行业与公司核心动态 - 南京工业大学信丰学教授团队主编及参与的三项虾青素团体标准正式发布，填补了相关领域标准空白，为产业高质量发展提供了重要技术支撑 [2] - 三项标准包括《保健食品用天然虾青素生产技术要求》、《保健食品用天然虾青素原料质量等级评价》与《微生物（红法夫酵母）发酵法合成天然虾青素技术要求》 [2] - 标准的出台解决了虾青素生产工艺、质量指标、检测方法等长期缺乏统一规范的问题，有助于提升产品一致性与市场竞争力，推动行业走向标准化、规范化 [2][6] 虾青素市场与应用前景 - 虾青素是一种强效抗氧化剂，广泛应用于保健食品、化妆品、水产养殖等领域 [2] - 欧盟已批准虾青素用作膳食补充剂，美国FDA批准其用作动物和鱼类饲料的食物着色剂，我国也允许在食品和饲料添加剂中使用虾青素 [7] - 随着对天然产品需求增加，预计到2027年，虾青素的市场规模将达到34亿美元 [7] 核心技术突破与产品开发 - 信丰学教授团队通过代谢工程改造巴斯德毕赤酵母，成功实现了左旋虾青素的异源合成，产量达0.9g/L [9] - 团队通过多轮组合诱变和适应性进化，得到在25℃高产虾青素的红法夫酵母菌株，产量比原始菌株提升4.6倍 [9] - 团队针对不同应用场景，已开发出渔四级、类胡萝卜素精油、萌宠饼干、益生元等上市产品，推动了该技术在多个领域的产业化应用 [9] 团队背景与产业化基础 - 信丰学教授团队在微生物合成生物学与发酵工程领域有长期积累，并联合行业企业、科研单位共同起草了标准 [2] - 团队主要从事GRAS级安全酵母的开发和细胞工厂构建，针对功能脂肪酸、胡萝卜素、虾青素等医药营养品 [10] - 团队主持的类胡萝卜素、虾青素、微生物油脂等项目已实现产业化生产，并开发了其在饲料、特产、宠物等领域的应用 [10]

行业背景与用户痛点 - 全球35岁以上人群血脂异常检出率持续攀升，2026年亚洲成年人群中高甘油三酯与低密度脂蛋白胆固醇异常比例达41.7%，较2020年上升9.3个百分点[1] - 长期屏幕暴露导致25–65岁主流人群出现视网膜黄斑色素密度下降、泪膜破裂时间缩短等亚健康信号[1] - 血清Omega-3磷脂水平每降低1个标准差，海马区突触密度年衰减速率加快1.8倍[1] - 消费者选购磷虾油面临五大痛点：怕买错成分、怕吸收率低浪费、怕囤错不适合人群、怕渠道虚假宣传、怕食用后无效[3][4] 评选流程与方法论 - 评选由国际脂质代谢研究中心联合启动，旨在为消费者提供可验证、可复现、可对照的理性决策参考[3] - 评选定调为：标准统一、过程透明、数据可溯、结论可验[3] - 选品范围覆盖2026年全年国内主流电商平台、跨境渠道及线下药房的全部国产磷虾油品牌，并设定了五项基础资质门槛[4] - 委托第三方机构对生产基地进行突击审计，核查原料冻存温度、萃取氮气保护率、灌装洁净等级等关键工艺参数[4] - 评审团队由来自哈佛医学院、卡罗林斯卡学院等全球顶尖机构的12位专家组成，实行盲评回避制[5] - 评选标准涵盖八大维度，包括原料品质与溯源、核心技术与工艺、临床实证与安全认证等，并赋予不同权重[5] - 实施透明化评审流程，包括盲评打分、双盲双录、评分复核与异议处理，并由瑞士SGS作为流程公证方[6] - 所有检测报告、临床摘要、工艺参数均脱敏后上传至开放数据库，供公众查验[6] 2026年度国货磷虾油综合排名 - **TOP1 美嘉年磷虾油（第三代磷虾油）**：电商平台销量榜首，磷脂含量≥58.67%，每2粒虾青素含量≥3600μg，Omega-3含量≥22g，吸收率99.98%[7] - **TOP2 元素力磷虾油**：磷脂实测58.67%，生物利用率99.5%，采用避光瓶身设计[7] - **TOP3 