2025年11月03日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：油脂驱动匮乏，关注下方支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：美豆反弹，豆棕做扩维持 | 2 | | 豆粕：美豆再创新高，连粕或跟随偏强震荡 | 4 | | 豆一：或偏强震荡 | 4 | | 玉米：震荡运行 | 6 | | 白糖：区间整理为主 | 7 | | 棉花：籽棉价格对棉花期货的影响减弱 | 8 | | 鸡蛋：震荡调整 | 10 | | 生猪：中枢或进一步下移 | 11 | | 花生：关注现货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 棕榈油：油脂驱动匮乏，关注下方支撑 豆油：美豆反弹，豆棕做扩维持 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | 棕榈油主力 | 单位 元/吨 | 收盘价 (日盘） 8,764 | 涨跌幅 -0.72% | 收盘价（夜盘） 8,654 | 涨跌幅 -1.26% | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 豆油主力 菜油主力 | 元/吨 元/吨 | ...

农产品早报 2025-11-03 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 蛋白粕 【行情资讯】 王俊 组长、生鲜品研究员 上周五 CBOT 大豆上涨，市场预期中国将购买大量美国大豆。周末国内豆粕现货上涨 30，华东报 2950 元/吨，上周豆粕成交一般，提货较好。MYSTEEL 统计上周国内饲料企业库存天数上升 0.06 天至 8.02 天。 MYSTEEL 预计本周国内油厂大豆压榨量为 209.64 万吨，上周压榨大豆 225.34 万吨。 杨泽元 未来两周，巴西主要种植区降雨量中性水平。美官员在 APEC 会谈后称中国将购买千万吨级大豆，若中 国决定进口美国大豆，预计短期有利于美豆，但国际大豆供应充足，巴西高价升贴水可能会下行，进而 进口成本上涨空 ...

农产品日报（2025 年 10 月 31 日） 一、研究观点 三、品种价差 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | | 震荡下行 | | | 周四，玉米主力 2601 合约小幅低开后以小阴线收盘，玉米期价呈现震荡偏弱表 现。现货市场新粮上市增加，产区玉米供应增，吉林玉米供应压力传导到港口， | | | | 北港玉米报价承压下行。东北玉米价格近日小幅震荡为主，价格根据各产区农户 | | | | 售粮意向以及玉米上货情况有小幅调整空间。北港及期货市场表现一般，对目前 | | | | 行情有一定的不利影响。 华北地区玉米价格各地区价格有所分化。山东深加工 | | | 玉米 | 企业晨间到货量维持低位，前期潮粮供应压力减弱，各企业根据自身情况灵活调 | | | | 整。河南地区价格也微幅上涨。河北深加工企业价格窄幅下调，基层价格维持稳 | | | | 定。 销区市场玉米价格偏弱为主。下游饲料企业多维持观望心态，刚需补库。 | | | | 叠加近期期货持续偏弱调整，港口贸易商出货积极，成交多高报低走。技术上， | | | | 玉米主力 2601 合约反弹承压，1 月合约短期受制 ...

农产品日报 | 2025-10-31 去库节奏缓慢，豆粕震荡运行 粕类观点 市场分析 整体来看，当前国内基本面变动情况不大，国内到港量较为充足，大豆及豆粕库库存仍处于偏高位置，整体供应 较为宽松，未来关注的重点同样在中美谈判情况，政策端的变化将是市场的重要指引，同时还需关注新季巴西大 豆的播种情况。 策略 谨慎偏空 风险 政策变化 玉米观点 市场要闻与重要数据 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2994元/吨，较前日变动+25元/吨，幅度+0.84%；菜粕2601合约2401元/吨，较前 日变动+28元/吨，幅度+1.18%。现货方面，天津地区豆粕现货价格3010元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差M01+16， 较前日变动-25；江苏地区豆粕现货2940元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M01-54，较前日变动-15；广东地 区豆粕现货价格2950元/吨，较前日变动跌+10元/吨，现货基差M01-44，较前日变动-15。福建地区菜粕现货价格2610 元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差RM01+209，较前日变动+2。 近期市场资讯，阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至1 ...

南华期货玉米&淀粉产业日报 2025年10月31日 戴鸿绪（投资咨询证号：Z0021819） 研究助理：康全贵（从业资格证号：F03148699） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心矛盾】 10月份即将收官，新季玉米收获进入尾声，粮源出售及流通水平处于高峰期，但经过10月份集中上市检验， 玉米价格底部逐步浮现，目前价格处于盘整阶段，上下驱动力度有限； 昨日全国产区价格整体稳定，东北产区国储收购托市信号明显，虽然数量有限，但上游售粮情绪较为克制， 价格下跌动力不足，中下游收购较为积极；华北黄淮同样稳定为主，随着受降水导致质量下降的粮源逐步售 卖，优质玉米价格坚挺。销区到货逐步增加。下游观望心态较浓，多随用随采，短期建库意愿不强，对价格 支撑有限； 周四玉米盘面震荡偏弱运行，主力01合约收于2111元，成交量与持仓量小幅增加。注册仓单63966手；淀粉 盘面跟随走弱，主力01合约收于2419元； 【利多因素】 2、四季度供应水平仍处于高位，价格低位盘整； 3、中美谈判取得较好进展，国家相关部门已证实中美就扩大农产品贸易达成共识，关注是否延伸到玉米品 种； 玉米&淀粉价格区间预测 | | 价格 ...

