报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 亚星锚链充分受益船舶行情高景气，一季度营收增长迅速，在系泊链领域优势明显，未来随着海上风电发展，业绩将逐步释放 [4] - 2025Q1公司毛利率同比有所提升，费用率控制良好，未来随着公司规模效应的提升，盈利能力有望提升 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.10/3.71/4.33亿元，同比+10%、+20%、+17%，截止5月8日市值对应25、26年PE估值分别是29/24倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年营业总收入分别为19.31亿、19.89亿、23.32亿、26.93亿、31.12亿元，同比分别为27.3%、3.0%、17.3%、15.5%、15.6% [3][5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为2.37亿、2.82亿、3.10亿、3.71亿、4.33亿元，同比分别为58.7%、19.2%、10.1%、19.6%、16.7% [3][5] - 2023 - 2027年毛利率分别为30.6%、31.4%、31.2%、31.3%、31.5% [3][5] - 2023 - 2027年ROE分别为6.9%、7.8%、7.9%、8.6%、9.1% [3][5] - 2023 - 2027年EPS（摊薄）分别为0.25、0.29、0.32、0.39、0.45元 [3][5] - 2023 - 2027年P/E分别为37.68、31.61、28.72、24.02、20.58 [3][5] - 2023 - 2027年P/B分别为2.59、2.46、2.26、2.07、1.88 [3][5] - 2023 - 2027年EV/EBITDA分别为27.06、18.81、16.94、14.52、11.42 [3][5] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为40.43亿、43.23亿、51.39亿、55.27亿、62.87亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动资产分别为8.60亿、9.69亿、9.35亿、9.09亿、8.89亿元 [5] - 2023 - 2027年资产总计分别为49.03亿、52.92亿、60.74亿、64.37亿、71.76亿元 [5] - 2023 - 2027年流动负债分别为7.53亿、12.28亿、16.93亿、16.75亿、19.72亿元 [5] - 2023 - 2027年非流动负债分别为5.40亿、2.49亿、2.49亿、2.49亿、2.49亿元 [5] - 2023 - 2027年负债合计分别为12.92亿、14.77亿、19.42亿、19.25亿、22.21亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东权益分别为1.66亿、1.89亿、1.96亿、2.05亿、2.15亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司股东权益分别为34.45亿、36.26亿、39.36亿、43.07亿、47.40亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2027年营业总收入分别为19.31亿、19.89亿、23.32亿、26.93亿、31.12亿元 [5] - 2023 - 2027年营业成本分别为13.40亿、13.64亿、16.04亿、18.49亿、21.33亿元 [5] - 2023 - 2027年营业税金及附加分别为0.15亿、0.19亿、0.19亿、0.32亿、0.31亿元 [5] - 2023 - 2027年销售费用分别为0.83亿、0.71亿、0.82亿、0.94亿、1.09亿元 [5] - 2023 - 2027年管理费用分别为1.31亿、1.28亿、1.45亿、1.67亿、1.93亿元 [5] - 2023 - 2027年研发费用分别为1.08亿、1.14亿、1.35亿、1.56亿、1.80亿元 [5] - 2023 - 2027年财务费用分别为 - 0.01亿、 - 0.14亿、 - 0.11亿、 - 0.16亿、 - 0.21亿元 [5] - 2023 - 2027年减值损失合计分别为 - 0.25亿、 - 0.31亿、 - 0.20亿、 - 0.20亿、 - 0.24亿元 [5] - 2023 - 2027年投资净收益分别为0.23亿、0.26亿、0.28亿、0.46亿、0.47亿元 [5] - 2023 - 2027年营业利润分别为2.77亿、3.37亿、3.70亿、4.42亿、5.16亿元 [5] - 2023 - 2027年营业外收支分别为 - 0.06亿、 - 0.01亿、0、0、0 [5] - 2023 - 2027年利润总额分别为2.70亿、3.35亿、3.69亿、4.42亿、5.15亿元 [5] - 2023 - 2027年所得税分别为0.36亿、0.47亿、0.52亿、0.62亿、0.72亿元 [5] - 2023 - 2027年净利润分别为2.34亿、2.89亿、3.18亿、3.80亿、4.43亿元 [5] - 2023 - 2027年少数股东损益分别为 - 0.02亿、0.07亿、0.07亿、0.09亿、0.10亿元 [5] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为2.37亿、2.82亿、3.10亿、3.71亿、4.33亿元 [5] - 2023 - 2027年EBITDA分别为3.08亿、3.57亿、4.59亿、5.13亿、5.93亿元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为2.48亿、1.63亿、4.63亿、3.58亿、7.21亿元 [5] - 2023 - 2027年投资活动现金流分别为 - 0.33亿、 - 4.55亿、 - 0.68亿、 - 0.21亿、 - 0.30亿元 [5] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为0.33亿、1.52亿、0.13亿、0.12亿、 - 0.12亿元 [5] - 2023 - 2027年现金净增加额分别为2.39亿、 - 1.31亿、4.07亿、3.49亿、6.79亿元 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 亚星锚链充分受益船舶行情高景气，2025年一季度营收增长迅速，在系泊链领域优势明显，未来随着海上风电发展，业绩将逐步释放 [4] - 2025年一季度公司毛利率同比有所提升，费用率控制良好，未来随着公司规模效应的提升，盈利能力有望提升 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.10亿元、3.71亿元、4.33亿元，同比增长10%、20%、17%，截止5月8日市值对应25、26年PE估值分别是29倍、24倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入19.89亿元，同比增长2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增长19%，扣非归母净利润2.37亿元，同比增长17% [1] - 2025Q1公司实现营业收入5.88亿元，同比增长31%，归母净利润0.52亿元，同比下降23%，扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36% [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为23.32亿元、26.93亿元、31.12亿元，同比增长17.3%、15.5%、15.6%；归属母公司净利润分别为3.10亿元、3.71亿元、4.33亿元，同比增长10.1%、19.6%、16.7% [3][5] - 2025Q1公司毛利率为27.99%，同比有所提升，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为3.52%/5.61%/4.79% [4] 订单情况 - 2024年公司承接订单18.53万吨，其中船用锚链及附件订单16.18万吨，系泊链订单2.35万吨 [4] 资产负债表 - 2023 - 2027年流动资产分别为40.43亿元、43.23亿元、51.39亿元、55.27亿元、62.87亿元；非流动资产分别为8.60亿元、9.69亿元、9.35亿元、9.09亿元、8.89亿元 [5] - 2023 - 2027年流动负债分别为7.53亿元、12.28亿元、16.93亿元、16.75亿元、19.72亿元；非流动负债分别为5.40亿元、2.49亿元、2.49亿元、2.49亿元、2.49亿元 [5] 利润表 - 2023 - 2027年营业成本分别为13.40亿元、13.64亿元、16.04亿元、18.49亿元、21.33亿元；营业税金及附加分别为0.15亿元、0.19亿元、0.19亿元、0.32亿元、0.31亿元 [5] - 2023 - 2027年销售费用分别为0.83亿元、0.71亿元、0.82亿元、0.94亿元、1.09亿元；管理费用分别为1.31亿元、1.28亿元、1.45亿元、1.67亿元、1.93亿元 [5] 现金流量表 - 2023 - 2027年经营活动现金流分别为2.48亿元、1.63亿元、4.63亿元、3.58亿元、7.21亿元；投资活动现金流分别为 - 0.33亿元、 - 4.55亿元、 - 0.68亿元、 - 0.21亿元、 - 0.30亿元 [5] - 2023 - 2027年筹资活动现金流分别为0.33亿元、1.52亿元、0.13亿元、0.12亿元、 - 0.12亿元；现金净增加额分别为2.39亿元、 - 1.31亿元、4.07亿元、3.49亿元、6.79亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩增长受毛利率提升、费用率压缩等因素推动，2025年一季度营收同比增长但归母净利润同比减少主要受公允价值变动影响，公司生产、销售、新承接订单规模均保持平稳，漂浮式海风加快发展有望为公司带来新契机，调整盈利预测后维持“推荐”评级 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 公司网址为www.asac.cn，大股东为陶安祥，持股27.70%，实际控制人为陶安祥、陶兴、陶媛、施建华，总股本9.59亿股，流通A股9.59亿股，总市值81亿元，每股净资产3.83元，资产负债率28.6% [1] 财务数据 - 2024年实现营收19.89亿元，同比增长2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%，扣非后净利润2.37亿元，同比增长17.42%；EPS 0.29元，拟每10股派发现金红利1元（含税）；2025年一季度实现营收5.88亿元，同比增长30.88%，归母净利润0.52亿元，同比减少22.77% [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为21.88亿元、23.02亿元、26.00亿元，净利润分别为3.05亿元、3.37亿元、4.02亿元 [6] 业务情况 - 2024年生产船用锚链13.67万吨，同比增长2.66%；生产系泊链1.93万吨，同比减少46.20%；总销售量16.20万吨，同比减少1.69%；新承接订单18.53万吨，同比增长2.6% [7] - 2025年拟完成营业收入21.88亿元，较2024年增长10%，其中船舶锚链及附件营收计划15.66亿元，海洋工程系泊链营收计划6.22亿元 [7] 行业趋势 - 2024年以来全球漂浮式海上风电加快发展，英国、法国、韩国等完成大型海上风电项目拍卖，国内海上风电开发向国管海域拓展，新型漂浮式海风样机完成并网，开发商开展单机容量16MW级漂浮式样机验证 [7][8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2026年归母净利润3.05、3.37亿元（原预测值3.14、3.69亿元），新增2027年盈利预测4.02亿元，当前股价对应的动态PE分别为26.7、24.2、20.3倍，维持“推荐”评级 [8]