英国央行政策预期与市场反应 - 英国央行鹰派决策者Catherine Mann指出英国经济“萎靡”且“乏力”，高通胀给消费者留下“创伤”导致支出减少，这促使市场猜测央行可能在下个月降息 [1][7] - 交易员押注英国央行今年将累计降息48个基点，略高于上周末的约46个基点 [2][8] - 即将公布的就业数据若显示就业放缓可能强化降息猜测，CPI数据也将于周三公布 [3][9] 英国国债市场表现 - 英国国债价格小幅上涨，10年期英国国债收益率下跌2个基点至4.39% [1][5][6][12] - 市场反应与英国央行官员对经济疲软的评论及随之增强的降息预期直接相关 [1][7] 欧洲主要国债市场表现 - 德国国债基本持稳，交投清淡，10年期国债收益率下跌1个基点至2.75%，国债期货基本持平报129.23 [4][5][10][11] - 意大利10年期国债收益率下跌1个基点至3.36%，与德国国债的利差扩大1个基点至61个基点 [5][11] - 法国10年期国债收益率下跌1个基点至3.33% [5][11] - 欧洲债券价格整体基本持平 [1][6] 美国国债市场情况 - 美国国债期货持稳，美债现货市场因假期休市 [1][6]

核心观点 - 高盛策略师预测，受英国央行降息推动，2026年英国国债将上涨，政府借贷成本将降至2024年以来最低水平 [1][3] - 该行建议的交易策略是买入英国国债，同时卖出德国国债 [3][6] 宏观经济与政策环境 - 基准10年期英国国债收益率预计到今年底达到4%，较当前水平有40个基点的降幅，这基于通胀回落将促使英国央行采取行动 [1][3] - 宏观不确定性降低与通胀回落趋势加剧正为英国国债提供支撑，货币市场已消化2026年英国央行降息近两次的预期 [3][6] - 由于顽固通胀使英国央行决策者在降息方面保持谨慎，英国的借贷成本高于其他国家 [1][4] 政治与市场风险 - 尽管英国风险溢价和政治不确定性可能在即将举行的5月地方选举期间持续居高不下，但策略师认为有利的宏观环境将推动国债收益率走低 [1][3][4] - 随着地方选举临近，预计斯塔默领导的工党将表现不佳，这可能使风险溢价维持在较高水平 [3][6] - 政治波动平均仅推动债券收益率上升30个基点，且此类波动通常持续时间较短 [3][6] - 本月早些时候，由于首相基尔·斯塔默面临被迫下台的风险，而潜在接替者可能会寻求更多借款，英国国债收益率一度飙升 [1][4] - 英国政府面临的严格财政约束缓解了政治风险，最终限制了潜在政府更迭中政策波动的幅度 [3][6]

市场核心驱动因素 - 美国1月通胀放缓幅度超预期，推动市场对主要央行降息的押注升温 [1][4] - 德国政府考虑豁免债务刹车机制，这一财政政策动向影响了市场对德国国债的预期 [1][4] 德国国债市场表现 - 德国10年期国债收益率连续第八日下跌，与2024年12月以来最长连跌纪录持平 [1][4] - 德国10年期国债收益率本周累计下跌8个基点 [1][4] - 德国10年期国债收益率日内进一步下跌2个基点，至2.75% [1][5] - 德国国债期货价格上涨33个点，报129.20 [1][5] 欧洲央行政策预期 - 货币市场加码押注欧洲央行宽松政策，目前定价显示年底前将降息9个基点 [1][4] - 市场对欧洲央行的降息预期高于周四的7个基点及上周的5个基点 [1][4] 英国国债市场与央行预期 - 10年期英国国债收益率下跌4个基点，至4.42% [3][8] - 掉期市场暗示英国央行今年将降息47个基点，此前预期为46个基点 [1][4] - 市场无视英国央行政策制定者Huw Pill关于“利率有点太低了”的表态 [1][4] 其他欧洲国债市场表现 - 意大利10年期国债收益率下跌2个基点，至3.36% [1][6] - 法国10年期国债收益率下跌2个基点，至3.34% [2][7] 跨市场比较 - 德国国债连续第二日跑输美国国债 [1][4] - 英国国债同样上涨，但表现逊于美国国债 [1][4]

