业绩表现 - 2025年上半年预计实现营业收入3.07亿元，同比增长17.59% [1] - 净利润达1.07亿元，同比增长57.6%，创下单季新高 [1] - 二季度营业收入增长仅4.9%，较一季度33%的增速显著下滑 [11] 产品结构 - ARA（花生四烯酸）占2024年总收入的70.25%，藻油DHA占19.59% [5] - 储备产品包括燕窝酸（SA）和HMOs（母乳低聚糖），SA附加值较食品级提升5-10倍 [5] - HMOs因国内婴幼儿配方奶粉法规未批准添加，产能仅实现"首单突破" [7] 技术转化与研发 - 2024年研发费用4791万元，占比8.62%，高于行业均值5%-6% [6] - ARA毛油得油率从11 g/L提升至19 g/L，油脂中ARA含量≥45% [5] - 中试环节薄弱，细菌纤维素中试线从2021年立项到2024年建成，延迟约3年 [8] 客户依赖与价格压力 - 94%收入依赖婴幼儿奶粉客户，前五大客户贡献超60%收入 [11] - ARA平均出厂价格2023年下降16.4%，毛利率从2020年的57.17%降至2024年的44.08% [10] - 美妆个护业务收入2024年仅210万元，同比下滑49.53% [6] 收购与商誉风险 - 计划以8.31亿元收购欧易生物63.21%股权，溢价率441.23% [15] - 交易将新增6.82亿元商誉，占2024年净资产的44% [15] - 欧易生物2025-2027年承诺累计净利润不低于2.7亿元，年均增长约40% [15] 市场与竞争 - 帝斯曼在DHA藻油研发上呈现高投入、快转化特征，3-5年可推向量产 [6] - 2020-2024年中国功能性护肤品市场年复合增速25.25%，公司错失早期市场份额 [7] - 国际客户配方注册周期长达3-5年，藻油DHA应用拓展不顺利 [11]