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - 玉米期价震荡下行，现货市场新粮上市增加，产区供应增，北港报价承压，华北稳中偏强，销区偏弱，下游观望刚需补库，技术上1月合约短期反弹承压重回跌势，长期看空[1] - 豆粕期价震荡，CBOT大豆持平，市场关注贸易局势和美政府停摆，国内窄幅震荡，资金谨慎观望，关注中美会谈结果，现货跟涨但成交低迷[1] - 油脂期价下跌，BMD棕榈油连跌，印尼增产超预期打压市场，加菜籽上涨，国内棕榈油回落夜盘止跌，豆油和菜籽油偏强，关注美生柴和印尼生柴及关税调整情况[1] - 鸡蛋期价震荡，期货延续反弹，现货部分稳定部分下跌，终端按需采购，下游采购积极性不高，短期供给与改善博弈，反弹高度有限，关注养殖端补栏及淘汰意愿[1] - 生猪期价震荡，主力合约上行遇阻区间下移，现货产销区报价偏强，政策控制能繁减存栏，但节前消费高峰主动减存栏可能性不大，供应压力笼罩，预计反弹后阴跌[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米：周三主力2601合约小阴线收盘，期价震荡，现货新粮上市产区供应增，北港报价承压，华北稳中偏强，销区偏弱，下游观望刚需补库，技术上1月合约短期受制于2150技术压力重回跌势，关注2100整数支撑，长期看空[1] - 豆粕：周三CBOT大豆持平，市场关注贸易局势和美政府停摆，国内窄幅震荡，资金谨慎观望，关注中美会谈结果，现货跟涨但成交低迷，策略震荡思路[1] - 油脂：周三BMD棕榈油连跌，印尼增产超预期打压市场，加菜籽上涨，国内棕榈油回落夜盘止跌，豆油和菜籽油偏强，关注美生柴和印尼生柴及关税调整情况，短线参与等待多单入场机会[1] - 鸡蛋：周三期货主力2512合约日收涨2.13%，现货全国价格环比跌，产区部分稳定部分下跌，终端按需采购，下游采购积极性不高，短期供给与改善博弈，反弹高度有限，关注养殖端补栏及淘汰意愿[1] - 生猪：周三主力2601合约小阳线近十字星收盘，期价上行遇阻区间下移，现货产销区报价偏强，山东、河北猪价涨势放缓，政策控制能繁减存栏，但节前消费高峰主动减存栏可能性不大，供应压力笼罩，预计反弹后阴跌[2] 市场信息 - 荷兰合作银行预计巴西2025/26年度大豆产量1.77亿吨，增长3%，出口量1.11亿吨基本持平，种植面积4880万公顷，增长2%[3] - 美国政府停摆近一个月情况或转变，参议院和众议院领导人确信中间派民主党人可能下周初在临时拨款法案上妥协减轻停摆影响[3] - 阿根廷油籽工人工会可能下周重新罢工，与雇主薪资协议差距大[3] - 中美领导人当地时间10月30日在韩国釜山会晤，就中美关系和共同关心问题交换意见[3] - 中国本收获季首次从美国购买大豆，外交部称中方立场一贯，具体问题建议询问主管部门[4] 品种价差 - 报告展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的1 - 5合约价差及玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表[6][7][14][17] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货研究所农产品研究总监等，多次获最佳农产品分析师称号，带领团队获多项荣誉，是新华社特约经济分析师等[27] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，期货从业十余年，多次获最佳农产品分析师称号，所在团队获多项荣誉，发表多篇文章[27] - 孔海兰是光大期货研究所鸡蛋、生猪行业研究员，担任第一财经嘉宾分析师，所在团队获多项荣誉，多次接受主流媒体采访[27]