花旗集团对通胀前景的警告与交易建议 - 花旗集团利率交易部门认为市场对美国通胀前景过于自满，押注价格压力上升的交易具有吸引力[1] - 策略师本杰明·威尔特希尔指出市场坚信通胀会回落，但实际仍处于结构性更高的通胀环境，建议投资者买入五年期远期通胀掉期[1] - 美联储偏好的核心通胀指标顽固地维持在略低于3%的水平[1] 强劲经济数据与市场反应 - 强劲的美国就业数据令投资者措手不及，推动美国国债收益率飙升，交易员下调了对美联储今年降息的预期[4] - 数据公布后，美国10年期国债收益率在周四下跌1个基点至4.17%[4] - 交易员将密切关注即将公布的美国1月消费者价格指数数据[4] 市场对通胀风险定价不足 - 威尔特希尔指出，由于去年美国关税政策未能迅速传导至通胀，许多投资者失望，导致市场不愿重新计入更多通胀风险[4] - 他认为市场缺乏重新计入通胀溢价的动力，从结构上看，通胀风险被低估了[4] - 1月份，美国国债与通胀保值债券之间的收益率差大幅上升至数月高位，通胀掉期也同步走高[4] 主要资管公司的通胀防御布局 - 贝莱德、桥水基金和太平洋投资管理公司正为新一轮通胀做好防御布局[4] - 贝莱德旗下基金正在建立美国国债和英国国债的空头头寸，以防预期中的降息未能实现[4] - 桥水基金更青睐股票而非债券，太平洋投资管理公司则看好通胀保值国债提供的缓冲[4] 通胀可能卷土重来的驱动因素 - 观点基于对美国经济强劲将重新推高物价的预期，尤其是如果新任美联储主席推动更快或更大幅度的降息[5] - 更广泛地看，商品价格上涨、政府大规模举债以及人工智能支出激增也加剧了通胀压力[5] - 瑞银高级交易员本·皮尔逊称，美国主导的“通胀性繁荣”是今年投资者低估的最大风险[5] 潜在的政策与市场影响 - 皮尔逊表示，若“通胀性繁荣”成为现实，将使美联储上半年完全按兵不动，并迫使市场在下半年重新计入加息预期[5] - 渣打银行G-10策略主管史蒂文·巴罗预测，若白宫对降息的渴望受挫，10年期美债收益率可能从当前约4.25%跃升至5%[5] - 新任美联储主席凯文·沃什将面临权衡其“通胀鹰派”声誉与落实降息政治压力的挑战[5] 美联储官员对通胀的担忧与政策立场 - 克利夫兰联储主席哈马克指出通胀水平仍然偏高，在过去两年多时间里基本处于横盘状态[6] - 她认为今年通胀维持在接近3%的风险依然存在，在看到价格明显、持续回落的证据之前，难以支持进一步宽松政策[6] - 她表示目前的货币政策处在“合适的位置”，可能会在相当一段时间内维持利率不变[6] 其他票委对通胀顽固性的看法 - 达拉斯联储主席洛根表示对通胀“顽固偏高”的担忧正在上升[6] - 她认为去年实施的三次降息客观上增加了通胀反弹的风险，目前更担心通胀难以回落，而不是经济过热[6] - 洛根预计随着关税影响消退，通胀将取得进展，但尚未完全确信通胀能顺利回到2%的目标[7] - 她援引联储调查称，关税仍需在今年内向终端价格传导，且未看到核心非住房服务通胀进一步降温的明确迹象[7]

德国国债市场表现 - 德国国债呈现小幅牛市趋平走势，表现优于美国国债，未受美国1月就业数据好于预期的影响 [1] - 德债收益率较此前下跌1个基点至2.79%，德国国债期货上涨4个点至128.68 [1] 法国国债市场表现 - 法国长期国债表现优于欧元区同类债券 [1] - 该国通过银行发行的30年期国债获得逾1350亿欧元认购，创下纪录 [1] - 法国10年期国债收益率下跌2个基点至3.38% [1] 英国国债市场表现 - 英国国债收益率曲线中段及长端同步呈现牛市趋平走势，英国国债表现优于同类债券 [1] - 10年期英国国债收益率下跌3个基点至4.48% [1] - Polymarket平台数据显示，英国首相斯塔默本月下台的概率降至4%，较周一40%的峰值出现大幅回落 [1] 其他欧元区国债市场表现 - 意大利10年期国债收益率下跌1个基点至3.40% [1] 美国国债市场表现 - 受交易员削减对美联储降息押注的影响，美债呈现熊市趋平走势 [1]

德国国债市场表现 - 德国国债小幅牛市趋平，收益率曲线趋平，表现优于美国国债，未受美国1月就业数据好于预期的影响 [1][2] - 德国10年期国债收益率下跌1个基点，至2.79% [1][3] - 德国国债期货价格上涨4个点，至128.68 [1][3] 法国国债市场表现 - 法国长期国债表现优于欧元区同类债券，此前该国通过银行发行的30年期国债吸引了逾1350亿欧元的创纪录认购 [1][2] - 法国10年期国债收益率下跌2个基点，至3.38% [1][3] 英国国债市场表现 - 英国国债收益率曲线中段及长端牛市趋平，表现优于同类债券，首相斯塔默下台的可能性降低 [1][2] - Polymarket平台显示首相本月下台的概率为4%，较周一40%的峰值大幅回落 [1][2] - 10年期英国国债收益率下跌3个基点，至4.48% [1][3] 其他欧元区国债市场表现 - 意大利10年期国债收益率下跌1个基点，至3.40% [1][3] 美国国债市场表现 - 因交易员削减对美联储降息的押注，美国国债熊市趋平 [1][2]

