报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告建议沥青区间操作 ，供应端开工率回落但9月预计排产增加 ，下游开工多数稳定 ，市场受资金、天气等因素影响供需双弱 ，近期沥青期货震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 供应端上周沥青开工率环比回落1.4个百分点至29.3% ，较去年同期高3.8个百分点 ，处于近年同期偏低水平 ，9月国内沥青预计排产268.6万吨 ，环比增27.3万吨 ，增幅11.3% ，同比增68.3万吨 ，增幅34.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率多数稳定 ，道路沥青开工环比持平于28.33% ，略高于去年同期 ，受资金和部分地区降雨高温制约 [1] - 上周华东地区终端需求尚可 ，全国出货量环比增加11.17%至26.38万吨 ，处于中性偏低水平 [1] - 沥青炼厂库存存货比本周环比下降 ，但仍处于近年来同期最低位 [1] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油 ，或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 ，本周河北地区炼厂计划复产 ，南方天气转好支撑刚需 ，但北方降雨多 ，资金端制约影响需求 ，原油期价低位震荡 ，沥青成本端支撑有限 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2510合约上涨1.17%至3551元/吨 ，在5日均线附近 ，最低价3547元/吨 ，最高价3582元/吨 ，持仓量减少3747至105860手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至3540元/吨 ，沥青10合约基差下跌至 -11元/吨 ，处于中性水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端河南丰利、宁波科元等装置停产或转产渣油 ，沥青开工率环比回落1.4个百分点至29.3% ，较去年同期高3.8个百分点 ，处于近年同期偏低水平 [4] - 1至7月全国公路建设完成投资同比增长 -8.0% ，累计同比增速较2025年1 - 6月略有回升但仍为负值 [4] - 2025年1 - 7月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 -2.0% ，较2025年1 - 6月的0.6%有所回落 ，再次陷入累计同比负增长 [4] - 2025年1 - 7月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长3.2% ，较2025年1 - 6月的4.6%有所回落 [4] - 截至8月29日当周 ，沥青下游各行业开工率多数稳定 ，道路沥青开工环比持平于28.33% ，略高于去年同期 ，受资金和部分地区降雨高温制约 [4] - 政府提出实施积极财政政策 ，统筹安排财政资金 ，7月末社会融资规模存量为431.26万亿元 ，同比增长9% ，M2余额329.94万亿元 ，同比增长8.8% ，人民币贷款余额268.51万亿元 ，同比增长6.9% ，政府债券发行加快是社融规模增速提高主因 [4] 库存方面 - 截至8月29日当周 ，沥青炼厂库存存货比较8月22日当周环比下降0.7个百分点至15.5% ，处于近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告认为近期沥青震荡运行 供应端开工率回升但仍处近年同期偏低水平 8月预计排产环比减少 下游开工率涨跌互现 出货量增加 炼厂库存存货比处近年同期最低位 原油价格冲高回落使成本支撑走弱 政策利于远月预期 近月影响有限 部分炼厂转产或停产 降雨影响刚需[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 建议区间操作 上周沥青开工率环比回升4.3个百分点至33.1% 较去年同期高6.7个百分点 但仍处近年同期偏低水平 [1] - 8月国内沥青预计排产241.3万吨 环比减少12.9万吨 减幅5.1% 同比增加35.3万吨 增幅17.1% [1] - 上周沥青下游各行业开工率涨跌互现 道路沥青开工环比持平于27.0% 处近年同期偏低水平 受资金和南方降雨高温制约 [1] - 上周全国出货量环比增加1.26%至27.24万吨 处中性偏低水平 沥青炼厂库存存货比上周环比继续回落 处近年来同期最低位 [1] - 美国允许雪佛龙恢复在委内瑞拉开采石油 或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小 近期原油价格冲高回落 沥青成本支撑走弱 [1] - 工信部政策利于远月预期 对近月实际影响有限 本周部分炼厂转产或间歇停产 部分地区降雨影响刚需 预计近期沥青震荡运行 [1] 期现行情 - 期货方面 今日沥青期货2510合约下跌1.68%至3520元/吨 5日均线下方 最低价3501元/吨 最高价3538元/吨 持仓量减少3838至208129手 [2] - 基差方面 山东地区主流市场价下跌至3780元/吨 沥青10合约基差上涨至260元/吨 处偏高水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端 新疆美汇特以及山东个别炼厂复产沥青 开工率环比回升4.3个百分点至33.1% 较去年同期高6.7个百分点 仍处近年同期偏低水平 [1][4] - 1至6月全国公路建设完成投资同比增长 -8.9% 累计同比增速较2025年1 - 5月略有回升 仍是负值 [4] - 2025年1 - 6月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长0.6% 较2025年1 - 5月的 -0.4%有所回升 摆脱此前连续累计同比负增长局面 [4] - 2025年1 - 6月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长4.6% 较2025年1 - 5月的5.6%有所回落 [4] - 截至8月1日当周 沥青下游各行业开工率涨跌互现 道路沥青开工环比持平于27.0% 处近年同期偏低水平 受资金和南方降雨高温制约 [1][4] - 2025年6月社融存量增速提升至8.9%（前值8.7%） 新增社融4.20万亿元 同比多增9008亿元 政府债新增1.35万亿元 同比多增5072亿元 贷款新增2.36万亿元 同比多增1710亿元 [4] - 库存方面 截至8月1日当周 沥青炼厂库存存货比较7月25日当周环比下降0.4个百分点至15.5% 处近年来同期最低位 [5]