公司与蚂蚁数科合作 - 公司与蚂蚁数科于去年8月在香港完成国内首单基于新能源实体资产RWA的发行[1] - 合作项目涉及公司旗下聚合充电平台新电途运营的9,000个充电桩以RWA形式融资[1] - 未来公司将持续深化与蚂蚁数科在RWA方面的合作[1] 新电途平台业务 - 新电途作为新能源数字化平台运营方，通过数据识别优质资产并为充电桩运营商提供建设、运营支持[1] - 截至2024年底，新电途聚合充电平台已合作充电桩运营商超3,000家、接入充电设备数量超过160万[1] - 分布式光伏云平台累计接入达到25GW[1] 商业模式与收益 - 公司通过RWA项目帮助充电桩运营商盘活存量资产，形成投融资良性循环[1] - 在为运营商提供创新金融服务的过程中，公司可获得合理收益并带动平台业务持续发展[1] - 技术赋能实体资产，惠及包括充电运营商在内的更多实体经济[1]

纪要涉及的公司 朗新集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务战略与发展阶段**：2025 年起进入新成长周期，聚焦电力能源主赛道，有规模化成熟业务和规模快速增长场景两类业务[2][3] 2. **聚合充电业务**：进入高质量发展阶段，预计 2027 年平台用户达 4800 万、充电量达 170 亿度，明年盈利；新能源车渗透率提升使私家车充电需求增加，公司转型聚焦私家车用户减亏[2][4] 3. **电力市场化机会**：规模化平台化交易是主要机会，2027 年年度交易量计划超 1000 亿度，将成未来成长主引擎；过去两年完成超 61 亿度交易量[2][5] 4. **能源互联网业务**：积累超 5 亿表计数据用户，日活超 2000 万；形成从场景到现货、多品种交易的第二个交易环，包括批发零售绿能交易等[6] 5. **生态联合提升份额**：面向私家车聚焦需求，用 RWE 金融赋能扩展公共充网络，“充 + 售”模式赋能桩运营商，提供汽车后市场增值服务[7] 6. **新能源聚合充电平台价值**：未来三年增值业务将产生规模性收益，如充电线缆检测、电池健康检测、二手车残值评估等[8] 7. **其他领域发展**：生活缴费和分布式光伏领域发展迅速，2025 年前四五月交易规模增长加速，分布式光伏一季度增 12G 瓦，预计今年达 50G 瓦[9] 8. **电力市场化对中小微企业影响**：新能源全量入市后电价波动加剧，公司平台能触达中小微企业用户，提供更优惠售电价格[10] 9. **平台化电子交易优势**：具备场景、数据和 AI 模型三大核心优势，自研能源 AI 大模型提升交易竞争力[2][11] 10. **电力交易业务目标**：2024 年交易规模 19 亿度，2025 年超 60 亿度，2026 年 300 亿度，后年 1000 亿度，每年增长率约 3 - 4 倍[12] 11. **RWA 项目**：利用区块链技术反映新能源资产价值，目前试点验证模式可行，未来交易所和发行方牌照完善后场景将更通畅[13][16][17] 12. **新能源国家战略影响**：中国到 2060 年计划提升新能源与电力占比，带来新能源资产投资建设、运营及融资需求，充电桩和光伏市场机会大[18] 13. **优质资产选取**：基于能源互联网平台识别资产运营及收益数据，选取优质资产参与 RWA 项目，推动市场发展[19] 14. **香港发行资产项目**：定向吸引高价值用户投资约 1 亿元，验证链路可行性，获政府机构关注支持，政策支持后有望规模化推进[20] 15. **电力市场交易目标实现**：通过推进工商业小微型用户转化，利用自有平台充电桩，结合技术模型和小微型工商业用户确保收益安全，拟合用电曲线提升价值[22][26] 16. **与阿里巴巴合作**：与蚂蚁团队协作密切，实施新能源互联网发展战略，聚焦私家车市场，共创生态、权益及服务价值，与比亚迪合作闪充项目，扩展充电桩扩容资金需求[27] 17. **电力交易风险管理**：小微型工商业用户分散降低风险，利用可调负荷拟合曲线，AI 模型技术提升现货交易执行能力保障稳定收益[28] 18. **新能源资产金融服务创新**：与比亚迪合作闪冲项目，满足中长尾充值桩扩容资金需求，推动行业发展[29] 19. **阿里平台合作机会**：与阿里系在商业服务领域有广泛合作机会，可打通权益；与蚂蚁国际海外钱包业务合作规模小但有发展机会[30] 20. **电力电网 AI 应用**：与电网企业有二十多年技术创新合作，开展多个 AI 技术应用创新项目，推动新电力系统与 AI 结合[31] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **电力市场现状**：2024 年全社会用电量约 9.8 万亿度，居民用电占 15%左右，农业用电占 1% - 2%，60%市场化交易主要是大工业直购电，传统售电公司业务多为资源型，靠批发价差盈利[21] 2. **价差变化判断**：电力市场价差变化受政策、新能源入市、用户需求组成等多种因素影响，需综合判断[23] 3. **售电业务推广**：通过缴费业务推广小微用户入市，优化多地售电平台，利用 AI 模型提升现货交易价格，目标转化小微型工商业用户[24] 4. **海外钱包业务规模**：与蚂蚁国际海外钱包业务合作每年约 1000 多万美元，不到 1 亿人民币[30]