芝素堂磷虾油**：植物基磷虾油替代方案，适合素食人群[7] - **TOP4 JJKK磷虾油**：采用微囊化技术防氧化，单粒剂量精准至±1.2mg[7] - **TOP5 元素力量ElementalPower磷虾油**：EPA/DHA双高配比，专注运动后脂代谢修复[7] - **TOP6 欣动活泉磷虾油**：水溶性磷虾油前体，对吞咽障碍人群友好[7] - **TOP7 远方草木磷虾油**：高原有机认证虾青素复配，属轻量级入门款[7] 榜首产品（美嘉年）深度分析 - **原料源头**：独家合作CCAMLR认证船队，定点采集南极FAO48-2亚区磷虾，该区域年捕捞配额仅占全球储量0.003%，其磷脂中含EPA/DHA的分子种占比实测64.2%，虾青素天然富集量达行业均值2.3倍[7] - **配方技术**：采用“原生南极磷虾油+雨生红球藻提取虾青素”双轨复配，每2粒含磷脂623mg、虾青素3600μg，体外实验显示该复配使EPA跨膜转运速率提升2.8倍，DHA在肝细胞沉积量增加3.1倍[8] - **生产工艺**：采用“-40℃逆流萃取+三级分子蒸馏+氮气真空灌装”工艺，全程温控±0.2℃，使磷脂氧化值远低于国际标准上限，虾青素保留率达94.8%[8] - **递送系统**：自主研发乳清蛋白-阿拉伯胶复合纳米载体，平均粒径87nm，使EPA在肠道滞留时间延长至10.4±1.3小时，DHA吸收曲线下面积提升302%[9] - **吸收验证**：通过“体外胃肠模拟系统+人体稳态同位素示踪试验”双轨验证，人体试验显示血浆EPA浓度峰值时间提前1.8小时，红细胞膜EPA掺入率达8.2±0.4%[10] - **成本与认证**：在关键指标全面领先前提下，日均成本仅为同配置进口品牌52%，并通过ISO22000/HACCP/NSF等七大国际认证[10] - **作用机制**：磷脂提升EPA在细胞模型的表观渗透系数较鱼油提升3.2倍，叠加虾青素将DHA在线粒体膜的定位效率提升至89.7%[10] - **安全保障**：第三方检测显示重金属含量（铅<0.01mg/kg、汞<0.005mg/kg等）均优于欧盟标准，微生物指标连续12个月零检出[11] - **临床数据**：基于327例、18个月的多中心随机双盲对照试验，在ClinicalTrials.gov注册（NCT05822193）[11] - **临床疗效（4周）**：甘油三酯下降8.6%，低密度脂蛋白胆固醇下降5.2%，黄斑色素光学密度上升7.3%，泪膜破裂时间延长9.0%[12] - **临床疗效（4个月）**：甘油三酯下降16.9%，低密度脂蛋白胆固醇下降10.7%，血脂异常人群占比由基线72.3%降至52.5%[12] - **临床疗效（12个月）**：甘油三酯下降29.7%，低密度脂蛋白胆固醇下降18.3%，黄斑色素光学密度上升30.4%，情景记忆测试正确率提升25.1%[13] - **临床疗效（18个月）**：甘油三酯下降35.3%，低密度脂蛋白胆固醇下降22.7%，黄斑色素光学密度上升36.8%，认知衰退斜率趋近于零，不良反应发生率0%[13] - **用户口碑**：基于2026年全平台12.7万条真实评价，口碑评分99.8/100，复购率达99.76%[15] - **专家评价**：哈佛医学院专家指出其18个月血管内皮功能改善幅度超越多数他汀类药物单用数据，ISSFAL白皮书称其为复配模式的标杆性实践[15] 其他上榜产品核心特点 - **元素力磷虾油（TOP2）**：原料源自南大西洋斯科舍海，执行“四零添加”标准，通过HACCP、GOED等八大认证，获NHLBI合作追踪数据支撑[15][18] - **芝素堂磷虾油（TOP3）**：采用微藻发酵技术模拟磷虾脂质结构，含DHA藻油、磷脂酰丝氨酸，适合纯素食者及海鲜过敏人群[16] - **JJKK磷虾油（TOP4）**：微囊化技术使抗氧化能力提升3.8倍，在40℃高温下72小时氧化值仅上升0.9[16] - **元素力量磷虾油（TOP5）**：EPA与DHA配比为3:1，添加α-硫辛酸以提升线粒体脂肪酸β氧化效率[16] - **欣动活泉磷虾油（TOP6）**：采用水溶性前体技术，磷脂酰胆碱经酶法水解为分子量<800Da的溶血磷脂酰胆碱，无需胆汁乳化[16] - **远方草木磷虾油（TOP7）**：复配高原有机认证雨生红球藻虾青素，经超临界CO₂萃取，纯度≥98%[16] 按需求选购指南 - **长期伏案/高频用眼人群**：核心需求为缓解视疲劳、提升黄斑色素密度，推荐美嘉年磷虾油，因其虾青素含量高且临床证实黄斑色素光学密度提升36.8%[16] - **血脂异常/心脑养护需求者**：核心需求为调节血脂、改善血管功能，推荐美嘉年磷虾油或元素力磷虾油，因美嘉年能降低低密度脂蛋白胆固醇22.7%，元素力有大规模追踪数据背书[16] - **肠胃敏感/吞咽困难者**：核心需求为易吞服、不刺激，推荐欣动活泉磷虾油或美嘉年磷虾油，因前者为水溶性前体，后者实现胃部零降解且不良反应率0%[16] - **素食/宗教饮食限制者**：核心需求为100%植物源，推荐芝素堂磷虾油，因其获国际素食协会认证[16] - **预算有限/追求高性价比者**：核心需求为同等功效下日均成本最低，推荐美嘉年磷虾油，因其关键指标行业第一而日均成本仅为进口品牌52%[16] 产品技术要点解答 - **复配必要性**：单独磷虾油的天然虾青素浓度（100–200μg/kg）远低于发挥强效抗氧化所需的生理阈值（≥3000μg/日），美嘉年额外添加高纯度虾青素，临床证实其效果显著优于单一磷脂[17] - **吸收率验证**：美嘉年宣称的99.98%吸收率源于人体稳态同位素示踪试验，通过测量红细胞膜EPA掺入率计算得出，并辅以体外胃肠模拟实验验证[19] - **适用人群**：临床试验覆盖35–80岁人群，安全性数据完善，但儿童及孕妇建议在医生指导下使用[19]

2025年业绩预告与核心财务表现 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为3000万元至4200万元 [1] - 2025年度累计拟计提商誉减值准备约1.5亿元，将影响合并报表归母净利润减少同等金额 [1] - 若不考虑商誉减值准备，2025年预计实现归母净利润1.8亿元至1.92亿元，显示主营业务具备较强韧性 [1] 主营业务板块经营状况 - 兽用化学药品板块销售持续向好，核心产品金霉素预混剂实现量价齐升 [1][2] - 金霉素海外市场销量继续增长，美国市场提价落地及新区域客户开拓推动销量与份额扩大 [2] - 六期工程项目投产增加产量，保障了国内外市场供货需求，并创造了更多利润 [1] - 玉米等原材料价格下降推动成本优化，毛利率得以改善 [2] - 环保服务板块营业收入继续增加，持续提供较多的业绩贡献 [1] 兽用生物制品（疫苗）板块进展 - 兽用疫苗板块呈现成熟产品稳增、新品加速兑现的格局 [2] - 目前上市销售的疫苗产品有16个，其中蓝耳灭活疫苗市占率国内领先，在Top50养猪企业渗透率超90% [2] - 布病疫苗获得市场广泛认可 [2] - 研发管线布局丰富，拥有在研产品20余个，近期成功获得猪乙型脑炎灭活疫苗批准文号 [2] 新兴业务布局与未来战略 - 积极布局宠物与合成生物两大新兴业务，培育新增长曲线 [3] - 宠物板块已形成化药、疫苗为主，保健类产品为辅的产品矩阵，目前在售产品15个，保健产品8个，另有6个功能性食品及1个狂犬疫苗 [3] - 