公司财务表现 - 2025年中报营业总收入1.58亿元，同比下降46.6%，归母净利润-3371.49万元，同比下降538.56% [1] - 第二季度营业总收入1.01亿元，同比下降33.86%，归母净利润-1131.7万元，同比下降586.33% [1] - 毛利率23.47%，同比下降21.36%，净利率-21.4%，同比下降936.81% [1] - 三费占比显著上升，财务费用、销售费用和管理费用总和4832.28万元，占营收比30.57%，同比增62.08% [1] - 每股净资产8.54元，同比下降16.34%，每股收益-0.22元，同比下降540%，每股经营性现金流-0.18元，同比下降4524.29% [1] 财务指标变动原因 - 营业收入下降46.6%主要受基建及地产领域投资节奏调整影响，照明工程行业需求出现阶段性波动，大型项目订单减少 [3] - 所得税费用下降341.35%因报告期净利润为负 [3] - 经营活动现金流净额下降4524.29%因下游客户资金紧张导致项目回款不及上年同期 [3] - 投资活动现金流净额下降78.02%因本期赎回理财产品金额减少 [3] - 筹资活动现金流净额下降395.24%因本期分红支付现金 [3] 业务与投资回报 - 公司净利率为-39.14%，产品或服务附加值不高 [3] - 公司上市以来中位数ROIC为3.52%，投资回报一般，2024年ROIC为-12.16%，投资回报极差 [3] - 公司上市以来5份年报中亏损2次，显示生意模式较脆弱 [3] 现金流与偿债能力 - 公司现金资产非常健康 [3] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-20.99%，需关注现金流状况 [4] - 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，需关注财务费用状况 [4]

信用损失计提政策 - 公司采用组合方式估计预期信用损失，针对已验收未结算工程项目组合采用与应收账款相同的预期信用风险损失率计提减值准备 [1] - 质保金组合延续原先信用损失计提比例，按账龄迁移情况确定历史账龄减少额计算迁徙率 [1] - 照明工程客户主要为政府及事业单位等信用等级较高主体，基于近三年平均迁徙率模拟不同5年以上应收款历史损失率（100%/90%/80%）测算坏账准备 [2] 坏账准备测算与实际损失 - 模拟测算显示坏账损失金额分别为43,129.10万元（损失率38.52%）、38,816.19万元（34.67%）、34,503.28万元（30.82%），公司实际计提38,497.42万元（34.38%）[2] - 2022-2024年实际坏账损失金额依次为0万元、30.90万元、567.19万元，损失率0%、0.03%、0.51%，远低于计提比例 [3] - 坏账计提政策结合行业特点与客户结构制定，经测算与实际对比显示计提充分合理 [3] 单项坏账计提项目情况 - 江西南昌旅游集团项目：仲裁裁决分期支付14,527.17万元工程款，已收到首期5000万元 [6][7][8] - 张家口奥体项目：法院调解达成5期付款计划，每期支付1,113-1,114万元 [9][10][11] - 中铁广州工程局项目：已收到部分款项，双方达成初步调解方案 [13][14][15] 收入确认合规性 - 收入确认方法符合企业会计准则，按投入法确定履约进度 [17][18] - 预计总成本编制流程合规，项目成本归集准确完整，定期获取第三方工程进度单验证 [18][19] - 年审会计师确认收入确认依据充分且符合公司方法，具有合规性和合理性 [21] 其他应收款情况 - 前十大欠款方与公司及控股股东无关联关系，账龄超过1年的余额2,331.48万元 [23][24] - 2022-2024年其他应收款实际坏账损失率0%、0%、0.47%，低于计提比例28.20% [28] - 年审会计师认为坏账计提充分合理 [29][30] 销售费用增长原因 - 收购子公司全年并表导致销售费用增加1,970.01万元 [31] - 业务招待费增长主要因捷安泊业务招待费增加至645.60万元 [31] - 投标服务费增长678.91万元源于竞争加剧导致方案成本上升及文旅项目复杂度提升 [32][33]