英国国债市场动态 - 周三欧市尾盘，英国10年期国债收益率下跌3.0个基点，报4.476% [1] - 英国两年期国债收益率下跌1.9个基点，报3.624% [1] - 英国30年期国债收益率下跌4.1个基点，50年期国债收益率下跌3.8个基点 [1] 关键市场事件与价格波动 - 北京时间21:30发布的美国非农就业报告曾导致英国10年期国债收益率迅速拉升，并刷新日高至4.519% [1] 收益率曲线变化 - 英国2年期与10年期国债收益率利差下跌1.171个基点，报+85.067个基点 [1]

英国首相斯塔默正顶住要求其辞职的呼声，但一位分析师警告称，在他明确继任者人选之前，有影响力 的债券市场头上将悬着一把"达摩克利斯之剑"。 斯塔默因在2024年决定任命曼德尔森担任驻美大使而面临越来越大的压力，尽管曼德尔森与声名狼藉的 金融家及性犯罪者爱泼斯坦有关联。 数百万份与爱泼斯坦有关的新邮件和文件的发布，让人们重新审视曼德尔森与爱泼斯坦的关系，后者于 2019年在狱中死亡。 周一，随着斯塔默团队的关键成员辞职，以及来自他自己工党的一位资深政治家呼吁他下台，政府借贷 成本大幅跃升。 到了周二早上，即在支持者团结在斯塔默周围后，基准10年期英国国债收益率下跌至4.509%，而30年 期国债收益率下跌至5.319%。 "达摩克利斯之剑" 市场观察人士表示，可能颠覆斯塔默及其财政大臣里夫斯所制定政策路径的领导层挑战，对英国国债投 资者构成了重大风险。 如果斯塔默下台，或者挑战者获得足够的支持发起挑战，这将引发一场可能持续数周的领导权争夺战。 瑞穗EMEA的FICC策略主管Jordan Rochester在周一的一份报告中表示，如果引发领导权争夺战，随着寻 找新领导人的过程拖延，英国国债可能会"受制于随机政治头条 ...

核心市场动态 - 德国国债收益率曲线呈现牛市趋平态势，但其表现逊于美国国债[1][2] - 美国国债领涨，主要驱动因素是12月美国零售销售数据意外停滞[1][2] - 欧元区债券价格上涨，受到德国、荷兰和奥地利债券发行需求稳健的推动[1] - 欧盟通过银行分两部分发行的债务吸引了大量认购[1] 主要国家债券收益率变化 - 德国10年期国债收益率下降4个基点，至2.80%，迈向逾两个月来最低收盘水平[1][2][3] - 意大利10年期国债收益率下降4个基点，至3.41%，跌至11月以来最低水平[1][3] - 法国10年期国债收益率下降4个基点，至3.40%，跌至11月以来最低水平[1][3] - 10年期英国国债收益率下降3个基点，至4.50%[1][3] - 德国国债期货价格上涨30点，至128.61[1][3] 债券发行活动 - 周三德国和希腊发行的债券以较长期限为主[1][3] - 法国预计将通过银行渠道发行30年期债券[1][3] 英国市场与政治背景 - 英国国债收益率曲线牛市趋平，但表现逊于德国国债和美国国债[1][3] - 英国首相基尔·斯塔默正试图平息党内纷争[1][3]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格飙升至5040.88美元/盎司，涨幅达1.5% [1] - 现货白银价格飙升至81.601美元/盎司，涨幅接近5% [1] - COMEX黄金期货价格上涨至5057.4美元/盎司，涨幅1.56%；COMEX白银期货价格上涨至81.215美元/盎司，涨幅5.62% [2] - 国内期货市场跟随国际涨势，沪金主力合约上涨0.85%至1125.40元/克，沪银主力合约上涨3.36%至20561元/千克 [2] 市场驱动因素分析 - 市场预期美国即将发布疲软就业报告，推升了美联储降息预期 [2] - 美国白宫国家经济委员会主任哈塞特评论预期就业数据走低，美元指数闻声大跌 [2] - 英国政坛突发“黑天鹅”事件，首相公关总监蒂姆·艾伦于2月9日辞职，此为24小时内首相办公室第二位高级官员离职 [4] 其他市场反应 - 英国富时100指数由红翻绿，截至发稿跌幅为0.26% [5] - 英镑兑欧元汇率一度大跌0.5%，创1月22日以来最低水平 [5] - 英国10年期国债收益率上升，接近去年11月以来高点 [5] - 美股三大指数集体收涨，纳指涨近1%，道指微涨并再创历史新高，标普500指数上涨0.5% [7] - 纳斯达克中国金龙指数微涨0.12% [7]