目标价与增长预期 - 瑞银将宁德时代港股目标价从495港元大幅上调近30%至640港元 [1] - 预计公司未来5年可实现20%的年均复合增长率 [1] - 瑞银已将公司2025年和2026年的盈利预测分别上调7%和11% [4] 增长驱动力与新叙事 - 电动重型卡车和能源储存系统（ESS）构成公司新一轮增长叙事 [1] - 人工智能数据中心成为储能市场爆发性的新需求来源 [1][4] - 锂价正常化及电池成本下降显著提升了电池应用的经济性 [1][4] 财务与运营展望 - 预计2025年和2026年的电池销量将分别达到638 GWh和790 GWh [4] - 未来盈利增长将更多依赖销量扩张，2025年第三季度净利润率已达17.8%高位，单位利润稳定在每千瓦时112元人民币 [5] - 公司估值基础从26倍市盈率提升至30倍，与比亚迪、LG新能源等科技领袖的平均水平保持一致 [9] 市场份额与竞争态势 - 今年以来公司国内电动车市场份额已下降3个百分点，部分原因是自身产能瓶颈及经济型电动车兴起 [7] - 随着新产能推出和产品组合升级，公司有潜力在2026年重新夺回市场份额 [7] 风险与外部挑战 - 美国计划于2026年对储能产品征收25%的额外关税 [7] - 考虑到AI数据中心带来的强劲需求及公司产品竞争力，公司或将在很大程度上不受此关税负面影响 [7] - 匈牙利工厂将于2026年初投产，将支持公司在欧洲市场的持续增长 [9]