私募多资产策略产品业绩表现 - 截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品，今年以来平均收益率达19.55% [1] - 其中超九成产品实现正收益 [1] - 一线私募机构的相关产品收益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷 [1] 2026年市场展望与操作策略 - 2026年宏观环境错综复杂，部分资产价格持续走高的几率较大 [1] - 业内人士普遍认为，2026年的操作难度将有所加大 [1] - 对细分资产景气度的深度研究、对波动率的管理以及执行纪律，将比今年更为重要 [1]

文章核心观点 - 2025年私募多资产策略产品业绩表现突出，平均收益率达19.55%，超九成产品实现正收益，一线私募产品收益率普遍高于30% [1] - 多资产策略在2025年迎来“高光时刻”，其有效性得到验证，核心驱动力来自A股市场改善（尤其是科技成长风格）与商品资产（如贵金属）的强势表现 [2][3] - 面对2026年，一线私募普遍持“积极审慎”态度，配置思路从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合，并强调风险管理与分散配置的重要性 [4][5] - 2025年的突出业绩推动了国内多资产策略行业生态的成熟，体现在资金端（如高净值客户通过财富渠道进入）与策略端的良性发展 [6] - 行业进化体现在私募机构沿不同路径构筑护城河，国内多资产策略虽年轻但具备本土优势，如显著的超额收益空间、大类资产低相关性及长线资金入市带来的“制度红利” [7] - 行业需警惕将“多资产配置”误用为“择时重仓”的短期博弈，应坚持风险分散与纪律化运作，以成为投资者资产配置的“压舱石” [8] 2025年业绩回顾与策略有效性 - 截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益，一线私募机构相关产品收益率普遍高于30% [1] - 一家上海中型宏观策略私募复盘称，其2025年组合收益约六成来自商品（黄金与铜），三成来自权益，其余来自其他资产与交易，准确把握了全球避险情绪升温与再通胀交易主线 [2] - 思晔投资作为头部私募，2025年重点把握了权益、黄金、铜铝三大主线，通过灵活调整捕捉机会，其多资产策略表现显著跑赢单一资产策略 [3] - 新方程研究员指出，2025年多资产策略亮眼表现的核心驱动力是双重引擎：A股市场整体改善（尤其是科技成长风格）提供丰厚回报；贵金属等商品资产强势震荡走高及A股量化超额友好环境构成重要超额收益来源 [3] - 知名外资私募锐联景淳创始人认为，在低利率环境持续、银行理财收益下降、权益市场波动加大的背景下，市场真正理解了多资产策略的价值，投资者意识到单一资产难以支撑长期稳健投资目标 [3] 2026年市场展望与配置思路 - 面对部分资产价格高企和宏观不确定性，一线私募对2026年展望普遍呈现“积极审慎”态度，关注点从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合 [4] - 思晔投资创始人判断2026年宏观环境为“经济温和复苏、政策稳中有进，流动性环境有利”，但需警惕海外市场波动与权益市场部分板块的估值泡沫 [4] - 思晔投资当前具体配置思路包括：权益市场中关注新兴产业和传统行业改革的结构性机会；贵金属因避险需求仍有上涨空间；大宗商品中部分工业金属和农产品存在阶段性机会，但需避免高位追涨 [4] - 该机构将继续秉持“风险预算、情景模拟”双轮驱动的配置理念，并利用人工智能加强对尾部风险的预警能力 [4] - 锐联景淳创始人认为，未来单一资产长期、低波动的单边上涨行情或难再现，资产轮动与宏观不确定性更可能成为常态，管理人的核心任务从预测“哪类资产会涨”转变为评估并控制极端情景下的组合最大回撤 [5] - 新方程研究员将2026年宏观环境概括为“外需稳固，内需改善，但仍有不确定性因素”，并指出进行全球化的多资产配置能有效对冲单一市场风险 [5] - 融智投资FOF基金经理预测，明年多资产策略的机会将存在于新能源革命、“反内卷”政策受益品种以及全球化布局中，但需警惕部分高估值赛道的拥挤现象 [6] - 业内人士普遍认为2026年操作难度将加大，对细分资产景气度的深度研究、波动率管理及执行纪律将比2025年更为重要 [6] 行业生态发展与进化 - 2025年的突出业绩推动了国内多资产策略赛道在资金端与策略端的良性发展，行业生态日趋成熟 [6] - 募资端最直观的变化是：此前多年国内多资产策略产品仍以机构直投为主，随着市场认知提升，越来越多高净值客户开始通过财富管理渠道进入该领域，推动策略从投教引导走向实际配置和规模化推广 [6] - 多资产策略一改前两年的净赎回情况，2025年净申购明显提升，其“降低非系统性风险、适应不同市场环境”的核心价值已深入人心 [6] - 在投资能力与策略进化上，私募机构正沿不同路径构筑护城河，需结合公司禀赋与核心团队基因发挥独特优势 [7] - 思晔投资从知识、数据、算法、算力四个维度深化发展自身能力，例如用低波动、高性价比的大宗商品投资策略替代传统的静态商品指数配置，并结合本土化风险评价体系调整资产权重 [7] - 对比成熟市场，国内多资产策略虽显年轻但孕育独特机遇，在衍生品工具与对冲手段丰富程度方面仍有很大发展空间 [7] - 国内私募管理人在此赛道具备三大本土优势：一是国内资本市场（尤其对于量化策略）仍存在显著的超额收益空间；二是国内股票、债券、商品等大类资产之间相关性较低，为风险分散提供天然优质土壤；三是养老金、保险等长线资金持续入市带来的“制度红利” [7] - 行业需警惕将“多资产配置”误用为“择时重仓”的短期博弈，只有坚持风险分散、纪律化运作并持续推进投资者教育，多资产策略才能在未来复杂市场环境中成为投资者资产配置里不可或缺的压舱石 [8]

2025年多资产策略业绩回顾 - 截至12月12日，有业绩记录的近1500只私募多资产策略产品，今年以来平均收益率达19.55%，其中超九成产品实现正收益 [1] - 一线私募机构的相关产品收益率普遍高于30%，连续第二年交出令人满意的答卷 [1] - 一家中型宏观策略私募复盘其2025年操作，组合收益大约六成来自商品，三成来自权益，其余来自其他资产与交易，重仓黄金与铜把握了全球避险情绪升温与再通胀交易主线 [1] - 思晔投资作为头部私募，2025年重点把握了权益、黄金、铜铝三大主线，通过灵活调整捕捉投资机会，其多资产策略表现显著跑赢单一资产策略 [2] - 新方程研究员认为，2025年多资产策略亮眼表现的核心驱动力是双重引擎：A股市场整体改善尤其是科技成长风格提供丰厚回报，以及贵金属等商品资产强势震荡走高和A股量化超额友好环境的持续 [2] - 知名外资私募锐联景淳创始人认为，在低利率环境持续、银行理财收益下降、权益市场波动加大的背景下，多资产策略的价值被市场真正理解 [2] 2026年配置思路与市场展望 - 一线私募对2026年的展望普遍呈现“积极审慎”态度，关注点从预测单一资产涨跌转向构建具备韧性的投资组合 [3] - 思晔投资创始人判断2026年宏观环境为“经济温和复苏、政策稳中有进，流动性环境有利”，但需警惕海外市场波动与权益市场中部分板块的估值泡沫 [3] - 思晔投资当前具体配置思路包括：权益市场中关注新兴产业和传统行业改革的结构性机会，贵金属因避险需求仍有上涨空间，大宗商品里部分工业金属和农产品存在阶段性机会，但需避免高位追涨 [3] - 思晔投资将继续秉持“风险预算、情景模拟”双轮驱动的配置理念，并将利用人工智能加强对尾部风险的预警能力 [3] - 锐联景淳创始人认为，未来市场中单一资产长期、低波动的单边上涨行情或难再现，资产轮动与宏观不确定性更可能成为常态 [4] - 管理人的核心任务从预测“哪类资产会涨”，转变为评估在不同极端情景下组合的最大回撤，并通过配置将其控制在可承受范围内，通过配置降低极端情景下的下行风险比精准择时更为关键 [4] - 新方程研究员将2026年宏观环境概括为“外需稳固，内需改善，但仍有不确定性因素”，认为进行全球化的多资产配置能够有效对冲单一市场风险 [5] - 融智投资FOF基金经理预测，明年多资产策略的机会将存在于新能源革命、“反内卷”政策受益品种以及全球化布局中，但需警惕部分高估值赛道的拥挤现象 [5] - 业内人士普遍认为，2026年的操作难度将有所加大，对细分资产景气度的深度研究、对波动率的管理以及执行纪律将比2025年更为重要 [5] 行业生态发展与进化 - 2025年的突出业绩推动了国内多资产策略赛道在资金端与策略端的良性发展，行业生态日趋成熟 [5] - 募资端最直观的变化是，此前国内多资产策略产品仍以机构直投为主，随着市场认知提升，越来越多的高净值客户开始通过财富管理渠道进入该领域，推动策略从以投教引导为主走向实际配置和规模化推广 [6] - 多资产策略一改前两年的净赎回情况，2025年净申购明显提升，其“降低非系统性风险、适应不同市场环境”的核心价值已深入人心 [6] - 私募机构正沿着不同路径构筑护城河，思晔投资从知识、数据、算法、算力四个维度不断深化发展自身能力，例如用低波动、高性价比的大宗商品投资策略替代传统的静态商品指数配置，并结合本土化风险评价体系调整资产权重 [6] - 对比成熟市场，国内的多资产策略在衍生品工具与对冲手段的丰富程度方面仍有很大发展空间 [7] - 国内私募管理人在多资产策略赛道具备三大本土优势：国内资本市场对于量化策略仍存在显著的超额收益空间，国内股票、债券、商品等大类资产之间的相关性较低为风险分散提供了优质土壤，养老金、保险等长线资金持续入市带来“制度红利” [7] - 行业需要警惕将“多资产配置”误用为“择时重仓”的短期博弈，只有坚持风险分散、纪律化运作并持续推进投资者教育，多资产策略才能在未来更复杂的市场环境中成为投资者资产配置的压舱石 [7]

多资产策略业绩表现 - 截至10月16日，今年以来私募宏观策略平均收益率达24.54%，远超2024年全年8.21%的平均收益水平 [1] - 该策略在2024年前三季度业绩表现亮眼，迎来业绩强势周期 [1] 市场热度与资金流入 - 多资产策略成为仅次于股票策略的第二大备案策略类型，市场配置需求显著升温 [1] - 前三季度私募多资产策略产品备案数量达1278只，占比14.30%，同比大幅增长84.68% [2] - 仅9月单月，多资产策略产品备案155只，占当月备案产品总数的15.08% [2] - 银行高净值客户对多资产策略私募产品的认购热情明显高涨，资金涌入迹象明显 [1][2] 策略优势与价值 - 核心优势是降低非系统性风险，平滑组合波动，通过分散配置低相关性资产形成天然对冲 [4] - 市场适应性强，能适应不同经济发展阶段，减少投资者频繁择时的犯错机会 [4] - 能更好地匹配不同风险偏好，为保守型投资者提供更多选择 [4] - 通过同时投资多种大类资产，让组合具备多个不同宏观属性的收益来源，实现在多种市场环境下都能获得收益 [4] - 策略理念可追溯到桥水基金的风险平价理念，基于风险角度均衡配置多资产，提供较平稳收益 [5] 策略挑战与短板 - 在单一资产走强的环境中，多资产策略可能会跑输单一高弹性资产 [6] - 在流动性缺乏时期可能出现多资产同时下行，国内管理人的策略普遍以多头持仓为主，可能受到多维度同时回撤的影响 [6] 管理人能力要求 - 需要建立系统化的宏观研究体系，深入理解宏观变量与市场关系 [7] - 需要有完善的策略框架，采用系统化方式实现全天候多资产策略，避免主观判断带来的高波动 [7] - 跨资产跨市场投资需要形成事前、事中、事后的全链条风险管理体系 [7] - 需从五方面着手：深入宏观经济研究、广泛覆盖各类资产、运用量化模型、关注风险因素、建立专业投研团队 [7] - 需要注重构建前瞻性投研框架和拓展资产覆盖范围，兼具自上而下的宏观研判和自下而上的资产深度研究 [7] 行业发展前景 - 相比欧美发达市场，国内宏观多资产策略发展仍处在非常早期阶段 [8] - 在国内低利率环境下，投资者日益增长的绝对收益配置需求预计会推动多资产策略迎来广阔发展空间 [8] - 得益于分散化，这类策略长期的配置价值较为突出，有望在国内资管行业中占据越来越重要的位置 [8]

业绩表现 - 截至10月16日，今年以来私募宏观策略的平均收益率达到24.54%，远高于该策略2024年全年平均收益水平8.21% [1] - 随着贵金属等商品资产震荡走高及A股、港股市场表现出色，多资产策略迎来业绩强势周期 [1] 市场热度与资金流向 - 多资产策略已成为仅次于股票策略的第二大备案策略类型，市场配置需求显著升温 [2] - 今年前三季度，私募多资产策略产品备案数量达到1278只，占比14.30%，同比大幅增长84.68% [2] - 仅在9月一个月，多资产策略产品备案有155只，占当月备案产品总数的15.08% [2] - 银行高净值客户对多资产策略私募产品的认购热情明显高涨，配置意愿提升 [3] - 机构旗下的多资产策略产品持续吸引机构投资者和个人投资者的资金进入，并引起境外家族办公室的关注 [2] 策略优势与价值 - 策略核心本质是降低非系统性风险，平滑组合波动，通过分散配置股票、债券、黄金、期货等低相关性资产形成天然对冲 [3] - 具备市场适应性强优势，能适应不同经济发展阶段，减少投资者频繁择时的犯错机会 [3] - 能更好地匹配不同风险偏好，为保守型投资者提供更多选择 [3] - 核心价值在于通过同时投资多种大类资产，让组合具备多个不同宏观属性的收益来源，使宏观周期变化带来的价格波动相互削弱，降低净值波动，提升产品性价比 [4] - 策略理念可追溯到风险平价理念，基于风险角度均衡配置多资产，提供平稳收益，让基金经理拥有更全局视角 [4] - 在市场风格快速轮动环境下，多资产策略的减震器作用明显，对组合整体收益和稳定性做出积极贡献 [5] - 得益于分散化，策略长期配置价值突出，各类资产之间的负相关性可提供对冲 [7] 策略挑战 - 在单一资产走强的环境中，多资产策略可能会跑输单一高弹性资产 [4] - 在流动性缺乏时期可能出现多资产同时下行，国内不少管理人的策略普遍以多头持仓为主，可能受到多维度同时回撤的影响 [4] 管理能力要求 - 需要管理人建立系统化的宏观研究体系，深入理解宏观变量与市场关系 [5] - 需要有完善的策略框架，采用系统化方式实现全天候多资产策略，避免主观判断带来的高波动 [5] - 跨资产跨市场投资需形成事前、事中、事后的全链条风险管理体系 [5] - 需从五方面着手：深入宏观经济研究、广泛覆盖各类资产、运用量化模型、关注风险因素、建立专业投研团队 [6] - 需要注重构建前瞻性投研框架和拓展资产覆盖范围，兼具自上而下的宏观研判和自下而上的资产深度研究 [6] 行业前景 - 相比欧美发达市场，国内宏观多资产策略的发展仍处在非常早期的阶段 [6] - 在国内低利率环境下，投资者日益增长的绝对收益配置需求，预计会推动多资产策略迎来广阔发展空间 [6] - 随着市场环境演变，多资产策略有望在国内资管行业中占据越来越重要的位置 [7]

业绩表现 - 今年以来私募多资产策略平均收益率达24.54% 是2024年全年平均收益率8.21%的约3倍 [1] - 业绩强势周期得益于贵金属等大宗商品资产价格上涨及A股、港股市场出色表现 [1] 市场热度与资金流入 - 多资产策略成为仅次于股票策略的第二大备案策略类型 客户认购热度持续上升 [1] - 今年前三季度私募多资产策略产品备案数量达1278只 占比14.30% 同比大幅增长84.68% [1] - 9月单月多资产策略产品备案155只 占当月备案产品总数比例上升至15.08% [1] - 策略产品持续吸引机构和个人投资者新资金进入 并引起境外家族办公室关注 [2] 策略需求驱动因素 - 市场环境变化使传统单一资产投资面临挑战 投资者对多资产策略需求增加 [2] - 低利率和高波动市场环境下 多资产策略能通过分散配置有效降低组合波动 满足收益稳定和风险分散需求 [2] 行业发展前景 - 相比欧美市场 国内宏观多资产策略发展仍处在非常早期阶段 [2] - 国内低利率环境下 投资者日益增长的绝对收益配置需求预计将推动多资产策略迎来蓬勃发展空间 [2]

私募产品备案增长 - 截至8月31日私募证券产品备案数量达7907只 同比增长82.19% [1][3] - 股票策略产品备案5173只 占比65.42% 同比增长91.31% [1][4] - 量化产品备案3584只 占比45.33% 同比增长100.34% [1][5] 策略类型分布 - 多资产策略产品备案1116只 占比14.11% [4][5] - 期货及衍生品策略产品备案841只 占比10.64% [4][5] - 债券策略产品备案302只 占比3.82% [4] - 组合基金产品备案311只 占比3.93% [4] - 其他策略产品备案164只 占比2.07% [4] 月度备案趋势 - 3月起单月备案量突破1000只 6-8月连续三个月维持1100只以上 [3] - 5月因假期因素出现环比下滑 [3] 私募调研活动 - 8月私募机构调研641家公司 涉及27个行业 调研次数6053次 环比增243.34% [6] - 医药生物行业获1095次调研居首 涉及85家公司 [6] - 电子行业获947次调研 涉及91家公司 [6] - 计算机/机械设备/电力设备行业获超400次调研 [6] 仓位管理 - 截至8月22日股票私募平均仓位75.55% 环比上升0.69个百分点 [6] - 百亿级股票私募平均仓位78.11% 仍处年内高位 [6] 增长驱动因素 - A股市场回升及人工智能产业走强提升风险偏好 [5] - 行业监管完善及信息披露透明度提高 [5] - 量化策略在市场环境中展现显著优势 [5]