港股非银板块表现 - 中证港股通非银行金融主题指数近3月上涨37.03%，近1年上涨70.54%，跑赢同期恒生科技及恒生消费指数 [1] - 从3年维度看，指数上涨22.32%，超越同期科技、消费、创新药等指数表现 [1] 指数构成与行业分布 - 港股通非银指数选取港股通范围内非银行金融主题不超过50家上市公司证券作为样本 [3] - 截至7月9日，保险行业占比63.10%，证券及经纪占比10.92% [3] - 前十大成份股中保险公司占比较大，包括中国平安(14.86%)、友邦保险(14.37%)、香港交易所(14.17%)等 [7] 行业基本面改善 - 保险行业负债端新增成本显著降低，资产端权益配置比例提高有利于改善投资收益率 [8] - 券商及交易所业务受益于资本市场活跃，1-5月港股日均成交额近2500亿港币，同比提升120% [8] - 港交所IPO融资额重回全球资本市场首位 [8] 估值优势 - 截至7月9日，指数PE(TTM)为8.60倍，处于近10年18.10%分位，比历史上80%以上时间便宜 [9] - 横向对比港股其他热门指数，估值更具优势 [9]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股通非银指数编制模型 **模型构建思路**：通过筛选港股通证券中非银行金融主题的标的，构建反映港股通非银行金融主题上市公司整体表现的指数[32] **模型具体构建过程**： - 对港股通证券计算月换手率中位数，剔除过去12个月或3个月平均月换手率低于0.1%的证券（除非日均成交额>5000万港元）[32] - 选取保险、资本市场、抵押信贷等行业的证券作为待选样本[32] - 按过去一年日均总市值排名，取前50名作为指数样本（不足50只则全纳入）[32] - 权重因子限制：单股权重≤15%，前五大合计权重≤60%[33] **模型评价**：聚焦大市值非银金融标的，兼具行业代表性与流动性要求 2. **因子名称**：基本面因子（盈利能力/分红能力） **因子构建思路**：通过ROE和股息率指标筛选优质非银金融标的[42][43] **因子具体构建过程**： - 计算成分股2024年ROE（11.69%）和2025Q1 ROE（2.94%）[43] - 计算近12个月股息率（4.01%）[43] **因子评价**：有效捕捉高盈利、高分红特征的港股非银标的 3. **因子名称**：估值因子（PE_TTM） **因子构建思路**：利用市盈率分位数识别低估值标的[43][44] **因子具体构建过程**： - 计算指数PE_TTM（8.52）及历史分位数（17.93%）[43] - 对比历史平均值（11.03）判断低估程度[44] 模型的回测效果 1. **港股通非银指数模型**： - 总收益：53.30%（近1年）[48] - 年化波动率：33.26%[48] - 最大回撤：20.29%[48] - Sharpe比率：1.56[48] 因子的回测效果 1. **基本面因子**： - ROE（2024）：11.69% vs 行业平均10.56%[43] - 股息率：4.01% vs 行业平均2.07%[43] 2. **估值因子**： - PE_TTM绝对值：8.52（低于历史均值22.76%）[44] - 历史分位数：17.93%[44] 注：报告中未涉及复合因子或衍生模型的具体构建，主要围绕指数编制规则和基础因子分析展开[32][42][43]