投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 公司发布25Q3业绩报告，业绩符合预期，营收利润双高增 [7] - 公司“自有品牌+品牌管理”双轮驱动战略成效显著，自有品牌已成为核心收入支柱 [7] - 基于新品牌孵化进度和销售情况，报告上调了盈利预测 [7] 财务表现 - **营收与利润高增长**：25Q3营收8.19亿元，同比增长123.4%；归母净利润0.33亿元，同比增长73.2% [7]；25Q1-Q3营收21.38亿元，同比增长85.3%；归母净利润1.05亿元，同比增长81.6% [7] - **盈利能力变化**：25Q3毛利率为61.02%，同比提升12.42个百分点；净利率为3.97%，同比下降1.15个百分点 [7] - **费用率扩张**：25Q3销售费用率为54.52%，同比增加18.82个百分点，主要因营销推广费用增加 [7] - **盈利预测上调**：预计2025-2027年归母净利润分别为1.74亿元、3.40亿元、5.11亿元（原预测2025-2027年分别为1.8亿元、2.3亿元、2.8亿元），对应市盈率分别为74倍、38倍、25倍 [6][7] 业务分析 - **自有品牌爆发式增长**：25Q3自有品牌实现营收4.51亿元，同比增长344.5%，营收占比首次突破55% [7] - **三大品牌表现强劲**： - 绽家：25Q3单季营收2.27亿元，同比增长118.9%；1-9月累计营收6.8亿元，同比增长148.6% [7] - 斐萃：25Q3单季营收2.03亿元，环比二季度增幅超98.8%；1-9月累计营收达3.62亿元 [7] - 纽益倍：6月底上线，截至9月营收达1212.6万元，8-9月GMV环比增速连续超3倍 [7] - **品牌管理业务协同高增**：三季度品牌管理业务营收2.04亿元，同比增长114.1%；1-9月累计营收5.39亿元，同比增长71.1% [7]

公司整体财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入8.19亿元，同比增长123.4% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为0.33亿元，同比增长73.2% [1] - 截至2025年9月30日，公司年内累计实现营业收入21.38亿元，较去年同期增长85.3%，累计净利润1.05亿元，同比增长81.6% [1] 自有品牌业务表现 - 2025年第三季度自有品牌业务实现营业收入4.51亿元，同比增长344.5%，占公司整体营收的55.1% [1] - 品牌管理业务在2025年第三季度实现营业收入2.04亿元，同比增长114.1%，1-9月累计实现营业收入5.39亿元，同比增长71.1% [3] 绽家品牌表现 - 2025年第三季度绽家实现营业收入2.27亿元，同比增长118.9%，1-9月累计实现营业收入6.8亿元，同比增长148.6% [1][2] - 绽家在天猫衣物清洁类目店铺榜位列TOP3，在抖音衣物清洁护理剂类目品牌自营榜位列TOP4 [1] - 绽家新款液态马赛皂洗洁精上市后蝉联天猫88VIP甄选洗洁精好评榜TOP1，无火香熏上线两周销量超万件，双11活动中登顶天猫快消家清新品牌现货4小时成交榜TOP1 [2] 斐萃品牌表现 - 2025年第三季度斐萃营业收入2.03亿元，环比第二季度增长超98.8%，1-9月累计实现营业收入3.62亿元 [2] - 斐萃在抖音海外膳食营养补充食品类目品牌榜与店铺榜双双稳居TOP1，9月冲登天猫海外膳食营养补充食品店铺榜TOP5 [2] - 斐萃在双11活动中登上天猫国际营养健康现货首日成交店铺榜TOP6、品牌榜TOP8，并登顶麦角硫因及口服美容细分类目店铺榜TOP1 [2] 纽益倍品牌表现 - 纽益倍于2025年6月底上线，截至9月实现营业收入1,212.6万元，8月、9月全渠道GMV增速环比连续实现三倍以上增长 [3] - 纽益倍以高性价比单方产品布局大众市场，与斐萃的中高端定位形成差异化 [3] 公司战略展望 - 公司将持续聚焦自有品牌建设，保持品牌管理与电商运营业务稳健发展，同时深化多元业务协同效能 [3]