公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO获受理，拟募集资金60亿元，主要投向第五代、第六代AI芯片研发及产业化以及先进人工智能软硬件协同创新项目[1] - 公司最近一轮（2024年12月E轮）融资后整体估值约为180亿元[5] - 本次募资被定位为支撑未来两代产品研发和量产的关键基础，以应对云端AI芯片研发门槛高、技术迭代快、软硬件协同投入重的特点[5] 股权结构与客户集中度 - 腾讯科技直接持股19.9493%，并通过一致行动人合计持有20.2580%股权，是公司第一大股东[5] - 报告期内，公司对腾讯的销售收入占比从8.53%快速提升至71.84%[5] - 公司前五大客户的销售收入占比极高，报告期内分别达到94.97%、96.50%、92.60%和96.41%[5] - 公司实际控制人为联合创始人赵立东与张亚林，两人合计控制公司28.1357%的表决权[7] 财务表现与研发投入 - 公司营收快速增长，2022年至2025年前三季度累计收入约16.54亿元，其中2024年营收为7.22亿元[10] - 公司尚未盈利，报告期内累计净亏损约51.79亿元，2024年净亏损为15.10亿元[10] - 研发投入强度极高，报告期内累计研发投入约44.2亿元，2024年研发费用率高达181.66%[10][17] - 研发人员占员工总数的76.51%，截至2025年9月末已获得境内发明专利262项[10] 产品技术与市场地位 - 公司定位于云端AI芯片领域，已完成四代架构、五款云端AI芯片的迭代，覆盖训练与推理场景[9] - 公司未采用英伟达CUDA生态，而是自研GCU架构和全栈软件平台“驭算 TopsRider”[9][14] - 2024年，公司AI加速卡及模组销量约3.88万张，在中国AI加速卡市场占据约1.4%的份额[1][14] - 公司是国产AI芯片“五小龙”（摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技）中唯一专注云端AI芯片的制造商[1] 市场竞争与行业格局 - 全球及中国AI加速卡市场由英伟达主导，2024年其全球收入份额约为76%，在中国市场出货量份额约70%[14] - 与国内同行相比，2025年前三季度公司营收（5.40亿元）已落后于摩尔线程（7.85亿元）和沐曦股份（12.36亿元）[15] - 公司毛利率低于同行，2024年综合毛利率仅30.59%，2025年前三季度回升至36.23%[17] - 公司产品路线并非对英伟达GPU的“即插即用式替代”，而是通过与互联网大厂深度适配，在部分场景中实现规模化落地的结构性补位[14] 发展计划与未来展望 - 募集资金将用于第五代、第六代AI芯片研发，其中第五代芯片预计于2027年推出，第六代产品预计于2028年面世[17] - 公司已在甘肃庆阳、江苏无锡、湖北宜昌等地参与智算中心建设，并拓展与运营商及垂直行业客户的合作[18] - 公司目标是成为“通用人工智能基础设施领军企业”，未来将围绕算力芯片、系统级产品及生态建设持续投入[18] - 公司上市后的估值将取决于能否将高强度研发投入转化为更高毛利和更稳定的营收放量[17]

国产GPU行业动态与燧原科技IPO - 国产GPU厂商正进入批量上市时刻，继摩尔线程、沐曦股份后，燧原科技的科创板IPO申请已获受理 [1][2][3] 燧原科技IPO与财务概况 - 公司拟融资60亿元，用于包括第五代、第六代AI芯片在内的持续研发与量产 [3][25] - 2025年前三季度，公司收入为5.4亿元，净亏损为8.88亿元 [4] - AI加速卡及模组是主要收入来源，其收入从2022年的0.37亿元飙升至2025年前三季度的4.12亿元，增长超10倍 [7] 与腾讯的深度绑定关系 - 腾讯及其一致行动人是公司第一大外部股东，合计持股20.26% [6][10] - 腾讯是公司第一大客户，2025年前三季度，向腾讯销售AI加速卡及模组金额达3.3亿元，占该业务收入比重接近6成 [6][9] - 若计入腾讯指定服务器厂商的采购，2025年前三季度腾讯贡献的收入占比骤升至7成 [6][11] - 腾讯采取预付货款方式支持，截至2025年9月末，相关合同负债金额达3.26亿元，为公司提供了稳定的现金流 [12][13] 业务模式与同业对比 - 公司选择“专才型选手”路线，产品线高度聚焦云端AI算力，核心产品为第四代训推一体产品L600，对标英伟达H20并采用FP8低精度算力技术 [24] - 深度绑定大厂的模式使公司毛利率显著低于同业，2025年前三季度毛利率为36.23%，分别低于摩尔线程、沐曦股份超30个百分点和19个百分点 [24] - 公司解释毛利率走低是为深化战略合作及实现“持续放量” [24] - 与同业相比，公司现金流状况更优：沐曦股份截至2025年3月末应收账款达6.4亿元（是当期收入2倍），合同负债仅0.59亿元；摩尔线程截至2025年6月末应收账款达3.83亿元（占当期收入约5成），合同负债仅531.13万元 [14][15] 行业竞争与潜在挑战 - 公司面临客户高度集中的风险，承认未来一定时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续 [16] - 互联网巨头正推进自研芯片，腾讯已于2025年5月公开三款自研芯片（包括已投入使用的AI推理芯片“紫霄”），字节跳动、阿里也已下场自研芯片 [18][19][20][21] - 在国产GPU厂商中，公司募资规模（60亿元）低于摩尔线程（80亿元），但高于沐曦股份（42亿元）及天数智芯（33亿元） [25]

公司概况与市场地位 - 燧原科技是“国产GPU四小龙”中唯一未上市的公司，已于近期提交科创板IPO申请，拟募资60亿元 [1] - 公司由AMD前资深专家ZHAO LIDONG与张亚林联合创立，近八年来自主研发迭代了四代架构、共5款AI芯片，构建了从硬件到软件的完整产品体系 [1][2] - 公司是中国云端AI芯片领域的领军企业之一，其AI加速卡及模组2024年销售量为3.88万张，在中国AI加速卡市场占有率约为1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [3] 技术研发与知识产权 - 公司坚持技术驱动，近四年（报告期内）累计研发投入达44.19亿元，占同期营业收入总额的比例高达267.31% [1][5] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，并参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定 [3] - 报告期内（2022年至2025年前九月），公司各期研发费用占营业收入的比例分别为1096.12%、408.01%、181.66%和164.77% [5] 财务表现与客户结构 - 公司目前尚未盈利，2022年至2025年前九月，累计营业收入为16.53亿元，累计净亏损为51.79亿元，累计经营活动现金流量净额为负 [5] - 腾讯是公司的最大客户和第一大股东，2025年前九月，对腾讯的销售收入占营业收入比例高达71.84% [1][7] - 报告期内，公司来自前五大客户的销售收入占比均超过92%，客户集中度非常高 [8] 融资历程与股权结构 - 腾讯通过多轮融资持续投资公司，在D轮、D++轮和E轮融资中均有出资，其中E轮融资的投前估值为175亿元 [8] - 目前公司共有102名股东，股权结构分散，腾讯及其一致行动人合计持有公司20.2580%的股份，为第一大股东 [8] - 公司创始人ZHAO LIDONG与张亚林直接及通过员工持股平台合计控制公司28.1357%的股份，为共同实际控制人 [9] 行业竞争与IPO意义 - 全球云端AI芯片行业由英伟达主导，2024年其在中国AI加速卡市场出货量约190万张，占据约70%的市场份额 [3] - “国产GPU四小龙”中的其他三家公司（壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份）均已上市，若燧原科技成功上市，则意味着“四小龙”将齐聚资本市场 [1][3] - 公司此次IPO募集资金将主要用于基于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [4]

当周IPO市场整体动态 - 当周（1月19日～1月25日）新增受理1单IPO申请，1家企业暂缓审议，1家终止审核，5家过会，6家注册生效 [1] - 2026年首家IPO获受理企业为上海燧原科技股份有限公司，拟在科创板上市融资60亿元 [1] - 蓝箭航天空间科技股份有限公司的IPO审核进入已问询阶段 [1] 燧原科技IPO核心信息 - 公司采用科创板第四套上市标准，即预计市值不低于30亿元且最近一年营业收入不低于3亿元 [2] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，聚焦于非GPGPU架构的AI芯片，产品体系覆盖AI芯片、加速卡、智算系统及软件平台 [2] - 