文章核心观点 - 上海永超新材料科技股份有限公司针对北交所第二轮问询的七个核心问题进行了详细回复，重点论证了公司控制权稳定性、高毛利率的合理性、收入确认的合规性、业绩增长的可持续性、募投项目的必要性以及资产减值计提的充分性，旨在推进其在北京证券交易所的上市进程 [1][2] 发行人控制权稳定性 - 公司无单一控股股东，前两大股东洪晓冬与洪晓生为兄弟关系，分别持股29%和16.57% [4] - 洪晓冬、洪晓生与持股13.02%的李钰敏（洪晓冬岳母）于2023年10月签署《一致行动协议》，李钰敏已出具不谋求控制权等承诺 [4] - 保荐机构及律师认为，结合持股比例、限售安排及协议约定，公司上市后至少36个月内可保持控制权稳定 [5] 毛利率真实合理性 - 报告期内，公司综合毛利率分别为34.24%、34.64%、33.86%和35.19%，持续高于同行业可比公司平均值（24.06%、26.21%、26.47%、24.75%）[7] - 公司VCM功能薄膜毛利率高于可比公司近似产品23.19、16.82、20.28和24.82个百分点，主要因产品工艺流程更复杂、附加价值更高 [7] - 高毛利率主要贡献来自家电金属系列-UV压印技术产品，其销售收入占比从60.96%增长至71.62% [8] 收入确认及真实性核查 - 报告期内，收入确认单据仅有签字的占比从0.22%大幅上升至72.00%，而仅盖客户公章的占比从57.02%下降至0% [10] - 2022年至2023年9月期间存在部分签字的销售出库单据保存不完整或缺失日期的情况，公司已通过补充客户签章的《收入确认核对明细表》进行整改 [10] - 保荐机构认为，相关问题已整改，内控制度已建立健全并有效执行，不构成会计基础工作薄弱 [10] 业绩增长可持续性 - 2025年1-6月，前五大客户中青岛河钢、禾盛新材、深圳华美销售金额同比分别下降6.49%、4.06%、22.17%，立霸股份退出前五大客户 [12] - 收入增长主要来源于注册资本超1,000万元、销售收入在300万元以上的规模较大客户 [13] - 截至2025年10月31日，公司在手订单合计7,034.56万元，其中销售收入500万元以上和300-500万元层级客户订单占比87.74%，该层级客户合作年限多在5年以上 [13] - 2025年1-9月，公司营业收入、净利润和毛利率较上年同期分别增长5.94%、13.82%和1.21个百分点，期后业绩良好 [13] - 前十大客户销售收入占比从65.06%逐步下降至54.10%，合作年限多在5-10年或10年以上，合作关系稳定 [13] 募投项目的必要性及合理性 - 募投项目实施后，VCM功能薄膜和汽车膜产能将分别达到2024年产能的1.68倍和2倍 [15] - 2020-2024年间，VCM板在中国市场渗透率在14.23%-16.84%之间波动，远低于韩国的25.8%-26.91%，未来提升空间较大 [15][17] - 汽车膜业务方面，2024年产销率下降较多，2025年1-6月客户数量减少，报告期内两家国外客户已无业务往来 [15][16] - 公司认为汽车膜客户变动主要系销售策略调整及外部环境影响，已将业务重心转移至东南亚、南美等地区，对整体销售收入影响较小 [17] - 公司为消化产能制定了具体措施，包括加强营销团队、加大客户开发力度、推进产品技术迭代等 [17] 坏账及存货跌价计提充分性 - 公司1-2年和2-3年应收账款坏账计提比例低于可比公司平均水平，但经测算，若按可比公司平均比例计提，对各期业绩指标的影响仅为0.11万元、1.39万元、0.00万元和0.15万元，影响较小 [20] - 公司存货真实、完整且库龄准确，长库龄产品期后结转情况良好，存货跌价准备计提充分 [20]

