（文章来源：每日经济新闻） 苏州固锝（002079.SZ）12月3日在投资者互动平台表示，子公司苏州晶银继续保持行业技术领先态势， 去银化研发成效显著，银含量10%的银包铜产品已实现量产。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问公司目前低温银浆产量如何？目前银金属成本比 较高，公司在去银化方面有什么进展吗？ ...

公司上市进程与市场地位 - 头部光伏银粉厂商建邦高科于11月7日再度向港交所递交上市申请，此前其5月首次递交的资料已失效[1] - 公司于2012年启动针对光伏应用领域银粉的商业生产合作研发项目，自此进入光伏银粉行业[2] - 按中国光伏银粉销售收入计，2024年公司在所有国内生产商中排名第三，市场份额为98%[2] - 公司实际控制人为陈子淳，其父陈箭为山东建邦集团创始人[2] - 在首次递交招股书前夕，公司引入了数位投资者，包括沙特阿美间接全资持有的子公司、晶科能源旗下的投资平台以及鼎晖投资创始合伙人焦树阁旗下公司[2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年公司营收与利润持续增长，但2025年1至8月营收同比下滑36%，利润同比下滑321%[1][6] - 业绩下滑主要由于银粉销量减少，以及光伏银粉平均价格上涨等因素导致的市场利润空间下降[6] - 公司毛利率持续下降，2025年1至8月首次跌破3%，公司坦言其主营业务为低利润率业务[8] - 公司毛利率低于同行，例如博迁新材2024年银粉业务毛利率为963%，中国动力贵金属板块2024年毛利率为504%[8] - 公司近年的所有营收均来自国内市场，几乎全部收入来自直接销售银粉，极少部分收入来自为客户提供加工服务[2] 行业背景与成本结构 - 公司生产的银粉下游客户为光伏银浆企业，光伏银浆是光伏电池的第一大非硅成本，在光伏电池全部成本中占比约12%[1][3] - 在剔除硅片成本后，银浆成本在光伏电池非硅成本中占比约35%[3] - 银粉原材料硝酸银的采购成本占据了公司原材料采购成本的几乎全部，销售定价是在白银市场价格上加价以反映加工成本[8] - 为降低银浆这一高占比成本，电池企业持续通过去银化减少银浆用量以实现降本[1][4] 技术趋势与市场需求 - 减少银浆用料的去银化成为光伏电池企业近年主要的降本方向之一[4] - 各种技术路线的电池片未来都有望实现银浆消耗量持续下降[4] - 作为最主流的技术路线，TOPCon电池2024年双面银浆平均消耗量约86mg/片，且未来由于0BB、贱金属等技术的应用，银浆耗量将加速下降[4] - 需求减弱进一步影响了建邦高科偏低的毛利率[1] 经营风险与财务压力 - 中国光伏电池行业正面临产能过剩风险，电池制造商为保盈利积极降低原材料成本，并对供应商实施更严格的定价及付款条款[9] - 光伏银粉制造商不得不调整付款期限及加价水平以维持客户关系并增加市场占有率[9] - 公司存货增速明显，2024年末为121亿元，同比增长逾65%，截至2025年8月末进一步增长为126亿元[9] - 公司应收款项与应收票据2024年末为175亿元，同比增长86%，截至2025年8月末为148亿元[9] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的06天迅速拉长至2023年的62天、2024年的125天，2025年8月末升至139天[10] 未来发展战略与募资用途 - 公司未来发展战略包括开拓新业务方向，例如探索光伏行业中的非银粉材料、扩展至非光伏银粉应用领域以及拓展中东市场[10] - 公司预期通过这些新领域将实现较高的利润率[10] - 公司计划将部分募集资金投入研发能力，支持非光伏应用银粉及非银和少银导电材料的专项研发项目、资助合作研发项目、招募研发工程师等[11] - 公司计划扩展海外市场，拟在银粉及其他导电材料的生产领域进军中东地区，并在东亚地区建立研究据点[11] - 公司上市前夕引入的投资者之一晶科能源正是近年加大在中东布局的头部光伏企业，公司也透露了拓展中东市场的愿望[1]

