财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润为8.60亿元，同比下降10.11% [1] - 2025年第三季度归母净利润为2.89亿元，同比下降14.30% [1] - 公司毛利率略有下降，费用率保持稳定 [1] 产品管线与业务布局 - 细菌三联检产品已有三款上市，其中核酸检测"洋葱伯克霍尔德菌"为国内首家获得注册证的产品 [1] - 分子呼吸道产品线可搭载全自动核酸提纯与实时荧光PCR分析系统，实现随到随检 [1] - 仪器产品方面推出液相色谱串联质谱系列产品，包括AutomsTQ6000检测系统及配套设备与试剂 [1] - 全资子公司思昆生物完成Sikun全系列基因测序仪布局，共推出四款产品及全自动病原分析系统，成功切入非临床市场 [1] - 全自动基因测序文库制备仪AISPre3200已进入试产阶段 [1]

公司概况 - 公司成立于1999年9月15日，于2016年9月1日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内体外诊断领域的领先企业，拥有全产业链优势，产品涵盖体外诊断试剂及仪器 [1] - 公司主营业务为体外诊断试剂及仪器的研发、生产和销售，所属申万行业为医药生物 - 医疗器械 - 体外诊断 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为31.27亿元，在行业39家公司中排名第2，行业第一名新产业营收34.28亿元，行业平均数为7.08亿元 [2] - 主营业务构成中，试剂收入17.85亿元占比86.63%，仪器收入2.26亿元占比10.99% [2] - 2025年三季度净利润为8.73亿元，行业排名第3，行业第一名九安医疗净利润15.88亿元，第二名新产业12.05亿元，行业平均数为1.1亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为24.57%，高于行业平均的18.29%，较去年同期的25.49%有所下降 [3] - 2025年三季度毛利率为64.83%，高于行业平均的56.20%，但较去年同期的65.86%稍有下滑 [3] 管理层与股权 - 公司实际控制人及董事长为苗拥军，2024年和2023年薪酬均为106万元 [4] - 公司总经理为杨增利，2024年薪酬为73.42万元，较2023年的77.47万元有所减少 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.4万，较上期减少0.58% [5] 机构观点与业务亮点 - 中金公司指出公司1-3Q25业绩符合市场预期，但3Q25化学发光业务有所承压 [5] - 公司积极布局海外市场，1H25海外收入1.57亿元，同比增长19.8% [5] - 国金证券指出业务亮点包括产品创新研发持续，2025年推出液相色谱串联质谱系列产品 [6] - 全资子公司思昆生物在NGS方面完成产品布局，切入非临床市场 [6] - 海外市场拓展成果初现，产品进入100多个国家和地区，已在中国香港、匈牙利、印尼设立子公司 [6] 机构持股变动 - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股714.85万股，相比上期增加421.43万股 [5] - 中庚价值先锋股票持股783.61万股，相比上期减少141.73万股 [5] - 华宝中证医疗ETF持股483.37万股，相比上期减少90.91万股 [5] - 中庚小盘价值股票退出十大流通股东之列 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入20.60亿元，同比下降6.65%，归母净利润5.71亿元，同比下降7.83% [1] - 2025年第二季度营业收入10.64亿元，同比下降4.79%，归母净利润3.01亿元，同比增长1.97%，经营性现金流2.44亿元，同比增长45.9% [1] - 2025年第二季度归母净利润环比增长11.7%，营业收入环比增长6.9% [2] 业务表现分析 - 境内市场收入19.04亿元，同比下降8.32%，受国内行业政策环境影响 [2] - 境外市场收入1.57亿元，同比增长19.78%，得益于全球市场布局拓展至100多个国家和地区 [2] - 收入结构持续优化，主动收缩低毛利代理业务，高毛利试剂业务占比提升 [2] - 2025年第二季度期间费用率显著改善，销售/管理/研发费用率分别为18.21%/4.11%/11.25%，环比下降1.40/1.77/1.86个百分点 [2] 研发与产品进展 - 2022-2024年研发投入分别为5.72亿元、6.56亿元和7.32亿元，占营业收入比重从12.87%提升至16.37% [3] - 2025年上半年新获试剂证书88项，覆盖磁微粒化学发光法、质谱法、分子诊断等多个技术平台 [3] - 检测项目涵盖血栓疾病、骨代谢、肿瘤、高血压、呼吸道疾病、传染病及优生优育等领域 [3] - 推出液相色谱串联质谱检测系统AutomsTQ6000及全自动样本前处理设备 [3] - 全资子公司思昆生物完成四款基因测序仪布局，包括Sikun2000/1000/500/RapidGS480型号 [3] - 全自动基因测序文库制备仪AISPre3200进入试产阶段 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为45.01亿元、49.75亿元和55.31亿元，同比增长0.7%、10.5%和11.2% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.20亿元、14.03亿元和16.17亿元，同比增长2.2%、14.9%和15.3% [4] - 对应每股收益分别为2.14元、2.45元和2.83元，市盈率估值分别为19倍、17倍和14倍 [4] - 90天内9家机构给出评级，其中8家买入、1家增持，目标均价51.38元 [6]