公司战略调整 - 源飞宠物将IPO募集资金用途从"年产咬胶3000吨、宠物牵引用具2500万条产能提升项目"调整为"2.2万吨宠物干粮项目"，承诺投资总额1.71亿元 [1][5] - 资金变更涉及募集资金总额40,870.87万元，其中35.91%（14,676.80万元）被变更用途，累计投入募集资金33,562.36万元 [2][3] - 调整后项目投资进度达105.02%，原咬胶项目进度76.38% [3] 财务表现 - 2024年营收13.1亿元（同比+32.16%），归母净利润1.64亿元（同比+30.24%），但2025年Q1净利润同比下降30.57%至2536.8万元 [6] - 宠物零食营收6.07亿元（同比+28.17%），占总营收46.31%；宠物牵引用具营收4.56亿元（同比+23.20%），占比34.81% [7] - 境外营收占比85.78%（同比-1.7pct），境内营收1.86亿元（同比+73.38%） [7][8] 市场竞争格局 - 国内宠物食品行业头部企业乖宝宠物2024年营收52.44亿元（同比+21.22%），自有品牌占比67.59% [11][12] - 中宠股份研发费用7258万元（同比+51.7%），佩蒂股份自有品牌收入增长33% [13] - 行业竞争加剧，五家可比公司2024年营收增速介于14.62%-35.69% [11] 品牌建设进展 - 公司2024年完成匹卡噗、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌定位，境内收入占比提升至14.22% [9] - 通过收购杭州肥圆网络科技组建国内品牌运营团队，整合电商渠道资源 [9] - 2025年计划重点发力自主品牌，但当前宠物主粮业务规模显著落后同业 [14] 行业趋势 - 国内宠物食品市场进入快速增长期，竞争重点从价格转向品牌 [13] - 宠物主粮赛道具有刚需属性，但高度依赖品牌力与口碑积累 [14] - 同业企业普遍加大研发投入，中宠股份研发人员同比增长44.44% [13]

上市表现与发行数据 - 公司于港交所上市首日开盘破发，报2.58港元，收盘价2.40港元，较最终发售价2.88港元下跌16.67% [1] - 总发售股份333,400,000股，其中公开发售100,020,000股，国际发售233,380,000股，上市后总股本1,333,400,000股 [1][2] - 所得款项总额960.19百万港元，扣除上市开支77.67百万港元后净额882.52百万港元 [2] 财务表现 - 2023-2025财年收入分别为16.99亿元、18.64亿元、20.83亿元，年复合增长率10.7% [5][7] - 同期净利润分别为1.73亿元、2.06亿元、2.27亿元，毛利率稳定在50%左右（2025财年50.3%） [5][6] - 经营活动现金流净额呈波动趋势，2023-2025财年分别为2.10亿元、1.61亿元、2.37亿元 [7][8] 业务结构 - 香水销售贡献超80%收入，2025财年达16.88亿元（占比80.9%），护肤品和彩妆占比提升至7.3%和10.9% [6][7] - 零售商渠道为最大收入来源（2025财年10.13亿元，占48.6%），分销和直营渠道分别占30.4%和20.7% [9] - 自有品牌Santa Monica表现边缘，2025财年收入仅0.12亿元，占总营收0.6% [7][9] 战略规划 - 募资主要用于自有品牌发展（含Santa Monica）、外部品牌收购、直销渠道扩张及数字化系统升级 [3] - 已建立覆盖400+城市的全渠道网络，含100+自营门店和8000+零售网点 [9] - 联席保荐人为法国巴黎证券和中信证券，承销团包括招银国际、星展亚洲等9家机构 [3] 行业竞争分析 - 公司为中国最大香水分销商之一，具备奢侈品牌代理优势和成熟线下网络 [1][9] - 行业专家指出自有品牌建设需突破产品创新、品牌故事等维度，当前代理优势未有效转化 [9]

