报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美欧、中国政策面维持偏宽松和海外权益市场回升，情绪面不悲观，双宽周期中有色板块中期仍然偏多看待，但各金属品种受自身供需、库存、成本等因素影响走势有差异，后续需观察周五晚PMI数据 [3][13][15] 根据相关目录分别总结 铜 - 行情资讯：LME继续交仓，贵金属价格走强，铜价下探回升，伦铜3M收涨0.62%至12840美元/吨，沪铜主力合约收至100270元/吨；LME铜库存增加8850至168250吨，国内电解铜社会库存累库放缓，保税区库存小幅增加，上期所日度仓单减少0.2至14.3万吨，沪铜现货进口亏损缩窄，精废铜价差环比缩窄 [2] - 策略观点：铜矿供应维持紧张格局，LME市场现货维持偏强但北美库存边际增加，精炼铜供应相对过剩，短期铜价预计震荡为主；今日沪铜主力合约参考99000 - 102000元/吨，伦铜3M运行区间参考12650 - 13050美元/吨 [3] 铝 - 行情资讯：有色情绪面跟随贵金属波动，铝价震荡抬升，伦铝收盘涨0.64%至3137美元/吨，沪铝主力合约收至24070元/吨；沪铝加权合约持仓量减少0.4至71.0万手，期货仓单微增至13.9万吨，国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费下调，市场成交不佳，华东电解铝现货贴水期货持平，LME铝锭库存增加0.2至50.9万吨 [5] - 策略观点：美欧局势冲击弱化，情绪回归经济和政策面影响，美国铝现货升水仍高，LME铝库存处于多年相对低位，限制铝价回调空间，虽高价影响国内下游需求，但光伏“抢出口”预期下需求有望改善，短期铝价仍有支撑；今日沪铝主力合约运行区间参考23900 - 24300元/吨，伦铝3M运行区间参考3100 - 3170美元/吨 [6][7] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格震荡，主力AD2603合约收盘微跌0.17%至22855元/吨，加权合约持仓下滑至2.21万手，成交量0.9万手，量能收缩，仓单减少0.05至6.84万吨，AL2603与AD2603合约价差环比缩窄，国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12价格持稳，下游刚需采购为主，国内主流市场铝合金锭库存减少，厂内库存增加 [9] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计震荡盘整 [10] 铅 - 行情资讯：周四沪铅指数收涨0.14%至17145元/吨，伦铅3S较前日同期跌7至2032美元/吨，SMM1铅锭均价16900元/吨，再生精铅均价16800元/吨，精废价差100元/吨，上期所铅锭期货库存2.78万吨，LME铅锭库存22.27万吨，1月22日全国主要市场铅锭社会库存为3.42万吨，较1月19日增加0.48万吨 [12] - 策略观点：铅精矿显性库存下滑，原生铅开工率维持高位并上调，再生端原料库存抬升，再生铅周度开工率边际上调，铅价靠近长期震荡区间上沿，铅锭供应边际增加，下游蓄企开工率边际回暖，铅锭社会库存边际累库，冬季废电瓶运输困难，再生铅冶炼利润小幅下滑，铅价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，后续需观察周五晚PMI数据 [13] 锌 - 行情资讯：周四沪锌指数收涨0.23%至24412元/吨，伦锌3S较前日同期涨5至3199美元/吨，SMM0锌锭均价24310元/吨，上期所锌锭期货库存3.03万吨，LME锌锭库存11.19万吨，1月22日全国主要市场锌锭社会库存为10.86万吨，较1月19日减少0.35万吨 [14] - 策略观点：锌矿港口库存小幅下滑，锌精矿进口TC小幅下滑，锌价上涨抬升锌冶利润，产业状况未有明显起色，锌锭社会库存开始累库，沪伦比值滞涨回落，国内锌铜、锌铝比值创多年新低，锌价对比铜铝仍有较大补涨空间，锌价伴随有色板块情绪退潮回吐部分涨幅，后续需观察周五晚PMI数据 [15] 锡 - 行情资讯：1月22日，锡价小幅回落，沪锡主力合约收报409010元/吨，较前日下跌2.25%；云南与江西两地锡锭冶炼开工率整体高位平稳，云南生产正常，江西受废锡原料紧缺影响精锡产量仍偏低，缅甸佤邦复产节奏加快且锡价上涨提升复产积极性，云南端原料紧张较前期明显缓解、后续进口仍有增量预期，但两地从检修恢复后上行动力不足，废料端约束与下游高价观望并存，短期供给难再显著抬升；上周沪锡期货价格大幅拉升，抑制下游采购意愿，企业普遍刚需少量跟进，现货流通未见明显释放，高升水格局下市场成交清淡，部分加工企业开工下滑；截止2026年1月16日全国主要市场锡锭社会库存10636吨，较上周五增加2560吨 [16][17] - 策略观点：锡供需边际好转，短期累库趋势或对价格持续施压，叠加投机资金退潮，锡价或震荡运行；操作建议观望为主，国内主力合约参考运行区间390000 - 440000元/吨，海外伦锡参考运行区间48000 - 54000美元/吨 [17] 镍 - 行情资讯：1月22日，镍价窄幅震荡，沪镍主力合约收报140410元/吨，较前日下跌0.39%；现货市场各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为350元/吨，金川镍现货升水均价报8750元/吨，较前日下跌250元/吨；镍矿价格持稳运行，镍铁价格大幅上涨，10 - 12%高镍生铁均价报1033.5元/镍点，较前日上涨5元/镍点 [18] - 策略观点：虽1月精炼镍产量有增加预期，但短期并未持续反映在显性库存中，预计在印尼RKAB配额缩减预期下，沪镍短期仍将宽幅震荡运行；操作建议观望，短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 1.9万美元/吨 [18] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报165,701元，较上一工作日+3.62%，其中MMLC电池级碳酸锂报价163,000 - 169,200元，均价较上一工作日+5,750元（+3.59%），工业级碳酸锂报价160,000 - 166,500元，均价较前日+3.82%；LC2605合约收盘价168,780元，较前日收盘价+1.22%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 - 1,600元；SMM国内碳酸锂周度产量环比下降1.7%至22,217吨，国内碳酸锂库存报108,896吨，环比上周 - 783吨（ - 0.7%），其中上游+107吨，下游和其他环节 - 890吨 [20] - 策略观点：商品市场连续反弹，周四文华工业品指数上涨0.97%，碳酸锂主力合约触及前高回落；本周SMM国内周度产量和库存双降，电池“抢出口”对淡季需求形成支撑，锂盐厂检修国内产量见高点；短期矿端供给不确定性强，商品市场整体波动较大，锂价急速上涨隐藏回调风险，建议观望或轻仓尝试；关注市场氛围、需求政策、下游接货意愿和盘面持仓变化；今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间160,000 - 174,000元/吨 [21][22] 氧化铝 - 行情资讯：2026年01月22日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨1.7%至2712元/吨，单边交易总持仓70.92万手，较前一交易日增加0.35万手；山东现货价格下跌5元/吨至2555元/吨，贴水主力合约162元/吨；海外MYSTEEL澳洲FOB价格维持303美元/吨，进口盈亏报 - 77元/吨；周四期货仓单报12.66万吨，较前一交易日增加0.75万吨；矿端，几内亚CIF价格下跌0.5美元/吨至62美元/吨，澳大利亚CIF价格维持60美元/吨 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计将震荡下行，关注几内亚矿石进口成本位置的支撑；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，国家发改委提出对氧化铝和铜冶炼需防止盲目投资和无序建设，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹仍面临三重困境：过剩的冶炼端、成本支撑下移和到期仓单交割压力；短期建议观望为主；国内主力合约AO2605参考运行区间2650 - 2800元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周四下午15：00不锈钢主力合约收14720元/吨，当日+2.61%（+375），单边持仓30.29万手，较上一交易日+27595手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14350元/吨，较前日+150，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14500元/吨，较前日+200，佛山基差 - 570（ - 225），无锡基差 - 420（ - 175），佛山宏旺201报9200元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1025元/镍，较前日持平，保定304废钢工业料回收价报9450元/吨，较前日持平，高碳铬铁北方主产区报价8450元/50基吨，较前日+50；期货库存录得46118吨，较前日 - 1417；1月16日数据显示，社会库存下降至88.35万吨，环比减少2.13%，其中300系库存60.24万吨，环比减少1.00% [27][28] - 策略观点：1月14日，印尼能源与矿产资源部矿产和煤炭总局局长表示，预计全年镍矿石产量目标约为2.5亿至2.6亿吨，矿山供应延续趋紧预期，市场乐观情绪随之上升，不锈钢呈现量价齐升态势；原料方面，镍铁工厂及贸易商报价普遍上调；供应方面，受原料供应限制，多家主流钢厂排产节奏放缓，交付周期延长，导致市场到货偏紧，现货报价也随之持续上调；短期来看，在供应紧张、库存持续下降、成本支撑显著的背景下，市场预计维持偏强走势，价格或呈高位震荡格局，主力合约参考区间14200 - 15230元/吨 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线震荡偏强，周线涨跌幅为+5.95%，振幅6.79%，截止本周主力合约收盘报价98720元/吨[6] - 美国经济第三季度以4.3%速度扩张，创两年来最快增速，但消费者信心指数连续五个月走低；国内国家发展改革委鼓励大型骨干企业对铜冶炼等产业实施兼并重组，提升产业竞争力[6] - 