财务表现 - 2025年上半年营业收入11.70亿元，同比增长29.20% [3] - 归属于上市公司股东的净利润3.27亿元，同比增长38.37% [3] - 上半年度经营活动产生的现金流量净额-1.43亿元，同比下降35.03% [3] - 2025年上半年毛利率47.64%，同比上升1.07个百分点 [3] - 2025年上半年净利润率27.92%，同比上升1.85个百分点 [3] - 截至2025年6月30日，公司存货17.53亿元，较年初增长1.72% [3] - 合同负债15.80亿元，相较年初下降10.32% [3] - 资产负债率44.33%，较上年末下降3.34个百分点 [4] - 流动比率和速动比率分别为2.89和2.01，较上年末均有上升 [4] 研发与技术 - 2025年上半年累计研发支出1.21亿元，同比下降13.54% [3] - 在TOPCon、XBC等激光技术上均有全新激光技术覆盖及订单实现 [5] - 应用于背接触电池（BC）的全新激光微蚀刻设备取得新的量产订单 [5] - 激光选择性减薄（TCP）设备已获得量产订单 [5] - 激光隔离钝化（TCI）设备量产导入推进顺利 [5] - 正在研发的激光新焊接工艺可简化生产工艺，减少电池片损伤 [5] - 已完成面板级玻璃基板通孔设备的出货 [5] 业务布局与展望 - 深耕光伏多年，在光伏各种工艺路线上有深厚技术储备 [6] - 在非光伏领域也进行新技术研发，包括显示面板、TGV、集成电路等领域 [6] - PCB行业激光钻孔技术处于测试中，暂未实现收入 [7] - 预计2025年BC有50-60GW的扩产需求 [9] - 激光焊接方案在组件环节已实现中试订单，验证情况良好 [9] - 期待下半年取得GW级量产订单的突破 [9] - 2025年TGV有新增订单，市场以中试线为主 [9] 供应链与合作 - 与全球顶尖激光源厂商保持紧密合作，供应稳定 [9] - 与国内激光源公司开展合作以应对贸易风险带来的不确定性 [9]

财务表现 - 2024年实现营收20 14亿元 同比+25 20% 归母净利润5 28亿元 同比+14 40% [1] - 2025Q1实现营收5 61亿元 同比+24 55% 归母净利润1 63亿元 同比+20 76% [1] 业务亮点 - 太阳能电池激光加工设备收入19 94亿元 同比+45 86% 毛利率45 86% 同比+3 56pcts [2] - 应用于TOPCon的激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单 [2] - 应用于BC电池的激光微蚀刻设备技术领先 2024年10月获光伏龙头企业12 29亿元（不含税）订单 [2] 研发与技术进展 - 激光选择性减薄TCP设备提升TOPCon电池效率和组件功率 已小批量应用 [2] - 全新激光焊接工艺交付量产样机 拓展组件端激光设备市场 [2] - 研发人员553人 占总人数36 26% 研发费用2 83亿元 同比+12 73% [2] 未来展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为24 56亿元 31 94亿元 49 32亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7 17亿元 9 19亿元 11 33亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE 22倍 17倍 14倍 [3]

经营业绩 - 2024年营业收入20.14亿元，同比增长25.20% [3] - 2024年净利润5.28亿元，同比增长14.40% [3] - 2024年毛利率46.93%，净利润率26.19% [3] - 2025年一季度营业收入5.61亿元，同比增长24.55% [4] - 2025年一季度净利润1.63亿元，同比增长20.76% [4] - 2024年经营活动现金流净额-1.64亿元，同比下降121.09% [3] - 2025年一季度经营活动现金流净额-1.8亿元 [4] 财务健康 - 2024年资产负债率47.67%，同比下降7.61个百分点 [4] - 速动比率1.81，显示较强短期偿债能力 [4] - 2025年一季度存货17.58亿元，合同负债17.45亿元 [4] 技术突破与订单 - BC激光微蚀刻设备技术领先，获头部公司量产订单 [4] - 2024年10月签订重大合同金额12.29亿元（不含税） [4] - TOPCon Poly减薄(TCP)设备单GW价值量800多万元 [12] - TGV设备实现晶圆级和面板级技术全面覆盖，获海外订单 [12] - 组件激光焊接技术已实现中试线订单 [9] 市场布局 - 2024年海外营收占比9.5%，主要来自美洲、欧洲和亚洲 [7] - 海外订单毛利率高于国内 [7] - 新加坡子公司负责研发和部分海外订单生产 [7] - 预计2030年BC电池全球市占率突破60% [8] - 预计2025年BC电池扩产需求50-60GW [8] 研发进展 - HBC工艺有2-3道激光方案在对接，部分设备已交付 [10] - 组件激光焊接技术可减少银浆用量，提升双面率 [9] - TCP激光设备提升TOPCon电池效率0.2%，双面率增加5% [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][6][9] 报告的核心观点 - 帝尔激光是光伏激光设备龙头，看好其充分受益于BC电池产业化加速 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年，帝尔激光相对沪深300指数1M表现为-14.6%，3M表现为-7.8%，12M表现为39.2%；沪深300指数1M表现为-3.7%，3M表现为-1.2%，12M表现为7.3% [4] - 截至2025年4月25日，帝尔激光当前价格为56.42元，52周价格区间为40.00 - 88.66元，总市值为154.3424亿元，流通市值为94.56亿元，总股本为27355.97万股，流通股本为16760.01万股，日均成交额为9862万元，近一月换手为2.12% [4] 财务数据 - 2024年帝尔激光实现营收20.14亿元，同比增长25.20%；实现归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%；2025Q1实现营收5.61亿元，同比增长24.55%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长20.76% [5] - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为24.56、31.94、49.32亿元；归母净利润分别为7.17、9.19、11.33亿元，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为22、17、14倍 [6] 业务亮点 - 2024年太阳能电池激光加工设备收入19.94亿元，同比增长45.86%；毛利率45.86%，同比增加3.56pcts；核心产品保持强劲竞争优势，应用于TOPCon的激光诱导烧结（LIF）设备实现量产订单，应用于背接触电池（BC）的激光微蚀刻设备保持技术领先，2024年10月取得光伏龙头企业12.29亿元（不含税）订单 [6] - 2024年公司开发的激光选择性减薄TCP设备实现TOPCon电池效率和组件功率稳定提升，已小批量应用；正在研发的全新激光焊接工艺已交付量产样机，持续拓展组件端激光设备应用市场 [6] 研发投入 - 2024年公司持续加大研发创新投入，研发人员增加到553人，占公司总人数的36.26%；研发费用2.83亿元，同比增长12.73% [6]