报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 展望后市将逻辑拆解为"美元—中间价—即期价"三层递进判断美元兑人民币汇率运行方向与节奏；非农就业数据"陡峭降温"使美元兑人民币即期汇率波动弹性抬升、升值预期减缓；7.20关口是否"有效突破"取决于中间价政策信号；人民币相对于美元暂不存在单边贬值风险，短线运行区间或在7.15–7.23，中枢位于7.20附近 [1][14] 分组1：外汇市场行情回顾 - 截至8月1日16:30，美元指数升值，在岸人民币、离岸人民币、日元、欧元、英镑均相对于美元承压 [3] - 美元对人民币汇率中间价上周收盘价7.1496，涨跌幅0.108%；USD/CNY收盘价7.2106，涨跌幅0.596%；USD/CNH收盘价7.2155，涨跌幅0.736%；美元兑日元收盘价148.0464，涨跌幅0.177%；欧元兑美元收盘价1.1556，涨跌幅 -1.482%；英镑兑美元收盘价1.3262，涨跌幅 -1.234%；美元指数收盘价98.6906，涨跌幅1.048% [4] 分组2：美元兑人民币即期汇率周度复盘 - 上周美元指数反弹，一是美欧协议引发欧元抛售压力，二是利多经济数据支撑；美元兑人民币即期汇率跟涨向上；周五疲软非农就业数据致美元指数大幅下挫至100下方 [9] 分组3：行情展望 - 对"美国经济能抵御关税影响"持谨慎态度，近期美国经济数据亮眼是短暂波动，非结构性转折点，内需增长放缓等问题未解决 [10] - 上周五非农就业报告带来启示：需重新考量资产定价逻辑；白宫干预美联储可能性增加；劳动力市场初步降温，通胀下降持续性存疑，就业数据反弹或推迟美联储降息时机 [10][12] - 7月新增非农就业岗位7.3万低于预期，5、6月就业数据大幅下修，过去三个月平均新增就业骤降至不足4万，劳动力市场疲软程度超预期 [12] - 非农就业数据修正源于企业问卷回收延迟，非季调数据显示5 - 7月新增就业不佳，7月企业问卷回复率低、海外出生人口就业骤降加剧数据波动 [13] - 7月非农就业报告传递信号：美国劳动力市场降温速度超预期；官方就业数据可靠性和透明度下降，增加政策决策和资产定价误差风险 [13] 分组4：人民币市场观测 政策工具跟踪 - 逆周期因子 - 截至上周五，美元兑人民币汇率中间价报7.1496，较前一周周五贬值77个基点 [16] 投资者预期及情绪跟踪 企业部门预期 - 2025年6月，银行结汇14900亿元人民币、2077亿美元，售汇13083亿元人民币、1823亿美元；1 - 6月累计结汇82135亿元人民币、11432亿美元，累计售汇83950亿元人民币、11685亿美元 [18] - 2025年6月，银行代客涉外收入46485亿元人民币、6478亿美元，对外付款44667亿元人民币、6225亿美元；1 - 6月累计涉外收入277347亿元人民币、38606亿美元，累计对外付款268207亿元人民币、37333亿美元 [18] 海外投资者预期 - 截至上周五，离岸与在岸人民币价差显示海外投资者对人民币相对于美元的贬值情绪微幅抬升 [24] 专业投资者预期 - 截至上周五，美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价为7.0269，较上周五上行；USDCNY风险逆转期权指标多数期限显示市场对人民币贬值情绪有一定升温但程度较轻 [26] 衍生品市场跟踪 香港人民币期货市场状况 - 展示港交所USDCNH期货主力合约成交价、基差（CNY - 港交所USDCNH主力合约）、基差（CNH - 港交所主力合约）相关图表 [30][31] 新加坡人民币期货市场状况 - 展示新交所USDCNH期货主力合约成交价、基差（CNY - 新交所主力合约）、基差（CNH - 新交所主力合约）、新交所与港交所USDCNH主力合约基差（CNY）对比、新交所与港交所USDCNH主力合约基差（CNH）对比相关图表 [33][35][36] 分组5：重点关注数据及事件 一周全球重点事件回顾 中国 - 7月28日中美两国经贸团队在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈，推动中美经贸关系发展 [39] - 国家育儿补贴制度实施方案公布，2025年1月1日起每孩每年发3600元至3周岁，预计8月下旬开放申领，国新办将举行新闻发布会 [39] - 2025年6月我国国际收支货物和服务贸易出口3292亿美元，进口2591亿美元，顺差701亿美元 [39] - 2024年我国"三新"经济增加值为24.29万亿元，比上年增长6.7%，比同期GDP现价增速高2.5个百分点，占GDP比重为18.01%，比上年提高0.43个百分点 [40] - 7月中国制造业PMI为49.3%，环比季节性下降0.4个百分点；非制造业和综合PMI产出指数分别为50.1%和50.2%，比上月下降0.4和0.5个百分点，经济总体产出保持扩张 [40] 美国 - 美国财政部将本季度联邦借款预估规模上调至1万亿美元，因债务上限影响 [41] - 美国6月商品贸易逆差环比缩窄10.8%至860亿美元，进口下降4.2%，出口下降0.6% [41] - 美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比增2.79%，5月FHFA房价指数环比减0.2% [41] - 美国6月JOLTS职位空缺743.7万人，不及预期 [41] - 美国第二季度实际GDP年化季环比初值增3%，大幅超出预期，一季度萎缩0.5%；二季度核心PCE物价指数年化季环比升2.5%，较前值下降但高于预期 [41] - 美国7月ADP就业人数增加10.4万人，超出预期但远低于去年平均水平 [41] - 美国7月非农就业人数仅增加7.3万人，创9个月最低，远不及预期，前两月数据合计大幅下修25.8万，7月失业率小幅升至4.2% [42] - 美国8月1日恢复征收"对等关税"，特朗普政府与多个经济体谈判，特朗普声明不延期，财长强调谈判窗口开放 [42] 欧元区 - 欧美贸易协议总体框架确定，酒类商品相关细节待商榷 [43] - 欧元区第二季度GDP环比增长0.1%，同比增长1.4%，均较前值放缓但好于预期，德国和意大利二季度经济萎缩，法国、西班牙表现超预期 [43] - 德国7月调和CPI同比上涨1.8%，低于6月，为10个月来首次放缓至欧洲央行2%目标下方；法国CPI连续六个月低于1%，意大利CPI降至1.7% [43] 其他 - 澳大利亚第二季度CPI同比升2.1%，低于预期，为2021年一季度以后最低水平；6月季调后CPI同比升1.8% [44] - 加拿大央行维持利率在2.75%不变，为连续第三次按兵不动，若经济走弱且通胀压力得到控制，保留进一步降息可能 [45] 一周全球央行发言梳理 中国央行 - 7月28 - 29日中美经贸中方牵头人与美方牵头人在瑞典会谈，推动美方对等关税24%部分及中方反制措施展期90天，双方应深化对话磋商 [45] - 中共中央政治局决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作要保持政策连续性稳定性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策等 [46] - 国家外汇局部署下半年外汇管理重点工作，加强外汇形势监测分析，维护外汇市场稳定 [46] 美联储 - 特朗普要求俄罗斯10天内与乌克兰达成停火协议，否则可能面临经济惩罚 [47] - 特朗普表示印度可能被征收20% - 25%关税，最终税率未确定 [47] - 美联储连续第五次按兵不动，维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，鲍威尔称断言9月降息为时过早，关税对通胀影响难判断 [48] - 特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税 [48] - 特朗普签署行政命令，8月29日起对部分进口货物征收关税 [48][49] - 美国与韩国达成贸易协定，韩国将支付3500亿美元用于投资项目、购买1000亿美元能源产品，全面开放贸易，美国对韩国征收15%关税 [49] - 特朗普宣布对巴西加征40%关税，使总关税额达50%，部分产品除外 [50] - 特朗普宣布8月1日起对印度商品征收25%关税，可能追加惩罚性关税，不延长"对等关税"重启期限 [50] - 特朗普签署行政令，8月7日起对部分国家征收10% - 41%不等对等关税 [50] - 美联储理事库格勒8月8日离职，给美联储主席任命带来不确定性 [50] - 纽约联储主席威廉姆斯预计今年美国经济增长放缓至约1%，认为5、6月就业增长大幅下调是非农报告关键 [50] 日本央行 - 日本央行维持利率在0.5%不变，将2025年核心CPI预期由2.2%上调至2.7%，行长淡化近期加息预期 [51] 欧洲央行 - 欧洲央行鹰派管委卡兹米尔称不急于降低借贷成本，9月行动理由不充分 [52] 其他 - 韩国央行7月会议纪要显示多数委员认为有必要进一步降息，警告美国关税政策带来经济不确定性，会议维持基准利率在2.50%不变 [54] 本周重点关注金融、经济数据及事件 - 包含美国6个月期国库券拍卖利率、欧元区PPI同比、美国进出口额及贸易帐、美国ISM非制造业PMI等多项数据待公布，以及美联储、欧洲央行等官员发言活动 [55] 分组6：国际相关行情 主要国家汇率行情 - 展示美元指数、欧元兑美元、美元兑韩元、美元兑澳元等多种货币汇率走势图 [58][60][61] 大类资产联动 - 展示标准普尔500波动率指数、Brent原油现货、伦敦金（现货）等多种资产相关走势图 [80][81][83] 资金面 - 展示央行公开市场操作（日度）、Shibor报价、SOFR报价相关图表 [90][91][92] 中美利差 - 展示中美利差、10年期美国国债收益率、10年期中国国债收益率相关图表 [94][95] 人民币汇率指数 - 展示三大人民币汇率指数走势图 [97]

