文章核心观点 - 2025年零售行业经历了大规模并购浪潮，行业格局发生深刻变革，正经历新一轮“资本大洗牌” [1] - 头部企业通过“做减法”剥离非核心资产聚焦主业，同时通过“做加法”并购扩充品牌矩阵与切入新赛道 [1] - 私募资本成为关键推手，以资本赋能实体，推动品牌转型与扩张 [1] - 本土消费品牌通过引入资本或收购加速全国化与生态化布局 [1] - 行业正从规模扩张走向精益运营，从流量争夺转向供应链与品牌价值的深耕 [2] 行业并购趋势与特征 - 国际食品巨头进行强强联合，如玛氏以359亿美元收购Kellanova打造全球零食帝国 [1][5] - 互联网巨头深化实体布局或进行战略调整，如阿里巴巴彻底退出银泰百货与高鑫零售 [1][3] - 私募基金对传统业态进行焕新改造，如德弘资本对高鑫零售的“买手制”改造 [1][2] - 本土品牌的资本化转身，如大窑汽水、蜜雪冰城通过引入资本或收购拓展业务 [1] - 行业并购回应了渠道变迁、消费分级与竞争全球化的挑战 [1] 具体并购事件分析 德弘资本收购高鑫零售 - 德弘资本以约131.38亿港元收购高鑫零售78.7%的股权，成为新控股股东 [3] - 交易后推行“精简架构+聚焦核心”策略，将六大运营区缩减为四个，收缩传统大卖场，重点布局前置仓 [3] - 推动高鑫零售向“买手型、研发型品质商品制造零售”转型，目标对标盒马、Costco [3] - 改造策略迅速见效，2025财年实现营收715.52亿元，净利润3.86亿元，成功扭亏为盈 [4] - 同店销售额同比增长0.6%，线上销售收入同比增长6%，会员费收入增至0.36亿元 [4] 玛氏收购Kellanova - 玛氏以约359亿美元（折合人民币超2534亿元）现金收购Kellanova全部股份，每股价格83.50美元，较当时股价溢价约44% [5][7] - 交易是近十年全球包装食品领域金额最高的并购之一，将诞生一个年收入超360亿美元的零食帝国 [7] - 交易历经全球28个司法管辖区的监管审批，最终于2025年12月获得欧盟委员会无条件批准 [8] KKR收购大窑汽水 - KKR通过特殊目的公司间接收购远景国际有限公司85%股权，从而获得对大窑饮品的单独控制权 [8][9] - 远景国际2024年在中国碳酸饮料市场份额为5%—10%，大窑是有糖汽水领域紧随可口可乐、百事可乐之后的第三名 [9] - 交易谈判历时约一年，创始人团队最终选择被并购而非IPO [9] 万辰集团收购来优品 - 万辰集团以13.79亿元现金收购旗下品牌“来优品”运营主体南京万优剩余49%股权 [10] - 南京万优共有直营和加盟门店合计3000多家，2024年实现收入77.12亿元，净利润2.46亿元 [10] - 此次收购是公司转型为“量贩零食第一股”后，为巩固行业领导地位进行的关键资本整合 [11] 博裕资本收购星巴克中国与SKP股权 - 博裕资本旗下基金收购SKP公司部分股权，交易后与RADIANCE公司共同控制SKP [12] - SKP在2023年销售额创265亿元新高，但2024年北京SKP销售额同比下滑17%至220亿元 [13] - 博裕投资与星巴克成立合资企业运营中国业务，博裕将持有至多60%股权，星巴克保留40%股权 [13] - 两起收购标志该私募巨头正式切入中国咖啡零售与高端消费核心赛道 [14] CPE源峰收购汉堡王中国 - CPE源峰与RBI集团成立合资企业“汉堡王中国”，CPE源峰将持有约83%股权，RBI保留17%股权 [16] - RBI于2025年2月以约1.58亿美元从原特许经营商收回汉堡王中国全部股权，并关闭了约200家门店 [17] - 双方设定激进扩张目标：计划到2035年将中国门店数量从约1250家提升至4000家以上 [17] - CPE源峰承诺将注资3.5亿美元加速本土扩张，并组建了高度本土化的管理团队 [15][18] 