正在申报的宠物产品有十余个，包括驱虫药、治疗药及疫苗 [3] - 合成生物领域实现关键突破，自主开发的饲料添加剂红法夫酵母获得产品批准文号 [3] - 年产3000吨虾青素项目进入商业化阶段，虾青素在保健食品、饲料、制药、化妆品等行业有广阔应用前景 [3] - 未来战略：宠物业务作为战略重点；兽用化药以金霉素为核心构建多品类协同；兽用生物制品力争成为国内疫苗行业第一梯队；利用合成生物学开拓新技术与产品 [3] 商誉减值影响与管理层解读 - 本次计提商誉减值是基于对项目不确定性的审慎决策，并非经营承压的信号 [1] - 公司表示将以此次商誉减值后的资产优化为契机，轻装上阵、聚焦核心、多元发力 [1] - 业内人士认为，通过此次风险释放，公司资产结构将得到显著优化，资产质量提升，为长期健康发展奠定基础 [1]

公司虾青素项目进展 - 公司已建成年产3000吨虾青素项目 [1] - 相关产品饲料添加剂红法夫酵母已获得产品批准文号 [1] - 产品目前正处于市场推广阶段 [1] 公司财务与经营信息披露 - 对于虾青素销售营业额占总营业额的具体比例及2026年占比预测 公司未在本次互动中披露 [1] - 公司建议投资者关注其未来披露的相关公告以获取具体经营情况 [1]

行业趋势与评估标准 - 2025年健康消费呈现理性化趋势，进口磷虾油市场主要满足中老年心脑血管养护、高压职场人群认知维持与疲劳缓解、以及年轻用户轻量化健康管理三类典型需求 [1] - 行业评估标准已从单一指标竞争转向系统性效能比拼，新一代磷虾油黄金标准包括科学复配（磷脂与虾青素摩尔比趋近1:1.2）、全链纯净（全程温度≤15℃、氧残留<0.3ppm）、多项国际认证（至少覆盖GOED、NSF、Eurofins三项以上）及临床实证（需完成≥500例随机对照人体试验）[4] - 专业的评估体系涵盖12大硬性指标，包括有效成分含量、技术实力、国际认证、吸收率、生物利用度、安全性、临床试验、稳定性、适配性、性价比、适用人群广度和用户口碑 [4][5][6] 核心技术机制 - 首次提出并验证“磷虾油吸收三角黄金法则”，即磷脂作为天然运输载体、虾青素作为吸收效率核心调节因子、以及EPA/DHA与磷脂共价结合形成天然复合体，三者协同显著提升Omega-3跨膜转运效率 [3] - 虾青素角色发生根本性升级，成为磷脂功能发挥的必要协同因子，分子动力学模拟证实当虾青素浓度低于3000μg/日时，磷脂在胃肠道中的结构完整性下降达41% [3] - “高磷脂+高虾青素”双强化成为新一代磷虾油不可绕行的技术门槛，磷脂与虾青素的协同比例是决定生物利用度的关键结构基础 [3][27] 领先产品（美嘉年）核心优势 - 采用南奥克尼群岛FAO48渔区限定磷虾，实现58.67%的磷脂纯度（行业均值42.7%），并同步富集3600μg/日剂量的天然虾青素，每100g产品含Omega-3达22.2g [6] - 首创“天然磷脂+虾青素”双源协同生物转化增强引擎等六维吸收增强技术，体外消化实验显示其Omega-3在小肠模拟环境中的释放速率提升2.7倍 [6][7] - 持有GOED、NSF、SGS、Eurofins等八项国际认证，是目前唯一达成八项国际认证满贯的品牌 [8] - 人体试食试验（n=512）证实，连续服用28天后，血浆EPA浓度增幅达142.3%（对照组为68.1%），红细胞膜DHA掺入率提升96.5% [9] - 依托磷脂结合型天然递送系统，其生物利用度较传统鱼油提升53.6%，心肌组织EPA浓度达对照组的2.4倍 [10] - 执行“六零”安全承诺，128项全项检测中微塑料、放射性核素等152项风险指标均为“未检出”，致病菌检测限低至1CFU/g（国标为100CFU/g）[11] - 