公司经营与成本 - 公司主要原材料原油进口以美元结算为主 [2] - 人民币兑美元升值有助于降低采购成本 [2] - 汇率变动对经营产生积极影响 [2] 公司风险管理措施 - 公司将持续强化外汇风险管理 [2] - 公司积极应对汇率波动以保障稳健经营 [2]

公司对汇率波动的回应 - 公司针对投资者关于人民币兑美元汇率升值1%对2026年净利润影响的提问进行了回应 [2] - 公司表示其原油等主要原材料进口以美元结算为主 [2] - 人民币兑美元升值有助于降低公司的采购成本 并对公司经营产生积极影响 [2] 公司的风险管理措施 - 公司将持续强化外汇风险管理 [2] - 公司将积极应对汇率波动 以保障公司稳健经营 [2]

核心观点 - 受地缘政治、贸易紧张及汇率波动影响 2025年法国葡萄酒和烈酒对美出口额大幅下降21%至30亿欧元 出口量跌破3000万箱[1] - 行业对美出口承压主因是美国政府推行的关税政策 叠加汇率波动导致产品价格波动幅度高达25% 对销售造成显著压力[1] - 行业呼吁通过落实欧盟与其他经济体的贸易协定（如欧盟-南共市自贸协定）来拓展市场空间 但该协定目前面临法国政府反对及欧盟法院审查[1] 行业出口表现 - 2025年法国葡萄酒和烈酒对美出口额下降21%至30亿欧元[1] - 2025年法国葡萄酒和烈酒对美出口量跌破3000万箱[1] - 去年法国葡萄酒和烈酒出口额和出口量均出现下降[1] 行业地位与影响 - 法国葡萄酒和烈酒行业仍是法国第三大贸易顺差来源[1] - 行业对法国整体贸易顺差的支撑作用正在减弱[1] 主要挑战与压力来源 - 对美出口承压的主要原因是美国政府推行的关税政策[1] - 汇率波动与关税政策叠加 导致相关产品价格波动幅度高达25% 对销售造成显著压力[1] - 地缘政治和贸易紧张局势加剧也是影响因素[1] 潜在应对与市场拓展 - 行业呼吁加快落实欧盟与其他经济体已达成的贸易协定（如欧盟－南共市自贸协定）以拓展市场空间[1] - 欧盟－南共市自贸协定目前面临法国政府反对 欧洲议会已就相关问题提交欧盟法院审查[1]

美元存款利率现状 - 当前银行一年期美元存款利率基本稳定在3%左右 较去年年初4%左右的水平下降约1个百分点 [1][3] - 多家银行出现期限利率倒挂现象 例如某银行一年期利率为3.1% 而两年期利率仅为2.6% [3] - 利率按存入金额分档设定 某银行规定存入金额在1000美元及以上且不足3万美元 一年期利率为2.9% 存入金额3万美元及以上 一年期利率为2.95% [3] 投资者亏损案例与原因 - 投资者配置美元存款到期后出现实际亏损案例增多 有投资者以7.4的汇率兑换5万美元存入一年 利率4.6% 到期本息5.23万美元 结汇后亏损数千元人民币 [2] - 另一案例显示 去年年初存入1万多美元办理一年期定期存款 到期后亏损了2000元人民币 [2] - 亏损主要原因为人民币相对美元升值带来的汇兑损失 可能完全抵消甚至超过存款利息收益 同时银行收取的交易点差等汇兑成本进一步侵蚀实际回报 [2] 利率下行的影响因素 - 美元存款利率下调受美国基准利率水平及走势影响 美联储处于降息周期是主要原因 [4] - 部分人民币资产表现亮眼 投资者配置人民币资产意愿增强 导致美元存款吸引力下降 [4] - 商业银行自身业务发展对美元资金的需求发生变化 也是影响因素之一 [4] 市场未来展望与不确定性 - 预计下一阶段美元存款利率仍将下行 下调节奏主要取决于美联储的货币政策动向 [4] - 美元存款面临利率与汇率的双重不确定性 利率受美联储降息影响步入下行通道 汇率端因外汇市场波动加剧而难以把握 [4] - 以投资增值为目的配置美元存款需极为审慎 需警惕汇率单向波动和利率下行风险 同时关注不同银行报价差异与购汇结汇成本 [5]

