行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级为“维持”[1][4][26] 核心观点 - 近期医药生物板块持续跑输沪深300指数，但根据国家流感中心数据，多地进入流感高发期，流感新增数据对比去年同期大幅提高，带动流感相关药店和药物相关个股有所表现，后续建议关注流感板块投资机会[4][26] - 行业估值有所下降，截至2025年12月4日，SW医药生物行业指数整体PE（TTM，剔除负值）约51.20倍，相对沪深300整体PE倍数为3.88倍[17][26] - 报告建议关注多个细分板块及具体公司，包括医疗设备、医药商业、医美、科学服务、医院及诊断服务、中药、创新药、生物制品、CXO等[4][26][28][29] 行情回顾 - 2025年11月21日至2025年12月4日，SW医药生物行业下跌1.25%，跑输同期沪深300指数约0.85个百分点[4][11] - SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块录得负收益，其中医药流通和线下药店板块涨幅居前，分别上涨4.18%和0.37%，医疗研发外包和疫苗板块跌幅居前，分别下跌4.57%和4.45%[4][12] - 行业内约35%的个股录得正收益，约65%的个股录得负收益，涨幅榜上海王生物涨幅最大，周涨幅为85.71%，跌幅榜上诚达药业跌幅最大，周跌幅为21.15%[13][16] 行业重要新闻 - 11月29日，辽宁省药品及医用耗材集中采购网公布省际联盟缝合线等5类医用耗材集中带量采购拟中选结果，集采品类包括缝合线、注射器（带针）、泵用输液器、吸氧管、真空采血管（含静脉血样采集针），共计799个产品获得拟中选资格，其中缝合线170个、注射器（带针）113个、泵用输液器15个、吸氧管220个、真空采血管（含静脉血样采集针）281个[4][24] - 国家卫生健康委办公厅印发《临床用血技术规范（2025年版）》，强调临床用血全过程管理、科学合理用血以及临床用血评价[20][23] 上市公司重要公告 - 东诚药业控股子公司蓝纳成获得山东省药品监督管理局下发的《放射性药品生产许可证》，氟[18F]思睿肽注射液待获得药品上市批准文号后可进行商业化生产[25] 行业周观点 - 维持对行业的超配评级，建议关注流感板块投资机会，并列出多个细分板块及具体关注公司，包括迈瑞医疗、联影医疗、益丰药房、爱美客、诺唯赞、爱尔眼科、华润三九、恒瑞医药、智飞生物、药明康德等[4][26][28][29]

采购联盟与集采概况 - 由辽宁省牵头，23个省（区、市）和新疆生产建设兵团组成采购联盟，对5类医用耗材进行集中采购 [1] - 采购品类包括缝合线、注射器（带针）、泵用输液器、吸氧管、真空采血管，共计划分为21个分组 [1] - 采购周期为3年，并明确了各产品的最高申报价和协议采购量 [1] - 协议采购总量超6亿支（根），其中注射器采购量高达21.87亿支，缝合线协议采购量为6068.80万根 [2][3] 集采规则与价格调整 - 相较征求意见稿，正式文件上调了多个产品的最高有效申报价格，如可吸收缝合线（天然材质）从98.44元上调至126.53元 [2] - 中选规则包括按价格从低到高排名前80%的企业拟中选，以及复活机制和纠偏机制，确保价格合理和供应稳定 [5][6] - 拟中选价格计算相关的比价系数、包装系数、线径系数等发生调整，多数系数呈上升趋势，体现对行业营收的重视 [7] - 纠偏机制规定拟中选价格与纠偏基值相差25%以上时，企业需调整价格或取消资格，以避免极端报价 [6] 市场规模与竞争格局 - 缝合线品类年市场规模超80亿元，外资品牌（如强生、美敦力）占据75%以上市场份额，尤其在高端可吸收缝合线领域形成垄断 [2][8] - 采购联盟通过跨区域协同、批量议价，大幅提升议价能力，打破了企业以往在不同地区实行差异化定价的策略 [3][8] - 此次集采覆盖范围广、采购量大，堪称一场“小国采”，为国产品牌凭借价格优势抢占市场、实现国产替代提供了重要机遇 [4][7] 行业影响与成效 - 耗材采购联盟在降低医疗成本、优化市场结构、推动国产替代方面成效显著，例如甘肃牵头的介入类耗材集采平均价格降幅达62.21%，预计节约资金超10亿元 [3] - 集采规则鼓励多元供应，既保留原主流品牌，又为国产替代提供通道，推动行业健康发展 [4] - 在集采推动下，国产品牌有望逐步打破外资品牌的市场垄断，弯道超车实现“翻身” [2][4]

低值耗材集采 - 辽宁省牵头24省联盟启动缝合线、注射器、泵用输液器、吸氧管、真空采血管5类低值耗材集采 覆盖超2/3省份 采购规模超千亿元 [1][2] - 注射器协议采购量218733.68万支 按单支0.3元测算规模超65亿元 真空采血管及配套针采购量超12亿支规模约30亿元 整体采购规模预计突破百亿元 [2] - 集采规则按采购需求量分A、B组 需求量≥1%或排名靠前进入A组 设置复活机制和价格纠偏 报价不高于复活价即可拟中选 但需调整高于现行最低价的中选价 [4] - 行业集中度有望从30%提升至60%以上 威高、康德莱等头部企业因年产能大且原材料采购成本低15%-20%更易胜出 中小企业可能3年内逐步退出 [5] - 基层医院采购价可能下降30%-40% 因集中采购统一配送降低流通成本 此前基层耗材价格常比三甲医院贵 [5][6] 高值耗材集采 - 黑龙江省牵头22省联盟启动腔静脉滤器和消融电极两类高值耗材信息维护 覆盖超10亿人口 [7] - 腔静脉滤器用于拦截深静脉血栓预防肺栓塞 消融电极用于肝脏、甲状腺等实体肿瘤热消融 临床需求稳定庞大 [7] - 集采规则优化价差计算标准 不再只看最低价 要求最低价企业说明价格合理性且不能低于成本价 避免低价低质风险 [11] - 国产企业在腔静脉滤器领域市占率提升 先健科技Aegisy滤器2021年市占率达56% 归创通桥Octoplus滤器带动上半年收入增31.1% [10] - 2023年中国微波消融市场规模38.7亿元同比增长29.87% 预计2024年达50.7亿元 为国产替代提供空间 [9][10] 行业影响 - 医用耗材行业从分散议价转向联盟协同 市场规则与企业竞争逻辑深度调整 [1] - 低值耗材流通环节原有加价常达100%-200% 集采倒逼企业比拼成本控制能力 [5] - 高值耗材集采推动国产替代 鲁晋冀豫联盟集采后基层滤器使用率从30%升至55% [11] - 外资品牌如美敦力、强生在消融电极领域靠精准温控占高端市场 但需调整价格策略或加快本土化生产保份额 [10][11] - 行业从规模扩张转向质量竞争 缺乏竞争力企业加速退出 技术深耕、质量严控企业留存 [11]