普拉达收购范思哲 - 普拉达集团以12.5亿欧元（约合人民币100.57亿元）全资收购范思哲 [19] - 交易使普拉达集团形成定位互补的“三品牌矩阵”：普拉达（预计占收入64%）、缪缪（占22%）、范思哲（预计占13%） [20][21] - 普拉达集团2024年营收达54亿欧元，同比增长17%，此次收购是其数十年来最具野心的战略扩张 [20] 蜜雪冰城收购鲜啤福鹿家 - 蜜雪集团出资2.968亿元收购鲜啤福鹿家53%股权，交易对应市盈率约523倍、市净率约29倍 [21][22] - 交易属于关联交易，鲜啤福鹿家实控人是蜜雪集团CEO的配偶 [23] - 蜜雪集团计划从供应链、品牌营销、运营管理三大维度赋能，未来或推行“蜜雪冰城+鲜啤福鹿家”双店联营模式 [23] 京东收购佳宝食品与Ceconomy - 京东完成对香港佳宝食品超级市场的收购，具体金额未完全披露，市场传闻作价达40亿港元 [24] - 京东以每股4.6欧元现金要约收购德国Ceconomy，估值约22亿欧元（折合人民币超183亿元），最终持股比例将达85.2% [24][25] - 两起交易一内一外，分别布局粤港澳大湾区实体零售与生鲜供应链，以及拓展欧洲市场，创下中国电商出海欧洲单笔收购规模新纪录 [25] 雅戈尔收购银泰百货 - 雅戈尔集团携手银泰管理层收购银泰百货，交易作价约74亿元人民币（折合10亿美元） [25][26] - 阿里巴巴因此次出售预计录得约93亿元人民币亏损，交易后原银泰管理层将通过持股平台保留20%权益 [26] - 交易于2025年2月获国家市场监督管理总局无条件批准，标志着阿里巴巴彻底退出银泰百货 [25][26]

交易概述 - 普拉达以12.5亿美元完成从Capri Holdings收购范思哲公司的交易 [1] - Capri于2018年以20亿美元收购范思哲品牌 [1] - 普拉达营销总监Lorenzo Bertelli将出任范思哲执行董事长 Miu Miu前设计师Dario Vitale将领导设计团队 范思哲前首席执行官Donatella Versace已离职 [1] 普拉达的收购动因与预期 - 普拉达在2023年营收增长17%至54亿欧元 主要得益于Miu Miu业务的推动 [1] - 公司预计范思哲将为其备考营收增加13% [1] - 公司计划通过整合意大利供应链来挖掘范思哲未开发的增长潜力 [1] Capri的出售动因与财务影响 - 2025财年范思哲营收下降15%至1.93亿美元 其业务与“低调奢华”趋势相冲突 [1] - Capri面临营收下滑 利润率缩水和持续债务的困境 [2] - 出售所得12.5亿美元（新闻另一处提及为13.75亿美元）现金将主要用于偿还大部分债务 显著降低杠杆率并减轻财务负担 [2] - 出售使Capri能够及时止损 避免范思哲品牌继续拖累集团整体业绩 [2] Capri的战略调整 - 出售后 Capri将集中资源和管理层注意力 专注于其剩余两大核心品牌Michael Kors和Jimmy Choo的增长战略 [2] - Michael Kors是集团最大品牌 但面临连续十个季度的收入下降 急需大量投资和转型 [2] - 此次交易标志着Capri旨在重塑其在轻奢市场的定位 以更好地与LVMH和开云集团等法国大型奢侈品集团形成差异化竞争 [3] 行业背景与Capri的独立发展 - 此次出售发生在Tapestry收购Capri的计划于2024年末被美国联邦贸易委员会以可能导致垄断为由阻止之后 [3] - 合并失败后 Capri必须证明自己有能力独立生存和发展 及时完成范思哲出售是其重组计划的关键一步 [3] - Capri首席执行官表示 公司业务预计在2025财年实现稳定发展 并为2027财年的重新增长奠定基础 [3]