行业趋势 - 国内商超企业加速布局自有品牌，头部商超带动自有品牌数量和销售占比提升 [1] - 2022至2024年平均每家零售商每年新开发自有品牌产品数从83个增至142个，年均更新率达80% [1] - 自有品牌通过自主设计、研发、生产或委托第三方生产并由自身渠道销售 [1] 发展动因 - 打造差异化服务：满足消费者对"独特与稀缺"体验的需求，形成新的盈利增长点 [2] - 建立成本优势：绕过中间环节降低采购和渠道成本，获得更大定价主动权 [2] - 节约渠道费用：自有品牌商品在自家渠道销售可免缴进场费等额外费用 [2] 运营模式 - 采用"买手制"开发差异化爆品 [1] - 联合厂家开发商品以发挥供应链优势 [1] - 在鲜食或预制菜领域进行创新 [1] 面临挑战 - 缺乏清晰品牌战略定位导致产品同质化 [2] - 未建立数据化需求预测体系影响新品上市效果 [2] - 竞争不仅依赖性价比，更需注重产品质量和购买体验 [2] 发展策略 - 依托AI和大数据技术实现"需求-生产-销售"全周期提速 [3] - 以数据反哺研发，提升产品复购率和消费者忠诚度 [3] - 筑牢产品质量底线，注重原材料、制造流程和售后服务 [3] 长期规划 - 从模仿到建立研发体系再到形成独特产品体系的渐进过程 [3] - 需要长期耐心积累，稳扎稳打才能赢得市场 [3]

业绩表现 - 2024年公司实现营业收入12.99亿元，同比增长21.78%，但归属于上市公司股东的净利润为-7731.61万元，同比由盈转亏 [1] - 2025年一季度公司实现营业收入3.24亿元，同比增长13.28%，归属于上市公司股东的净利润1241.05万元，同比下降34.48% [1] - 2025年一季度牙刷毛利率为25.52%，同比增加1.79个百分点，湿巾毛利率为23.14%，同比下降0.4个百分点 [2] 业绩变动原因 - 2024年营业收入增长主要来自主营业务增长及控股子公司善恩康合并影响 [1] - 2024年净利润转亏主要由于参股公司薇美姿经营业绩波动及善恩康业绩不达预期，导致对长期股权投资及商誉计提减值准备 [1] - 2025年一季度净利润下降主要由于参股公司薇美姿采用权益法核算，其亏损同比增加 [1] 子公司表现 - 2025年一季度善恩康净利润同比实现扭亏为盈 [2] - 薇美姿一季度仍处于亏损状态，且亏损同比增加 [2] 业务发展 - 2025年自有品牌业务聚焦牙膏、牙刷及正畸口腔护理产品三大品类 [2] - 2025年一季度自有品牌业务实现营业收入2774万元，同比增长22%，占总营收8% [2] - 自有品牌短期目标是在收入增长同时改善经营质量 [2] 海外业务 - 2024年海外业务实现营业收入7.84亿元，占总营收60.35% [3] - 越南生产基地主要规划为湿巾和牙刷产品，目前处于筹建阶段，一季度已确定厂房改造方案 [3]