报告公司投资评级 - 推荐（下调）[2] 报告的核心观点 - 公司致力于成为AI驱动的领先科技能源企业，有望受益于电力市场化、数智化和用电场景化发展，完成剥离重组非核心业务后未来有望轻装上阵，预计2025 - 2027年归母净利润分别为4.9/6.0/7.4亿元，同比扭亏为盈294.1%/23.8%/22.3%，对应PE为32/26/21倍，参考可比公司估值，给予公司2025年35倍PE，对应目标价15.74元，给予“推荐”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司财务情况 - 2024年实现营业收入44.8亿元，同比-5.2%；归母净利润为-2.5亿元，同比-141.4%；扣非净利润为-2.8亿元，同比-152.1%；2025Q1实现营业收入6.7亿元，同比-0.1%；归母净利润为337.1万元，同比扭亏；扣非净利润为-428.1万元，亏损收窄90.7%[2] - 预测2025 - 2027年营业总收入分别为51.34亿、58亿、64.86亿元，同比增速分别为14.6%、13.0%、11.8%；归母净利润分别为4.86亿、6.02亿、7.36亿元，同比增速分别为294.1%、23.8%、22.3%；每股盈利分别为0.45、0.56、0.68元；市盈率分别为32、26、21倍；市净率分别为2.2、2.1、2.0倍[4] 公司业务布局 - 优化重组非核心业务，2024年完成电视机顶盒、数字城市、数字外贸、工业互联网等非核心业务剥离重组，带来一次性财务影响约4.9亿元[8] - 加强能源互联网业务布局，收购邦道科技10%少数股权使其成为100%控股子公司，加大新电途业务市场开拓力度，2024年销售费用率为18.1%，同比+5.6pct[8] - 向AI技术驱动转型升级，大力投入AI技术研究与应用，推动从项目型软件服务企业升级为平台型能源运营企业[8] 公司业务发展情况 - 能源数智化业务：2024年实现收入21.5亿元，同比-7.5%，主要因非核心业务剥离重组；加强电力营销核心系统业务全国市场经营，发展多条主力产品线；2024年在国网和南网取得新市场突破，业务有明显季节性特征，收入和利润主要体现在下半年[8] - 能源互联网业务：2024年实现收入18.0亿元，同比+17.6%，2025Q1保持较快发展；电力场景运营业务取得新成效，生活缴费平台服务表计用户突破5亿户，平台日活用户近2000万，新电途聚合充电业务年度充电量达52亿度，分布式光伏云平台累计接入达25GW；电力市场交易业务竞争优势增强，2024年在多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易成果显著，年度整体交易电量超19亿度，同比增长超5倍；2025Q1“新电途”聚合充电平台经营亏损同比大幅减少，虚拟电厂业务相关光伏云平台新接入分布式光伏超10GW，在集中式电站代理交易领域取得突破，电力交易业务规模超7亿度，同比翻倍以上增长[8]

事项： 近期，公司发布2024 年报及2025 年一季报。2024 年实现营业收入44.8 亿元，同比-5.2%；归母净利润 为-2.5 亿元，同比-141.4%；扣非净利润为-2.8 亿元，同比-152.1%。2025Q1 实现营业收入6.7 亿元，同 比-0.1%；归母净利润为337.1万元，同比扭亏；扣非净利润为-428.1 万元，亏损收窄90.7%。 评论： 公司坚定能源数智化、能源互联网双轮驱动，加快AI 布局。1）优化重组非核心业务：2024 年公司完 成了电视机顶盒、数字城市、数字外贸、工业互联网等非核心业务剥离重组，带来商誉存货减值、前期 投入成本费用化等一次性财务影响约 4.9 亿元。2）加强能源互联网业务布局：公司收购邦道科技10% 少数股权，使其成为公司100%控股的子公司。同时，加大新电途业务市场开拓力度，2024 年销售费用 率为18.1%，同比+5.6pct。3）向AI 技术驱动转型升级：公司大力投入 AI 技术研究与应用，推动公司从 项目型软件服务企业创新升级为平台型能源运营企业。 公司把握能源数智化新机遇，技术架构转向云+AI。1）2024 年公司能源数智化业务实现收入 21. ...

