投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心财务表现 - 2025年上半年总收入3.07亿元（同比增长17.60%），归母净利润1.08亿元（同比增长59.01%），扣非归母净利润1.00亿元（同比增长88.51%）[1] - 2025年第二季度总收入1.51亿元（同比增长4.84%），归母净利润0.63亿元（同比增长44.47%），扣非归母净利润0.59亿元（同比增长71.43%）[1] - 2025年上半年毛利率49.68%（同比提升7.59个百分点），第二季度毛利率50.63%（同比提升7.24个百分点）[3] - 2025年上半年归母净利率35.19%（同比提升9.17个百分点），第二季度归母净利率41.76%（同比提升11.46个百分点）[3] 收入驱动因素 - 境内市场销售收入1.89亿元（同比增长28.66%），境外市场销售收入1.11亿元（同比增长2.38%），增长主要来自国内市场 [2] - 新国标产品替代老国标产品推动ARA和藻油DHA等核心产品需求提升 [2] - 第二季度收入增速环比放缓（25Q1收入同比增长33.28%，25Q2同比增长4.84%）[2] 盈利能力优化 - 毛利率提升原因：产能利用率提升带来的规模效应、发酵技术优化降低生产成本、精细化管理和降本增效项目见效 [3] - 销售费用同比减少24.32%（广告推广和业务开发费用减少），管理费用同比增长21.84%（支付并购重组中介机构费用），财务费用减少（汇率波动带来汇兑收益增加）[3] 行业机遇与需求前景 - 奶粉新国标2023年2月实施，提高ARA和DHA添加要求，需求有望稳步增长 [4] - 帝斯曼全球ARA主要专利2023年6月到期，海外市场份额有望提升 [4] - DHA为核心的Omega-3市场向功能性食品、特医食品等领域渗透，孕妇营养、学生健康等场景需求强劲 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.75亿元（同比增长41.06%）、2.12亿元（同比增长21.05%）、2.51亿元（同比增长18.57%）[5] - 对应2025年8月22日市盈率分别为27倍、22倍、19倍（市值47亿元）[5] - 预计2025-2027年营业收入分别为6.62亿元（同比增长19.19%）、7.87亿元（同比增长18.83%）、9.20亿元（同比增长16.94%）[6]

投资评级 - 维持"买入"评级，6个月目标价未披露 [6] 核心财务表现 - 25H1营收3.07亿元（同比+17.60%），归母净利润1.08亿元（同比+59.01%），单Q2净利润0.63亿元（同比+44.47%，环比+39.91%）[1] - 毛利率提升至50%（同比+8pct），净利率达35%（同比+9pct）[2] - 上调盈利预测：2025-2027年归母净利润1.77/2.36/3.11亿元（原预测1.61/2.05/2.58亿元）[4] 主业驱动因素 - ARA和藻油DHA销量增长主因：1）新国标替换老产品；2）生育补贴带动母婴消费回暖；3）奶粉行业集中度提升；4）藻油DHA替代鱼油DHA加速 [2] - 产能效率提升推动降本增效，EBITDA 2025E预计达255.72百万元（同比+8.7%）[5][12] 创新业务布局 - 合成生物学技术应用：部署deepseek-R1大模型构建基因知识图谱，AI工具辅助酶设计（AlphaFold2+定向进化技术）[3] - HMO产品进展：2'-FL已获批年产200-300吨产能，3'-FL等5款产品加速中试及法规准备 [3] - 拟并购欧易生物，拓展时空多组学技术以挖掘产品新应用场景 [4] 财务预测与估值 - 2025-2027年营收CAGR 25.1%，净利润CAGR 32.7%[5] - 估值指标：2025E市盈率27.01倍，市净率2.82倍，EV/EBITDA 17.21倍 [5][12] - 每股收益2025E 1.05元，2027E提升至1.85元 [12] 行业与市场 - 所属基础化工/化学制品行业，当前股价28.4元，一年内波动区间14.06-30.12元 [6][7] - 沪深300指数对比显示超额收益，2025年4-8月股价涨幅达22%-36% [10]