公司发展历程 - 2019年公司完成A股IPO并成为休闲零食行业首个年收入过百亿的企业，但随后陷入四年低谷，营收净利下滑[3] - 2022年底高管会议达成共识：产品定价过高导致市场竞争力下降，随后启动向"高端性价比"战略转型[5][21] - 2024年通过渠道拓展和供应链优化重回百亿营收规模，其中抖音渠道销售额从2023年12亿元增长至2024年22亿元，首次超过天猫19亿元的销售额[6][8] 战略转型关键举措 - 渠道变革：从依赖淘宝/京东转向抖音/拼多多等新渠道，简化新品上线流程适应平台特性[7][16] - 供应链重构：在芜湖/天津/成都/佛山建设四大集约基地，自主掌控65%零食产能，坚果实现全自产，通过缩短运输半径降低成本[23] - 组织能力升级：推行"小变化、小单元、小成功"策略，建立客观评价体系驱动员工创新[18][40] 新业务布局 - 推出33个自有品牌覆盖宠物食品/滋补品/方便速食/女性用品等品类，采用"母品牌带子品牌"孵化模式[8][45] - 启动便利店/生活馆线下业态，定位社区高频刚需场景，计划通过供应链优势支撑终端零售[27][28][32] - 布局无糖茶饮市场，借鉴果子熟了的产品矩阵策略，强调包装设计和价格竞争力[36] 行业竞争认知 - 将量贩零食赛道视为100%红利市场，承认早期存在认知偏差，现以"弱者心态"研究新兴商业模式[48][49] - 认为中国自有品牌时代已至，价格是核心价值指标，优质供应链可支撑多品类延伸[44] - 提出零售本质是"原料转化商品并上架"的能力，线上线下渠道底层逻辑相通[29] 管理哲学 - 强调"弱者道之用"理念，以柔性姿态适应市场规律取代强者思维[15][51] - 建立"在确定中摸索"的决策机制，允许业务试错迭代，接受合理失败率[62][68] - 否定"难而正确"的做事标准，主张通过简化流程提升执行效率[67] 财务数据里程碑 - 抖音渠道2023-2024年销售额增长83%（12亿→22亿），反超传统电商渠道[8] - 线下业务持续投入，十年累计亏损1.98亿元仍坚持开店战略[31] - 供应链优化带来原料成本下降数个百分点的直接收益[23]

发行概况 - 吉宏股份开启H股招股，拟全球发售6791万股，发售价区间为每股7 48-10 68港元，预期5月27日上市 [1] - 引入昱龙国际资本等基石投资者，形成市场信心背书，基石投资者通常锁定6-12个月禁售期以平抑股价波动 [1] - 公司定位为"AI驱动跨境社交电商A+H第一股"，同时是亚洲B2C出口电商和纸制快消品包装行业的双龙头企业 [1] 赛道优势 - B2C出口电商赛道：预计2029年中国市场规模达9276亿美元（占全球11 4%），亚洲细分市场达4584亿美元，2024-2029年复合增速15 8% [2] - 社交媒体电商子赛道：亚洲市场规模预计2029年达695亿美元，复合增速19 0%，成为增长最快流量来源 [2] - 纸制包装赛道：2029年市场规模预计3115亿元，复合增速5 5%，受益于环保趋势和快消品高消耗特性 [4] - 区域战略聚焦亚洲市场，跨境电商业务营收中亚洲占比超80%，美国市场仅占2 19%，规避欧美政策风险 [5] AI技术赋能 - 通过自研Giikin系统实现选品、投放、物流全链路优化，存销比（3 2%-4 0%）和ROI（189 8%-208 3%）均优于行业平均 [8] - AI技术应用于选品设计、营销投放和用户行为分析，推动行业竞争从"资源消耗战"转向"算法进化战" [5] - 拥有4项专利及140项软件版权，与知名企业合作研发电商AI应用，先发技术优势显著 [9] 业务布局 - 三大增长引擎：AI驱动跨境电商（2024年收入33 66亿元占比60 9%）、自有品牌孵化（SENADABIKES等品牌）、包装业务出海 [8][9] - 包装业务与中东企业BMJ Industries合作建设生产基地，覆盖烟草包装、环保包装等领域，打造本地化供应链 [10] - 自有品牌涵盖电助力自行车、内衣等品类，虽当前收入占比低但潜力大，可反哺跨境电商业务 [9] 财务表现 - 2024年整体毛利率43 8%，跨境电商业务毛利率达60 5%，纸制包装收入20 99亿元占比38% [11] - 2025Q1营收14 77亿元（同比+11 55%），归母净利润5915 99万元（同比+38 21%），扣非净利润增速51 04% [11] - 市场份额：亚洲社交媒体电商收入排名第二（市占率1 3%），中国纸制快消品包装收入排名第一（市占率1 2%） [11] 上市意义 - A+H双平台助力国际化扩张，资金将用于技术优势转化和市场拓展，推动区域龙头向全球玩家转型 [12] - 上市事件或引发A股资产重估，稀缺性商业模式在港股市场具备较强吸引力 [13]