公司上市进程与股权结构 - 头部光伏银粉厂商建邦高科于2024年11月7日再度向港交所递交上市申请，此前于2024年5月首次递交的资料已失效[1] - 公司在上市前夕引入了数位投资者，包括沙特阿美间接全资持有的子公司、晶科能源旗下的投资平台、以及鼎晖投资创始合伙人焦树阁旗下公司[2] - 投资者投资日期集中在2024年12月至2025年4月，例如Magic Galaxy于2024年12月12日投资，投资棱估值为23,692,000元人民币[3] 公司业务与市场地位 - 建邦高科自2012年启动光伏银粉的商业生产项目，按2024年中国光伏银粉销售收入计，公司在所有国内生产商中排名第三，市场份额为9.8%[2] - 公司营收几乎全部来自国内市场的银粉直接销售，仅有极少部分收入来自为客户提供加工服务[4] - 公司生产的银粉下游客户为光伏银浆企业，光伏银浆是光伏电池的第一大非硅成本，在电池全部成本中占比约12%，在非硅成本中占比约35%[4] 财务表现与盈利能力 - 公司在2022年至2024年营收与利润持续增长后，2025年1至8月营收同比下滑3.6%，利润同比下滑32.1%[1][6] - 建邦高科毛利率持续下降，2025年1至8月首次跌破3%，公司坦言其主营业务为低利润率业务[8] - 公司毛利率低于同行，例如博迁新材2024年银粉业务毛利率为9.63%，中国动力贵金属板块2024年毛利率为5.04%[8] 行业趋势与竞争格局 - 光伏电池企业持续通过“去银化”减少银浆用量以实现降本，导致对银粉的需求减弱[1][4] - 中国光伏行业协会数据显示，主流TOPCon电池2024年双面银浆平均消耗量约86mg/片，未来银浆耗量将加速下降[4] - 中国光伏电池行业面临产能过剩风险，电池制造商对供应商实施更严格的定价及付款条款，加剧了光伏银粉行业的竞争[9] 运营风险与资金压力 - 公司存货增速明显，2024年末为1.21亿元，同比增长逾65%，截至2025年8月末进一步增长至1.26亿元[9] - 公司应收款项与应收票据2024年末为1.75亿元，同比增长86%，截至2025年8月末为1.48亿元[9] - 贸易应收款项及应收票据周转天数从2022年的0.6天拉长至2025年8月末的13.9天，显示公司资金承压，信贷风险敞口增加[10] 未来发展战略与募资用途 - 公司未来发展战略包括开拓新业务方向，如探索非银粉材料、扩展至非光伏银粉应用领域以及拓展中东市场[10] - 募集资金将部分投入研发能力，支持非光伏应用银粉及非银和少银导电材料的专项研发项目，并计划在东亚地区建立研究据点[11] - 公司计划扩展海外市场，拟在银粉及其他导电材料的生产领域进军中东地区[11]

公司近期资本运作 - 公司以6.96亿元收购浙江索特60%股权 并以8000万元拟收购晶科新材料80%股权[2] - 收购完成后立即将浙江索特60%股权质押给银团 申请不超过4亿元贷款用于支付并购价款[1] - 对浙江索特估值11.6亿元 较净资产6.67亿元溢价74% 对晶科新材料估值1亿元 较净资产2505.77万元溢价299.08%[2] 标的公司经营状况 - 浙江索特常年亏损 2024年才实现扭亏 晶科新材料2024年亏损737.74万元 2025年上半年亏损1134.67万元[2] - 浙江索特掌握Solamet®光伏银浆业务 在TOPCon、BC电池、HJT电池等技术领域具有领先性 2024年位列正面银浆企业第四[5] - 晶科新材料为晶科能源孙公司 收购可能强化与组件巨头的合作关系[5] 公司行业地位与经营表现 - 2024年以26.9%市场份额成为全球光伏银浆市占率第一企业 客户包括晶科能源、通威股份等头部厂商[1][7] - 2024年归母净利润3.6亿元 同比下降6.66% 2025年上半年净利润6981万元 同比大幅下降70.03%[7] - 应收票据及应收账款规模达54.63亿元 占总资产59% 2024年计提坏账准备金1.28亿元[11] 行业竞争与外部压力 - 正面银浆2024年全球产量4434吨 超出需求581吨 行业处于供大于求状态[8] - 