基本面原料端矿紧预期持续，成本支撑逻辑坚固；供给端冶炼产能或将收敛，国内精铜供给量增速放缓；需求端铜价上涨抑制下游采买，应用端年底电力、基建及新能源行业为铜耗提供韧性[6] - 沪铜基本面或处于供给小幅收敛、需求韧性阶段，社会库存小幅积累，铜价受宏观因素影响强烈；建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险[6] 根据相关目录总结 期现市场情况 - 本周沪铜合约走强，现货贴水；截至2025年12月26日，沪铜主力合约基差-980元/吨，较上周环比下降150元/吨；报价98720元/吨，较上周环比增加5540元/吨，持仓量252097手，较上周环比增加14445手[10] - 本周现货价格走高；截至2025年12月26日，沪铜主力合约隔月跨期报价-260元/吨，较上周环比减少40元/吨；1电解铜现货均价为97740元/吨，周环比增加4270元/吨[18] - 本周沪铜提单溢价增加，空头持仓占优；截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价53美元/吨，较上周环比增长3美元/吨；沪铜前20名净持仓为净空-37446手，较上周减少12216手[24] 期权市场情况 - 沪铜平值短期IV或收敛；截止2025年12月26日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率位于历史波动率90分位以下；截止本周获取数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.6635，环比上周-0.0843[25][29] 上游情况 - 上游铜矿报价走高、粗铜加工费增加；截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价85270元/吨，较上周环比增长2430元/吨；南方粗铜加工费报价1500元/吨，较上周环比+100元/吨[32] - 铜矿进口量环比增加，精废价差走扩；截至2025年11月，铜矿及精矿当月进口量为252.62万吨，较10月增加7.47万吨，增幅3.05%，同比增幅12.55%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为7200.67元/吨，较上周环比增长2165.29元/吨[36] - 全球铜矿产量增加、港口库存增加；截至2025年10月，铜矿精矿全球产量当月值为1938千吨，较9月增加37千吨，增幅1.95%，产能利用率为77.1%，较9月减少1.2%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为68万吨，环比增长1.6万吨[38] 产业情况 - 供应端精炼铜国内产量回升，全球产量增加；截至2025年11月，精炼铜当月产量为123.6万吨，较10月增加3.2万吨，增幅2.66%，同比增幅9.09%；截至2025年10月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2386千吨，较9月增加21千吨，增幅0.89%，产能利用率为78.4%，较9月减少2.1%[43] - 供应端精炼铜进口减少；截至2025年11月，精炼铜当月进口量为304712.6吨，较10月减少18404.29吨，降幅5.7%，同比降幅23.47%；截至本周最新数据，进口盈亏额为-3124.72元/吨，较上周环比下降513.25元/吨[48][49] - 供应端社会库存小增；截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减少7250吨，COMEX总库较上周环比增加19976吨，SHFE仓单较上周环比增加14433吨；社会库存总计20.22万吨，较上周环比增加2.22万吨[55] 下游及应用 - 需求端铜材产量增加，进口减少；截至2025年11月，铜材当月产量为222.6万吨，较10月增加22.2万吨，增幅11.08%；当月进口量为430000吨，较10月减少10000吨，降幅2.27%，同比降幅18.87%[61] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量回升；截至2025年11月，电源、电网投资完成累计额同比-1.8%、5.9%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.5%、-23.4%、5.6%、3.6%、-5%[65] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨；截至2025年11月，房地产开发投资完成累计额为78590.9亿元，同比-15.9%，环比6.84%；集成电路累计产量为43184000万块，同比10.6%，环比11.7%[71] 整体情况 - 全球供需情况ICSG显示精炼铜供给偏多；截至2025年10月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为35千吨；据WBMS统计，截至2025年10月，全球供需平衡累计值为-0.14万吨[77][78]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 - 报告展示了沪铜不同合约的交易数据，包括沪铜加权、沪铜主连、沪铜2508等多个合约，涉及最新价、现手、买价、卖价、买量、卖量、成交量、涨跌、涨幅、持仓量、日增仓、开盘价、最高价、最低价等信息 [8]