公司基本情况 - 公司成立于2002年7月5日，于2017年2月20日在上海证券交易所上市 [1] - 注册地址和办公地址均为福建省福州市，是福建省内领先的污水处理企业，拥有多个污水处理厂，具备全产业链服务能力 [1] - 主营业务为提供市政生活污水处理服务，在特许经营区域内负责相关设施的投资、运营、管理及维护 [1] - 控股股东为福州水务集团有限公司，实际控制人为福州市人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩与财务表现 - 2025年三季度营业收入为10.02亿元，在行业51家公司中排名第24，低于行业平均数16.71亿元，高于行业中位数7.56亿元 [2] - 主营业务构成中，水处理业务5.4亿元占比82.80%，综合技术服务业务7885.98万元占比12.10%，固废业务3325.05万元占比5.10% [2] - 当期净利润为1.83亿元，行业排名第14，高于行业平均数2.3亿元，高于行业中位数7660.26万元 [2] - 当期毛利率为43.61%，高于行业平均的32.13% [3] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为53.24%，高于行业平均的49.82% [3] 管理层与股东结构 - 董事长为徐婷，本科学历，有丰富的企业管理经验 [4] - 总裁为卓贤文，研究生学历，会计师，2024年薪酬59.7万，较2023年的57.65万增加2.05万 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为2.93万，较上期增加13.11% [5] - 户均持有流通A股数量为1.94万，较上期减少11.59% [5] - 十大流通股东中，金元顺安元启灵活配置混合（004685）退出十大流通股东之列 [5]

报告公司投资评级 - 行业为建筑材料/装修建材，6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 垒知集团24年年报显示业绩短期承压，收入和归母净利润同比下滑，但公司积极分红回购回报股东，双主业协同推进，成本优化和出海布局显韧性，Q4毛利率环比回升，全年现金流稳定，考虑房地产投资增速下滑影响下调25 - 26年归母净利润预测，维持“买入”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24年全年实现收入26.17亿元、归母净利润0.49亿元，同比-14.43%、-68.99%，扣非归母净利润0.27亿元，同比-77.95%；Q4单季度收入7.68亿元，同比-6.57%，归母净利润/扣非归母净利润-0.47/-0.53亿元，同比增亏 [1] 分红回购 - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.80元，合计派发现金股利约5506万元，分红率达111.8%；24年实施股份回购，累计回购2168.82万股，已注销1192.85万股，剩余975.97万股拟用于后续员工持股计划或股权激励 [1] 双主业情况 - 综合技术服务业务：24年营业收入同比-21.80%达3.29亿元，净利润3792.25万元，受益成本控制营业成本同比降28.74%，毛利率同比+6pct达38.60%，重大工程及交通工程检测业务增长，电子电气检测中心检测品类拓展，健研检测取得相关资质并贡献业绩 [2] - 外加剂新材料业务：24年营业收入同比-13%达19.55亿元，净利润4056.49万元，销量同比-2.96%达131万吨，测算单价约1492元/吨，同比降约10.1%，毛利率同比-5.02pct达19.18%；国内合成总产能达148.9万吨，多地市占率排名第一，响应“一带一路”战略，老挝基地盈利，新增泰国外加剂生产基地 [2] 财务指标 - 24年整体毛利率22.16%，同比-2.69pct，Q4单季度整体毛利率22.22%，同比/环比分别-49.26/2.35pct；资产负债率38.82%，同比-3.59pct；经营性现金流净额3.34亿元，同比-1.03亿元 [3] 盈利预测 - 受房地产投资增速下滑影响，下调25 - 26年公司归母净利润分别为1.7/2.2亿元（前值2.2/2.6亿元），预计27年归母净利润2.8亿元 [4] 基本数据 - A股总股本698.02百万股，流通A股股本579.37百万股，A股总市值3182.99百万元，流通A股市值2641.92百万元，每股净资产5.09元，资产负债率38.82%，一年内最高/最低6.74/3.22元 [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如25 - 27年预计营业收入分别为27.55、28.56、29.41亿元，归母净利润分别为1.70、2.19、2.78亿元等 [17]