格隆汇9月13日｜高盛集团副总裁罗伯特·卡普兰表示，投资者开始质疑他们是否在美国投入了过多资 金，越来越多的金融机构正将目光投向欧洲和亚洲以寻求增长机会。卡普兰周五表示，一些投资者正在 考虑是否应开始对冲美元，以防范汇率波动。"自1月以来的情况是，人们依然看好美国，但他们开始 说：'我觉得我们对美国的配置过高了。'"卡普兰说。"我们正在与世界各地的人进行对冲对话，而其中 一些人在过去15年里从未对冲过美元。"卡普兰指出，尽管投资者仍将美国视为资金避风港，但"他们对 美国的制度框架产生了一点更多的困惑"。 ...

这种价格效应对贸易平衡有着直接的影响。另一方面，汇率波动还可能影响跨国公司的投资决策。企业在进行跨国投资 时，会考虑汇率风险，汇率的不稳定可能导致投资成本增加，影响企业的全球布局。在全球贸易中，外汇市场的联动效应 尤为重要。由于不同国家的货币政策、经济状况和政治环境的差异，汇率波动往往伴随着国际贸易的变动。例如，当一个 国家的经济表现强劲时，其货币可能会升值，这可能会抑制出口，但同时也会降低进口成本，从而刺激国内消费。这种联 动效应要求贸易参与者密切关注外汇市场动态，以便及时调整贸易策略。为了优化贸易策略，企业和政策制定者可以采取 多种措施。首先，通过多元化货币结算，可以降低单一货币波动带来的风险。其次，利用金融衍生品如期货和期权进行风 险对冲，可以保护企业免受不利汇率变动的影响。此外，政策制定者可以通过调整货币政策和财政政策来稳定汇率，从而 为国际贸易创造一个更加稳定的环境。总之，国际贸易与外汇市场之间的联动效应是全球经济中不可忽视的现象。汇率波 动对全球贸易有着深远的影响，而理解和利用这种联动效应，可以帮助企业和政策制定者更好地应对市场变化，优化贸易 策略，从而在全球经济中保持竞争力。随着全球经济的不断发 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [8][12] 核心观点 - 海外市场收入快速增长，占比提升至85%，国内表现优于行业 [2][6][12] - 费用率显著改善，盈利能力提升，25Q2归母净利润同比增长19.40% [2][6][12] - 欧美市场需求有望筑底修复，公司具备双反税率优势，北美计划提价带动量利提升 [2][12] 财务表现 - 25H1营收43.36亿元，同比+12.35%；归母净利润10.52亿元，同比+27.63% [2][6] - 25Q2营收24.38亿元，同比+1.27%；归母净利润6.23亿元，同比+19.40% [6] - 25Q2毛利率32.0%，环比下降8.6个百分点；净利率25.57%，同比+3.87个百分点 [12] - 销售/管理/研发费用率分别为2.96%/2.15%/3.06%，环比显著下降 [2][12] - 预计2025-2026年归母净利润分别为19.21亿元、24.59亿元，对应PE为14倍、11倍 [12] 业务分析 - 海外主营收入同比增长21%，受益CMEC并表及新兴市场增长 [2][12] - 美国市场下半年增长有望改善，欧洲市场更新需求刚性，新兴市场渗透率持续提升 [12] - 国内收入同比下降31%，但降幅优于行业下滑47.2%的表现 [12] - 公司在欧美双反税率全行业最低，具备竞争优势 [2][12] 行业展望 - 美国市场接近周期底部，大美丽法案及潜在降息可能带动需求修复 [12] - 欧洲制造业PMI修复，产品机龄较长，更新基础大 [12] - 2026年北美计划提价应对关税，公司有望同步提价提升利润率 [12]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入167.43亿元 同比下降18.5% [1] - 归母净利润50.69亿元 同比下降32.96% [1] - 第二季度营收85.06亿元 环比第一季度实现增长 [1] - 毛利率61.67% 经追溯调整同比下降2.85个百分点 [1] 业务板块 - 体外诊断业务营收64.23亿元 同比下降16.11% [1] - 国际体外诊断业务实现双位数同比增长 [1] - 国际化学发光业务保持增长态势 [1] - 国际收入占比进一步提升 [1] 费用结构 - 销售费用率14.48% 经追溯调整同比上升1.92个百分点 [1] - 管理费用率有所变动 [1] 业绩展望 - 国内业务第三季度有望迎来拐点 [1] - 国际业务延续稳健增长趋势 [1] - 下调2025-2027年盈利预测 预计归母净利润为110.93亿元 [1]

