收购事件概述 - 2026年1月2日，OSL集团完成对支付服务提供商Banxa Holdings Inc.的战略收购，Banxa成为其间接全资附属公司 [1][4] 被收购方Banxa业务分析 - Banxa是一家总部设于澳大利亚、欧洲及北美的支付服务提供商及监管科技公司，2014年3月开始运营 [1] - 公司定位于连接传统法币与加密货币的“桥梁”服务商，而非与开放式加密货币交易所竞争 [2] - 公司拥有一套支付网关基础设施，支持多币种与数字资产的兑换交易及多类型在线支付业务 [2] - 业务重心已转向商对商领域，深耕支付基础设施与合规系统建设 [1] - 在澳大利亚市场奠定稳固领先地位，并自2020年6月起将战略重心转向国际化扩张 [1] - 因拥有全球和本地支付选项、深厚的当地业务积淀以及对AML/KYC标准的全面合规遵循，吸引了全球主要交易所和钱包成为其客户 [2] - 已获得Mica牌照，在合规性方面有充分保证 [2] 收购的战略协同与整合前景 - OSL集团与Banxa均重视合规监管、聚焦B2B领域、寻求全球扩张，共识基础有助于后续业务吸收与整合 [1] - Banxa的B2B支付解决方案与OSL的数字资产交易、稳定币业务形成互补 [4] - 整合后将强化出入金能力，打造“交易+支付+出入金”一站式服务，提升客户粘性 [4] - 合并后带来的规模效应，有望摊薄合规成本、研发成本及运营成本 [4] 收购带来的牌照与全球扩张能力 - 整合Banxa的国际支付网络后，OSL集团将取得包括美国、加拿大、欧盟、英国与澳大利亚的超过40张交易与支付牌照 [3] - 此举可强化OSL的全球出入金通道能力，支持更多区域客户的法币及加密货币兑换需求 [3] - 顺应公司在欧洲、北美等区域的业务扩张战略 [3] 财务影响与预测 - Banxa作为全球领先的出入金支付服务提供商，2025年上半年营收为5393万港元 [5] - OSL集团2025年上半年营收为1.95亿港元，收购将大幅提升其支付业务收入 [5] - Banxa在2025年前三季度的净收费率保持不错水平：第一季度2.40%、第二季度2.76%、第三季度2.71% [5] - 预测OSL集团2025-2027年营收分别为5.14亿港元、8.73亿港元、11.72亿港元，同比增速分别为37.12%、69.91%、34.29% [5] - 预测同期归母净利润分别为-7574万港元、-256万港元、1.94亿港元 [5] - 预测同期市销率分别为21.81倍、12.83倍、9.56倍，市净率分别为8.30倍、7.90倍、6.43倍 [5]

投资评级 - 报告对OSL集团（00863）维持“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 报告核心观点认为，OSL集团已完成对全球领先的Web3支付服务提供商Banxa Holdings Inc的战略收购，此次并购将强化公司的全球合规支付壁垒，并带来显著的协同效应 [1][4] - 收购将强化OSL集团的牌照壁垒，加速全球业务扩张，整合后公司将拥有包括美国、加拿大、欧盟、英国与澳大利亚的超过40张交易与支付牌照 [4] - 业务将形成协同互补，Banxa的B2B支付解决方案与OSL的数字资产交易、稳定币业务互补，打造“交易+支付+出入金”一站式服务，提升客户粘性，合并后的规模效应有望摊薄合规、研发及运营成本 [6] - 支付业务收入将大幅提升，Banxa在2025年上半年营收为5393万港元，而OSL集团同期营收为1.95亿港元，收购将显著提升OSL的支付业务收入 [6] 市场表现与数据 - 截至2026年1月8日，OSL集团当前股价为18.13港元，52周价格区间为6.84-20.30港元 [3] - 公司总市值为144.06亿港元，总股本为7.95亿股，日均成交额为4209万港元 [3] - 近期股价表现方面，OSL集团近1个月下跌8.9%，近3个月上涨6.9%，近12个月大幅上涨131.0%，同期恒生指数近1个月上涨1.5%，近3个月下跌2.5%，近12个月上涨35.6% [3] 收购标的分析 - Banxa是一家总部设于澳大利亚、欧洲及北美地区的支付服务提供商及监管科技公司，致力于连接传统金融与数字资产领域，自2014年开始运营，业务重心在B2B领域 [4] - Banxa定位为传统法币与加密货币的“桥梁”服务商，拥有支持多币种兑换与多支付类型的支付网关基础设施，并因坚持全面合规遵循而获得主要行业参与者（如全球交易所和钱包）的客户 [4] - Banxa已获得Mica牌照，在合规性方面有充分保证 [4] 财务预测 - 营收预测：报告预测OSL集团2025年至2027年营业收入分别为5.14亿港元、8.73亿港元、11.72亿港元，同比增速分别为37.12%、69.91%、34.29% [5][6] - 归母净利润预测：报告预测2025年至2027年归母净利润分别为-7574万港元、-256万港元、1.94亿港元 [5][6] - 每股收益预测：报告预测2025年至2027年摊薄每股收益分别为0.09港元、0.11港元、0.52港元 [5] - 估值指标：报告预测2025年至2027年P/S分别为21.81倍、12.83倍、9.56倍，P/B分别为8.30倍、7.90倍、6.43倍 [5][6] - 盈利能力指标：报告预测2025年至2027年ROE分别为-6%、0%、15% [5]

公司里程碑与战略定位 - OSL集团迎来合规展业五周年里程碑 五年前成为香港首家获证监会牌照的数字资产平台 [2] - 公司已从传统数字资产交易所发展为亚洲领先的稳定币交易及支付平台 这是全新的品牌定位和战略升级 [2] - 公司目标奠基支付行业未来 拓宽全球资金流转渠道 赋能实体经济增长 [2] 战略方向：构建合规出入金桥梁 - 公司致力于成为连接法币与数字货币的首选、合规、高效“桥梁” 为企业、金融机构和个人提供流畅的出入金服务 [4] - 自2024年拓展支付赛道以来 通过有机扩张和海外并购构建全球数字资产合规交易与支付网络 [4] - 公司已取得或正在申请的牌照及注册许可超过50个 遍及全球逾10个地区 包括香港、日本、东南亚、欧洲、澳洲、北美和拉美等 [4] 业务重点：稳定币支付赋能跨境需求 - 稳定币是贯通法币与数字货币世界、衔接真实与数字两个世界的关键 [6] - 根据一份联合调研报告 自2023年1月至2025年8月 可明确归属的稳定币支付累计结算额已达1360亿美元 [6] - 企业对企业支付是最大增长引擎 占稳定币支付总量近三分之二 稳定币支付整体年化增长速度是传统支付的10倍 [7] 业务表现与未来展望 - 2025年初至今 稳定币交易量已占OSL集团各平台总交易量近七成 [9] - 公司预计稳定币将在其未来交易及支付生态中扮演更重要的角色 以满足商户需求并赋能实体经济 [9] - 公司未来将继续战略开拓数字资产的合规支付业务 做真实世界与数字金融之间的“修路人” [9]