公司上市及业务概况 - 北京乐自天成文化发展股份有限公司(52TOYS)正式向港交所递交招股说明书，拟于港交所主板挂牌上市，花旗和华泰国际担任联席保荐人 [1] - 2022年至2024年公司分别实现收入4.6亿元、4.82亿元、6.3亿元，复合年增长达16.7% [1][3] - 公司主打授权IP产品的开发及销售，授权IP蜡笔小新相关产品2022年至2024年GMV超6亿元，占三年总收入比重近40% [1][3] - 公司提供静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具等多品类产品，SKU超2800个，年均上新500款 [2] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年净亏损分别为170.8万元、7193.4万元和1.22亿元 [3] - 同期毛利分别为1.34亿元、1.95亿元和2.52亿元，毛利率稳定在约40% [3] - 海外市场收入分别为3540万元、5860万元、1.47亿元，分别占总收入的7.6%、12.1%及23.4%，复合年增长率超100% [3] - 经销收入占比超六成，2024年末拥有国内336家和海外90家经销商 [3] IP业务结构 - 截至2024年底有100个自有及授权IP，自有IP收入占比24.5%，授权IP收入占64.5% [2] - 授权IP营收占比从2022年的50.2%提升至2024年的64.5% [3] - 按2024年国内市场GMV计算，公司在国内多品类IP玩具公司中排名第二位 [2] 行业竞争格局 - 全球IP衍生品市场规模从2020年的1.02万亿元增长至2024年的1.4万亿元，预计2029年达1.72万亿元 [5] - 国内IP衍生品市场规模从2020年的994亿元增长至2024年的1742亿元，预计2029年达3357亿元 [5] - 公司面临泡泡玛特、布鲁可等上市企业及TNTSPACE、TOPTOY等品牌竞争 [5] - 泡泡玛特在小红书话题浏览量为51.8亿，远超52TOYS的4542.3万 [5] 发展战略 - 公司启动海外百店计划，加速布局北美及东南亚市场 [6] - 计划通过加大自有IP研发投入、多元化授权IP组合、加强IP运营能力等方式提升竞争力 [6] - 公司从2017年至今共融资7次，最新一次融资在递表港交所前一周 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以“自有 IP + 授权 IP”双轮驱动构建差异化竞争力 2024 年营收达 6.3 亿元 海外市场收入占比提升至 23.4% 海外收入近三年复合增长率超 100% 但 2022 - 2024 年累计亏损近 2 亿元 主因高昂的 IP 授权成本及营销投入 [6] - 中国 IP 玩具市场前景广阔 2024 年规模 756 亿元 人均消费仅为美日的 14% 未来五年预计以 17% 复合增速扩张 公司有望通过技术升级和全球化布局打开增长空间 [6] - 公司团队经验丰富 具备成熟的 IP 运营能力 未来战略聚焦 IPO 募资强化 IP 开发、渠道扩张及供应链优化 若成功控制成本并提升自有 IP 占比 或加速盈利拐点到来 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司介绍：以 IP 为核心，构建玩具行业新生态 - 公司是 IP 中枢战略引领的玩具行业先锋 截至 2024 年末 拥有超 100 个自有及授权 IP 2024 年营收 6.30 亿元 归母净利润 0.30 亿元 在中国多品类 IP 玩具公司中排名第二 为第三大中国 IP 玩具公司 [10] - 公司发展历程丰富 从 2015 年品牌成立 逐步推出多种产品系列 进入多个市场 并与众多国际顶级 IP 版权方合作 2025 年 5 月递交港股招股书 [12] - 公司股权结构多元分散 无绝对控股股东 下属多家全资子公司 形成多层次企业架构 [15] - 公司高管团队由 5 人组成 多数高管有超 20 年相关行业工作经验 专业领域经验多元 年龄跨度适中 稳定性高 董事会由 9 名董事组成 [17] - 公司营业收入稳步增长 2022 - 2024 年营收分别为 4.63、4.82、6.3 亿元 毛利率近两年保持在 40% 左右 但 2022 - 2024 年连年亏损 累计亏损近 2 亿元 [19] - 公司销售成本主要涵盖产品销售成本、授权 IP 费用等 费用支出额 2024 年均上升 但占收入比基本逐年下降 [21] 行业情况：市场蓬勃发展，52TOYS 乘势而上 - 全球及中国 IP 衍生品行业基于娱乐作品生产实物商品 IP 玩具是最大细分品类 产业链包括上游 IP 创作授权、中游开发、下游销售分销 [25] - 全球 IP 衍生品市场规模持续扩张 2020 - 2024 年复合年增长率为 8.3% 预计 2024 - 2029 年以 4.1% 的复合年增长率增长 中国市场规模增长潜力凸显 2020 - 2024 年复合年增长率达 15.1% 预计 2024 - 