国际贸易与外汇市场联动机制 - 国际贸易涉及不同国家间商品和服务交换 全球经济一体化加深其规模与复杂性 增强各国经济相互依赖性 [1] - 外汇市场是全球最大金融市场 日交易量达数万亿美元 允许投资者买卖不同国家货币并从汇率波动获利 [1] - 汇率波动直接影响进出口商品价格 进而影响贸易平衡和国家竞争力 是国际贸易不可忽视因素 [1] 汇率变动对贸易流的影响 - 货币贬值使出口商品国际市场价格相对降低 可能增加出口量并提高竞争力 [3] - 货币升值可能减少出口并增加进口 影响贸易逆差 [3] - 联动效应通过价格机制发挥作用 汇率变动直接影响商品服务国际价格从而影响贸易量 [3] 风险管理与政策应对 - 企业需使用金融衍生品如期货期权对冲汇率风险 通过多元化市场和产品分散风险 [3] - 企业可调整定价策略和优化供应链管理以适应汇率波动 [3] - 政府通过合理货币政策和财政政策稳定本国货币 减少汇率波动对贸易负面影响 [3] 全球协作与可持续发展 - 政府参与国际合作和贸易协定 促进贸易自由化并降低贸易壁垒 增强各国经济抗风险能力 [3] - 理解联动效应对企业制定有效贸易策略和政府制定经济政策至关重要 [4] - 通过分析汇率波动影响并采取风险管理措施 可在全球经济中保持竞争力实现可持续发展 [4]

周二（9月2日）亚盘早盘，美元兑日元上涨，目前交投于147附近，截止北京时间10:43分，美元兑日元 报价147.66，上涨0.33%，上一交易日美元兑日元收盘为147.17。日本最新数据显示，其失业率意外下 降，同时东京地区的潜在通胀指标持续维持在较高水平。 美元兑日元整体仍处于高位震荡区间。价格运行在20日与50日均线上方，但短线动能趋弱，MACD红柱 缩窄，显示上行动能减弱。若汇价有效突破148.20，则有望上探149.00的前高位置；反之，若跌破 146.80的支撑，则可能回落测试145.50一线。整体格局表现为高位盘整，市场正在等待新的基本面消息 作为方向性突破的驱动。 这两项关键数据强化了市场对日本央行在未来几个月内继续加息的预期，这一货币政策路径有望为日元 兑美元汇率提供上行支撑。然而，过去两周以来，外汇市场对美联储降息预期的重新定价，始终主导着 美元兑日元的波动节奏。这意味着，尽管日本国内基本面因素对日元构成利好，但该货币对能否有效突 破近期的横盘整理区间，最主要的驱动因素仍将来自于美国方面——尤其是即将公布的经济数据和美联 储释放的政策信号。市场正在等待美国经济表现给出更明确的方向指引。 ...

核心财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益为5.43亿元 较上年同期6.14亿元减少11.7% [1] - 毛利从1.37亿元减少至1.08亿元 降幅达21.7% [1] - 纯利从6050万元大幅下降至2530万元 降幅高达58.2% [1] - 销量从1060万台减少15.4%至900万台 [2] 业务分部表现 - 电器类家居用品收益为4.39亿元 较上年同期4.68亿元下滑 [1] - 非电器类家居用品收益为1.04亿元 较上年同期1.47亿元显著下降 [1] 成本与费用结构 - 销售开支从1490万元减少17.1%至1240万元 主要因销售规模缩减导致销售人员工资减少 [2] - 行政开支从4580万元增加20.9%至5540万元 主要由于中国及印尼生产设施管理人员增加 [2] - 汇兑收益减少49.2%至450万元 受整体汇率波动影响 [2] 业绩驱动因素 - 收益下降主要受美国贸易政策不确定性影响 导致下游客户采取审慎观望态度 [1][2] - 毛利下滑主要由于销量和综合毛利率双重下降 [1] - 净利润下降近六成受销量减少、行政开支增加及汇兑收益减少等多重因素影响 [2] 公司背景与历史表现 - 湖北香江电器股份有限公司于2025年6月25日在香港联交所主板上市 [1] - 公司主要从事电器类及非电器类家居用品的研发、设计、制造及销售 [1] - 上市前2021年至2024年归母净利润持续增长 分别为7180万元、8026万元、1.215亿元、1.404亿元 [3]