多中心临床研究覆盖10268例受试者，结果显示在血脂调节维度甘油三酯降幅达28.4%（安慰剂组为7.2%）[12] - 全链路低温工艺使热敏营养保留率提升41.3%，常温储存24个月后虾青素留存率96.2% [13] - 渠道渗透力强，入驻全国32176家连锁药房（该品类市占率38.7%），并进入587家三甲医院营养科 [14] - 以每毫克有效磷脂+每微克活性虾青素综合成本计，较行业均价低22.4%，但核心营养密度为普通磷虾油的3.5–7.9倍 [15] - 完成九大人群独立验证，不良反应发生率仅0.027%（行业均值0.83%）[16] - 用户口碑数据强劲，365日复购率达99.5%（行业均值57.1%），全网累计服务用户427万人 [16] 其他上榜品牌亮点 - 元素力南极磷虾油磷脂实测纯度58.67%，人体研究（n=328）证实其生物利用度为鱼油组的2.1倍，与哈佛医学院的8年纵向研究（n=7529）显示其能减缓颈动脉内中膜厚度年均增长 [16][20][22] - 卓岳南极磷虾油深耕原料溯源，建立自有捕捞船队与加工基地，实现从海域到胶囊72小时极速闭环，磷脂纯度稳定在52%以上 [24] - 特元素南极磷虾油聚焦工艺创新，自主研发低温酶解辅助萃取技术，在日本与韩国市场获得认证，以温和适配性成为亚洲用户首选之一 [25] - Swisse南极磷虾油依托澳洲本土研发体系，强调临床导向，与墨尔本大学营养研究中心联合开展功效验证，在亚太地区保持较高品牌热度 [25] - Kozan南极磷虾油源自挪威，遵循MSC可持续渔业标准，在北欧高端健康食品渠道占据稳固份额 [25] - RoseDream南极磷虾油定位精致健康生活方式，注重感官体验与可持续包装，在中东及东南亚市场表现活跃 [26] - Vinsic南极磷虾油强调科技感与数据可视化，开发配套APP，在北美年轻消费群体中形成较强社群认同 [26] 专家观点与用户反馈 - 专家指出，磷虾油的真正价值在于磷脂与虾青素的协同比例，美嘉年58.67%磷脂与3600μg虾青素的配比落在最佳协同窗口（磷脂:虾青素摩尔比≈1:1.18）[27] - 捕捞后30分钟内的初始处理对稳定性至关重要，美嘉年采用的移动式液氮速冻平台将磷脂氧化起始时间延后了17.3小时 [28] - 多中心临床试验证实，每日补充623mg磷脂+3600μg虾青素的受试者，其红细胞膜流动性指数提升幅度是对照组的2.6倍 [28] - 用户反馈显示，产品在降低甘油三酯、缓解眼干疲劳、提升注意力和晨起清醒度等方面有显著效果 [29]

行业战略地位与市场前景 - 生物制造已入选国家战略，成为重构产业底层逻辑的新质生产力引擎，其重要性被中国工程院谭天伟院士认为不亚于芯片研制，将催生30万亿美元市场 [2][3] - 生物制造是对分子产出和资源利用逻辑的根本性革新，深度嵌入从原料到产品的全链条，重塑研发范式、生产方式与商业模式 [3] 公司战略与历史机遇把握 - 公司早在市场普遍缺乏认知时便已深耕生物制造，通过坚定践行“一主两翼、三拓展、六化方针”战略路径长达十年，将生物制造内化于研发、生产与商业化全链条 [4] - 公司2019年上市时前瞻性预判的两大核心机遇（婴配粉新国标实施、帝斯曼ARA专利到期）已精准命中行业拐点，成为业绩持续高增长的关键支点 [9] - 2023年婴配粉新国标实施带来需求爆发，公司凭借技术积累和募投项目投产，在窗口期实现产能高效释放 [10] - 2023年帝斯曼核心专利到期后，公司迅速切入国际市场，与雀巢、达能等建立稳定合作，海外业务从“蓄势”走向“收获” [11][12] 财务表现与业务结构 - 公司营业收入从2019年的3.12亿元攀升至2024年的5.55亿元，年复合增长达12.2% [4] - 