市场指数与行业表现 - 2026年4月10日，上证指数收盘3966点，近1日下跌0.72%，近5日下跌3.18%，近1月上涨1.2% [1] - 深证综指收盘2612点，近1日下跌0.61%，近5日下跌2.56%，近1月上涨2.99% [1] - 风格指数方面，近1个月大盘指数下跌1.03%，中盘指数下跌3.22%，小盘指数下跌4.3%；近6个月中盘指数上涨4.09%，小盘指数上涨3.31% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括通信设备（上涨45.84%）、油服工程（上涨36.03%）和元件Ⅱ（上涨16.06%）[1] - 近6个月跌幅居前的行业包括游戏Ⅱ（下跌15.39%）、消费电子（下跌11.88%）和数字媒体（下跌10.65%）[1] 2026年全球大选地缘政治展望 - 2026年是全球选举大年，美国将举行中期选举，以色列、巴西、秘鲁、哥伦比亚、匈牙利等国将举行大选，法国和德国将举行地方选举 [8] - 整体来看，2026年全球大选受美国西半球战略和中东局势影响，短期安全议题压倒经济、腐败、民生，成为大选主导逻辑 [2][8] - 全球多地右翼势力走强，政策更侧重能源安全、制造业回流、本土利益优先 [2][8] - 以色列大选定于2026年10月，是2023年进攻加沙和美以进攻伊朗后首次大选，战争帮助内塔尼亚胡将选民关注点从腐败转移至国家安全 [8] - 巴西大选定于2026年10月，80岁现任总统卢拉寻求连任，其术后健康隐忧是最大变量，中巴以大豆贸易为核心的经贸合作是市场关注重点 [8] - 秘鲁大选定于2026年4月12日，极右翼候选人阿利亚加民调领先，右翼候选人对中国的表态在拉美右翼中更为温和 [8] - 哥伦比亚大选定于2026年5月31日，左翼候选人塞佩达领跑 [8] - 匈牙利议会选举定于2026年4月12日，连续执政20年的欧尔班遭遇最强挑战 [8] - 法国2026年3月完成市镇选举，极右翼国民联盟在尼斯等地实现关键突破，为2027年总统大选奠定基础 [8] - 德国2026年是“超级地方选举年”，已举行的巴符州、莱法州州议会选举中，极右翼选择党得票率均较上届翻倍，突破至近两成 [8] 新能源与未来能源投资策略 - 报告核心观点区别于市场主流，认为即便油价下行，在全球地缘不确定性上升背景下，能源安全作为国家安全基石将得到重点落实，新能源板块有望享受“安全溢价” [10] - 地缘冲突叠加AI需求崛起，正在重构能源需求结构，高油价或成新常态，全球供应链安全面临挑战 [2][10] - AI算电协同为新能源带来需求新空间，2026年“算电协同”首入政府工作报告及“十五五”规划，明确数据中心绿电比例超80% [10] - 据IEA预测，全球数据中心用电量将从2024年约415 TWh增至2030年约945 TWh，其中AI驱动的高性能服务器用电年增约30%，贡献近一半净增量 [10] - 油价上行拉大燃油车与电动车使用成本差距，新能源汽车替代需求快速上升，2026年3月以比亚迪为代表的车企海外销量同比增长65% [10] - 新能源已成为全球能源战略安全关键角色，欧洲“REPowerEU”计划将2030年可再生能源目标提升至45% [10] - 2026年1-2月中国电网设备出口同比高增35% [10] - 当前新能源估值未体现安全溢价，中证新能源PE-TTM为26.76倍（近10年37.25%分位），PB为4.11倍（75.51%分位）[10] - 细分行业中，电网设备（95%分位）和风电（87%分位）估值处于历史高位；电池（43%分位）、储能（35%分位）、新能源汽车（50%分位）、光伏（64%分位）处于历史中低位 [10] - 中国拥有工业用电及综合成本优势，工业电价约0.088-0.115美元/kWh，低于美国（0.085-0.154美元/kWh）、日本（0.18-0.193美元/kWh）和德国（0.288-0.3美元/kWh）[10] - 以汽车为例，中国单车劳动力成本约597美元，远低于日本（769美元）、美国（1341美元）及欧洲（1500+美元）[10] - 