公司核心业务与技术路线 - 公司专注于车规级毫米波雷达芯片研发，采用CMOS工艺路线，区别于行业主流的砷化镓或锗硅多芯片方案，该路线将模组成本从上百美元降至几分之一，使毫米波雷达成为10万元级家用车标配 [1][2] - 公司技术里程碑包括2015年流片全球第一颗全集成77GHz雷达收发单芯片，2017年量产全球首个车规级CMOS工艺射频前端芯片Yosemite，2019年推出AiP SoC芯片，2024年推出国产供应链Kunlun平台 [2] - 公司创始人陈嘉澍为伯克利电气工程博士，曾带队做出全球首款60GHz WiGig CMOS SoC芯片，并获富布莱特科技奖 [1] 市场地位与客户结构 - 2025年公司在全球车载毫米波雷达芯片市场排名第四，市占率约4%，国内市占率达31.1%排名第二，累计出货超3000万颗，合作车企超30家，覆盖300余款车型 [2] - 公司成为两家头部Tier1全球平台的首家国产供应商，打入沃尔沃和Rivian供应链，客户包括比亚迪、吉利、蔚来、奇瑞、上汽、一汽、零跑、赛力斯等 [2] - 比亚迪是公司最大客户，2025年受益于比亚迪“全民智驾”战略，采购需求大幅增长，成为营收翻倍的核心推手 [3] - 前五大直接客户销售收入占比分别高达99.77%、99.07%、99.90%和99.97%，终端客户比亚迪销售收入占比长期超过50% [7] - 2026年主机厂引入第二供应商后，第一大终端客户收入承压，一季度营收增速骤降至8.10%，相比2025年同期286.94%的增速断崖式回落 [7] 财务表现与盈利能力 - 2023年至2025年营收从2.06亿元涨至3.03亿元再到6.32亿元，三年复合增长率超过75%，2025年同比增速达108.44% [4] - 同期归母净利润分别为-3.23亿元、-3.34亿元、-1.93亿元，三年累亏8.5亿元，2026年一季度再亏0.6亿元，截至2026年3月末账上未弥补亏损1.72亿元 [4] - 主营业务毛利率分别为47.80%、43.81%、47.25%和48.97%，高于国内同行均值约35%—38% [4] - 研发费用2023年至2026年一季度分别为3.04亿元、3.65亿元、3.70亿元和9833万元，研发费用率一度高达147.75%，2025年降至58.55%，仍远高于同行25%至42%均值 [4] - 销售费用率分别达到15.24%、13.90%、7.42%及8.11%，高于同行水平 [5] - 经营现金流持续为负，2023至2026年一季度分别为-1.70亿元、-2.49亿元、-1846.50万元、-1.21亿元，依赖股权融资撑起运营 [5] 融资历程与估值 - 公司IPO拟发行不超过942.455万股，占发行后总股本不低于25%，计划募资34.89亿元，倒算发行估值约140亿元 [1] - 半年前E2轮融资隐含估值约82.6亿元，不到一年账面浮盈接近70% [1] - 融资节奏包括2015年天使轮、2017年A轮、2019年B轮及B+轮、2020年战略投资、2021年C轮、2022年C+轮 [5] - 2024年7月D轮由大基金二期、上海国鑫创投等参与，“国家队”资金深度介入 [5] - 冲刺IPO前一年融资密度拉满，2025年1月增资约1.79亿元，2025年9月E1轮合计2.08亿元，2026年E2轮单轮约9.55亿元，三轮合计约13.4亿元，申报前12个月密集引入20余家“突击”入股机构，增资价统一为292.25元/股 [6] 产品结构与第二曲线 - 2025年毫米波雷达芯片贡献99.93%收入，其中高级辅助驾驶应用芯片占比高达90.64% [8] - 核心产品单价从49.56元/颗跌到41.62元/颗，累计跌幅约16%，属于“以价换量” [8] - 超宽带芯片商业化进展缓慢，2025年仅四季度产出少量样品，全年收入0.54万元 [8] - 2026年6月公司宣布Dubhe UWB芯片进入量产阶段，但大规模上量仍需时间验证 [9] 供应链与竞争格局 - 海外采购比例长期超50%，前五大供应商占比升至80.16%，第一大供应商占比58.68%，EDA工具依赖境外 [7] - 德州仪器、英飞凌、恩智浦三大欧美巨头合计占据全球毫米波雷达芯片市场70%以上份额 [8] - 公司坦承与国际巨头在综合研发实力、核心技术积累、重要客户覆盖等方面仍存在差距 [8] 募资用途 - 募资34.89亿元中约20.93亿元投向毫米波雷达研发及产业化（占近六成），6.95亿元投向UWB芯片项目，7.02亿元用于技术创新中心及总部建设 [8]