核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入110.75亿元，同比增长51.84% [1] - 归属于上市公司股东的净利润53.67亿元，同比增长71.00% [1] - 基本每股收益0.49元/股，同比增长88.46% [1] - 经营活动现金流量净额322.60亿元，同比增长43.03% [1] - 加权平均净资产收益率5.26%，同比上升2.22个百分点 [1] 业务板块表现 - 财富管理与机构业务收入52.15亿元，同比增长44.76%，营业利润率51.42% [19][20] - 投资与交易业务收入54.47亿元，同比增长60.87%，营业利润率93.45% [19] - 投资银行业务收入3.73亿元，同比下降8.86% [19] - 资产管理业务收入3.38亿元，同比下降18.77% [19] 主要业务进展 - 财富管理客户托管资产超2.6万亿元，较上年末增长7.5% [21] - 融资融券余额682亿元，同比增长28% [23] - 债券承销金额1043.45亿元，完成131.66家 [26] - 资产管理业务净值规模1305.66亿元 [31] - 期货业务净利润同比增长15.42% [24] 风险控制指标 - 核心净资本594.65亿元，较上年末下降4.52% [2] - 风险覆盖率340.64%，较上年末下降4.76个百分点 [2] - 资本杠杆率22.48%，较上年末上升0.01个百分点 [2] - 流动性覆盖率290.25%，较上年末下降120.56个百分点 [2] - 净稳定资金率181.28%，较上年末下降4.51个百分点 [3] 债券融资情况 - 存续债券包括公司债、金融债、ABS等多品种 [6][8][9][10] - 2025年新发行多期债券，包括科技创新公司债和永续次级债 [10] - 票面利率区间1.82%-3.68%，期限1-10年 [6][8][9][10] 股东结构 - 深圳市投资控股有限公司持股33.53%，为第一大股东 [3] - 云南合和集团持股16.77%，为第二大股东 [3] - 全国社会保障基金理事会持股4.75% [3] - 香港中央结算有限公司持股1.71% [3] 行业环境与战略 - 资本市场实施新"国九条"和"1+N"政策体系 [14] - 公司聚焦金融"五篇大文章"，服务新质生产力 [15][16] - 深化AI应用，打造数智新质生产力 [15] - 推进国际化业务，香港子公司完成20个境外资本市场项目 [28]

信用业务 - 融出资金期末余额38.87亿元，同比增长11%，利息收入2.21亿元，同比下降13.79%，主要受市场整体融资利率普遍下调影响[1][2] - 融出资金维持担保比例274.13%，同比下降29.29%，减值计提比例0.15%，同比上升0.03个百分点[1] - 股票质押式回购期末余额12.75亿元，其中2.97亿元已全部逾期，担保比例61.73%，减值计提比例30.29%[1] - 大额违约客户仅一户为个人投资者，融资金额1,293.64万元，占融出资金0.33%，已计提减值准备382.71万元[2] - 股票质押业务中正常状态合约余额5.32亿元，平均履约保障比例超过300%，逾期状态合约余额7.43亿元[3] 商誉减值 - 公司确认思特奇商誉4.6亿元，2024年思特奇营业收入7.61亿元，归母净利润-5,110.85万元，由盈转亏但未计提商誉减值[7] - 思特奇毛利率从37.68%下降至29.31%，主要因未签约先开工项目成本增加、负毛利项目增加及无形资产摊销增加[8][9] - 思特奇采用市场法进行商誉减值测试，资产组可收回金额32.74亿元高于账面价值28.74亿元，未出现减值迹象[14] - 减值测试采用EV/S模型，关键参数包括市销率、价值影响因素和处置费用，比准EV/S为12.75[15][16] - 思特奇传统运营商业务平稳，智慧城市业务增长较好，企业业务有较大增长空间[17] 长期股权投资 - 长期股权投资期末余额2.44亿元，新增9家公司，权益法下确认投资损失1,972.37万元，减值准备684.33万元[19] - 成都考拉悠然科技确认投资损失749.07万元，智联信通计提减值684.33万元[20][23] - 贵州白酒交易所2022-2024年净利润分别为-1,327.43万元、246.70万元、-4,105.94万元，但未计提减值[24][25] - 四川信用通2022-2024年净利润分别为-1,327.43万元、246.70万元、-4,105.94万元，未计提减值[28] - 智联信通因市场环境及政府财政支出调整导致收入未达预期，按未来现金流量现值计提减值684.33万元[31][32] 应收款项 - 应收账款期末余额14.89亿元，同比增加9.08亿元，主要新增数字科技业务应收账款8.43亿元[34] - 数字科技业务应收账款主要来自电信运营商客户，占比约90%，客户付款受预算支出和内部审批影响[36] - 思特奇应收账款坏账计提比例与同行业公司相比处于合理水平，1年以内计提5%，1-2年计提10%[38] - 其他应收款期末余额29.82亿元，累计计提减值准备1.16亿元[34] - 证券业务应收账款计提减值6,367.1万元，数字科技业务计提减值8,840.05万元[34]