新能源行业上一轮景气上行始于2020年“双碳”战略，2025Q3止跌企稳，随着基本面有望持续上行，行业有望向高PB&高ROE象限迈进 [10] - 细分行业中，锂电与储能周期拐点明确，光伏仍处盈利探底阶段 [10] - “未来能源”首次写入政府工作报告并被置于六大未来产业首位，“十五五”规划同步点名核聚变能，标志其从学术概念上升为国家战略 [10] - 全球核电版图重构，中国加入《三倍核能宣言》，美、德等核电态度明显转向，谷歌、亚马逊、英伟达等科技大厂纷纷加码核电投资 [10] 豪迈科技（002595）公司点评 - 公司2025年全年实现营业收入110.78亿元，同比增长25.70%；归母净利润23.93亿元，同比增长18.99% [14] - 2025年第四季度实现营收30.02亿元，同比增长22.62%；归母净利润6.05亿元，同比增长1.77% [14] - 轮胎模具业务收入55.09亿元，同比增长18.44%，毛利率39.98%，公司在用机床自制率接近80% [14] - 大型零部件业务收入39.64亿元，同比增长18.97%，毛利率21.58% [14] - 公司铸造产线设计产能达30余万吨，其中包括2025年下半年进入调试运行的6.5万吨，另有7万吨处于备案状态 [14] - 2025年全球燃气轮机新增装机60.4GW，由于AI数据中心扩张，电力消耗急剧增加，燃气轮机能够快速响应电力需求增长 [14] - 机床业务收入9.68亿元，同比增长142.59% [14] - 豪迈数控机床子公司全年实现18亿元收入，3.5亿元净利润 [14] - 硫化机业务实现营业收入4亿余元，下半年体量高于上半年 [14] - 报告维持公司买入评级，预计2026-2028年盈利预测分别为28.28亿元、31.99亿元、36.29亿元，对应PE分别为23倍、21倍、18倍 [3][14] 奥普特（688686）公司点评 - 公司2025年全年实现营业收入12.69亿元，同比增长39.24%；归母净利润1.86亿元，同比增长36.63% [15] - 剔除股份支付费用影响，归母净利润同比增长56% [15] - 2025年第四季度实现营收2.57亿元，同比增长44.11%；归母净利润0.04亿元，同比下降18.24% [15] - 3C行业收入7.25亿元，同比增长23.91%，受折叠屏手机、AI眼镜等新一代智能终端加速量产驱动 [15] - 锂电行业收入3.23亿元，同比增长54.62%，受储能赛道高速增长与传统动力需求共振驱动 [16] - 半导体行业收入7850万元，同比增长54.49%，已为AI服务器模组、高性能计算芯片封装等提供高精度检测与量测方案 [16] - 标准产品收入达到4.2亿元，同比增长127%，占营业收入比例达到33% [16] - 其中，运控产品收入1.3亿元，相机、读码器等标准机器视觉产品收入达到2.8亿元 [16] - 机器人业务2025年实现收入约2330万元，目前收入主要来自于工业场景，已与越疆科技达成战略合作 [18] - 公司拟发行可转债募集资金13.8亿元，投向工业3D视觉传感器扩产、AI智能视觉解决方案研发、机器人核心零部件及视觉系统研发产业化项目 [18] - 报告维持公司买入评级，预计2026-2028年盈利预测分别为2.49亿元、3.55亿元、4.39亿元，对应PE分别为47倍、33倍、27倍 [18] 航发动力（600893）公司点评 - 公司2025年实现营业收入463.31亿元，同比下降3.2%；归母净利润6.34亿元，同比下降26.3%；扣非归母净利润2.94亿元，同比下降62.8% [18] - 分产品看，航空发动机及衍生产品实现收入434.8亿元，同比下降3.4% [18] - 2025年公司毛利率为9.12%，较2024年同期降低0.94个百分点；净利率为1.59%，较2024年同期降低0.46个百分点 [18] - 截至2025年末，公司存货达321.96亿元，较2025年第三季度末下降26.31%；合同负债达54.99亿元，较2025年第三季度末降低33.90%；应收账款为444.48亿元，较2025年第三季度末增长7.32% [19] - 