**纪要涉及的行业与公司** * **公司**：中国动力 (中船动力集团旗下，主营船用发动机、发电设备等) [1][2] * **行业**：船舶制造与配套、AI数据中心电源 (发电设备)、发动机后市场服务 [2][3][4] **核心观点与论据** **管理层变动与战略方向** * 公司总经理由付向昭担任，其拥有丰富的船用发动机公司管理经验 [1][2] * 原董事长李勇不再担任，并提名了新的非独立董事候选人 [2] * 公司战略布局正从制造业向研发及后市场服务拓展 [4] **核心业务一：船舶新能源化周期受益** * **行业趋势**：全球新造船订单新能源化比例快速提升，2025年占比接近50%，但当前全球存量运力新能源化比例不足8%，未来空间巨大 [2] * **公司受益逻辑**： * **量价齐升**：船用低速机价格较底部上涨约60%，预计2026年价格仍将维持高位 [2] * **价值提升**：新能源发动机价值量较传统燃料发动机高20-30%，毛利率大幅提升 [2] * **订单饱满**：公司船用低速机在手订单已排至2028~2029年 [3] * **利润弹性**：随着高价产品及新能源发动机交付占比提升，业务利润弹性有望超预期 [3] **核心业务二：AI数据中心电源业务布局** * **柴油发电机组 (柴发)**：子公司在大功率AI数据中心柴发领域技术积淀深，产品谱系覆盖1-4MW，产能约1000台，已向OEM厂商苏美达送样 [3] * **天然气发动机**：公司为国内船用中高速机龙头，产品覆盖中速机全谱系，目前以柴油中速发电机组为主销往国外，北美市场更多采用双燃料或纯气体机 [3] * **燃气轮机**：产品涵盖5MW至50MW以上，在发电领域应用广泛 [4] * **整体判断**：公司通过三重布局，有望充分享受AI数据中心行业增长红利 [3][4] **核心业务三：发动机后市场维保服务** * **网络建设**：2024年已开始建立全球后市场维保服务网络，规划主航道6个中心点及支线20多个中心点，预计2026年基本建成 [4] * **收入爬坡**：该业务2024年贡献约15亿元收入，2025年预期收入25亿元 [4] * **远期展望**：与瓦锡兰的维保协议到期后，预计2028年维保收入增长将发力，远期预期营收100亿元以上，毛利率达40% [4] * **潜在增量**：集团发动机专利商WinGD有望在2026年实现盈利，后续可能择机注入上市公司 [4] **其他重要内容** * **估值与推荐**：公司当前整体估值处于较低位置，被重点推荐 [4] * **股权预期**：存在中船柴油机少数股权收回的预期 [4]

文章核心观点 - 中国船舶工业正经历一场以绿色和智能为核心的深刻变革，相关企业在LNG船、化学品船、新能源动力系统等高端船型和技术上取得显著突破 [3][4][18] - 行业通过绿色智造、低碳动力技术和智能化系统集成，在提升产品性能与效率的同时，大幅降低碳排放，推动全球航运业减碳 [4][6][12][18] 沪东中华造船 - 公司码头体现绿色智造，自主研发的"长恒系列"17.4万立方米大型LNG船采用双艉鳍线型，优化推进效率 [6] - "长恒系列"LNG船单日航行碳排放比上一代减少10吨以上，搭载最新一代NO96Super+围护系统时蒸发率低至0.085%，比上一代L03+系统降低15% [7] - 该系列船已承接34艘订单，成为国际市场成功典范 [7] 上海船舶研究设计院 - 设计国内首艘万吨级纯电动自主航行敞口集装箱船"宁远电鲲"，其电池组能量转换效率达92%，实现100%碳排放减少 [10] - 2024年新船设计订单占全球市场份额22.5%，2025年前三季度承接新船设计订单254艘，创近10年历史新高 [10] 武昌船舶重工集团 - 成功将25900DWT不锈钢化学品船作为主建船型，首制船"兴通海狮"轮是国内首艘2.59万吨位级甲醇双燃料化学品船，在燃油经济性和装载能力方面具优势 [12] - 为法国船东建造全球首艘风帆助力甲醇双燃料滚装运输船，配备6个全球最大旋转风筒，可大幅降低燃料消耗和排放 [12] 中船集团七一二所 - 在国内率先提出全电动船舶理念，交付船舶新能源动力系统数量全国占比超过1/2，绿色船舶市场占有率全国第一 [14] - 氢电船舶市场占有率国内第一，自主研发的燃料电池系统已应用，全球首艘氢燃料电池公务船"三峡氢舟1"号安全航行累计1.45万千米，替代燃油108吨，减少二氧化碳排放360吨 [15] 中船发动机有限公司 - 自主研发SCR脱硝系统，使发动机满足国际海事组织TierⅢ排放标准 [17] - 2024年5月成功交付国内首台甲醇双燃料低速机，与传统主机相比可减少氮氧化物50%、硫氧化物97%、颗粒物90%和温室气体11% [17] - 甲醇双燃料发动机可减碳11%，LNG双燃料发动机可减碳24%，氨燃料发动机则可减少高达95%的二氧化碳排放 [17] - 公司累计交付超3000台（套）船用低速发动机 [18]