财务表现 - 2024年实现营收20 14亿元 同比+25 20% 归母净利润5 28亿元 同比+14 40% [1] - 2025Q1实现营收5 61亿元 同比+24 55% 归母净利润1 63亿元 同比+20 76% [1] 业务亮点 - 太阳能电池激光加工设备收入19 94亿元 同比+45 86% 毛利率45 86% 同比+3 56pcts [2] - 应用于TOPCon的激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单 [2] - 应用于BC电池的激光微蚀刻设备技术领先 2024年10月获光伏龙头企业12 29亿元（不含税）订单 [2] 研发与技术进展 - 激光选择性减薄TCP设备提升TOPCon电池效率和组件功率 已小批量应用 [2] - 全新激光焊接工艺交付量产样机 拓展组件端激光设备市场 [2] - 研发人员553人 占总人数36 26% 研发费用2 83亿元 同比+12 73% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为24 56亿元 31 94亿元 49 32亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 17亿元 9 19亿元 11 33亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE 22倍 17倍 14倍 [3]

业绩表现 - 2024年营收20.1亿元，同比增长25.2%，归母净利润5.3亿元，同比增长14.4% [1] - 2025年Q1营收5.6亿元，同比增长24.6%，归母净利润1.6亿元，同比增长20.8% [3] 盈利能力 - 2024年毛利率46.9%，同比下滑1.5pct，净利率26.2%，同比降低2.5pct [1] - 2025年Q1毛利率47.9%，同比下滑0.75pct，净利率29.1%，同比下滑0.9pct [4] 订单情况 - 2024年底合同负债17.6亿元，同比下滑10.1%，TOPCon激光诱导烧结设备实现量产订单，背接触电池激光微蚀刻设备获12.3亿元订单 [1] - 2025年Q1合同负债17.5亿元，同比下滑11.4% [5] 研发投入 - 2024年研发费用2.8亿元，同比增长12.7%，占营收比14%，激光选择性减薄TCP设备已小批量应用，全新激光焊接工艺交付量产样机 [2] - 2025年Q1研发费用0.6亿元，同比下滑10.1%，占营收比11.1% [6] 技术布局 - xBC电池激光消融技术取代传统光刻，简化工艺并降本，已获龙头客户订单 [7] - TOPCon激光掺杂及激光诱导烧结设备实现量产订单，LIF设备提效0.3%以上，降银单耗20%以上 [7] - HJT电池LIA激光修复设备降低暗衰减，提升转换效率，获欧洲客户订单 [8] - TGV激光微孔设备应用于半导体及显示芯片封装，实现玻璃基板微孔加工 [9] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为6.3/7.3/8.8亿元，同比增长19%/15%/22%，对应PE为24/21/17倍 [9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][9] 报告的核心观点 - 帝尔激光是光伏激光设备龙头，看好其充分受益于BC电池产业化加速 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，帝尔激光相对沪深300指数1M表现为-14.6%，3M表现为-7.8%，12M表现为39.2%；沪深300指数1M表现为-3.7%，3M表现为-1.2%，12M表现为7.3% [4] - 截至2025年4月25日，帝尔激光当前价格为56.42元，52周价格区间为40.00 - 88.66元，总市值为154.3424亿元，流通市值为94.56亿元，总股本为27355.97万股，流通股本为16760.01万股，日均成交额为9862万元，近一月换手为2.12% [4] 财务数据 - 2024年帝尔激光实现营收20.14亿元，同比增长25.20%；实现归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%；2025Q1实现营收5.61亿元，同比增长24.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长20.76% [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为24.56、31.94、49.32亿元；归母净利润分别为7.17、9.19、11.33亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为22、17、14倍 [6] 业务亮点 - 2024年太阳能电池激光加工设备收入19.94亿元，同比增长45.86%；毛利率45.86%，同比增加3.56pcts；核心产品保持强劲竞争优势，应用于TOPCon的激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单，应用于背接触电池（BC）的激光微蚀刻设备保持技术领先，2024年10月取得光伏龙头企业12.29亿元（不含税）订单 [6] - 2024年公司开发的激光选择性减薄TCP设备实现TOPCon电池效率和组件功率稳定提升，已小批量应用；正在研发的全新激光焊接工艺已交付量产样机，持续拓展组件端激光设备应用市场 [6] 研发投入 - 2024年公司持续加大研发创新投入，研发人员增加到553人，占公司总人数的36.26%；研发费用2.83亿元，同比增长12.73% [6]