金十数据8月2日讯，沃伦·巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦(BRK.A.N、BRK.B.N)公布二季度盈利同比下降 4%，主要受集团保险业务表现疲软影响。周六公布的财报显示，该公司二季度实现净利润123.7亿美元 （折合每股A类股8601美元），较上年同期的303亿美元（每股21122美元）显著下降。剔除部分投资损 益的营业利润下降4%至111.6亿美元，保险承保业务下滑抵消了铁路、能源以及制造服务零售业务的增 长。若剔除汇率波动影响，公司营业利润实则超过去年同期。由于部分债务以英镑、欧元和日元计价， 需折算为美元计入报表。二季度美元贬值导致税后营业利润减少8.77亿美元，而去年同期汇率变动曾带 来约4.46亿美元收益。 受保险业务及汇率波动拖累 伯克希尔哈撒韦Q2盈利下滑4% ...

尽管面临挑战，该信托仍具备多项优势。其投资组合拥有长达10.1年的加权平均租赁期（WALE），能 提供稳定的现金流。此外，人口老龄化和对优质医疗服务的需求增长等结构性趋势也为其提供了长期支 撑。 新华财经新加坡2025年8月1日电（记者刘春涛）受印尼盾汇率波动影响，新加坡上市的先锋医疗产业信 托（First REIT，股票代码：AW9U）2025年上半年业绩承压。华侨银行在最新发布的报告中，将该信 托的评级从"买入"下调至"持有"（HOLD），但维持其0.27新元的目标价。报告认为，尽管信托基本面 稳健，但短期内汇率风险和估值压力值得关注。 上半年业绩不及预期，汇率成主要拖累因素 先锋医疗产业信托持有新加坡、日本和印尼共32家涵盖医院及养老院的物业。根据业绩报告，先锋医疗 产业信托2025年上半年（1H25）的每单位派息（DPU）为1.13新加坡分，同比下降5.8%。该业绩表现 未达到分析师预期，主要归咎于印尼盾兑新元的汇率波动。 分析师下调派息预测，维持公允价值不变 尽管下调了评级，分析师仍维持其0.27新元的公允价值预估。这主要是因为较低的无风险利率假设部分 抵消了风险溢价的上升。鉴于该信托当前0.280 ...

周三（7月30日）纽约尾盘，美元兑日元涨0.71%，报149.52日元，日内交投区间为147.81-149.53日元， 北京时间20:30发布美国GDP数据、02:30美联储主席鲍威尔新闻发布会带来两波上涨行情。 欧元兑日元跌0.52%，英镑兑日元跌0.13%。 欧元兑美元跌1.24%，英镑兑美元跌0.84%，美元兑瑞郎涨1.11%。 商品货币对中，澳元兑美元跌1.15%，纽元兑美元跌1.00%，美元兑加元涨0.44%。 瑞典克朗兑美元跌1.47%，挪威克朗兑美元跌1.18%。丹麦克朗兑美元跌1.24%，波兰兹罗提兑美元跌 1.14%。 ...