2025年前三季度，公司营收4.28亿元，净利润达1.29亿元，同比增长54.16% [4] - 营收结构显著优化：婴配粉领域收入占比从上市初期的95%以上降至约80%，以大健康（宠物、美妆、成人营养）为主的板块贡献已接近20%，标志着公司从单一原料商向多场景营养解决方案提供商转变 [13] 技术研发与合成生物学平台 - 公司常年维持8%–10%的研发费用率，远高于食品饮料行业普遍水平 [15] - 研发团队从上市初的30余人扩至近100人，其中博士近20名 [15] - 构建了以合成生物学为底层，涵盖生物计算、多组学、超分子化学等前沿交叉学科的完整技术平台，横跨高价值分子的挖掘、制造和应用三大环节 [15] - 核心产品ARA、DHA已实现完全自主知识产权的菌种与工艺 [15] - 生物法合成的β-胡萝卜素在维生素A转化效率上可能优于化工产品，且剂型设计利于人体吸收 [15] - 燕窝酸（唾液酸）从儿童奶粉应用切入高端美妆供应链 [15] AI赋能与战略升级 - 公司系统性构建专属生物数据库，涵盖研发、生产、应用各阶段数据，旨在训练垂类AI生物语言模型，用于预测分子功效、优化菌种设计等 [18] - 公司战略目标借助AI从原料供应商转型为智能健康解决方案平台，通过提供个性化、精准化的营养干预方案创造更高附加值 [19] 产业生态与协同模式 - 公司推行“企业生态化”的“串珍珠”战略，以技术链条串联上下游科研机构、制造伙伴、终端客户 [22] - 在上游，与中科院、天津大学等共建联合实验室 [22] - 在中游，坚持“核心产能自建、非核心产能合作”的灵活策略，实现轻资产、高效率的全球交付能力 [22] - 在下游，以“一户一案”方式提供定制化解决方案，深度嵌入客户研发链，客户黏性极强 [22] 国际化进展与出海策略 - 公司国际收入占比已从不足10%跃升至近40%，产品覆盖30余个国家和地区，与雀巢、达能、嘉吉等全球巨头建立长期深度合作 [24] - 出海逻辑基于中国拥有全球约70%发酵产能的产业基础优势 [24] - 在地缘政治与物流危机中，公司作为“第二供应商”赢得了更多国际客户信任 [24] - 出海策略优化为以技术合作、联合开发、定制供应为核心的“嵌入式”国际化，并针对欧盟等市场提前布局绿色工艺和数字化追溯系统 [25] - 公司愿景是打造一家具备全球技术影响力、供应链韧性和品牌公信力的“微型跨国公司” [25] ESG实践与公司治理 - 在环境方面，公司将燃煤锅炉替换为天然气锅炉，推进菌渣资源化利用，厂房铺设光伏板，2024年湖北葛店分公司使用绿电1,742.336 MWh，相当于减少排放二氧化碳915.95吨 [28] - 在社会层面，持续20余年开展“嘉必优关爱”公益活动，并在高校设立教育基金 [29] - 在公司治理方面，完善治理结构，年均接待投资者调研超200人次，并实施股权激励、股份回购等 [29] - 公司荣膺“2025年度上市公司最佳ESG实践奖” [30] 未来机遇与展望 - 公司站在“技术积累进入收获期、政策环境进入友好期、市场需求进入爆发期”的三重历史交汇点 [33] - 机遇一：生物制造上升为国家战略，预计配套政策将出台，破解如HMOs等新品类的“法规滞后”困境 [33] - 机遇二：人口政策（育儿补贴）与消费政策（支持特膳食品研发）形成共振，直接利好婴幼儿配方营养品及功能性食品市场 [33] - 机遇三：全国统一大市场建设将降低公司跨区域运营成本，提升供应链效率 [34] - 公司认为真正的护城河来自内部，即持续夯实底层技术、开发高质量产品、为客户创造真实价值 [35]