公司尚未盈利，2022年至2024年及2025年前三季度，营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.40亿元，归母净利润分别亏损11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元和8.88亿元 [2] - 截至2025年9月末，公司合并及母公司口径未弥补亏损分别为41.65亿元和18.64亿元 [1] 燧原科技经营与竞争状况 - 公司解释持续亏损原因为行业处于发展初期，研发投入大且客户验证周期长，收入尚未充分释放 [3] - 客户集中度风险极高，报告期内对前五大客户的销售金额占营业收入比例均超过92% [3] - 对关联方腾讯科技(深圳)的销售占比快速提升，从2022年的8.53%增至2025年前三季度的71.84% [3] - 行业竞争激烈，2024年国际厂商占据中国AI加速卡70%以上的市场份额，国内竞争对手如华为海思、寒武纪等起步更早且已具规模 [3][4] 蓝箭航天IPO进展 - 公司IPO申请已于1月22日进入问询阶段 [6] - 公司被抽中2026年第一批首发企业现场检查，是11家被抽查企业之一 [6] 惠康科技IPO暂缓审议详情 - 公司IPO申请于1月22日被上市审核委员会暂缓审议，主要关注业绩持续性与供应商关联关系问题 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入22.99亿元，同比下滑15.89%，实现净利润3.34亿元，同比下滑7.84% [7] - 监管重点问询公司与主要供应商（瑞益电子、杰成电子）是否存在关联关系，这两家供应商均成立于2020年并随即与公司开始合作 [8][9] - 公司解释与瑞益电子、杰成电子的合作承接于其实际控制人控制的其他主体，具有商业合理性，但监管疑虑未完全打消 [9]

IPO受理与融资概况 - 上海燧原科技股份有限公司于2026年1月22日成为当年首家科创板IPO获受理的公司 [1] - 公司本次IPO拟融资60亿元人民币，保荐机构为中信证券 [1][3] 公司业务与行业地位 - 公司是中国云端AI芯片领域的领军企业之一，致力于成为“通用人工智能基础设施领军企业” [4] - 公司坚持原始创新与自主研发，成立近8年来已自研迭代四代架构共5款云端AI芯片 [4] - 公司构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系 [4] - 根据IDC数据，2024年中国AI加速卡整体出货规模超270万张，英伟达以约190万张出货量占据约70%市场份额 [4] - 公司2024年AI加速卡及模组销售量为3.88万张，对应中国AI加速卡市场占有率约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [4] - 未来，英伟达在国内市场销售存在不确定性，国产AI芯片厂商在中国市场出货量占比提升是大概率趋势 [4] 财务表现 - 公司2022年、2023年、2024年及2025年1-9月营业收入分别为0.9010亿元、3.0119亿元、7.2239亿元及5.4019亿元 [5] - 同期扣非归母净利润分别为-11.50亿元、-15.67亿元、-15.03亿元及-9.12亿元 [5] - 报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，各期分别为-9.8725亿元、12.0900亿元、-17.9774亿元和-7.6962亿元，主要由于关键物料备货导致存货和预付账款规模较大 [6] - 公司选择适用科创板上市标准中的“预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元” [6] 研发投入与科创属性 - 2022至2024年，公司累计研发投入35.29亿元，累计营业收入11.14亿元，最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例为316.86% [7][8] - 截至2024年末，公司员工总数为880人，其中研发人员690人，研发人员占比为78.41% [7][8] - 截至2025年9月末，公司拥有应用于主营业务并能够产业化的已授权发明专利186项 [7][8] - 2022至2024年，公司营业收入复合增长率为183.15% [8] 股权结构与实际控制人 - 公司无控股股东，共同实际控制人为ZHAO LIDONG与张亚林 [9] - 两名实际控制人合计直接持有公司17.9287%股权，并通过两个员工持股平台间接控制公司10.2070%股权，合计控制公司28.1357%股权 [9] - ZHAO LIDONG为美国国籍，拥有中国永久居留权，现任公司董事长、首席执行官、董事会秘书 [9] - 张亚林为中国国籍，现任公司董事、首席运营官、总经理 [9] 主要股东与客户集中度 - 除实际控制人外，直接持有公司5%以上股份的股东为腾讯科技 [10] - 腾讯科技及其关联方合计持有公司股份20.26% [10] - 报告期内，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入比例分别为94.97%、96.50%、92.60%和96.41%，客户集中度较高 [12] - 其中对腾讯科技（深圳）的销售金额（包括直接销售和AVAP模式销售）占比分别为8.53%、33.34%、37.77%和71.84% [12] - 2025年1-9月，对腾讯科技（深圳）的销售收入为32,971.65万元，占当期营业收入比例为57.28% [13] 募投项目 - 公司本次IPO拟募资60亿元，用于三个项目 [14] - 项目包括：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募资150,344.96万元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募资119,652.99万元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（拟投入募资330,002.05万元） [15]

IPO基本信息 - 2026年1月22日，燧原科技科创板IPO获受理，成为2026年A股首单获受理的IPO [1] - 公司计划公开发行融资60亿元，保荐机构为中信证券，募集资金拟用于产品研发迭代、业务拓展及供应链安全 [3] - 公司于2024年8月首次提交IPO辅导备案，辅导机构为中金公司；2025年11月更换辅导机构为中信证券，之后不足3个月即提交IPO申请 [5] 公司背景与行业地位 - 燧原科技成立于2018年3月，是“国产GPU四小龙”中成立最早但IPO最晚的公司 [3] - “国产GPU四小龙”包括：摩尔线程（2025年12月5日科创板上市）、沐曦股份（2025年12月17日科创板上市）、壁仞科技（2026年1月2日港股上市）以及燧原科技 [3][12] - 公司定位为云端AI训练和推理产品研发，涵盖智能加速卡、大模型一体机、高密度服务器、智算集群等，与其他三家定位GPGPU或全功能GPU的公司形成差异化 [13] - 公司愿景是成为“通用人工智能基础设施领军企业”，自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了从芯片到软件平台的完整产品体系，已成为我国云端AI芯片领军企业之一 [6][7] 募投项目与资金用途 - 募集资金60亿元将主要用于三个项目：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金15.03亿元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金11.97亿元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（拟投入募集资金33.00亿元） [4][5] - 募投项目旨在对标国际厂商高端产品性能，保障我国人工智能产业对高质量AI算力的长期需求 [4] 技术与产品实力 - 硬件方面，公司拥有原创自主架构的GCU-CARE加速计算单元和GCU-LARE片间高速互连技术，具有编程灵活性高、深度支持AI大模型高并行度加速计算等优势 [9] - 软件方面，公司未跟随英伟达CUDA生态，自研了全栈AI计算及编程软件平台“驭算TopsRider” [9] - 截至2025年9月末，公司已获得境内发明专利262项，承担10余项国家及地方科技攻关项目，参与了41项AI芯片与智算系统的关键国家及行业标准制定 [10] - 公司产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用，为基于传统AI模型到AI大模型的国民级互联网应用提供AI算力支撑 [14] 财务与经营数据 - 营业收入快速增长：2022年9010.38万元，2023年3.01亿元，2024年7.22亿元，2025年前三季度5.40亿元；2022年至2024年营收复合增长率达183.15% [9] - 公司仍处于净亏损状态：2022年净亏损11.16亿元，2023年净亏损16.65亿元，2024年净亏损15.10亿元，2025年前三季度净亏损8.88亿元 [9] - 资产规模持续增长：截至2025年9月30日，资产总额为48.89亿元，归属于母公司所有者权益为33.74亿元 [9] - 2024年，公司AI加速卡及模组销售量达3.88万张，对应中国AI加速卡市场份额约1.4%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列 [9] 股东背景与估值 - 公司股东阵容强大，包括国家集成电路产业投资基金（大基金）、腾讯、武岳峰资本、国方金浦、上海国投、红点中国、美图公司等 [10] - 公司最后一轮融资后估值超过200亿元 [10] 行业格局与发展趋势 - 全球云端AI芯片行业呈现英伟达独大格局，2024年其AI加速卡市场份额约为76% [13] - 中国本土云端AI芯片厂商主要分为两类：以华为海思、寒武纪、燧原科技为代表的非GPGPU架构厂商，以及以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技为代表的GPGPU架构厂商 [13] - AI算力竞争趋势已从单点性能提升转向系统集群方案，公司需要与产业链伙伴开放共建 [14]

公司上市与募资计划 - 燧原科技作为“国产GPU四小龙”中唯一未上市的公司，已正式向上交所科创板递交招股书 [2] - 公司计划募集资金60亿元，主要用于第五代和第六代AI芯片系列产品的研发及产业化项目，以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [3] 公司背景与股权结构 - 公司两位创始人赵立东与张亚林均拥有深厚的AMD技术与管理背景 [3] - 截至招股书签署日，两位创始人作为一致行动人直接和间接合计控制公司28.14%的股权，腾讯及其关联方持有20.26%的股权，是公司重要投资方 [3] 产品体系与商业化进展 - 公司近8年来自研迭代了四代架构共5款云端AI芯片，构建了从AI芯片、加速卡、智算系统到软件平台的完整产品体系 [4] - 产品商业化已形成一定规模，2022年至2024年及2025年前三季度，公司营收分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元和5.4亿元 [4] 财务表现与亏损状况 - 公司目前处于亏损阶段，2022年至2024年及2025年前三季度，分别亏损11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元和8.88亿元，过去三年多累计亏损超过50亿元 [2][6] - 公司管理层预计，在国际贸易摩擦等外部环境无重大变化的前提下，达到盈亏平衡点的时间最早为2026年 [6] 客户结构与集中度风险 - 公司客户集中度极高，2022年至2024年及2025年前三季度，前五大客户收入占比分别达到94.97%、96.5%、92.6%和96.41% [4] - 2025年1-9月，公司对腾讯科技的直接销售收入占比超过50%，加上通过AVAP模式向腾讯指定服务器厂商的销售，合计收入占比高达71.84% [4] - 公司对单一生态体系（腾讯）存在显著依赖，构成了潜在的结构性经营风险 [2][5] 行业发展机遇与市场前景 - 在AI算力需求持续爆发与国产替代进程加速的双重机遇下，公司迎来广阔发展空间 [2] - 中信证券研究部预测，中国AI加速卡市场规模有望持续高速增长，预计到2030年将突破3000亿美元 [7] - 公司认为，未来英伟达在国内市场销售存在不确定性，国产AI芯片厂商在中国市场出货量占比不断提升是大概率趋势 [7] 行业竞争与挑战 - 国产GPU芯片行业面临结构性挑战，在英伟达受限后留下的市场空间中，华为已占据主导地位，余下市场空间可能难以支撑众多国产品牌的盈利需求 [8] - 有专家指出，若企业仅聚焦国内市场竞争，可能引发价格战等恶性竞争，建议中国AI芯片企业应积极拓展海外市场，构建新的增长曲线 [8]