集团上半年实现销售额80.34亿欧元，同比增长8.1%，经常性营业利润从去年同期的31.5亿欧元增至33.3亿欧元。公司维持中期增长目标，但明确提 及"当前环境充满不确定的经济和地缘政治因素"。 7月30日周三，全球奢侈品巨头爱马仕公布2025年截至6月底的二季度及上半年业绩报告。主要财务数据如下： 营收 ：二季度销售额39.1亿欧元，同比增长9%（按固定汇率计算），增速较一季度的7.2%有所加快，但略低于市场预期的39.2亿欧元；上半年集团实现销售额 80.34亿欧元，同比增长8.1%。 盈利 ：上半年经常性营业利润从去年同期的31.5亿欧元增至33.3亿欧元，但归母净利润从23.7亿欧元降至22.5亿欧元。 现金流： 经营活动现金流为27.33亿欧元，同比下降3.4%；调整后自由现金流为18.47亿欧元，同比增长4.0%。 分业务看： 皮具与马具上半年收入35.78亿欧元，同比增长12.4%；成衣及配饰收入22.55亿欧元，增长5.5%；丝绸与纺织收入4.47亿欧元，同比增长3.5%；香水美 容收入2.48亿欧元，同比下滑3.8%；手表收入2.81亿欧元，下降7.9%。 分地区看： 日本市场增长16%表现 ...

奢侈品寒冬下，爱马仕Q2逆势增长，二季度销售增长加速至9%，但净利润环比下滑。 7月30日周三，全球奢侈品巨头爱马仕公布2025年截至6月底的二季度及上半年业绩报告。主要财务数据如下： 营收：二季度销售额39.1亿欧元，同比增长9%（按固定汇率计算），增速较一季度的7.2%有所加快，但略低于市场预期的39.2亿欧 元；上半年集团实现销售额80.34亿欧元，同比增长8.1%。 盈利：上半年经常性营业利润从去年同期的31.5亿欧元增至33.3亿欧元，但归母净利润从23.7亿欧元降至22.5亿欧元。 现金流：经营活动现金流为27.33亿欧元，同比下降3.4%；调整后自由现金流为18.47亿欧元，同比增长4.0%。 分业务看：皮具与马具上半年收入35.78亿欧元，同比增长12.4%；成衣及配饰收入22.55亿欧元，增长5.5%；丝绸与纺织收入4.47亿欧 元，同比增长3.5%；香水美容收入2.48亿欧元，同比下滑3.8%；手表收入2.81亿欧元，下降7.9%。 分地区看：日本市场增长16%表现突出，亚太（除日本）仅增3%反映中国市场挑战，美洲市场增长12%相对稳健。 爱马仕的相对强势主要源于其独特的市场定位和稀缺性策 ...

外汇市场动态 - 美元指数DXY短线走高15点，现报97 83 [1] - 欧元兑美元EUR/USD短线走低19点 [1] - 英镑兑美元GBP/USD走低17点 [1]

全球股票指数估值 - 推出美股、全球股票指数、美债指数的估值表，每周日定期更新 [2] - 覆盖海外主流几百只指数品种，可根据需求增加新指数 [3] - 全球股票市场指数当前为3 0星级，2025年4月初曾跌至4 1-4 2星后反弹 [7][27] 全球市场表现 - 本周全球股票市场整体上涨，亚太地区领涨，A股中证全指上涨超2%，港股连续两周上涨超2% [4][5] - 欧美市场同步上涨 [6] - 人民币类资产表现居前，4月以来人民币对美元升值3% [8][9] 汇率与资产关联性 - 汇率波动对金融市场影响显著，外汇市场成交量为股票市场数倍 [10] - 人民币升值利好人民币资产，2020-2021年牛市及2024年9月A股港股上涨均伴随升值 [15][16] - 美元升值周期（如2021-2023年）对A股港股不利 [17] - 2024年9月美联储降息后美元进入贬值周期，A股港股涨多跌少 [18] 汇率周期特性 - 汇率呈周期性波动而非单边趋势，周期短于股票（7-10年）和房地产（15-20年） [19][20] - 短期汇率波动带来投资机会，但长期收益核心仍取决于估值和盈利增长 [21][22][23] 全球指数投资工具 - 海外市场全球股票指数基金规模达上万亿美元，内地暂无直接对应产品 [29] - 通过投顾组合模拟全球配置，覆盖美股、英股、港股、A股等市场 [31] - 内地投资海外基金普遍限购，当前组合每日限购350元 [33] 新书发布 - 《股市长线法宝》第6版上市首日登顶京东金融投资类销量榜 [37] - 新增30年数据及6章节，首次纳入房地产收益率比较 [39][40] - 核心结论：股票是长期财富积累最佳途径，但需应对高波动风险 [41][42]

