文章核心观点 - 瑞银集团CEO警告投资者在地缘政治不确定性下抛售美国资产是“危险的赌注”并认为分散投资却远离美国资产不现实 [1] 瑞银集团观点与立场 - 瑞银集团CEO塞尔吉奥·埃尔莫蒂认为美国是全球最强大的经济体不会押注其走弱 [1] - 瑞银集团作为全球最大的财富管理机构管理资产规模接近7万亿美元在美国市场与欧洲投资均有深度布局 [1] 市场动态与投资者行为 - 周二美国国债与标普500指数股票同步遭到抛售投资者正消化美国总统特朗普在推动格陵兰岛相关诉求过程中与北约盟友关系再度紧张的最新进展 [1] - 丹麦养老基金AkademikerPension计划在本月底前退出美国国债市场 [1]

核心观点 - 一项曾为外国投资者带来超额回报的“买入美元并投资美股”策略已彻底失效 因美国股市下跌和美元走弱形成双重打击 导致以本币计价的损失扩大 这促使外国投资者急于增加货币对冲以管理风险 [2] - 尽管市场出现动荡 但美国市场仍具深度和公司盈利优势 然而国际投资者持仓规模巨大 其资产配置的微小变化也可能对全球汇率和资产价格产生重大影响 策略师对美元长期走弱和欧元走强形成一定共识 [4][5] 市场表现与策略转变 - 截至新闻发布时 标普500指数年内下跌6% 但对于以欧元和日元衡量回报的投资者 损失扩大到14% [2] - 外国投资者持有的美国股票投资组合截至去年12月价值约18万亿美元 相当于美国股票总市值的近五分之一 [2] - 道富银行数据显示 外国投资者对美国股票的整体货币对冲比例仅为23% 远低于2020年近50%的水平 [3] - 美国银行策略师估计 若投资者回到疫情前的对冲水平 可能意味着5万亿美元的外国持有美国股票需要对冲 [3] 投资者行为与对冲活动 - 摩根士丹利和美国银行均表示看到更多客户购买针对美元下跌的保护 [3] - 寻求外汇对冲建议的客户请求显著增加 [3] - 投资者常用的对冲手段包括在远期市场卖出美元以及交易期权 其中欧元兑美元期权合约交易量正创下新高 [3][4] - 对冲存在成本 对于以瑞士法郎或日元计价的投资者 三个月对冲成本按年化计算约为4% 对于欧元区投资者则高于2% 且欧元区投资者的对冲成本今年以来增加了15% [3][4] 机构观点与预测 - 许多策略师表示欧元走强和美元走弱可能持续数年 [5] - 德意志银行策略师预测到2027年底 欧元兑美元汇率将攀升至1.30 [5] - 丹斯克银行货币分析师预测欧元兑美元汇率将在未来12个月内达到1.22 [5] - 部分投资者如Prevoir Asset Management的基金 在抛售中遭受重创 今年以来暴跌约18% [4] - 有投资者自欧元兑美元汇率约1.05时开始建立对冲 至新闻发布时汇率已突破1.15 其货币对冲已弥补部分美股损失 [5] 市场环境与背景 - 美国股市此前为外国投资者提供了远优于本地的回报 且因美元稳步上涨而放大 [2] - 当前市场波动与白宫政策的反复无常让投资者感到不安 [2] - 美国市场仍拥有世界上流动性最好的市场和盈利能力强的公司 例如Alphabet公布的第一季度营收接近800亿美元 [4] - Allianz SE估计国际投资者在美国的投资余额约28万亿美元 [4]