行业背景与市场动态 - 2026年AI芯片公司冲击IPO热度不减，百度、阿里巴巴、腾讯等科技巨头支持的相关公司均在推进上市进程[1] - 在国内AI算力需求与国产供给不匹配的背景下，国产AI芯片受到资本市场热捧，近期上市的摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯以及寒武纪在市值上均获得市场积极反馈[2] - 根据IDC预测，2025年全球2000强企业会将超过40%的IT预算投入到人工智能项目中，国内互联网厂商因AI应用上线对推理算力形成大规模需求，正在不断进行算力扩容[9] 公司概况与上市信息 - 燧原科技于2026年1月22日科创板IPO申请获受理，拟募资60亿元用于先进AI产品的研发和产业化[1] - 公司成立于2018年，自研迭代了四代架构5款云端AI芯片，构建了覆盖芯片、加速卡及模组、智算系统及集群、计算及编程软件平台的完整产品体系[2] - 公司选择从技术门槛最高的训练芯片切入，与当时多数从推理芯片切入的企业不同[4] - 公司计划将60亿元IPO募资分别用于“基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目”、“基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目”及“先进人工智能软硬件协同创新项目”[15] 技术路线与产品进展 - 公司技术路线不同于摩尔线程、英伟达等公司的GPGPU架构，而是与寒武纪等采用的非GPGPU架构路线类似[2] - 成立18个月后发布“邃思1.0”AI训练芯片，一次性流片成功，成为公司在业内站稳脚跟的基础[4] - 公司形成了芯片及硬件、软件及编程平台和算力集群方案三大类核心技术体系，多代产品已在广泛的互联网AI场景中大规模商用[13] - 2025年前三季度，随着第三代AI加速卡在互联网客户多个AI业务场景放量，当期AI加速卡及模组的主营业务收入金额已超过2024年全年[15] 股权结构与重要股东 - 公司共同实际控制人为创始人赵立冬和张亚林，二人直接和间接合计控制公司28.1357%的股份[7] - 腾讯及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.2580%的股份，为公司第一大直接持股股东，腾讯在公司的融资历程中至少押注了6轮[7] - 公司创始人赵立冬毕业于清华电子工程系，拥有美国犹他州立大学硕士学位，在硅谷半导体行业深耕超过二十年，曾任职于S3、Juniper Networks和AMD，并参与创立AMD中国研发中心[3] - 公司背后投资机构包括腾讯、国家大基金、美图、武岳峰创投、中金以及众多地方产业投资机构[2] 融资历程与估值 - 公司在IPO申请前完成了11轮融资，明星投资机构云集[5] - 2024年12月进行E轮融资，36名投资者在投前估值约175亿元的基础上斥资27.1996亿元认购新增股本，投后估值超过200亿元[5] - 2025年1月至9月期间，部分股东进行股权转让，协议的公司估值在137亿元至192亿元不等，转让涉及的股权占E轮融资后股本的比例为4.2926%[6] 财务表现与客户构成 - 公司营收从2022年的0.90亿元增长至2024年的7.22亿元，2022年至2024年的复合增长率达到183.15%[13] - 公司净亏损分别为2022年11.16亿元、2023年16.65亿元、2024年15.10亿元及2025年前三季度8.88亿元[13] - 公司各期研发费用分别为2022年9.88亿元、2023年12.29亿元、2024年13.12亿元及2025年前三季度8.90亿元[13] - 2025年前三季度公司银行存款及其他货币资金为27.34亿元，较2024年底下降22.36%[13] - 公司主营收入来自AI加速卡及模组、智算系统及集群、IP授权及其他，其中AI加速卡及模组收入占比从2022年的40.81%提升至2025年前三季度的73.63%[14] - 公司管理层预计，在国际贸易摩擦等外部环境不发生重大变化的前提下，达到盈亏平衡点的预期时间最早为2026年[15] 关联交易与大客户依赖 - 公司对前五大客户的销售金额占当期营收的比例极高，2022年至2025年前三季度该比例分别为94.97%、96.50%、92.60%、96.41%[9] - 腾讯是公司重要关联方及第一大客户，2022年至2025年前三季度，公司对腾讯的销售金额占当期营收的比例分别为8.53%、33.34%、37.77%、71.84%[9][11] - 2025年前三季度，公司对腾讯科技的销售收入为3.88亿元，其中直接销售3.30亿元，AVAP模式销售0.58亿元[11] - 公司向腾讯销售的AI加速卡及模组产品单价低于向非关联第三方销售的同类产品单价，价格系考虑腾讯为长期合作的战略客户由双方协商确定[12]

