报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货主力2509合约10日低开后震荡走高尾盘收阴，指数总持仓量增加；现货价格下跌，市场情绪稍转悲观价格小幅回调，但仓储资金成本或限制跌幅，期货以震荡回调为主，需关注产区天气对新作影响 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 期货方面，10日玉米主力2509最高2325元/吨，最低2313元/吨，收盘报2320元/吨，较上一交易日减少2，指数总持仓量增加21480手至1626312手 [7] - 现货方面，10日锦州港二等玉米价格2310 - 2340元/吨，较昨日下跌10元/吨 [7] - 供给端港口库存持续去库但仍处同期高位，替代品小麦饲用替代优势仍存、进口玉米拍卖增加供应、替代进口谷物价格优势显现未来进口量或增加 [7] - 需求端饲料需求向好但企业库存充足采购不积极，转向新麦采购按需采购滚动补库；深加工企业亏损且进入淡季，开工率下滑，库存高位盘整，刚需采购为主 [7] 行业要闻 - 截至7月6日全美74%的玉米评级优良，较上周提升1个百分点，为2018年以来同期最高 [8][10] - 截至7月3日当周美国玉米出口检验量为1491062吨，上周修正后为1380943吨，去年同期为1023905吨 [8] - 截至7月2日美国34个地区玉米酒糟粕报价平均为148美元/吨，较一周前下跌2美元 [8] - 印度可能允许进口部分加工的美国转基因农产品 [10] - 法国玉米优良率为78%，低于一周前的81%和去年同期的82% [10] - 2025年7月9 - 15日俄罗斯小麦出口关税调低至零，大麦关税维持零，玉米出口关税调高3% [10] - 截至7月7日2025/26年度乌克兰谷物出口量为7.7万吨，低于去年同期的113.1万吨 [10]

玉米价格走势 - 国内玉米期现货价格持续走强，期货主力合约触及2024年12月止跌反弹以来高点，现货贸易商出现"囤粮待涨"情绪 [1] - 进口玉米及其替代品减少改善供需关系，河南小麦最低收购价启动支撑玉米价格，部分夏播玉米产区干旱引发新季产量担忧 [1] - 生猪存栏量较高及国储猪肉收购启动有利于玉米下游需求长期稳中有升 [1] 进口玉米及替代品 - 1-4月我国谷物及谷物粉累计进口量781万吨，同比下降68.8%，其中玉米进口44万吨(同比降95.1%)，小麦106万吨(同比降83%)，高粱130万吨(同比降56.2%) [2] - 进口来源结构调整，自美国进口玉米、小麦、高粱几乎停滞，中美贸易关系及关税政策存在变数 [3] - 进口巴西玉米仍具性价比，巴西获准向我国出口玉米酒糟粕(DDGS)，2015年DDGS进口峰值达682万吨 [3][4] 国内供需结构 - 国内玉米年产量约2.9亿吨，新疆玉米连年增产降低进口依赖度 [5] - 进口木薯干数量增长，因价格优势刺激饲料企业使用，泰国、印尼等主产国加大对中国出口 [5] - 河南启动小麦最低收购价抑制小麦对玉米的饲料替代需求，强化玉米供需趋紧态势 [6] 产区与种植情况 - 河南、河北、山东等地夏播玉米受高温干旱影响，水利设施较差地区苗情一般 [8] - 东北春播玉米种植时间普遍推迟7-15天，种植面积可能下降，大豆种植面积扩大 [9][10] - 东北地区玉米种植面积和总产量大幅提高概率较低，新季产量关键看天气 [10] 下游需求 - 生猪养殖业保持较高能繁母猪存栏量，6月11日启动1万吨中央储备冻猪肉收储 [11] - 河南生猪、肉鸡养殖业发达，玉米就地转化率提高，稳定农民种粮收入 [11] - 玉米深加工企业处于亏损状态，开机率持续低位，需求难明显提升 [12] 市场预期 - 小麦最低收购价启动导致"小麦囤库、玉米惜售"格局，强化价格看涨预期 [7] - 玉米价格上行空间有限，因库存国产玉米、进口玉米及国产稻谷可适时投放市场 [12]