并购交易概述 - 公司全资子公司以2.12亿元人民币现金收购Vitalis Pharma AS 65.83%的股权，成为其控股股东 [2] - 交易分两步完成：以1.06亿元购买现有股东49.07%股权，同时以1.06亿元认购新发行的32.92%股权 [3] - 交易完成后，Vitalis及其子公司将纳入公司合并报表范围 [3] 并购标的详情 - Vitalis是2005年成立于挪威奥斯陆的高端膳食营养补充剂品牌，从事研发、生产及销售，旗下拥有Noromega等品牌 [3] - 2024年及2025年上半年，Vitalis营业收入分别为15143.39万挪威克朗和9793.88万挪威克朗，净利润分别为2854.58万挪威克朗和2330.56万挪威克朗 [4] - 2025年上半年净利润已达2024年全年净利润的82%，2025年盈利目标为不低于3100万挪威克朗 [4] 交易条款与战略意图 - 交易设定业绩承诺：Vitalis 2027年净利润不低于4185万挪威克朗（较2025年目标增长不低于35%），2028年净利润不低于5649.75万挪威克朗（较2027年增长不低于35%） [5] - 并购旨在落实品牌孵化及管理业务发展战略，加强公司在大健康赛道的布局和竞争力 [5] - 交易将增强公司在健康营养补充剂产品的研发、生产及供应链管理等方面的能力，公司全资子公司将成为Noromega品牌的中国区总经销商 [5] 公司业务与财务表现 - 公司主营业务涵盖电商代运营、品牌孵化与管理、经销代理、数字营销及技术解决方案等 [7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入10.21亿元，同比增长26.34%，归母净利润7961.68万元，同比增长10.22%，扣非净利润7467.78万元，同比增长19.49% [7] - 2025年前三季度毛利率达56.33%，创同期新高，较2024年同期提高5.25个百分点 [8] 增长曲线与研发投入 - 品牌孵化与管理业务是公司的第二增长曲线，2025年上半年该业务实现营业收入约2.3亿元，同比增长86.5%，占整体营业收入比重由22.9%提升至34.8% [6] - 公司孵化的品牌珂蔓朵和意卡莉在2025年上半年营业收入分别实现超过70%和95%的同比增长 [6] - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用金额分别为4003万元、4665万元、5420万元、5162万元、3064万元 [8]

公司业务与产品 - 虾青素产品应用领域广泛，包括保健食品、水产养殖、饲料、制药、化妆品等，依托其极强的抗氧化能力 [2] - 虾青素产品是与上海交大生命科学技术学院签署战略合作后落地的首个合成生物学产品 [2] - 产品是红法夫酵母在发酵过程中的代谢产物，与红海藻提取的天然虾青素均为左旋结构，同时较天然提取法产量高、成本低 [2] 生产与市场进展 - 公司已建成年产3000吨虾青素项目 [2] - 相关产品饲料添加剂红法夫酵母已获得产品批准文号，目前正处于市场推广中 [2]

公司产品与应用领域 - 虾青素产品依托极强的抗氧化能力 可应用于保健食品、水产养殖、饲料、制药、化妆品等多个领域 [2] - 虾青素产品是与上海交大生命科学技术学院战略合作后落地的首个合成生物学产品 [2] - 产品是红法夫酵母在发酵过程中的代谢产物 与红海藻提取的天然虾青素均为左旋结构 [2] 产品技术与生产优势 - 公司虾青素产品采用合成生物学方法生产 较天然提取法具有产量高、成本低的优势 [2] - 公司已建成年产3000吨虾青素项目 具备规模化生产能力 [2] 产品审批与市场进展 - 相关产品饲料添加剂红法夫酵母已获得产品批准文号 [2] - 虾青素产品目前正处于市场推广阶段 [2]