银价从2022年9月4200元/千克涨至2025年9月9630元/千克 涨幅超一倍 但银浆价格从14元/克回落至11.5元/克[9] - TOPCon电池银浆耗量2023年降5.2% 2024年降21.1% 去银化技术持续挤压行业需求[9] 财务风险与债务状况 - 负债总额从2020年7.84亿元增至2025年上半年74.38亿元 5年增长6.8倍 负债率达80.42%[12] - 短期借款规模持续超20亿元 2025年上半年较年初增加5.61亿元至25.85亿元[15] - 近12个月累计诉讼涉案金额2.14亿元 占净资产比例12.76%[15] 公司战略应对措施 - 推进TOPCon、HJT、钙钛矿等高效电池技术迭代 已实现TOPCon高铜浆料量产 银耗降低超50%[10][11] - 切入半导体封装浆料、存储芯片领域 寻求新盈利增长点[11] - 加强应收账款管理 通过供应链公司调整账期结构[13]

公司业绩表现 - 2025年上半年归母净利润预计为-1.7亿至-2.8亿元，但第二季度实现单季度盈利0.2-1.3亿元，成功扭亏为盈 [1] - 公司是光伏晶硅主链企业中首家实现单季度盈利的企业 [1] - 业绩反弹主要得益于高效、可靠、美观的产品差异化战略和铜互联等核心技术突破 [1] 行业白银依赖困境 - 全球95%以上的光伏组件生产依赖白银作为电极核心材料 [2] - 单GW光伏电池银耗量已从早期高点降至约10吨，但随装机量爆发式增长，白银需求缺口急剧扩大 [2] - 2020年全球光伏银浆需求量为2990吨，中国占比82.5%；2024年全球需求飙升至7724吨，中国需求达7137吨，占比激增至92.4% [3] - 全球白银储量仅64万吨，年产量约2.5万吨；光伏用银占比从2015年10%飙升至2023年25%，增速恐致无银可用 [5] - 中国银粉进口依赖度高，2021年进口3240.37吨，2023年降至2726.01吨（占国内供应19%），2024年前10个月达2501.5吨 [5] - 银粉主要进口来源为日本、美国、韩国，地缘风险可能引发供应链危机 [5] 技术突破与去银化进程 - 公司于2021年11月在佛山投产350MW无银化ABC电池及组件中试线，成为行业内首家将无银金属化技术应用于BC电池量产的企业 [7] - 2022年在珠海基地成功实现无银化ABC电池组件量产 [7] - 2023年ABC组件获Intersolar AWARD创新大奖，评审专家高度评价其无银化技术 [7] - 公司明确"BC技术必须与无银方案深度绑定"，认为无银化是行业可持续发展的必答题 [8][9] - 公司是全球唯一可量产供应"抗隐裂、高拉力铜互联双玻组件"的企业 [10] 铜互联技术壁垒 - 光伏组件需在极端环境（-40℃至85℃温差、34米/秒强风、25毫米冰雹撞击）下运行25年以上，铜替代银面临材料特性与工艺实现的天然矛盾 [12] - 攻克高电流下铜原子"电迁移"难题，可能通过控制铜结晶形态减少晶界数量，提高致密度阻挡原子迁移 [13] - 解决铜易氧化问题，采用阻氧保护膜技术将铜栅线与空气完全隔绝，保证25年运行周期中的抗氧化性 [15] - 铜互联技术电阻率仅1.7μΩ·cm，远低于银浆栅线的5μΩ·cm，相同场景下发电收益更优 [15] - 开发高精度图形化技术（掩膜制备→接触开口→电镀铜沉积→电极成型），避免短路和界面结合力下降 [15] - 技术突破涉及全流程系统化解决方案，非单点突破可达成 [16] 产品性能优势 - 铜栅线韧性优于添加玻璃粉的银栅线，即便发生隐裂仍能最大程度保证发电效率 [18] - 国家质检中心实证测试显示，ABC铜栅线组件单瓦发电量比TOPCon银栅线组件高4.96% [18] - 铜互联技术无需高温烧结，保持硅片晶格完整性，从根源降低隐裂风险 [20] - 冲击测试中，BC（铜栅线）电池片仅留撞击痕迹，电流损失18.02%；BC（银栅线）多处裂痕，电流损失29.73%；TOPCon明显破碎，电流损失42.05% [21][22] - 水面光伏环境中，铜互联组件抗隐裂能力突出，可减少8%～15%的发电量损失 [18]