概述 - 汽车膜是应用于汽车车窗及车身表面的特殊薄膜材料 主要功能包括隔热、防晒、防爆、保护原厂车漆、隐私保护、装饰及个性化改装 同时能减少紫外线损伤 通过物理反光降低车内温度以节省油耗 [2] - 按核心功能不同 汽车膜主要分为保护膜、改色膜和隔热膜三大类 [2] 市场政策 - 国家高度重视汽车膜产业发展 近年发布一系列政策 如《原材料工业数字化转型工作方案(2024—2026年)》《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》等 为行业发展筑牢合规根基并拓宽升级空间 [4] - 政策推动行业向标准化生产、专业化施工、数字化质保转型 助力本土企业在高端化、新能源适配、绿色低碳等领域突破 加速形成“合规为基、技术为核、服务为翼”的高质量发展格局 [4] 产业链 - 行业上游主要包括PET基膜、胶黏剂、功能涂层等原材料供应商以及磁控溅射、分切裁切等生产设备供应商 [6] - 行业中游为汽车膜的研发、设计、生产环节 [6] - 行业下游主要面向汽车市场 包括前装和后装市场 前装市场主机厂配套成为增量重点 新能源车型对低吸热、低反光、信号兼容的膜需求旺盛 推动产品与测试标准升级 后装市场需求以存量车更换/翻新、新车自主贴膜为主 需求分散但规模大 消费升级推动高端膜渗透率提升 [6] 汽车产业背景 - 中国已连续十六年位居世界第一汽车生产国 汽车产业是国民经济重要支柱 [8] - 2025年1-8月 中国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比增长12.7%和12.6% 其中乘用车产销分别完成1833.8万辆和1838.4万辆 同比增长13.6%和13.8% 新能源汽车产销分别完成962.5万辆和962万辆 同比增长37.3%和36.7% 汽车产销稳步增长为汽车膜行业带来广阔增长空间 [8] 市场发展现状 - 2024年中国汽车膜需求量达25061.27万平方米 市场规模达499.92亿元 [9] - 从产品结构看 隔热膜约占70.46% 保护膜约占20.41% 改色膜约占9.13% [9] - 消费升级趋势明显 消费者需求从基础遮光转向高隔热、防爆、防紫外线、隐私保护、防眩光的复合需求 [9] - 产品技术升级 陶瓷膜、多层复合膜逐步替代传统染色膜与普通金属膜 智能调光、防雾、特种防护等细分品类快速起量 [9] 市场竞争格局 - 市场参与者众多 包括国际知名品牌如MJYP膜聚优品、威固（V-Kool）、龙膜（LLumar）、3M 以及国内知名企业如万顺新材、纳尔股份 还有众多中小型企业和代工企业 [10] - 国际知名品牌凭借磁控溅射、陶瓷/纳米复合、自修复等技术以及完善的授权施工与电子质保体系 在中国汽车膜高端市场占据主导地位 [10] - 以万顺新材、纳尔股份为代表的国内企业经过多年发展 产品在光学性能、防护性能、耐用性能等多方向实现跨越式升级 价格更具竞争力 在中端市场占有率迅速提升 并逐步向高端市场突破 国产化替代进程加速 [11] 代表国产企业分析 - **万顺新材**：聚焦新材料产业 从事铝加工、纸包装材料、功能性薄膜材料三大业务 功能性薄膜材料产品包括高阻隔膜、导电膜、车衣膜、节能膜等 [11] - 2025年上半年 万顺新材营业总收入为26.92亿元 其中功能性薄膜业务收入0.12亿元 占营业总收入的0.45% [11] - **纳尔股份**：主要从事精密涂布业务领域的数码喷印材料、汽车保护膜、光学及电子功能膜材等产品的研发、生产和销售 公司汽车功能膜主要分为隐形车衣、改色膜、窗膜等 [11] - 销售渠道主要有品牌代理商、汽车4S店、汽车原厂等 产品在汽车4S店、汽车原厂的销售呈现良好发展势头 [11] - 2025年上半年 纳尔股份营业总收入为9.72亿元 