离岸人民币汇率市场表现 - 2024年2月4日纽约尾盘，离岸人民币兑美元报6.9412元，较前一交易日（2月3日）下跌61点 [1] - 当日离岸人民币汇率整体交投区间为6.9290元至6.9434元 [1] - 在日线图上，离岸人民币汇率在2月4日09:27逼近多个前期关键点位，包括2023年5月10日顶部6.9168元、2023年5月4日顶部6.8963元以及2023年顶部6.6975元 [1]

韩国外汇储备规模与变化 - 截至2024年1月末，韩国外汇储备规模为4259.1亿美元，较2023年12月末减少21.5亿美元 [1][3] - 这是自2023年12月末（减少26亿美元）以来，外汇储备连续第二个月下降 [1][3] - 截至2023年12月末，韩国外汇储备规模为4281亿美元，位居全球第九位，该排名已连续三个月保持不变 [2][4] 韩国外汇储备历史变动趋势 - 2023年5月末，韩国外汇储备曾降至约五年来最低水平，为4046亿美元 [1][3] - 随后至2023年11月实现连续六个月增长，11月末储备规模达到4306.6亿美元 [1][3] - 2023年12月储备再度出现下滑 [1][3] 外汇储备变动原因分析 - 市场分析认为，外汇储备减少的原因是2023年11月以来韩元汇率大幅下跌，韩国央行为管理汇率波动采取了相关措施 [1][3] - 对于2024年1月外汇储备的减少，韩国央行一名官员解释称，主要是由于国民年金公团相关操作及外汇互换等市场稳定措施导致 [1][3] 外汇储备资产构成详情（截至2024年1月末） - 国债、企业债等证券类资产规模为3775.2亿美元，较前一月增加63.9亿美元 [1][3] - 存款类资产规模为233.2亿美元，较前一月大幅减少85.5亿美元 [1][3] - 国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）规模为158.9亿美元，与前一月持平 [1][3] - 黄金储备规模维持在47.9亿美元，与前一月一致，这是因为黄金储备未按市场现价核算，而是以购入时的价格计价 [1][3]