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 朗新集团发布2024年年度报告，营业总收入44.79亿元，同比减少5.24%，归母净利润 -2.50亿元，上年同期为6.04亿元，扣非归净利润 -2.78亿元，上年同期为5.33亿元，单四季度营业总收入17.80亿元，同比减少16.31%，归属母公司股东的净利润 -4.10亿元，上年同期为3.99亿元 [1] - 公司剥离非核心业务，聚焦能源数智化和能源互联网，能源数智化业务收入21.47亿元，同比减少7.51%，能源互联网业务收入18.04亿元，同比增长17.63% [1] - 2024年公司在多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易成果显著，年度整体交易电量超19亿度，同比增长超5倍 [1] - 生活缴费平台服务表计用户突破5亿户，日活用户近2000万，聚合充电业务年度充电量达52亿度，高价值私家车用户充电量占比超50%，平台注册用户数突破1800万，充电桩运营商合作伙伴超3000家、接入充电设备数量超160万 [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.49/0.61/0.73元，对应P/E分别为29.24/23.47/19.74倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4727|4479|5113|5915|6890| |增长率YoY %|3.9%|-5.2%|14.1%|15.7%|16.5%| |归属母公司净利润(百万元)|604| -250|532|663|788| |增长率YoY%|17.4%|-141.4%|312.5%|24.6%|18.9%| |毛利率(%)|40.7%|41.3%|43.2%|44.5%|45.6%| |ROE(%)|7.9%| -3.7%|7.1%|8.2%|9.0%| |EPS(摊薄)(元)|0.56| -0.23|0.49|0.61|0.73| |市盈率P/E（倍）|25.76| —|29.24|23.47|19.74| |市净率P/B（倍）|2.04|2.28|2.08|1.92|1.77| [2] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|6044|5788|6547|7604|8992| |货币资金（百万元）|1532|1927|2375|2769|3395| |应收票据（百万元）|87|33|100|89|97| |应收账款（百万元）|2194|2220|2272|2711|3158| |预付账款（百万元）|115|144|117|149|176| |存货（百万元）|203|91|200|192|203| |其他（百万元）|1913|1371|1483|1693|1964| |非流动资产（百万元）|3934|4005|3981|3964|3976| |长期股权投资（百万元）|242|248|258|269|282| |固定资产（合计）（百万元）|514|563|535|506|477| |无形资产（百万元）|116|100|87|73|59| |其他（百万元）|3062|3094|3101|3115|3158| |资产总计（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| |流动负债（百万元）|1921|2516|2509|2818|3249| |短期借款（百万元）|7|362|462|412|462| |应付票据（百万元）|2|2|2|2|2| |应付账款（百万元）|995|1200|1117|1308|1548| |其他（百万元）|917|951|928|1095|1237| |非流动负债（百万元）|421|726|776|826|876| |长期借款（百万元）|271|474|524|574|624| |其他（百万元）|149|252|252|252|252| |负债合计（百万元）|2341|3242|3285|3644|4126| |少数股东权益（百万元）|16| -267| -250| -165|44| |归属母公司股东权益（百万元）|7621|6818|7492|8089|8798| |负债和股东权益（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| [3] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4727|4479|5113|5915|6890| |营业成本（百万元）|2801|2631|2905|3281|3747| |营业税金及附加（百万元）|23|24|24|30|35| |销售费用（百万元）|590|812|644|763|882| |管理费用（百万元）|390|563|562|657|765| |研发费用（百万元）|518|531|588|674|779| |财务费用（百万元）| -28| -25| -10| -17| -24| |减值损失合计（百万元）| -1| -251