15][17] 行业趋势与驱动因素 - AI产业趋势持续明朗，推动大厂加大对芯片领域的投入 [16] - ReRAM领域国内外技术差距较小，壁垒尚未完全形成，存在发展潜力 [8] - 互联网科技大厂在夯实主业并寻求“第二曲线”的过程中，需要为各细分业务注入更多智能化基因 [15]