公司业绩表现 - 2024年方正证券实现营业收入77.18亿元（同比增长8.42%）和净利润22.07亿元（同比增长2.55%）[1] - 金融投资规模达1136.64亿元（同比增长14.54%），但投资净收益与公允价值变动净收益合计仅13.49亿元（同比下降13.91%）[1] - 交易性金融资产确认公允价值损失6.49亿元，主因未上市股权投资估值下调10.03亿元[1] - 衍生金融工具损失14.75亿元，源于为对冲现货风险持有的期货空头头寸在市场上涨中产生浮亏[1] - 若剔除投资性房地产减值5.90亿元的非经常性影响，实际投资收益为19.39亿元（同比增长22.49%）[1] 投资性房地产风险 - 2024年投资性房地产账面价值从17.63亿元降至11.88亿元，确认公允价值变动损失5.90亿元[2] - 郑州裕达国贸大楼2021年抵债入账价值12.49亿元，2024年末按拟出售价格确认公允价值仅7.3亿元，年内计提损失4.93亿元[2] - 北京金泉港影院估值下降0.87亿元至2.54亿元[2] - 郑州写字楼租金同比下降6.67%，空置率升至25.3%，裕达大楼写字楼出租率仅48%，商业部分低至11%[2] - 北京金泉港影院因商圈待开发、客流稀少导致估值缩水[2] 股票质押业务风险 - 2022年至2024年股票质押式回购余额维持在8.86亿元左右，且已全部逾期[3] - 累计计提减值准备从4.99亿元增至6.59亿元，减值比例升至74%[3] - 主要违约项目包括"摩登大道"（融资余额3.59亿元，已全额计提坏账）和"海南机场"（融资余额5.27亿元，计提减值3.01亿元）[3] - "海南机场"质押股票纳入海航集团破产重整专项服务信托，方正证券作为优先份额持有人未全额计提减值[3] - 公司已不再开展新股票质押业务，存量项目正通过司法处置及债务重组逐步清理[3] 其他业务风险 - 债券质押式回购余额达80.04亿元，因交易对手信用评级高、质押品足值，未计提减值[3] - 融出资金减值呈现境内外显著分化：境外业务余额2.16亿元计提减值1.40亿元（减值率64.75%），主因单一对手方违约1.39亿元[3] - 境内业务余额420.21亿元减值比例仅0.74%，与行业水平一致[3] - 公司对43.40亿元商誉净值未计提减值，解释称采用市场法测试显示子公司可回收金额高于账面价值[3]

文章核心观点 2024年券商年报显示证券虚假陈述、股票质押式回购及融资融券纠纷成行业“踩雷”高发领域 暴露业务风险管控与中介执业质量双重挑战 业内呼吁券商强化风控合规 严守“看门人”职责 [1] 证券虚假陈述诉讼情况 - 证券虚假陈述诉讼频发 成券商涉诉核心风险点 [3] - 美尚生态2012 - 2020年虚增净利润4.57亿元 东兴证券、广发证券因未尽审慎执业义务被列为连带被告 [3] - 金通灵2017 - 2022年连续六年财务造假 虚增或虚减利润总额最高达5774.38% 华西证券、光大证券、国海证券卷入相关纠纷 [3] - 光大证券、广发证券因案件适用特别代表人诉讼程序且未开庭 涉诉金额及利润影响暂无法预估 [3] - 招商证券与中安科陷入“互诉”僵局 中安科指控招商证券未履行财务顾问职责索赔15亿元 招商证券以中安科虚假陈述系列案责任主体为被告提起追偿权诉讼 民事责任承担存在不确定性 年末未计提预计负债 [3] - 新《证券法》及最高法司法解释取消虚假陈述诉讼前置条件后 券商因“过错推定”连带责任被诉概率显著上升 [3] - 券商作为专业中介机构 若未履行勤勉尽责义务 需对投资者损失承担赔偿责任 [3] 股票质押式回购纠纷情况 - 股票质押式回购纠纷频发 东方证券与青岛亚星实业因“R大通1”质押交易违约对簿公堂 待偿本金6.53亿元及利息、违约金等 [4] - 国海证券披露多起股票质押纠纷进展 部分案件已执行回款 部分尚在推进中 [4] - 2024年国海证券因质押业务风险累计计提资产减值准备2.19亿元 减少净利润1.64亿元 [4] 行业应对建议与趋势 - 券商需将勤勉尽责与合规要求嵌入业务全链条 完善风控体系、提升执业质量 规避连带责任风险 [4] - 随着注册制深化推进 中介机构“看门人”职责将进一步强化 风控能力或成券商核心竞争力关键指标 [4]