投资评级与目标价 - 报告对银轮股份维持“买入”投资评级 [1] - 报告给予公司目标价为人民币46.63元 [1] 核心观点与业绩总结 - 公司多业务协同发展有望延续稳健增长趋势 [6] - 2025年第三季度实现营收38.90亿元，同比增长27.38%，环比增长3.69% [6] - 2025年第三季度实现归母净利润2.30亿元，同比增长14.48%，环比增长0.68% [6] - 2025年前三季度累计营收110.57亿元，同比增长20.12% [6] - 2025年前三季度累计归母净利润6.72亿元，同比增长11.18% [6] - 2025年前三季度扣非净利润6.43亿元，同比增长17.17% [6] 财务表现与盈利能力 - 2025年第三季度毛利率为19.4%，同比下降0.9个百分点，环比上升0.6个百分点 [7] - 2025年第三季度净利率为6.9%，同比下降0.9个百分点，环比下降0.04个百分点 [7] - 2025年第三季度期间费用率保持平稳：销售费率1.6%（同比+0.2pct，环比-0.2pct），管理费率4.8%（同比-0.7pct，环比-0.1pct），研发费率4.1%（同比-0.8pct，环比+0.3pct），财务费率0.6%（同环比+0.3/+0.6pct） [7] - 预测2025年归母净利润为10.04亿元，2026年为13.20亿元，2027年为16.50亿元 [5][10] - 预测2025年每股收益（EPS）为1.19元，2026年为1.57元，2027年为1.96元 [5][10] - 预测2025年市盈率（PE）为32.79倍，2026年为24.94倍，2027年为19.96倍 [5] 业务增长驱动力 - 新能源乘用车热管理业务表现稳健 [7] - 储能热管理、柴发液冷模块等产品逐步进入放量阶段 [7] - 公司积极开拓数据中心液冷业务作为新的增长曲线，形成“1+2+N”发展战略 [8] - 数据中心液冷产品布局包括浸没一体式液冷设备、冷却塔、服务器液冷/风冷CDU等 [8] - 人形机器人业务稳步推进，形成“1+4+N”产品体系，并完成第一代旋转和线性关节模组的产品开发 [9] 估值基础 - 目标价46.63元是基于29.7倍2026年预测市盈率得出 [10] - 可比公司2026年一致预期平均市盈率为29.7倍 [10][11]

业务拓展：发力新能源及机器人零部件领域 针对"近期公司新项目是否主要在汽车零部件相关产品"的问题，公司方面表示，将充分利用现有资源优 势，重点拓展汽车新能源零部件、机器人零部件及其他精密加工件等领域的产品开发与制造。同时，公 司正开展新能源、储能、新材料、氢能船舶技术应用等行业的可行性评估开发，为后期业务拓展储备新 增长点。 战略规划：推进"三增长曲线"落地 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 调研基本情况 10月30日，无锡蠡湖增压技术股份有限公司（以下简称"公司"）接受中安汇聚私募基金的特定对象调 研。本次调研于当日15:30-16:30在江苏省无锡市滨湖区胡埭镇天竹路2号举行，中安汇聚私募基金研究 员周坤、范宇森参与调研，公司董事会秘书陈瑶及证券事务代表姚楠负责接待并就公司业务发展等问题 与投资者进行交流。 调研核心内容聚焦三大方向 在市值管理方面，公司表示将聚焦发展内在价值，把市值管理与产业经营、资本运作相融合，通过提升 核心竞争力和内在价值，实现公司价值的合理体现。 调研合规性说明 公司强调，本次接待过程中严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，与投资者进行了充分交流，保 证信息披露的 ...

业务发展战略 - 公司遵循扇形曲线发展逻辑，在保持现有主业稳定的基础上，积极谋求转型，寻找第二、第三发展曲线，相关工作正有序推进 [1][2] - 公司充分利用现有资源优势，拓展汽车新能源零部件、机器人零部件及其他精密加工件等领域的开发和制造 [1] - 公司开展新能源、储能、新材料、氢能船舶技术应用等行业的可行性评估开发，为后期业务拓展做好储备 [1] 公司治理与价值管理 - 公司注重发展内在价值，将市值管理与产业经营、资本运作相融合，以提升核心竞争力和内在价值 [2] - 公司与投资者的交流沟通严格遵守信息披露制度，保证信息真实、准确、完整、及时、公平，本次活动不涉及未公开披露的重大信息 [2]