投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [1][3] 核心财务表现 - 25H1营业收入3.07亿元（同比+17.60%），归母净利润1.08亿元（同比+59.01%），扣非归母净利润9992万元（同比+88.51%）[1] - 25Q2营业收入1.51亿元（同比+4.84%），归母净利润6296万元（同比+44.47%），扣非归母净利润5855万元（同比+71.43%）[1] - Q2毛利率达50.63%（同比+7.24pct），主要系产能利用率提升、降本增效及产率提升[3] - Q2信用减值损失因客户回款形成正向贡献1671万元[3] 业务分项表现 - 国内业务在新国标奶粉替换背景下主导增长，海外收入同比基本持平[3] - 藻油DHA产品持续快速增长，部分大客户加速替换鱼油DHA[3] - 雅培部分工厂已完成产品准入并开始商业化合作，藻油DHA和HMO单体2'-FL积极推进国际客户准入[3] 产能与并购进展 - 上半年核心产品产量创新高，新产能进一步释放[3] - 欧易生物并购已于6月10日回复上交所并修改重组报告书，若成功将完善"AI+多组学+合成生物学"布局[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS为0.99/1.14/1.30元，对应PE 30X/26X/23X[3] - 预计2025年营业总收入6.21亿元（同比+11.7%），归母净利润1.66亿元（同比+33.6%）[4] - 2025-2027年毛利率预测为48.3%/48.7%/49.5%，ROE为9.8%/10.4%/10.7%[4] 行业与产品前景 - 新国标红利有望持续，ARA和DHA预计持续放量，HMO国内应用逐步打开[3] - 海外新客户如雅培或带来增量，并购后将在人类营养、动物营养等领域实现突破[3]

核心业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入3.07亿元，同比增长17.6% [2] - 归母净利润1.08亿元，同比增长59.01% [2] - 扣非净利润9992.28万元，同比增长88.51% [2] - 整体毛利率从2024年同期的42.09%提升至49.68% [4] 核心产品与市场拓展 - 核心产品ARA和藻油DHA驱动营收增长，受益于新国标奶粉替换和母婴消费市场回暖 [3] - 藻油DHA加速替代鱼油DHA，配合下游客户升级需求 [3] - 覆盖30多个国家及地区，与雀巢、达能、飞鹤等国内外知名企业建立长期合作 [3] - 销售费用同比下降24.32%，AI+合成生物学技术降低研发成本 [4] 新兴业务布局 - 燕窝酸进入化妆品原料目录，拓展美妆护肤市场 [5] - 合成生物学平台开发高附加值产品，如2'-FL已产业化，3'-FL、3'-SL等处于中试阶段 [6] - 人类营养领域：藻油DHA用于婴幼儿奶粉及大健康食品，SA产品渗透口服美容和功能性食品 [7] - 动物营养领域：推出27款脂肪酸系列新品，进入头部宠物食品供应链 [7] - 美妆个护领域：燕窝酸与自然堂、SNP等品牌合作 [7] 技术与战略协同 - 推进并购欧易生物，强化多组学技术，联合开展SA、HMOs产品功效验证 [8] - 合成生物学、多组学和促渗载体三大技术平台支撑新原料研发 [7] - 通过"技术+产品+市场"多维优势巩固行业领先地位 [8]

核心观点 - 公司发布2025年度"提质增效重回报"行动方案，上半年实现净利润1.08亿元，同比增长59.01% [1] - 公司深耕"一主两翼"业务布局，推动婴配、大健康、动物营养等领域高质量发展 [1][2] - 公司聚焦"AI+合成生物学"战略，持续加大研发投入，上半年研发投入1,975.99万元 [2][3] - 公司通过数字化和精细化管理提升经营质量，产能创历史新高 [5] - 公司重视投资者回报，拟实施现金分红和股份回购 [8] 业务发展 - 婴配领域：国内市场ARA和藻油DHA需求稳步提升，国际市场与达能、雀巢等核心客户合作顺利，雅培部分工厂已完成产品准入 [1] - 大健康领域：重点推动藻油DHA和SA产品市场拓展，开发EncapDHA藻油乳液应用于功能性食品 [2] - 动物营养领域：推出27款脂肪酸系列新品，构建高端原料矩阵进入头部企业供应链 [2] - 美妆个护领域：构建高效新原料研发体系，燕窝酸产品通过3年安全监测期 [2] 研发创新 - 研发投入：2025年上半年研发投入1,975.99万元，研发人员97名，授权专利191件 [2] - 智能研发平台：一期实现全流程自动化，二期扩展核酸提取等功能，引入高通量单细胞拉曼流式分选仪 [3] - 生物信息学平台：配备独立算力平台和AI大模型，开发转录组和蛋白质结构分析工具 [3] - 产品开发：开展2'-FL、3-FL等高附加值产品开发，虾青素项目完成中试，EPA高含量菌株筛选成功 [4] 经营管理 - 数字化转型：BI决策系统上线，覆盖工艺质量、产能效率和成本管控三大领域 [5] - 产能优化：主要产品产量创历史新高，通过规模化集中采购降低原料成本 [5] - 成本管控：建立成本标准化模型，降低运营成本，提升供应链效能 [5] 公司治理 - 治理机制：上半年召开董事会5次、监事会5次、股东大会2次，审议重大事项 [6] - ESG建设：入选"最佳ESG科创板上市公司"榜单 [6] - 人才培养：更新调整核心技术人员，优化薪酬考核与激励机制 [7] 投资者关系 - 股东回报：拟每股派发现金红利0.15元，计划回购股份金额1,500-3,000万元 [8] - 并购进展：推进收购欧易生物项目，已提交问询回复文件 [9] - 投资者沟通：通过多种渠道保持与投资者互动，董事长参加上交所视频活动 [10]