公司上市进展 - 公司于2025年5月8日通过港交所聆讯，进入港股发行最后冲刺阶段 [1][5] - 2024年2月6日递交上市申请，2025年1月24日获中国证监会备案通知书 [4] - 此次上市是公司依托香港国际金融中心地位加速技术迭代和拓展海外市场的关键一步 [5] 公司业务与财务表现 - 主营业务包括ToC跨境社交电商和ToB全案营销设计包装服务 [2] - 2022-2024年营收分别为53.76亿元、66.95亿元和55.29亿元，净利润分别为1.72亿元、3.32亿元和1.84亿元 [6] - 2025年一季度营收14.77亿元(同比+11.55%)，归母净利润0.59亿元(同比+38.21%) [15][17] 行业地位与市场份额 - 中国B2C出口电商排名第二(市场份额1.3%)，纸制快消品销售包装市场份额1.2% [8] - 2024年纸制快消品销售包装收入20亿元，位列行业第一 [12][13] - 与伊利、瑞幸咖啡等头部快消品牌建立深度合作 [2][5] 包装业务发展 - 中国纸制包装行业2024年市场规模达6131亿元，快消品销售包装细分市场达1703亿元 [9][10] - 政策推动环保包装发展，《"十四五"塑料污染治理行动方案》促进纸制包装替代 [12] - 行业集中度持续提升，前五大参与者总市场份额约4.5% [12] 跨境电商战略 - 采用"数据+技术"驱动的独立站模式，主打东南亚和中东市场 [2][6] - AI技术赋能全链路优化，已孵化SENADABIKES等自有品牌 [15] - 与中东企业VENU TRADING FZCO合作建设包装生产基地及贸易平台 [16] - 东南亚电商市场增速全球最快，公司作为区域龙头有望持续受益 [17] 未来发展规划 - 港股募资将用于技术迭代与海外产能扩张 [1] - 坚持"AI驱动跨境电商+自有品牌建设+包装业务出海"战略 [15] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.41亿元、3.01亿元和3.68亿元 [17]

公司业绩情况 - 2024 年累计完成营业收入 95.70 亿元，同比增长 4.13%；归属母公司股东的净利润 -1.89 亿元，同比下降 241.90% [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 23.79 亿元，较去年同期下降 2.48%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,562.39 万元，较去年同期增长 143.85% [3] 股东人数情况 - 截至 2025 年 4 月 30 日，公司股东人数为 13,133 人 [4] 盈利增长点方向 - 规模化门店扩张与区域市场渗透，通过自建、并购、加盟、联盟等多元化模式加速门店网络布局 [4] - 新零售与数字化转型，依托数字化智能系统优化全域运营效率，提升线上业务渗透率 [4] - 推进自有品牌建设与多元化品类拓展，开发轻养生、美护等年轻化产品线，引入母婴用品、跨境药品、健康器械等多元化健康品类 [4] - 持续优化物流与供应链体系，支撑加盟业务规模化拓展并优化采购成本结构 [4] 行业相关情况 - 医药零售行业正面临结构性调整与战略机遇，在人口老龄化、健康意识提升及处方外流、门诊统筹等政策推动下，整体将保持稳健增长 [5] 收购事项情况 - 公司已于 2023 年 12 月 28 日召开董事会、监事会审议通过终止收购天士力重大资产重组相关事项 [6]