交易概述 - 普拉达集团以13.75亿美元现金完成对范思哲的收购 [1] - 交易在获得所有监管许可后正式完成 [1] - 收购将范思哲纳入普拉达集团旗下，与Prada和Miu Miu品牌并列 [1] 交易背景与战略意义 - 范思哲文化影响力远超其商业表现，疫情后在Capri Holdings旗下增长乏力、创意端震荡 [1] - 收购被视为范思哲的重启时刻，补足其运营与品牌节奏上的断档 [1] - 对普拉达集团而言，收购提供了扩大版图的新支点，是从“双品牌矩阵”跃升至“三品牌系统”的战略转向 [5] - 此次收购使普拉达集团首次拥有足以与LVMH、开云集团抗衡的文化重量级IP [5] - 不同于收购中性资产再塑品牌的常规思路，范思哲是拥有深厚文化资本、高视觉辨识度且商业潜力未完全激活的品牌 [5] 品牌整合与创意布局 - 范思哲原创意总监Donatella Versace已退下前线，由原Miu Miu设计总监Dario Vitale接棒 [5] - 这一人事任命被视作普拉达提前介入的布局，旨在为新整合后的审美语言和商业节奏打通路径 [5] - 未来关键问题在于普拉达能否以其“结构化创意+长期品牌资产建设”能力，为范思哲重建清晰的设计方向与增长模型 [5] - 范思哲的性感叙事与普拉达的概念性美学语言能否共存并协同增益是潜在挑战 [5] 行业影响与象征意义 - 米兰奢侈品牌的权力结构被重新改写 [1] - 交易完成日恰逢范思哲创始人Gianni Versace生日，具有强烈象征意味 [2] - 奢侈品牌的竞争正演变为文化资产、全球叙事与品牌体系化能力的角力 [5] - 两大米兰符号性品牌的合流预示意大利奢侈品集团向“体系化与全球化”迈入新阶段 [5] 卖方背景 - 卖方Capri Holdings在Tapestry收购失败后正处于加速瘦身阶段 [1] - 本次交易的现金将成为Capri Holdings偿债的关键资金来源 [1]

文章核心观点 普拉达以13.75亿美元收购业绩不佳的范思哲，在全球奢侈品市场低迷背景下，此次收购结果是助力范思哲“咸鱼翻身”还是让普拉达再遇“滑铁卢”有待观望 [2][5][10] 收购情况 - 4月10日晚普拉达在港交所公告计划以13.75亿美元（约合12.5亿欧元）收购范思哲，收购完成后范思哲控股公司将成普拉达附属公司 [5] - 此次交易估值为范思哲2024财年营收的1.33倍 [9] - 与7年前Capri集团21.5亿美元收购价相比便宜了三分之一 [2] 范思哲情况 - 由已故意大利设计师詹尼·范思哲于1978年创立，以大胆华丽印花闻名 [7] - 2018年Capri集团前身迈克高仕公司从黑石集团以21.5亿美元买下 [7] - Capri集团近年业绩困境、收入下滑，范思哲业绩在集团三个品牌中最差，2025财年二季度营收同比大跌28.2%至2.01亿美元，三季度同比下跌15%至1.93亿美元 [7] - 上个月范思哲宣布普拉达旗下缪缪前设计总监达里奥·维塔莱为首席创意官，接任多纳泰拉·范思哲 [10] 普拉达情况 - 作为家族企业在全球奢侈品行业低迷下是赢家，2024年营收54.32亿欧元同比增长17%，净利润8.39亿欧元同比增长25%，全年涨幅超爱马仕等集团 [8] - 主品牌普拉达后劲儿不足，全年收入35.63亿欧元同比仅增长4% [8] - 旗下年轻品牌缪缪强劲增长，全年营收同比上涨93%至12.28亿欧元 [10] - 1999年曾重金收购海尔姆特·朗和吉尔·桑达，拖累营收后折价出售 [9] 行业情况 - 全球奢侈品市场低迷，2025 - 2027年预计每年仅增长2% - 5%，伯恩斯坦将2025年增长预期从“增长5%”调至“降低2%” [10] 业内看法 - 收购显示普拉达野心，可扩大市场份额、稳固年轻消费群体，与奢侈品巨头分庭抗礼 [9] - 二者风格和消费定位不同，收购对普拉达有挑战，且普拉达无太多收购成功经验 [9] - 范思哲有街头元素，新掌舵人或加强其在年轻群体影响力，但年轻消费趋势有不确定性 [10]