嘉必优2025年半年度业绩 - 2025年上半年营业收入达3.07亿元，同比增长17.59% [2] - 净利润1.07亿元，同比增长57.6%，创单季新高 [2] - 扣非净利润同比增长88.51%至9992万元 [3] - 总资产同比增长12.31%至18.4亿元，净资产增长7.64%至16.26亿元 [3] 业绩驱动因素 - 核心产品ARA和藻油DHA销量增长带动收入提升 [3] - 生产效率提升叠加产品结构和客户结构优化 [3] - 经营活动现金流净额同比下降5.17%至1.18亿元 [3] 产品研发进展 - 已完成2'-FL产业化，加速推进3'-FL等母乳低聚糖中试 [4][5] - 人工酵母合成虾青素项目完成中试，菌体虾青素含量显著提升 [5] - EPA高含量菌株完成中试，生物基甘氨酸实现吨级中试 [5] - DHA乳液和纳米载体进入配方优化阶段 [5] 合成生物与绿色生物制造大会 - 聚焦AI+生物制造、绿色化工等四大方向 [6] - 将发布《2025人工智能赋能生物制造产业创新发展蓝皮书》 [6][38] - 设置生物制造青年论坛等特色活动 [12][15] - 汇集深圳理工大学、江南大学等机构专家 [21][22][42] 行业技术前沿 - 展示功能糖生物法制备、微藻基硒蛋白合成等科技成果 [49] - 开发重组人源化III型胶原蛋白等创新材料 [50] - 探索L-哌啶甲酸生物合成等新工艺 [50] - 推动AI在代谢网络建模、蛋白质工程等场景应用 [39][40]

业绩表现 - 2025年上半年预计实现营业收入3.07亿元，同比增长17.59% [1] - 净利润达1.07亿元，同比增长57.6%，创下单季新高 [1] - 二季度营业收入增长仅4.9%，较一季度33%的增速显著下滑 [11] 产品结构 - ARA（花生四烯酸）占2024年总收入的70.25%，藻油DHA占19.59% [5] - 储备产品包括燕窝酸（SA）和HMOs（母乳低聚糖），SA附加值较食品级提升5-10倍 [5] - HMOs因国内婴幼儿配方奶粉法规未批准添加，产能仅实现"首单突破" [7] 技术转化与研发 - 2024年研发费用4791万元，占比8.62%，高于行业均值5%-6% [6] - ARA毛油得油率从11 g/L提升至19 g/L，油脂中ARA含量≥45% [5] - 中试环节薄弱，细菌纤维素中试线从2021年立项到2024年建成，延迟约3年 [8] 客户依赖与价格压力 - 94%收入依赖婴幼儿奶粉客户，前五大客户贡献超60%收入 [11] - ARA平均出厂价格2023年下降16.4%，毛利率从2020年的57.17%降至2024年的44.08% [10] - 美妆个护业务收入2024年仅210万元，同比下滑49.53% [6] 收购与商誉风险 - 计划以8.31亿元收购欧易生物63.21%股权，溢价率441.23% [15] - 交易将新增6.82亿元商誉，占2024年净资产的44% [15] - 欧易生物2025-2027年承诺累计净利润不低于2.7亿元，年均增长约40% [15] 市场与竞争 - 帝斯曼在DHA藻油研发上呈现高投入、快转化特征，3-5年可推向量产 [6] - 2020-2024年中国功能性护肤品市场年复合增速25.25%，公司错失早期市场份额 [7] - 国际客户配方注册周期长达3-5年，藻油DHA应用拓展不顺利 [11]

