集采政策核心导向 - 第六批国家耗材集采正式启动，涵盖药物涂层球囊及泌尿介入两大类产品 [1] - 集采方针转向“稳临床、保质量、防围标、反内卷”，从“卷价格”进入“拼质量”的良性竞争新阶段 [1] 集采产品范围与采购量 - 采购范围明确为药物涂层球囊（冠状动脉、外周血管）和泌尿介入（导丝、导管、鞘管等6类）两大类10个具体品种 [3][4] - 泌尿介入类耗材从最初通知的25类筛选至6类，均为临床使用率近乎100%的基础通路耗材 [4][5] - 约定采购量为医疗机构整体报量的80%，较前几批的90%比例有所下调，为创新产品预留市场空间 [5] - 报量规则更精细化，允许临床需求减少时书面说明下调报量，特需医疗服务用量不计入报量 [5] 价格形成机制与规则创新 - 最高有效申报价标准明确：已集采品种参考“省级集采最高中选价格”，未集采品种参考“非集采挂网均价的5折” [6] - 首次引入“锚点价”概念，取“同竞价单元入围均价的60%”与“同竞价单元最低报价”二者之高值 [9] - 报价低于“锚点价”的企业需对成本构成合理性作出声明，旨在防围标、反内卷 [9] - 设计多重复活机制，企业未中选可主动下调报价，确保愿意降价保供的企业不被淘汰 [9] 历史价格与市场竞争格局 - 药物涂层球囊价格已从2020年前约2万元/个降至千元级，2021年12省联盟集采均价约6300元，降幅70% [7] - 2022年京津冀“3+N”联盟集采后均价降至6000元/个，降幅72.5% [8] - 药物涂层球囊国产产品近40款，本土企业如垠艺生物、乐普医疗、先瑞达通过集采市场份额大幅提升，国产占比显著增长 [8] - 泌尿介入耗材市场仍以波士顿科学、美敦力等进口品牌为主，国产企业微创医疗、威高医疗已实现多品类布局 [8] 新增产品与市场准入政策 - 采购周期内，中选企业的未申报或新获批产品，接受同品种中选价可作为中选产品挂网 [11] - 境外企业中选后在国内设厂生产并获得同品种注册证，视同中选企业新获批产品 [11][12] - 产品新增政策为国产新获证产品及进口产品国内设厂提供均等的市场准入机会 [12]

行业评级 - 医疗耗材行业评级为"增持"（维持）[4] 核心观点 - 第六批耗材国采即将启动，重点关注药物涂层球囊类及泌尿介入类医用耗材产品信息集中维护工作[8][23] - 医疗耗材板块上周上涨1.08%，跑赢沪深300指数4.7个百分点[6][11] - 医疗耗材板块PE为36.1X（环比上升0.4个百分点），PB为2.62X[7][20][21] 板块及个股表现 - 医药生物板块上周上涨2.95%，涨幅位列申万一级行业第1位[6][11] - 医疗耗材板块近12个月绝对收益23%，相对沪深300收益3%[5] - 个股表现：英科医疗（+19%）、赛诺医疗（+13.4%）涨幅居前；天益医疗（-6.5%）、春立医疗（-4.9%）跌幅居前[16][17][18][19] 行业动态 - 第六批耗材国采品种预计从药物涂层球囊类及泌尿介入类耗材中产生，涉及20余种产品[8][23] - 产品信息集中维护时间为2025年8月1日至8月11日12时[23] 投资建议 - 长期关注两条主线：集采压力消化后的业绩复苏机会、创新产品渗透率提升机会[9][26][27] - 建议关注：威高骨科（业绩边际改善）、微电生理/惠泰医疗（创新高值耗材）[9][27] - 集采规则优化有望恢复行业信心，商业保险发展将推动医疗需求[26] 行业估值 - 医疗耗材PE近一年波动范围28.42X-41.66X，PB波动范围1.99X-2.92X[7][20][21] - 当前PE 36.1X（医药子板块中低于化学制药48.99X、生物制品37.27X）[22] - 当前PB 2.62X（医药子板块中低于医疗服务3.61X、医疗器械2.81X）[24]