农产品早报 2025-10-30 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 隔夜 CBOT 大豆下跌，价格上涨触发美国农户套保，巴西升贴水小幅下行，进口成本微涨。周三国内豆 粕现货小幅上涨 20 元，华东报 2910 元/吨，豆粕成交 5.35 万吨、提货 19.88 万吨。MYSTEEL 统计上周 国内饲料企业库存天数上升 0.03 天至 7.95 天，油厂豆粕库存增加，大豆库存环比下降，总库存偏高， 处于小幅去库趋势。MYSTEEL 预计本周国内油厂大豆压榨量为 233.92 万吨，上周压榨大豆 236.74 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 截至上周四，巴西 2025/26 年度大豆播种率已经达到预期的 36%，巴西主要种植区降雨量中性水平 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应利多体现充分，盘面上涨整体受限，美豆盘面上涨有压力，国内豆粕和菜粕盘面震荡运行，豆菜粕价差走强，月间价差上涨，但需求增加空间有限 [1][3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高位，中期价格有压力 [4] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低、需求一般，进口量低，价格波动不明显 [7] - 建议 05 合约布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨有压力，南美市场有压力、价格回落，国内豆粕盘面震荡、略强于美豆，大豆压榨利润好转，菜粕盘面震荡，豆菜粕价差走强，豆粕和菜粕月间价差上涨，市场供应有限但需求增加空间不足 [3] 基本面 - 美豆基本面变化有限，新作单产预估小幅下调支撑价格，当前盘面价格对美豆出口利多体现明显，预计上涨空间有限 [4] - 南美供应端影响增加，巴西新作播种快、各机构评估丰产，需求增量有限，预计出口增加，旧作出口和压榨好，后续压榨带动有限，需求端支撑明显；阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加、供应充足、提货量增加、库存高位，成交量减少、观望增加，远期供应紧张好转；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应有压力，后续供应和需求不确定，预计偏震荡运行 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面大幅上涨，涉及 301 船舶收费、关税等问题，国内远期市场供应减少有限，后续进口量不确定，市场短期反应宏观影响后，预计后续影响有限，更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 盘面震荡，前期利多体现充分后上涨动力下降，美豆供需压力大，后续出口减少库存压力更明显 [7] - 国际大豆市场供应宽松，巴西新作产量高，价格支撑有限、压力明显，美豆和巴西大豆后续反弹空间有限 [7] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低、需求一般、进口量低，价格波动不明显，市场体现后续供应紧张 [7] - 豆粕月间价差回落主要受宏观影响，预计回落空间有限，菜粕月间价差回落受豆粕影响，需求一般后续可能有压力 [7] 交易策略 - 单边：建议 05 合约布局空单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利及榨利变化 [9]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米均为谨慎偏空 [3][6] 报告的核心观点 - 国内粕类基本面变动不大，到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况 [2] - 国内玉米供应端农户售粮积极性前期受价格影响，近期东北略有恢复，华北坏粮风险减弱；需求端各渠道库存低位但备货意愿低 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2601合约2975元/吨，较前日变动+43元/吨，幅度+1.47%；菜粕2601合约2396元/吨，较前日变动+61元/吨，幅度+2.61% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动+10元/吨，现货基差M01+25，较前日变动-33；江苏地区豆粕现货2930元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差M01-45，较前日变动-13；广东地区豆粕现货价格2950元/吨，较前日变动+40元/吨，现货基差M01-25，较前日变动-3；福建地区菜粕现货价格2600元/吨，较前日变动+50元/吨，现货基差RM01+204，较前日变动-11 [1] - 近期市场资讯，10月27日，巴西2025/26年度大豆种植率达36%，与去年同期持平，前一周为24%；截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为106.1万吨，市场预估为100 - 150万吨，前一周修正后为159万吨，初值为147.4万吨 [1] 玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2511合约2123元/吨，较前日变动+11元/吨，幅度+0.52%；玉米淀粉2511合约2424元/吨，较前日变动-1元/吨，幅度-0.04% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差为C11+17，较前日变动-21；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动+0元/吨，现货基差CS11+126，较前日变动+1 [3] - 近期市场资讯，截至10月23日，巴西中南部2025/26年度首季玉米播种进度为55%，一周前51%，去年同期53%；截至2025年10月23日当周，美国玉米出口检验量为118.7万吨，市场预估为110 - 205万吨，前一周修正后为132.5万吨，初值为131.8万吨 [3]

农产品日报（2025 年 10 月 28 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | 玉米 | 周一，玉米主力 2601 合约小幅低开，其后跌势扩大，基本收复上周价格涨幅。 有下调，价格因此出现小幅下调。华北地区深加工企业玉米价格整体稳定，部分 | 震荡下行 | | | 现货市场新粮上市增加，产区玉米供应增，吉林玉米供应压力传导到港口，北港 | | | | 玉米报价承压下行。目前，东北玉米价格小幅调整，价格根据各地上货情况以及 | | | | 深加工收购情况调整，黑龙江价格暂无明显调整，辽宁深加工及粮库收购价格都 | | | | 企业窄幅下调，下调范围较上周末明显收窄。山东深加工企业玉米到货车辆有所 | | | | 减少，价格整体稳定，个别窄幅下调，河北地区深加工企业整体也下调 10-20 | | | | 元/吨，河南地区价格整体稳定。当前华北市场依然有新粮供应压力，其中优质 | | | | 粮源受市场青睐。技术上，玉米主力 2601 合约反弹承压，1 月合约短期受制于 | | | | 2150 技术压力期价重回跌势，暂关注 2100 整数支撑的有效性，长 ...