业绩总览 - 第三季度收入为182.8亿欧元，若计入5%的汇率折算影响，则环比下降4% [2] - 第三季度有机增长率为1%，业绩出现止跌迹象 [1] - 前9个月累计实现收入580.9亿欧元 [5] 业务部门表现 - 时装与皮革制品收入同比下滑2%，为连续第三个季度下跌，但跌幅有所收窄 [2] - 葡萄酒与烈酒收入同比增长1%，受益于美国市场香槟补库存与桃红葡萄酒销售增加 [2] - 香水与化妆品、腕表与珠宝收入均同比提升2% [2] - 精选零售业务收入同比显著提升7% [2] - 前9个月收入贡献最大为时装与皮革制品，达276.11亿欧元，占比47.5% [5] 地区市场表现 - 美国市场第三季度营收同比增长3%，受客流量和销量提升驱动 [6] - 亚洲（不含日本）市场第三季度增长2%，呈现明显回暖态势 [6] - 欧洲市场第三季度下降2%，受汇率波动影响，旅游消费相关营收下滑 [1][6] - 日本市场第三季度下降13%，主要因去年基数较高，今年回归常态 [6] - 中国内地市场在第三季度转为正增长，本地需求表现令人鼓舞 [4][9] 管理层评论与展望 - 公司对旗下品牌采取的新创意方向充满信心，但指出持续的财务改善需要时间，应是逐步且连续的 [9] - 由于基数效应，预计第四季度业绩将更具挑战性 [9] - 第三季度汇率对收入产生5%的负面影响，预计第四季度的负面冲击可能更强 [9]

全球旅游零售市场表现 - 2024年全球旅客量达到95亿人次新高，超过2019年疫情前高峰水平3% [9] - 2024年全球旅游零售销售额为741亿美元，比2019年的856亿美元低13% [2][14] - 旅客量与旅游零售额之间的差距连续三年扩大，2024年航空客运量增长8.5%，而旅游零售额仅增长3.0% [14] - 旅客人均消费额进一步下滑，2024年底降至15.5美元，较2019年减少约17% [36] 区域市场分化 - 亚太地区占据全球旅游零售最大份额（约310亿美元），但2024年销售额下降2%，低于2019年水平 [20] - 欧洲旅游零售市场2024年同比增长9.2%，超过旅客量7.7%的增速，免税零售总额比2019年高出42% [22] - 中东和非洲地区旅游零售2024年同比增长约8%，旅客量同比增长8.5% [22] - 美洲地区旅游零售额2024年同比增长4%，达到116亿美元，略超疫情前水平 [27] - 印度旅游零售额2024年同比增长21%，成为亚太地区亮点 [21] 消费者行为转变 - 旅客购物频率以每年4个百分点的幅度同比下降 [3] - 近四成旅客怀疑免税店购物是否真的能够带来实惠 [3] - Z世代旅客消费频次下降但目的性增强，年长旅客更趋保守选择高性价比商品 [3] - 消费呈现两极分化趋势，中端市场萎缩，增长集中在性价比入门级产品和高端产品 [3][47] - 中国旅客境外消费热情受抑制，客单价和人均消费额明显下降，部分情况比疫情前低50% [20][44] 品类表现分化 - 香水与化妆品类占据全球旅游零售总额三分之一以上，2024年销售额从258亿美元降至252亿美元，降幅2% [30] - 香水类产品全球销售额增长12%，但被化妆品疲软表现抵消 [30] - 烟草制品销售额同比增长13%，糖果与精品食品增长8%，葡萄酒与烈酒增长6% [30] - 手表、珠宝与高端书写用品仅增长2%，时尚与配饰仅增长1% [31] - 电子产品、礼品及其他品类销售额实现9%增长 [32] 行业结构性挑战 - 全球旅游零售总额约四分之一（约180亿美元）集中在地缘政治冲突风险加剧地区 [4] - 在Z世代群体中，超过70%表示地缘政治或经济紧张局势会左右其在旅游零售场景中的品牌选择 [4] - 传统商业模式以客流量为核心评估指标而非盈利水平，商品组合反映历史销售规模而非当下消费诉求 [5] - 美国机场零售布局分散，数字化渠道有限，免税购物转化率长期处于全球低位 [28] 新兴增长机会 - 餐饮业态逆势增长，2019至2023年机场餐饮收入增长8%，而免税与零售特许经营收入分别下降34%和18% [57] - 52%的非购物旅客愿意尝试包含高端餐饮元素的品牌体验，在经常购物旅客中这一比例高达86% [59] - 印度市场95%旅客认为免税商品价格较国内渠道更具吸引力，83%旅客消费信心较三年前提升 [53] - 沙特阿拉伯78%旅客认为免税商品更具性价比，63%旅客消费信心较2022年增强 [53]