核心观点 - 固定收益投资者在2026年应采取稳定审慎的策略，重点在于维持投资组合的多元收益和套利机会，而非追求超额回报[1] - 尽管经济环境改善有望带动信贷市场，但目前偏高的估值可能限制其上升空间[1] 资产配置策略 - 倾向维持一定的美国投资级别债券配置，特别是中期投资级别债券[1] - 分散投资于其他地区属明智之举，例如英国国债、长年期日本政府债券、个别新兴市场本地货币和硬货币企业债券，及部分欧洲债券，借此维持收益并对冲风险[1] 市场风险与周期判断 - 尽管市场担忧近期个别企业破产事件可能是银行及信贷市场中浮现的“冰山一角”，甚至暗示体系存在更深层的系统性隐患[1] - 除非经济出现重大衰退，信贷周期全面崩溃的可能性极低[1] 具体资产类别观点 - 银行贷款及高收益债券具吸引收益优势，即使其估值已全面体现上述优势[1] - 相比同级固定收益资产，信贷担保证券的总回报潜力看似诱人，但由于市值偏高，倾向较具防御性的投资组合配置[1]

全球经济展望 - 全球经济增长下行风险上升 美国近期加征关税导致对美股持审慎立场 [1] - 欧洲及新兴市场可能继续跑赢美国 因经济数据胜预期且相对估值更吸引 [1] - 特朗普政府政策预计将导致今年美国经济增长率下降至1%以下 [1] - 美国关税措施造成供应冲击 可能导致美国通胀短期内显著上升 [1] - 预计美国整体消费物价指数在今年四季度同比升至4.5%或以上 [1] 亚洲市场分析 - 美国关税对亚洲国家(中国除外)形成负面需求冲击 阻碍经济增长并压抑通胀 [1] - 燃料及硬商品价格下跌加剧亚洲通胀下行压力 [1] - 亚洲通胀率低 具备降息及降低收益率的空间 [1] 资产配置策略 - 看好政府债券及现金作为对抗经济衰退的避险工具 [1] - 若经济数据清晰显示衰退 考虑增加存续期配置 [1] - 经济前景显著恶化时 企业债券将表现落后 [1] - 预计美国投资级别债券将跑赢美国高收益债券 [1] - 短期偏好新兴市场美元债券多于美国信贷 因估值吸引且可能受惠于美元贬值 [2] - 亚洲美元债券可能因基本因素稳定及2025年债券净负供应而受支持 [2] 中期投资观点 - 全球环境动荡加剧 预测市场结果变得更加困难 [2] - 对风险资维持防守立场 更看好政府债券以对冲经济衰退风险 [2]