业绩预测 - 公司预计2025年上半年实现营业收入约3.07亿元，较上年同期增长17.59% [1] - 预计2025年上半年归母净利润约为1.07亿元，较上年同期增长57.61% [1] - 预计2025年上半年扣非净利润约为9300万元，较上年同期增长75.45% [1] - 业绩增长主要源于核心产品ARA和藻油DHA销量增加，生产效率提升及产品结构和客户结构优化 [1] 历史业绩 - 2024年公司营业收入为5.56亿元，同比增长25.19% [3] - 2024年归母净利润为1.24亿元，同比增长35.94% [3] - 2024年扣非后归母净利润为9998.99万元，同比增长60.11% [3] 高管信息 - 董事长兼总经理易德伟和副董事长杜斌今年均为60岁 [3] - 易德伟2020-2024年薪酬分别为108.8万元、115.7万元、118.0万元、109.1万元、116.1万元 [3] - 杜斌2020-2024年薪酬分别为73.81万元、87.43万元、99.07万元、98.48万元、91.68万元 [4]

业绩表现 - 公司预计2025年上半年实现营业收入约3 07亿元 同比增长17 59% 归母净利润约1 07亿元 同比增长57 61% [1] - 2025年一季度营业收入1 56亿元 同比增长33 28% 归母净利润4499 59万元 同比增长85 07% [2] - 2024年毛利率为43 61% 同比上升1 22个百分点 净利率为21 62% 同比上升2 16个百分点 [2] 业绩驱动因素 - 营业收入增长主要来自核心产品ARA和藻油DHA销量增加 [3] - 利润增长得益于营业收入增加 生产效率提升 产品结构和客户结构优化 [3] - 公司已连续两年实现营业收入和净利润双增长 [2] 产品与市场 - 公司是国内微生物合成营养素领域龙头 产品应用于婴幼儿配方奶粉 膳食营养补充剂和健康食品等领域 [2] - 产品销售覆盖30多个国家和地区 客户包括雀巢 飞鹤 伊利等知名企业 [2] - 燕窝酸产品正式进入化妆品原料目录 成为首批被纳入目录的新材料 [4][5] 技术优势与战略布局 - 公司在合成生物学领域具有技术先发优势 通过生物发酵技术生产燕窝酸 [5] - 构建从基础研究到产业转化的全技术链条创新体系 [5] - 2025年加速并购欧易生物 提升多组学与生物信息学底层技术能力 [5] - 战略布局"技术服务+创新功能性高分子挖掘+产品输出"一体化产业服务平台 [5]

复牌 - 长鸿高科拟通过发行股份、可转换公司债券及支付现金方式收购广西长科100%股权，广西长科主营特种合成树脂研发，股票复牌 [1] - 济川药业披露曹飞要约收购结果，股票复牌 [2] - *ST亚振完成核查工作，股票复牌 [3] 定增、并购 - 芯联集成拟以58.97亿元收购芯联越州72.33%股权 [4] - 东吴证券拟定增募资不超过60亿元，用于子公司增资、信息技术及合规风控投入、财富管理业务、债券投资、做市业务、偿债及补充营运资金 [4] - 卫光生物拟定增募资不超过15亿元，用于智能产业基地项目及补充流动资金 [5] - 正裕工业拟定增募资不超过4.5亿元，用于正裕智造园（二期）及补充流动资金 [6] 股权转让 - 良品铺子股东宁波汉意以12.42元/股向网谷创投协议转让5.10%股份，总价款2.54亿元，网谷创投为武汉临空港经开区下属国资企业 [7] - 东方财富股东沈友根拟询价转让1%股份，沈友根与实控人其实为父子关系 [8] 对外投资、日常经营 - 上实发展全资子公司泉州上实拟以20.5亿元向泉州开源置业下属公司转让部分房产 [9] - 日科化学与山东东明石化签署战略合作协议，将在聚乙烯粉料供应、产业生态圈共建、技术合作及新产品研发等领域开展合作 [9] - 华东医药全资子公司获得注射用HDM2012药物临床试验批准 [9] - 东瑞股份获得追加2025年度供港澳活大猪出口配额 [10] - 跨境通第一大股东杨建新800万股股份司法拍卖竞价成功 [11] - 普利特孙公司增资扩股引入战略投资者国研壹号 [11] - 博汇股份拟通过子公司采购不超过9亿元设备及服务，用于开展智能算力业务 [11] - 联环药业获得瑞卢戈利片药物临床试验批准 [11] 业绩变动 - 嘉必优预计上半年净利润约1.07亿元，同比增长57.61%，主要因ARA和藻油DHA销量增加 [13] - 三环集团预计上半年净利润11.28亿元—13.33亿元，同比增长10%—30%，主要因MLCC产品销量大幅增长 [13] - 神通科技上半年净利润6427.8万元，同比增长111.09% [13] - 南京高科上半年权益合同销售额8.2亿元，同比增长824.68% [13]