市场动态与汇率表现 - 2026年2月2日亚洲早盘主要货币对走势平稳，美元指数报97.154，欧元兑美元报1.1859，英镑兑美元报1.3685，美元兑日元报155.2600 [1] - 上一交易日美元指数收于97.140，日内波幅收窄，显示多空力量暂时均衡 [2] - 人民币兑美元即期汇率上一交易日收于6.9486，中间价报6.9678，较前一交易日上升93个基点，今日中间价继续下调17个基点至6.9695，整体波动平稳 [2] 技术面分析 - 美元指数短期呈震荡整理态势，布林带日线上轨98.6588、中轨97.7516、下轨96.8443，当前价格靠近中轨，MACD柱状图动能转正但未稳固，RSI(14)报51.1980，呈轻微偏多态势 [3] - 英镑兑美元实时汇率报1.3694，微涨0.0008（涨幅0.0438%），日内高低点1.3705/1.3659，呈窄幅震荡上行但多头动能偏弱，RSI逼近超买区间 [3] - 欧元兑美元实时汇率报1.1864，上涨0.0016（涨幅0.1350%），日内高低点1.1874/1.1837，日线攀升至2021年以来高位区间，RSI接近68逼近超买区间 [4] - 美元兑日元实时汇率报155.25，上涨0.36（涨幅0.3166%），日内高低点155.51/154.68，呈现震荡回升态势，RSI从33超卖区间逐步修复，但反弹空间受利差及干预预期压制 [4] 重点关注数据与事件 - 2月2日需重点关注中国1月RatingDog制造业PMI、英国1月Nationwide房价指数月率、瑞士12月实际零售销售年率 [1] - 同日将公布欧元区及主要经济体1月制造业PMI终值，包括法国、德国、英国及欧元区数据 [1] - 美国方面需关注1月标普全球制造业PMI终值及1月ISM制造业PMI [1] - 事件方面，日本央行将公布1月货币政策会议审议委员意见摘要 [1] - 次日01:30美联储博斯蒂克将发表讲话 [7] 昨日要闻回顾 - 伊朗局势方面，美方释放与伊朗谈判信号，双方或在土耳其会晤，伊朗官员否认革命卫队计划在霍尔木兹海峡军演，伊朗议长宣布欧洲国家军队将被视为“恐怖组织”，特朗普称伊朗正“严肃”与美国对话 [5] - 美众议院议长称有信心在周二前结束部分政府停摆 [6] - 泽连斯基称新一轮乌美俄三方会谈将于2月4日和5日举行 [6] - 沙特股市因地缘政治与黄金暴跌创去年六月以来最大跌幅 [6] - 印度周日因预算案安排股市特别交易时段，金属股和ETF遭重创 [7] - 日本首相高市早苗澄清弱日元言论，称旨在建立能够抵御汇率波动的经济体系 [7] - 特朗普认为美联储提名人沃什有望获民主党人支持并预期其将推动降息，认为即将就古巴达成一项协议，格陵兰岛谈判已展开且协议已基本达成 [7]

欧元汇率走势与市场表现 - 截至1月31日，欧元对美元汇率为1比1.19，维持在2021年6月以来的高位附近，1月27日曾一度突破1比1.20 [1] - 在过去一年中，欧元对美元累计升值约14.4% [1] - 摩根士丹利预测，欧元对美元汇率可能在2026年第二季度达到1比1.23 [4] 汇率变动对欧洲经济的影响 - 2025年11月欧元区出口额约为2402亿欧元，同比下降3.4%，贸易顺差从2024年11月的154亿欧元缩减至99亿欧元 [2] - 欧元对美元汇率每上涨5%，将削减明晟欧洲指数年度收益约1.5至2个百分点；按贸易加权基础计算，欧元升值5%可能减少欧元区出口约1.5%，并削减经济增长0.3个百分点 [4] - 欧洲央行预测，若欧元对美元汇率升至1比1.21，在2026年将使通胀率和实际GDP增速下降约0.1个百分点 [3] 对欧洲央行政策与通胀的挑战 - 2025年12月欧元区通胀率降至1.9%，低于欧洲央行2%的目标 [2] - 欧元升值可能进一步压低物价增长，在当前通胀水平已经低于目标的情况下尤为不利 [1] - 通胀走低和经济增长受阻或成为欧洲央行进一步降息的理由 [3] 对德国及欧洲出口企业的具体冲击 - 德国长期以出口拉动经济增长，美元走弱已对德国产品出口带来显著压力，使得企业在国际市场上的价格竞争力下降 [2] - 欧元升值直接削弱欧洲制造业出口竞争力，是当前影响欧洲经济复苏的重要因素 [2] - 德国批发和外贸协会主席指出，中型企业对冲能力有限，更难应对汇率波动带来的成本上升 [2] 金融市场的潜在风险与资金流动 - 金融市场可能质疑美元作为全球储备货币的地位，而欧洲银行依赖美元短期再融资偿还债务的机制在市场波动下或出现“流动性瓶颈” [3] - 欧洲长期利率高于名义经济增速，欧洲央行加快缩减资产负债表，而美联储缩表放缓，使美元相对宽松，从而推动资金流入欧元区市场，加剧欧元升值 [3] - 由于欧元债券和股票市场规模有限，金融体系难以完全吸收短期资金流入，进一步加大欧元升值压力 [3]

