报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告核心观点 - 银价高涨导致光伏行业降本压力凸显，“去银化”成为电池量产的迫切需求 [4] - 激光技术凭借高精高效优势，成为光伏去银化转型的核心支撑，标配属性持续提升 [4] - 重点推荐光伏激光设备单项冠军帝尔激光，其技术已实现光伏全技术路线覆盖 [4] 行业背景与驱动因素 - 白银作为光伏电池浆料的核心原材料，其价格大幅上涨已直接影响到电池片制造成本乃至下游组件环节 [4] - 以TOPCon双玻一体化为例，金属类辅料中，银浆的占比由12.8%上涨至21.4% [4] - 在当前组件价格持续承压、下游议价能力增强的背景下，成本传导受阻，电池环节利润空间被进一步压缩 [4] - N型电池（TOPCon、HJT、BC等）已成为行业主流技术路线，相较于传统P型电池，N型电池单瓦银耗大幅提升 [4] - 白银价格的持续攀升，迫使电池企业加快推进少银化、无银化技术路线 [4] 激光技术解决方案 - **激光转印技术**：作为一种非接触式印刷技术，相较于传统丝网印刷工艺，可实现30%-40%的银浆节约，同时可提升电池转换效率0.3%以上 [4] - 激光转印技术全面适配TOPCon、HJT、BC等各类高效电池路线，同时对于银包铜、低温银浆等不同的浆料类型均可匹配应用 [4] - **电镀图形化工艺**：高精超细激光图形化设备可实现高效太阳能电池减反层的超细线宽的无损消融，用以满足低温金属化工艺的接触需求 [4] - **铜浆激光开膜与激光烧结工艺**：激光开膜工艺可实现铜浆印刷前的精准开槽，保障铜浆印刷精度；激光烧结工艺则能有效解决金属浆料接触难题，提升电池效率与良率 [4] 重点公司分析：帝尔激光 - 公司是光伏激光设备单项冠军，实现光伏全技术路线覆盖 [4] - **激光转印**：公司的激光转印设备已经在几家公司交付单线或整线量产验证设备，2022年激光转印首台设备完成正式出货，技术由中试验证进入量产阶段 [4] - **激光图形化**：公司基于BC电池技术的“去银化”战略布局，已成功将激光高精超细图形化设备应用于电镀铜工艺环节，目前相关技术已实现量产订单 [4] - **组件焊接**：在组件端，公司的激光焊接工艺可良好适配铜浆，优势主要体现在更低的电池损伤、更高的焊接精度、更高的良率等方面 [4] - 使用公司组件焊接方案，可以减少银浆耗用量，也可以用更细的焊带，有助于下游客户进一步提升双面率 [4] - 根据Wind一致预测，公司归母净利润预计从2024年的5.28亿元增长至2027年的8.96亿元 [5] - 公司市值截至2026年1月30日为240.99亿元，对应2024-2027年预测市盈率（PE）分别为46倍、36倍、32倍和27倍 [5]

公司业务与技术 - 公司深耕新能源行业超过20年，始终专注于激光焊接及其自动化装备领域，聚焦激光焊接系统和焊接工艺，积累了深厚的行业经验[1] - 公司已为两家头部锂电客户提供全固态电池研发线，积极响应市场新需求[1] 行业动态与市场 - 新能源行业是公司长期专注的领域[1] - 市场对全固态电池等新技术的需求正在显现[1]

公司技术进展与产品应用 - 公司基于BC电池技术的“去银化”战略布局 已成功将激光高精超细图形化设备应用于电镀铜工艺环节 [1] - 该设备可精准配合客户在电池片端实现电镀铜方案的图形化制备 目前相关技术已实现量产订单 [1] - 在组件端 公司的激光焊接工艺可良好适配铜浆 其优势主要体现在更低的电池损伤 更高的焊接精度 更高的良率等方面 [1] 技术为客户带来的价值 - 使用公司组件焊接方案 可以减少银浆耗用量 也可以用更细的焊带 [1] - 该方案有助于下游客户进一步提升双面率 [1] 公司在行业趋势中的角色 - 随着BC电池成为行业新趋势 公司在BC电池“去银化”技术路径中扮演重要角色 [1] - 公司通过激光高精超细图形化设备与激光焊接工艺 在电池片端和组件端为BC电池的“去银化”提供解决方案 [1]