根据公司公告，2026年预计实现营业收入499.49亿元，其中航空发动机及衍生产品收入472.18亿元；预计实现归属于母公司股东的净利润5.24亿元 [19] - 报告下调公司2026年盈利预测至5.24亿元（前值为22.37亿元），新增预计2027-2028年归母净利润预测为6.0亿元、6.9亿元 [19] - 2026-2028年对应PE为256倍、223倍、194倍，2026年对应PS为2.69倍 [19] - 报告维持公司“买入”评级 [19]

投资评级 - 报告对奥普特（688686）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 2025年公司业绩符合预期，全年实现营业收入12.69亿元，同比增长39.24%，归母净利润1.86亿元，同比增长36.63% [6] - 公司增长动力来自下游行业景气修复与新技术周期，标准产品占比大幅提升，视觉与运控业务双轮驱动 [9] - 机器人业务实现从0到1的突破，2025年收入约2330万元，并完成本体供应与工业场景落地的双闭环 [9] - 公司拟发行可转换公司债券募集资金13.8亿元，用于扩产及研发项目，以支持未来增长 [9] - 考虑到新产品放量周期及费用前置影响，报告小幅下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.49、3.55、4.39亿元 [9] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：营业收入12.69亿元（yoy+39.24%），归母净利润1.86亿元（yoy+36.63%），剔除股份支付费用影响后归母净利润同比增长56% [6] - **第四季度业绩**：营收2.57亿元（yoy+44.11%），归母净利润0.04亿元（yoy-18.24%）[6] - **历史与预测数据**： - 营业收入：2024年9.11亿元，2025年12.69亿元，预计2026-2028年分别为15.95亿元、20.67亿元、24.41亿元 [8] - 归母净利润：2024年1.36亿元，2025年1.86亿元，预计2026-2028年分别为2.49亿元、3.55亿元、4.39亿元 [8] - **盈利能力指标**：毛利率2025年为60.9%，预计未来三年稳定在60.6%-60.9%之间；ROE从2025年的6.1%预计提升至2028年的11.4% [8] - **估值指标**：基于盈利预测，对应2026-2028年市盈率（PE）分别为47倍、33倍、27倍 [9] 业务分项表现 - **3C行业**：2025年收入7.25亿元，同比增长23.91%，增长驱动力来自折叠屏手机、AI眼镜等新一代智能终端量产，以及钢壳电池、铰链等关键零部件迭代带来的高精度检测与制造需求 [9] - **锂电行业**：2025年收入3.23亿元，同比增长54.62%，受益于储能赛道高速增长、传统动力需求共振及产业链加速出海 [9] - **半导体行业**：2025年收入7850万元，同比增长54.49%，已为AI服务器模组、高性能计算芯片封装等提供高精度检测与量测方案 [9] 产品结构与发展 - **标准产品**：2025年收入达4.2亿元，同比增长127%，占营业收入比例提升至33% [9] - 其中，运控产品收入1.3亿元 [9] - 相机、读码器等标准机器视觉产品收入达2.8亿元 [9] - **机器人业务**：2025年实现收入约2330万元，主要来自工业场景，应用包括3C、汽车行业的螺丝紧固、涂胶、精密装配等，已与越疆科技达成战略合作 [9] - **技术布局**：已完成双目结构光、激光雷达等核心感知产品布局，产品矩阵涵盖多种相机、运控产品及传感器 [9] 资本运作与资金用途 - 公司计划向不特定对象发行可转换公司债券，预计募集资金13.8亿元 [9] - 