公司业绩情况 - 2024 年营业收入 13.1 亿元，同比增长 32.16%，归属于上市公司股东净利润 1.64 亿元，同比增长 30.24% [2] - 2024 年境外营业收入 11.24 亿元，较上年同期增加 27.15% [2] - 2024 年境内营业收入 1.86 亿元，较上年同期增加 73.38% [3] - 2025 年一季度营业收入 3.35 亿元，同比增长 36.3%，归属于上市公司股东净利润 2537 万元，同比减少 30.57% [8] 业绩增长原因 - 全球宠物行业稳定增长，通过 OEM/ODM 模式绑定国际连锁零售商，受益于创新、稳定质量及欧美市场需求 [2] - 海外生产线布局日益完善，在国内、柬埔寨、孟加拉均有产能布局，提升抗风险能力和供应稳定性 [3] - 产品品类不断丰富，加快各品类产品研发创新，与核心客户合作稳定，拓展新客户 [3] - 国内自建销售渠道，推出自有品牌，面向终端消费者销售 [3] 成本与市场拓展 - 2025 年第一季度营业成本大幅增长 50%，高于收入增速 36%，因国内业务规模扩大致产品结构调整 [3] - 2025 年一季度国内市场拓展顺利，三大自主品牌按计划开展品牌定位、产品研发及渠道推广工作，2025 年重点发力三大自主品牌 [3][4] 产品收入与计划 - 2024 年度宠物零食营业收入为 6.07 亿元，增速约为 28.17%，占营业收入比重为 46.31% [5] - 计划在三大自主品牌分别推出各类宠物主粮，满足不同消费者需求 [5] 关税影响 - 目前对美订单由柬埔寨工厂生产交付，欧洲、日本等订单由国内工厂生产交付，境外客户合作稳定，近期关税调整暂未造成重大影响，后续关注政策变化并规划，加大国内自有品牌市场推广 [6] 盈利增长点 - 通过持续创新、降本增效提升产品毛利率 [7] - 海外工厂产能逐步释放，孟加拉和柬埔寨有新工厂筹建 [8] - 加大国内自有品牌市场推广，提升国内自有品牌营收 [8] 行业发展前景 - 中国宠物行业发展时间短，受益于经济发展和消费升级，国内宠物市场规模快速增长，2024 年城镇宠物（犬猫）消费市场规模达 3002 亿元，较 2023 年增长 7.5%，预计 2027 年达 4042 亿元 [8] 一季度净利润下降原因 - 根据长期战略规划加大国内市场开拓，产品结构变化，境内业务占比提升，国内业务销售费用投入增加 [8]

活动基本信息 - 活动编号为 2025 - 003，类别为特定对象调研（线上会议） [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 29 日，地点在浙江省平阳县水头镇标准园区宠乐路 1 号 [3] - 参与人员包括申万宏源证券、中金基金等 29 家机构人员，上市公司接待人员有董事会秘书张璇、证券事务代表方静和证券专员王薇薇 [2][3] 业务相关问题交流 关税影响 - 公司暂未承担美国市场关税，本次关税调整对公司无重大影响，后续会关注国际贸易政策变化并规划 [3] 海外产能布局 - 柬埔寨已投产两个工厂，今年将筹建新厂；孟加拉生产基地正在筹建中 [3] 收入及毛利情况 - 宠物牵引用具营业收入 455,985,380.07 元，同比增 35.60%，毛利率 23.20%，同比增 0.56% [4] - 宠物零食营业收入 606,609,452.17 元，同比增 16.38%，毛利率 28.17%，同比增 2.07% [4] - 其他宠物产品及其他营业收入 196,419,086.82 元，同比增 11.67%，毛利率 60.18%，同比降 1.89% [4] 收入增长原因 - 全球宠物行业稳定增长，公司通过 OEM/ODM 模式绑定国际连锁零售商，境外营收 11.24 亿元，同比增 27.15% [4] - 海外生产线布局完善，在国内、柬埔寨、孟加拉均有产能，提升抗风险能力，保证产品稳定供应 [5] - 产品品类丰富，加快各品类产品研发创新，与核心客户合作稳定，拓展新客户进展顺利 [6][7] - 国内自建销售渠道，推出自有品牌，开拓国内市场 [7] 国内团队与自有品牌 - 2023 年收购杭州肥圆网络科技有限公司，设立杭州源飞数字科技有限公司，完成国内品牌运营团队组建，团队共百余人 [7] - 2024 年推出匹卡噗、哈乐威、传奇精灵三大自有品牌，分别定位全品类、功能性、高端品牌，满足不同消费者需求 [7][8]