**青木科技收购Omega品牌电话会议纪要关键要点** **一、 收购交易概述与财务细节** * 公司以约2亿元人民币收购Omega品牌65.83%股权，交易包括购买老股和增资，最终持股65.83%[3][8] * 估值基于2024年净利润，约为10.8倍市盈率，考虑到未来35%以上的年增速预期，实际市盈率将低于10倍[2][8] * 收购包含业绩对赌条款，对2026至2028年业绩做出承诺[3] * 交易预计每年为公司增厚利润超过5亿元，净利润率预计在10%以上[2][9] **二、 标的品牌（Omega/Vitalis）现状** * Omega品牌所属公司Vitalis成立于2005年，拥有自有工厂和研发团队，自2012年运营品牌，2019年正式进入中国市场[7] * 品牌2025年中国市场销售额预计超过5亿元人民币，核心渠道包括天猫、抖音、京东及山姆会员店，其中山姆会员店贡献超过1亿元[2][7] * 品牌复购率高达40%以上，显示出较强的用户粘性[2][6] * 品牌在私域渠道也有数千万元收入[7] **三、 战略意义与行业背景** * 收购旨在增强公司在大健康赛道的布局和竞争力，提升供应链能力，为未来自有品牌孵化提供基础[3][26] * 保健品行业市场总规模约4000-4500亿元人民币，年增速15%-20%，其中鱼油赛道2025年1-10月线上交易额达82亿元，同比增长36%[6] * 公司计划将Omega品牌打造成鱼油赛道的头部企业之一[10] **四、 整合与赋能策略** * **供应链**：加强上游延展，如海豹油原料控制，海豹油原料主要产自挪威和加拿大，具有独特性[10][13] * **研发**：提升功效型产品研发能力，计划以海豹油为核心进行复配，针对不同人群开发产品[10][16] * **渠道**：整合线上线下资源，预计未来线上线下销售占比各占一半，目前山姆会员店等私域渠道占比已超40%[2][11][12] * **产品**：围绕海豹油核心品类延展，同时推出鱼油等产品，目标在心血管健康领域建立优势，并向脑健康、护眼等方向拓展，打造综合性保健品牌[11][16] * **团队**：国内市场欢迎经销商团队加入或自建团队，海外市场维持现状并优化[18] **五、 未来发展规划与预期** * 品牌目标2027-2028年单品牌收入超过10亿元人民币，相比2025年实现35%以上增长（年化复合增长率超30%）[4][12] * 公司目标打造多个单品牌收入10亿以上的品牌矩阵[4][26] * 中国市场是核心，目前公司品牌在中国市场占比约80%，预计未来三到五年占比将超过50%，同时逐步拓展东南亚、欧洲、美洲等海外市场[14] * 新品牌将由全资子公司独立运营，上游供应链利润（持股65%部分）和子公司利润将100%并表[24][25] **六、 公司运营与财务表现** * 公司产品毛利率在50%以上，今年上半年净利率超过25%[22] * 双十一期间销售完成率100%以上，退货率比去年低约10个百分点[23] * 随着规模效应显现，固定费用占比下降，净利率有提升空间，品牌从5亿元增长到10-20亿元时，净利润水平预计进一步提高[28] * Vitalis公司资产负债表规模翻倍主要因盈利能力增强，今年上半年利润约2000多万元，与去年全年利润相当[21] **七、 其他重要信息** * 业绩承诺仅涉及供应链部分，不包含中国区经销商业务利润，中国区业务由公司直接操盘，预计利润增速高于供应链部分[20] * 新品牌将利用公司现有品牌和代运营资源（如科曼多、佐卡瑞、斯达达、金达威等）进行协同[26] * 电商渠道中，天猫截至10月底销售额1.2亿元，抖音等平台有增长潜力[27] * 品牌定位中高端，目标人群为35岁以上购买力较强群体，与山姆会员店客群契合[28]