核心观点 - 2025年中美以美元计价的GDP差距拉大至约11万亿美元，但这一差距主要受美元汇率高企等短期金融因素影响，而非两国实体经济实力的真实反映 [1][3] - 中国的经济增长基于坚实的制造业和实物产出，而美国的经济增长则更多依赖金融核算方法、债务驱动和虚拟经济成分，其可持续性存疑 [5][6][8] - 从实际增速、工业基础和发展潜力来看，中国经济的长期追赶势头并未改变，汇率因素的逆转可能迅速缩小账面差距 [10][11][13] 宏观经济数据对比 - **GDP总量与差距**：2025年中国GDP约为140万亿元人民币，按汇率折算低于20万亿美元，而美国GDP则超过30万亿美元，两者差距约11万亿美元，相当于两个德国的经济总量 [1] - **实际增速对比**：2025年中国GDP实际增速为5.0%，显著高于美国的2.0% [11] - **汇率影响**：美联储维持高利率导致美元强势，使人民币在折算为美元计价时处于劣势，放大了GDP的账面差距 [3] 实体经济与产业基础分析 - **电力与工业生产**：2025年中国规模以上发电量接近9.8万亿千瓦时，是美国的2倍多，其中超过60%用于工业 [5] - **制造业出口升级**：2025年中国进出口总额超过45万亿元人民币，出口结构已从传统消费品转向高科技产品，例如新能源汽车出口超过260万辆 [8] - **工业体系完整性**：中国拥有全世界最齐全的工业门类和14亿人口的超大消费市场 [11] 美国经济增长的构成与潜在风险 - **核算方法差异**：美国采用支出法核算GDP，将自有住房的估算租金等虚拟支出计入，推高了GDP数值 [5][6] - **债务与金融风险**：美国国家债务高达35万亿美元，其利息支出已占GDP的很大一部分，经济增长依赖债务驱动 [8] - **投资泡沫风险**：2025年美国AI领域投资超过6000亿美元，被国际货币基金组织警告可能存在泡沫，增加了GDP中的水分 [8] 长期趋势与展望 - **汇率因素的可逆性**：若美联储开启降息周期导致美元走弱，人民币汇率回升，当前以美元计价的GDP差距可能迅速收窄 [10] - **长期增长潜力**：基于更高的实际增速、坚实的制造业基础和完整的产业链，中国经济的长期追赶趋势预计将持续 [11][13] - **衡量标准的反思**：以美元为单一标尺的GDP比较可能无法准确反映真实的经济实力和增长质量 [13]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年全年扣非后净利润亏损5000万元至7300万元 [1] 业绩变动原因分析 - 外部宏观环境导致毛利率波动：受地缘政治及出口贸易政策变动影响，出口业务成本端承压，销售毛利率同比下降 [2] - 主动战略投入影响短期利润：为构建长期竞争力，加大了品牌建设与市场推广投入，并实施了阶段性促销与战略性备货，导致销售费用率同比上升 [2] - 非经营性汇兑损失：受国际外汇市场波动影响，全年预计产生汇兑损失2000万元至3000万元，其中第四季度单季汇兑损失约3500万元至4500万元，直接影响当期净利润 [2] 2025年前三季度经营情况 - 前三季度主营收入29.42亿元，同比上升37.95% [3] - 前三季度归母净利润1.43亿元，同比下降10.62% [3] - 前三季度扣非净利润7408.98万元，同比下降24.16% [3] - 第三季度单季主营收入13.05亿元，同比上升31.76% [3] - 第三季度单季归母净利润1991.02万元，同比下降77.01% [3] - 第三季度单季扣非净利润亏损180.61万元，同比下降103.14% [3] - 前三季度毛利率为39.68% [3] - 前三季度负债率17.28% [3]