2029 年以 14.0% 的复合年增长率增长 [28] - 全球 IP 玩具行业愈发受欢迎 产品类型丰富 2024 年规模达 5251 亿元 预计 2024 - 2029 年复合年增长率为 8.0% 中国 IP 玩具行业尚处发展初期 人均支出远低于美日 2024 年规模达 756 亿元 预计 2024 - 2029 年部分子品类复合年增长率较高 [32][34] - 2024 年中国 IP 玩具市场参与者众多、较为分散 前十大公司 GMV 占比 46.1% 报告研究的具体公司在中国 IP 玩具公司中排第三 在多品类中国 IP 玩具公司中 GMV 排名第二 [38] 业务表现：多品类 IP 玩具创新，业务增长强劲 - 公司业务主要为产品销售 2024 年自有 IP、授权 IP、外部采购、其他服务收入分别占比 24.5%、64.5%、10.8%、0.2% 自有 IP 有 35 个 授权 IP 有 80 个 海外市场拓展能力强 2022 - 2024 年海外市场收入复合年增长率超 100% [43] - 公司基于自有及授权 IP 开发六大类型玩具产品 包括静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具、毛绒玩具、衍生周边 [46] - 截至 2024 年 公司有 35 个自有 IP 涵盖潮流、科幻、文化三大类别 市场表现优异 授权 IP 数量逐年增长 至 2024 年达 80 个 基于授权 IP 的在售 SKU 超 1400 个 [47][49] - 公司构建全渠道销售网络 包括直营和经销渠道 2024 年直营与经销商收入占比分别为 30.9%、66.8% 海外收入占比较低但增长迅速 2022 - 2024 年复合年增长率超 100% [52][53] - 公司品牌店截至 2025 年 5 月有五家 无人零售机可实时监控销售情况 在线渠道增长迅速 2022 - 2024 年收入分别为 1.16、1.29、1.39 亿元 [57] - 公司经销商覆盖超 2 万个终端网点 2024 年聘用大量分销商 委托销售合作伙伴数量逐年增加 2022 - 2024 年分别为 12 个、17 个和 23 个 [59] - 公司供应商主要包括玩具及模具工厂、IP 版权方及版权代理方 2022 - 2024 年各年度向五大供应商采购额占比分别为 34.2%、46.2%和 42.8% [62] - 截至 2024 年 12 月 31 日 公司有 400 名全职雇员 研发职能雇员最多 占比 28.3% 营销职能雇员最少 占比 15.3% 女性员工占比 55.8% [65]

公司上市及行业地位 - 乐自天成（52TOYS）于5月22日向港交所递交招股书，计划赴港上市，成为继泡泡玛特、布鲁可之后又一家赴港上市的知名IP玩具公司 [1] - 按2024年国内市场GMV计算，乐自天成在国内多品类IP玩具公司中排名第二位 [3] - 公司提供静态玩偶、可动玩偶、发条玩具、变形机甲及拼装玩具等多品类产品 [3] 财务表现及增长 - 2022年至2024年公司收入分别为4.6亿元、4.82亿元、6.3亿元 [2] - 海外市场收入从2022年的3500万元增至2024年的1.47亿元，海外营收占比从7.6%提升至23.4% [8] - 2022年至2024年存货分别为1.24亿元、8440万元、1.54亿元，存货周转天数分别为150天、132天及115天 [6] IP战略及产品结构 - 公司IP分为授权IP（80个）和自有IP（35个），截至2025年5月19日SKU数量近2800个 [3] - 授权IP营收占比从2022年的50.2%提升至2024年的64.5% [3] - 蜡笔小新相关产品2022年至2024年GMV超6亿元，占三年总收入比重近40% [2][3] - 门店核心货柜主要销售授权IP产品，如蜡笔小新、史迪奇等，产品价格从60元至600元不等 [3] 销售渠道及会员体系 - 截至2025年5月19日公司累计有470万名注册会员 [7] - 经销收入占比超六成，2022年至2024年来自经销商的收入分别为3.08亿元、2.99亿元、4.21亿元 [7] - 自营品牌门店数量持续收窄，从2022年的19家减少至2024年的10家 [7] - 已拓展至东南亚、日韩及北美等海外市场，拥有16家海外授权品牌门店 [8] 行业趋势及竞争格局 - 全球IP衍生品市场规模从2020年的1.02万亿元增长至2024年的1.4万亿元，预计2029年达1.72万亿元 [5] - 国内IP衍生品市场规模从2020年的994亿元增长至2024年的1742亿元，预计2029年达3357亿元 [5] - 主要竞争对手包括泡泡玛特、布鲁可、TNTSPACE、TOPTOY等品牌 [5] - 小红书话题浏览量显示，"52TOYS"话题浏览量为4542.3万，低于泡泡玛特的51.8亿 [5] 战略合作与发展方向 - 万达电影与关联方儒意星辰共同投资乐自天成，拟在IP玩具产品开发、市场营销等领域展开战略合作 [6] - 业内人士建议公司加大自有IP研发投入，多元化授权IP组合，加强IP运营能力 [4]