募集资金主要投向：工业3D视觉传感器扩产项目、AI智能视觉解决方案研发项目、机器人核心零部件及视觉系统研发产业化项目 [9] 市场数据与基础数据（截至报告日期） - **股价与估值**：2026年4月8日收盘价95.41元，市净率（PB）为3.8倍，股息率0.26% [2] - **市值与股本**：流通A股市值116.62亿元，总股本及流通A股均为1.22亿股 [2][3] - **财务基础**：每股净资产25.04元，资产负债率13.11% [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 核心观点 - 公司2025年业绩符合预期，下游行业景气修复与新技术周期带来增量机会，标准产品占比大幅提升，视觉与运控业务双轮驱动 [6][9] - 机器人业务实现从0到1的突破，完成本体供应与工业场景落地双闭环 [9] - 公司拟发行可转换公司债券募集资金13.8亿元，用于扩产及研发项目 [9] - 考虑到新产品放量验证周期及费用前置影响，小幅下调2026-2027年盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.49亿元、3.55亿元、4.39亿元，对应市盈率分别为47倍、33倍、27倍 [9] 市场与财务数据 - 截至2026年4月8日，公司收盘价为95.41元，一年内股价最高156.87元，最低64.01元，市净率为3.8倍，股息率为0.26%，流通A股市值为116.62亿元 [2] - 截至2025年12月31日，公司每股净资产为25.04元，资产负债率为13.11%，总股本及流通A股均为1.22亿股 [3] - 2025年全年实现营业收入12.69亿元，同比增长39.24%；归母净利润1.86亿元，同比增长36.63%；剔除股份支付费用影响，归母净利润同比增长56% [6] - 2025年第四季度实现营收2.57亿元，同比增长44.11%；归母净利润0.04亿元，同比下降18.24% [6] - 根据盈利预测，公司2026-2028年营业总收入预计分别为15.95亿元、20.67亿元、24.41亿元，同比增长率分别为25.7%、29.6%、18.1% [8] - 根据盈利预测，公司2026-2028年归母净利润预计分别为2.49亿元、3.55亿元、4.39亿元，同比增长率分别为33.7%、42.8%、23.5% [8] - 2025年毛利率为60.9%，净资产收益率为6.1% [8] 业务分项表现 - **3C行业**：2025年收入7.25亿元，同比增长23.91%，增长动力来自折叠屏手机、AI眼镜等新一代智能终端加速量产，以及钢壳电池、铰链等关键零部件迭代带来的高精度检测、装配需求 [9] - **锂电行业**：2025年收入3.23亿元，同比增长54.62%，增长受益于储能赛道高速增长与传统动力需求共振，以及国内锂电产业链加速出海带来的增量空间 [9] - **半导体行业**：2025年收入7850万元，同比增长54.49%，公司已为AI服务器模组、高性能计算芯片封装及晶圆前道辅助制程提供高精度检测与量测方案，并与国内头部设备厂商开展联合开发 [9] - **标准产品**：2025年收入达4.2亿元，同比增长127%，占营业收入比例达到33%；其中运控产品收入1.3亿元，相机、读码器等标准机器视觉产品收入达2.8亿元 [9] - **机器人业务**：2025年实现收入约2330万元，主要来自工业场景，通过3D视觉动态规划引导解决协作机器人抓取问题，已在3C、汽车等行业落地，并与越疆科技达成战略合作 [9] 未来发展与资本运作 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券，预计募集资金13.8亿元 [9] - 募集资金主要投向：工业3D视觉传感器扩产项目、AI智能视觉解决方案研发项目、机器人核心零部件及视觉系统研发产业化项目 [9] - 未来增长驱动：3C领域折叠屏手机、AI眼镜将带来视觉检测资本开支增加；半导体、AI服务器、机器人领域产品将持续拓展头部客户 [9]