其中汽车功能膜业务收入2.87亿元 占营业总收入的29.55% [11] 行业发展趋势 - 行业正从传统功能向“高技术集成”转型 新材料与新工艺的融合成为核心驱动力 [12] - 纳米陶瓷、磁控溅射等技术的成熟应用 推动产品向高透光、高隔热、低反光的复合功能演进 尤其适配新能源汽车的电池热管理与全景天幕需求 [12] - 智能调光、自修复涂层等创新技术逐步落地 让车膜具备自适应环境光线、自动修复轻微划痕的能力 [12] - 环保型基材与可降解胶层的研发 响应绿色低碳发展理念 减少产品全生命周期的环境影响 [12] - 行业正形成“产品+服务+售后”的全链条生态 品牌方重视服务体验优化 构建从售前咨询、售中标准化施工到售后电子质保、区块链溯源的全生命周期服务闭环 [12]

公司动态 - 全球特种材料公司伊士曼在辽宁大连工厂正式启动两条新增生产线，扩大产能并践行可持续发展和绿色制造承诺 [1] - 公司在中国实行多品牌协同战略，旗下拥有威固、龙膜、圣科、琥珀光学、爱瑞德和中凌等汽车膜品牌，覆盖高端、主流及新兴消费市场 [1] - 大连工厂是伊士曼"新一代制造"理念的重要试点，配置先进设备，园区绿化覆盖率超过40%，配备可视化管理系统 [1] 市场战略 - 扩产将提升公司满足中国及亚太区市场对高性能膜产品日益增长需求的能力，推动产品开发在现有运营体系中的规模化发展 [1] - 自2023年初完成对大连工厂收购以来，公司对其基础设施进行全面升级，提升响应汽车膜市场需求多样化的能力，增强供应链韧性 [1] - 公司下一步将分阶段持续推进大连工厂产能升级，为中国消费者提供集品牌、产品与服务于一体的高价值综合解决方案 [2] 技术标准 - 公司同步发布先进工业标准体系，包括全流程管控、超国标标准、可持续内核、长效验证、精微级制程、智能化保障和零容忍原则7个方面 [2] - 公司与国检集团开展紧密合作，在生产线启用仪式上解读《汽车玻璃光热性能检测与评价方法标准》 [2] 行业影响 - 此次升级将促进上下游产业链协同发展，创造更多就业机会，带动本地经济实现可持续增长 [1] - 公司致力于积极推动标准化建设，助力建立行业规范与促进可持续发展 [2]

产能扩张与本地化战略 - 公司在大连工厂正式启动两条新增生产线，标志着产能扩大和绿色制造承诺的持续践行 [1] - 此次扩产旨在强化中国及亚太区市场的高性能膜产品供应能力，并提升本地研发与制造水平 [1][3] - 大连工厂自2023年初收购后已完成基础设施全面升级，增强了供应链韧性和市场需求响应速度 [3] 工业标准与质量控制 - 公司同步发布先进的工业标准体系，实现从原料到成品的全流程数字化追踪与管理 [4] - 质量控制框架包含超国标标准、精微级制程、智能化保障系统和零容忍原则 [4][9] - 与国检集团合作推进《汽车玻璃光热性能检测与评价方法标准》，推动行业标准化进程 [6] 可持续发展与智能制造 - 大连工厂践行"新一代制造"理念，园区绿化覆盖率超40%，配备可视化管理系统监控安全与环境指标 [7] - 生产体系强调洁净化、微精度和环保性，建立资源循环利用的可持续内核 [6][7] - 工厂被定位为绿色与智能制造标杆示范基地，注重人才培养和智能化管理 [7] 市场布局与品牌战略 - 公司在中国实行多品牌协同战略，覆盖威固、龙膜、圣科等汽车膜品牌，满足高端至新兴市场需求 [8] - 大连工厂产能升级将分阶段推进，强化高价值综合解决方案的本地化服务能力 [8] - 扩产促进上下游产业协同发展，创造就业机会并带动区域经济可持续增长 [3] 高管参与与合作伙伴 - 公司高管包括首席商务官Brad Lich和亚太区常务董事Gulferaz Ali等出席启动仪式 [2] - 当地政府领导及中国建材检验认证集团等合作伙伴代表共同参与活动 [2][6]