持续督导工作概述 - 保荐机构对朗鸿科技2025年半年度信息披露文件进行审阅 [1] - 公司规章制度在重大方面有效执行 但内部控制制度存在费用报销审批流程规范待加强、销售合同评审执行不足及仓库存货出库管理不及时等问题 [1] - 保荐机构定期核查募集资金专户 未发现重大违规使用情形 [1][2] - 保荐机构审阅公司三会文件 督导财务核算、募集资金使用、关联交易等重大事项规范运作 [1] 内部控制问题及整改措施 - 针对费用报销审批问题 公司开展自查并组织审批流程培训以确保员工掌握规范 [3] - 针对销售合同评审执行不足 公司对责任人进行培训并完善合同管理流程 [4] - 针对仓库存货出库管理不及时 公司对操作执行人进行指导并加强内部监督核查ERP系统操作 [5] 重大风险事项 - 公司外销业务收入占比高 2025年半年度外销收入达2508.79万元 人民币升值将影响产品国际价格竞争力 [8] - 消费电子行业与宏观经济强相关 若宏观经济下行可能导致客户需求下降 [8] - 外销业务受国际局势、进口政策、贸易摩擦及海外疫情等因素影响 可能对货物发运和清关时效产生不利影响 [8] 股份质押与冻结情况 - 截至2025年6月30日 公司控股股东、实际控制人及高管持有股份均无质押或冻结情形 [9]

外汇波动对企业盈利的影响 - 逾半数英国企业2025年第二季度盈利受到外汇负面影响 [1] - 英国企业货币对冲比率提高至53% 较上年同期上升7个百分点 [1] - 英镑兑美元2025年上半年上涨近10% 创2009年以来同期最大涨幅 [1] 具体企业案例表现 - 英美烟草公司预计外汇因素使2025年营收受到1%至1.5%的负面冲击 [4] - 美元走弱贡献了英美烟草外汇逆风的50% [4] - 联合利华报告货币变动带来5.1%的不利影响 主要因欧元兑美元大幅走强 [4] 央行政策对企业策略的影响 - 近18%英国企业将英国央行货币政策列为影响汇率对冲策略的最重要因素 高于一年前的不足10% [5] - 美联储预计9月降息25个基点 未来三到六个月可能进一步降低利率 [5] 汇率市场实时表现 - 英镑报1.3494美元 跌0.1% 有望录得连续两周下跌 [5] - 英镑汇率本月涨幅修剪至2.2% 仍是自4月以来的最佳月度表现 [5] 调查方法与样本 - MillTech于2025年7月28日至8月6日调查250家英美企业 [4][5] - 调查对象为市值5000万美元至10亿美元企业的首席财务官及财务管理人员 [5]

人民币汇率中间价解读 - 中国人民银行授权中国外汇交易中心公布最新人民币汇率中间价 作为官方汇率风向标 [1] 美元汇率分析 - 1美元兑人民币汇率保持平稳 处于相对合理区间 建议赴美留学旅游或配置美元资产人群分批操作 [4] 欧元汇率分析 - 1欧元兑人民币汇率在8.3以下区间运行 对人民币略有贬值 降低欧洲商品购买和留学费用成本 [6] - 当前为前往法国德国等申根国家旅行的较好换汇时机 [6] 日元汇率分析 - 日元汇率持续走低至近年来低位 同样人民币可兑换更多日元 降低赴日旅游购物成本 [6] - 持有日元存款或投资日元资产人士需警惕汇率波动风险 [6] 港元汇率分析 - 1港元兑人民币汇率因与美元挂钩走势稳定 对香港购物就医或投资港股影响较小 [6] - 大额资金往来需关注实时牌价与中间价差异 [6] 英镑汇率分析 - 1英镑兑人民币汇率保持主要货币中最高水平之一 英国留学移民或购物成本较高 [7] - 建议相关需求者密切关注汇率走势择机换汇 [7] 其他货币汇率参考 - 澳元加元作为资源型货币受大宗商品价格影响 目前处于中等水平 [7] - 新加坡元兑人民币5.5464 瑞士法郎兑人民币8.8667 新西兰元兑人民币4.1759 [8] - 马来西亚林吉特兑人民币0.59117 泰铢兑人民币4.5433 韩元兑人民币195.32 [8] 换汇操作策略 - 关注中间价与银行现钞价差 比较不同银行实时牌价选择最优汇率 [8] - 避开节假日前夕换汇高峰时段 避免银行汇率上浮时操作 [8] - 采取分批买入方式兑换外币 平均化换汇成本降低波动风险 [9] - 境外消费使用免货币转换费双币信用卡 按实时汇率结算更划算 [9] 汇率走势总结 - 官方中间价显示美元稳定 日元低迷 欧元温和波动的分化走势 [9] - 出国旅行海外求学购物或外汇投资者需根据实际需求理性安排财务 [9]