公司上市与定位 - 燧原科技科创板上市申请于1月22日获受理，被视为国产AI芯片产业关键的“收官之战” [1] - 公司定位为“通用人工智能基础设施领军企业”，专注于云端AI芯片研发与商业化 [2] - 公司已迭代四代核心架构，推出五款云端AI芯片产品，构建了覆盖芯片、加速卡、智算系统及软件平台的全栈式产品体系 [2] 财务业绩表现 - 公司营业收入高速增长，2022年至2024年分别为9010万元、3.0亿元和7.2亿元，年复合增长率达183% [4] - 2025年前9个月实现营业收入5.4亿元，同比增长超100% [4] - 公司仍处高投入阶段，2022年至2024年及2025年前9个月净亏损分别为11.2亿元、16.6亿元、15.1亿元和8.9亿元 [4] - 2025年1-9月主营业务收入为53,660.19万元，占总收入99.34% [3] - 公司预计随着第三代推理加速卡“燧原S60”在2024年下半年量产并获得超10万片订单，以及智算中心项目实现收入，亏损规模有望逐步收窄 [4] 技术路线与团队 - 公司在招股说明书中46次提及英伟达，将其作为关键参照与追赶目标 [5] - 核心团队拥有深厚国际产业背景：创始人兼CEO赵立东曾任AMD高级总监；联合创始人兼总经理张亚林曾在AMD负责芯片研发；软件研发部负责人罗巍曾就职于英伟达 [5] 股东结构与客户 - 腾讯科技（深圳）有限公司持有公司约19.95%股份，是第二大股东 [6] - 腾讯是报告期内的第一大客户，2025年上半年对其销售收入占营业收入比例超过50% [6] - 双方交易涉及AI加速卡销售、IP授权、技术服务等，并形成双向采购协同 [6] - 腾讯集团副总裁刘剑在公司董事会担任董事，强化战略联动 [6] 募资用途与未来规划 - 本次IPO拟募集资金60亿元 [9] - 募集资金将主要投向：基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金150,344.60万元）、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目（拟投入募集资金119,652.60万元）、先进人工智能软硬件协同创新项目（拟投入募集资金330,002.00万元） [8][9] - 募投项目旨在突破芯片算力与能效比瓶颈，提升系统级解决方案竞争力，巩固在训练与推理市场的地位 [9] - 公司正积极拓展互联网、金融、能源、智能制造等多元行业客户，致力于降低对单一客户的收入依赖 [9] 行业意义与展望 - 若IPO成功，燧原科技将成为继摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技之后第四家登陆资本市场的国产AI芯片企业，完成“国产GPU四小龙”在资本市场的全面集结 [9] - 行业竞争未来将从技术突破转向生态构建与商业落地 [9]

公司IPO与募资计划 - 燧原科技科创板IPO申请于1月22日正式获受理 [1] - 公司计划募集资金60亿元 [1] - 募集资金将全部投向第五代、第六代AI芯片研发及产业化项目以及先进人工智能软硬件协同创新项目 [1] 公司业务与产品 - 公司成立于2018年3月，聚焦云端人工智能芯片设计研发 [1] - 已完成四代架构迭代，推出五款云端AI芯片 [1] - 产品体系覆盖芯片、加速卡及模组、智算系统及集群、AI计算编程软件平台 [1] 股权结构与主要股东 - 创始人赵立东与张亚林为一致行动人，合计掌控公司28.14%的表决权，为共同实际控制人 [1] - 腾讯科技及其关联方为第一大机构股东，持股20.26% [1] - 其他主要股东包括武岳峰二期及其关联方持股5.71%，国家集成电路产业投资基金二期持股4.32% [1] 客户与业务合作 - 腾讯是公司第一大客户，2025年前三季度销售金额3.30亿元，占营收比重达57.28% [2] - 公司与腾讯在资本层面深度绑定，并转化为业务端的紧密合作 [2] 财务表现与增长 - 公司营收高速增长，2022年至2024年营业收入分别为9010.38万元、3.01亿元、7.22亿元，复合增长率达183.15% [2] - 2025年前三季度营业收入达5.4亿元，其中AI加速卡及模组收入已超2024年全年 [2] - 公司尚未盈利，2022年至2025年前三季度净亏损分别为11.16亿元、16.65亿元、15.1亿元、8.88亿元 [2] - 管理层预计最早于2026年实现盈亏平衡 [2] 行业地位与同业对比 - 燧原科技与壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份并称为“国产AI算力芯片四小龙” [2] - 摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，募资近80亿元 [3] - 沐曦股份于2025年12月17日在科创板上市，总市值一度突破2800亿元 [3] - 壁仞科技于2026年1月2日在港交所主板上市，募资55.83亿港元 [3]