|0|0|0| |投资净收益（百万元）|29|18|19|28|29| |其他（百万元）|44| -75|77|95|102| |营业利润（百万元）|506| -364|496|650|837| |营业外收支（百万元）| -5| -5|0|0|0| |利润总额（百万元）|501| -368|496|650|837| |所得税（百万元）| -14|116| -54| -98| -160| |净利润（百万元）|515| -485|549|748|997| |少数股东损益（百万元）| -89| -235|17|85|209| |归属母公司净利润（百万元）|604| -250|532|663|788| |EBITDA（百万元）|598| -28|618|769|933| |EPS（当年）（元）|0.56| -0.23|0.49|0.61|0.73| [3] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|658|554|273|581|740| |净利润（百万元）|515| -485|549|748|997| |折旧摊销（百万元）|134|141|133|136|120| |财务费用（百万元）| -24| -9|28|30|32| |投资损失（百万元）| -29| -18| -19| -28| -29| |营运资金变动（百万元）|76|454| -417| -305| -380| |其它（百万元）| -14|471|0| -1| -1| |投资活动现金流（百万元）| -487| -713| -89| -91| -103| |资本支出（百万元）| -269| -345| -99| -107| -118| |长期投资（百万元）| -290| -327| -10| -11| -13| |其他（百万元）|72| -41|19|28|29| |筹资活动现金流（百万元）| -146|233|264| -97| -11| |吸收投资（百万元）|4|4|212|0|0| |借款（百万元）| -275|558|150|0|100| |支付利息或股息（百万元）| -99| -321| -81| -97| -111| |现金净增加额（百万元）|25|74|448|394|626| [3]

报告公司投资评级 报告未提及公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 朗新集团发布2024年年度报告，营业总收入44.79亿元同比减少5.24%，归母净利润 -2.50亿元，扣非归净利润 -2.78亿元，单四季度营业总收入17.80亿元同比减少16.31%，归属母公司股东的净利润 -4.10亿元 [1] - 公司剥离非核心业务聚焦能源数智化和能源互联网，能源数智化业务收入21.47亿元同比减少7.51%，能源互联网业务收入18.04亿元同比增长17.63% [1] - 2024年公司在多省开展电力市场化交易，AI辅助电力交易成果显著，年度整体交易电量超19亿度同比增长超5倍 [1] - 生活缴费平台服务表计用户突破5亿户，日活用户近2000万，聚合充电业务年度充电量达52亿度，高价值私家车用户充电量占比超50%，平台注册用户数突破1800万，充电桩运营商合作伙伴超3000家、接入充电设备数量超160万 [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.49/0.61/0.73元，对应P/E分别为29.24/23.47/19.74倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|4727|4479|5113|5915|6890| |增长率YoY %|3.9%|-5.2%|14.1%|15.7%|16.5%| |归属母公司净利润(百万元)|604|-250|532|663|788| |增长率YoY%|17.4%|-141.4%|312.5%|24.6%|18.9%| |毛利率(%)|40.7%|41.3%|43.2%|44.5%|45.6%| |ROE(%)|7.9%|-3.7%|7.1%|8.2%|9.0%| |EPS(摊薄)(元)|0.56|-0.23|0.49|0.61|0.73| |市盈率P/E（倍）|25.76|—|29.24|23.47|19.74| |市净率P/B（倍）|2.04|2.28|2.08|1.92|1.77| [2] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产（百万元）|6044|5788|6547|7604|8992| |货币资金（百万元）|1532|1927|2375|2769|3395| |应收票据（百万元）|87|33|100|89|97| |应收账款（百万元）|2194|2220|2272|2711|3158| |预付账款（百万元）|115|144|117|149|176| |存货（百万元）|203|91|200|192|203| |其他（百万元）|1913|1371|1483|1693|1964| |非流动资产（百万元）|3934|4005|3981|3964|3976| |长期股权投资（百万元）|242|