全球宏观经济背景 - 全球通胀指标处于温和区间 有利于各国央行货币政策宽松 [1] - 市场仍面临地缘政治等多重不确定性 [1] - 美联储重启降息周期 流动性宽松通常能推动权益资产上行 [2] 全球权益资产配置观点 - 今年全球主要经济体大多保持平稳增长 为全球权益资产继续上行提供良好基础 [1] - 非美市场正展现出相对吸引力 今年前三季度非美股票市场普遍跑赢美股 [1] - 在美国经济和市场不确定性上升过程中 资金有望持续流入估值相对合理的非美市场 [1] - 新兴市场股市向上弹性高于其他市场 亚洲主要新兴市场明年盈利有望实现全面正增长 [2] - 新兴市场估值水平相较美股更具吸引力 [2] 固定收益资产配置观点 - 美联储降息周期为美国长久期国债带来资本利得机会 [2] - 美债信用利差收窄提升美国投资等级信用债的投资价值 [2] - 新兴市场美元债券在偏乐观宏观背景下收益率颇具吸引力 [2] 其他资产类别观点 - 全球资本市场波动持续 提升黄金作为风险对冲工具的作用 [2] - 美联储开启宽松周期 黄金价格与美国实际利率负相关性或重新回归 有利于黄金中长期上涨 [2] 行业与结构性机会 - 在降息与人工智能科技浪潮驱动下 半导体等相关科技表现值得期待 [2] - 东盟国家可能受益于出口需求回暖等带来的盈利增长机会 [2] 核心投资策略 - 投资应秉持攻守兼备原则 通过全球多元资产分散配置 [1] - 策略核心在于既关注股票端基本面与结构性机会 也关注债市黄金等防御资产对冲风险 [3] - 通过全球市场多元布局降低单一市场风险 在复杂环境中找到投资锚点穿越市场周期 [3]

美元走势与新兴市场货币表现 - Bloomberg美元现货指数7月上涨2.7%，结束连续六个月下跌趋势，而MSCI新兴市场货币指数同期下跌1.2% [1] - 美元反弹削弱投资者对新兴市场资产的乐观情绪，促使重新评估"抛售美元"策略 [1] - 巴克莱建议避免做空美元兑亚洲货币，推荐做多美元兑部分低收益率货币（如估值过高、利率较低的货币） [1] - 巴克莱偏好"相对价值交易"，例如押注新加坡元兑人民币走弱或做空泰铢兑韩元 [1] 美元融资成本与债券投资策略 - 富达国际指出美元作为套利交易融资货币吸引力下降，因美国利率或长期维持高位 [2] - 富达建议考虑成本更低的替代融资货币，如港元（短期利率低于美元）或人民币 [2] - 普信集团数据显示，新兴市场美元债券上月回报率0.9%，优于本币债券（-0.9%） [2] - 普信集团战术性偏好美元计价新兴市场债券，因其票息吸引力更高，且预计美元未来3-6个月进入盘整期可能压制本币债券回报 [2]

全球经济展望 - 全球经济增长下行风险上升 美国近期加征关税导致对美股持审慎立场 [1] - 欧洲及新兴市场可能继续跑赢美国 因经济数据胜预期且相对估值更吸引 [1] - 特朗普政府政策预计将导致今年美国经济增长率下降至1%以下 [1] - 美国关税措施造成供应冲击 可能导致美国通胀短期内显著上升 [1] - 预计美国整体消费物价指数在今年四季度同比升至4.5%或以上 [1] 亚洲市场分析 - 美国关税对亚洲国家(中国除外)形成负面需求冲击 阻碍经济增长并压抑通胀 [1] - 燃料及硬商品价格下跌加剧亚洲通胀下行压力 [1] - 亚洲通胀率低 具备降息及降低收益率的空间 [1] 资产配置策略 - 看好政府债券及现金作为对抗经济衰退的避险工具 [1] - 若经济数据清晰显示衰退 考虑增加存续期配置 [1] - 经济前景显著恶化时 企业债券将表现落后 [1] - 预计美国投资级别债券将跑赢美国高收益债券 [1] - 短期偏好新兴市场美元债券多于美国信贷 因估值吸引且可能受惠于美元贬值 [2] - 亚洲美元债券可能因基本因素稳定及2025年债券净负供应而受支持 [2] 中期投资观点 - 全球环境动荡加剧 预测市场结果变得更加困难 [2] - 对风险资维持防守立场 更看好政府债券以对冲经济衰退风险 [2]