248|258|269|282| |固定资产（合计）（百万元）|514|563|535|506|477| |无形资产（百万元）|116|100|87|73|59| |其他（百万元）|3062|3094|3101|3115|3158| |资产总计（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| |流动负债（百万元）|1921|2516|2509|2818|3249| |短期借款（百万元）|7|362|462|412|462| |应付票据（百万元）|2|2|2|2|2| |应付账款（百万元）|995|1200|1117|1308|1548| |其他（百万元）|917|951|928|1095|1237| |非流动负债（百万元）|421|726|776|826|876| |长期借款（百万元）|271|474|524|574|624| |其他（百万元）|149|252|252|252|252| |负债合计（百万元）|2341|3242|3285|3644|4126| |少数股东权益（百万元）|16|-267|-250|-165|44| |归属母公司股东权益（百万元）|7621|6818|7492|8089|8798| |负债和股东权益（百万元）|9978|9793|10528|11568|12969| [3] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|4727|4479|5113|5915|6890| |营业成本（百万元）|2801|2631|2905|3281|3747| |营业税金及附加（百万元）|23|24|24|30|35| |销售费用（百万元）|590|812|644|763|882| |管理费用（百万元）|390|563|562|657|765| |研发费用（百万元）|518|531|588|674|779| |财务费用（百万元）|-28|-25|-10|-17|-24| |减值损失合计（百万元）|-1|-251|0|0|0| |投资净收益（百万元）|29|18|19|28|29| |其他（百万元）|44|-75|77|95|102| |营业利润（百万元）|506|-364|496|650|837| |营业外收支（百万元）|-5|-5|0|0|0| |利润总额（百万元）|501|-368|496|650|837| |所得税（百万元）|-14|116|-54|-98|-160| |净利润（百万元）|515|-485|549|748|997| |少数股东损益（百万元）|-89|-235|17|85|209| |归属母公司净利润（百万元）|604|-250|532|663|788| |EBITDA（百万元）|598|-28|618|769|933| |EPS（当年）（元）|0.56|-0.23|0.49|0.61|0.73| [3] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万元）|658|554|273|581|740| |净利润（百万元）|515|-485|549|748|997| |折旧摊销（百万元）|134|141|133|136|120| |财务费用（百万元）|-24|-9|28|30|32| |投资损失（百万元）|-29|-18|-19|-28|-29| |营运资金变动（百万元）|76|454|-417|-305|-380| |其它（百万元）|-14|471|0|-1|-1| |投资活动现金流（百万元）|-487|-713|-89|-91|-103| |资本支出（百万元）|-269|-345|-99|-107|-118| |长期投资（百万元）|-290|-327|-10|-11|-13| |其他（百万元）|72|-41|19|28|29| |筹资活动现金流（百万元）|-146|233|264|-97|-11| |吸收投资（百万元）|4|4|212|0|0| |借款（百万元）|-275|558|150|0|100| |支付利息或股息（百万元）|-99|-321|-81|-97|-111| |现金净增加额（百万元）|25|74|448|394|626| [3]

财务表现 - 公司一季度实现营业总收入6 67亿元 同比基本持平 [1] - 归母净利润337 09万元 同比大幅增长117 53% [1] - 能源数智化业务具有季节性特征 收入和利润主要集中在下半年 [1] 业务发展 - 能源数智化业务持续稳健增长 覆盖AI 采集负控 新能源管理 电力市场化等领域 [1] - 能源互联网业务快速发展 "新电途"聚合充电平台网络和用户连接持续扩充 经营亏损同比大幅收窄 [1] - 虚拟电厂业务新接入分布式光伏超10GW 并在集中式电站代理交易取得突破 [1] - 电力交易业务规模超7亿度 同比增长翻倍 AI交易模型持续应用 [1] 战略方向 - 公司聚焦能源数智化 能源互联网双轮发展战略 融合AI技术提供智能化用电服务 [1] - 发布"数智科技推动绿色低碳发展"ESG战略 涵盖科技能源 创新引领 责任经营等领域 [2] - 未来将继续深化AI技术研究与应用 扩大能源互联网平台连接规模 推动绿色智能电力服务 [2]