欧央行会议对欧元汇率的影响 - 若欧洲央行在周四会议上表露对欧元近期升值的担忧，欧元可能走弱 [1] - 部分欧洲央行成员已对欧元上涨公开发声，周四可能涉及汇率评论 [1] - 欧洲央行一直关注通胀不及目标的问题，而本币走强会加剧这一状况 [1] 汇率评论的潜在影响 - 考虑到特朗普对汇率操纵的敏感性，尚不清楚欧洲央行是否认为汇率评论可能影响美欧贸易关系 [1]

核心观点 - 德国软件巨头SAP第二季度业绩受美元走软带来的汇率压力影响，云业务收入不及分析师预期，美股ADR盘后一度下跌3% [1][15] - 公司对2025年云业务持乐观态度，维持全年云收入预期，但汇率波动将使增长受到3.5个百分点的冲击 [12][13] 主要财务数据 - 总营收：第二季度总营收90.27亿欧元，同比增长9%（按不变汇率计算增长12%），不及预期的90.7亿欧元 [2] - 云计算与软件营收：79.7亿欧元，同比增长11%，略低于预期的79.9亿欧元 [2] - 运营利润：非IFRS运营利润25.68亿欧元 [3] - 每股收益：IFRS基本每股收益1.45欧元，增长91%，摊薄后每股收益1.44欧元，增长92% [3] - 自由现金流：23.57亿欧元，同比激增83% [4] 云业务数据 - 云收入：51.3亿欧元，增长24%（按不变汇率计算增长28%），不及预期的51.7亿欧元 [5] - 云ERP套件收入：44.22亿欧元，同比增长30%（按不变汇率计算增长34%） [5] - 云积压订单：180.52亿欧元，同比增长22%（按不变汇率计算增长28%），不及预期的185亿欧元 [5][14] - 云业务毛利：非IFRS毛利润38.56亿欧元，毛利率75.2%，较2024年第二季度的73.3%提升 [5] 其他业务 - 软件许可营收：1.9亿欧元，下降15%（按不变汇率计算下降13%） [6] - 服务营收：10.6亿欧元，下降5%（按不变汇率计算下降2%） [7] 分地区数据 - 亚太及日本：收入增长33%（按不变汇率计算增长37%） [8] - 欧洲中东及非洲：云收入增长29%（按不变汇率计算增长30%） [9] - 美洲：云收入增长16%（按不变汇率计算增长22%） [10] 业绩指引 - 2025年云收入：预计216亿至219亿欧元，同比增长26%至28% [11] - 2025年云与软件总收入：预计331亿至336亿欧元，增长11%至13% [12] - 2025年非IFRS运营利润：预计103亿至106亿欧元，增长26%至30% [12] - 2025年自由现金流：预计约80亿欧元（2024年为42.2亿欧元） [12] 市场表现与战略 - 过去一年SAP股价飙升40%，成为欧洲市值最高的企业 [12] - 公司大力推广人工智能服务，推动客户从传统本地服务器迁移至云端IT架构 [12] - 云业务增长强劲，客户迁移至云端后通常需要投入复杂的多年项目，难以轻易中断 [12] 汇率与地缘政治影响 - 美元走软使公司承受汇率压力，不计汇率因素云收入增长24% [13] - 首席财务官表示对下半年持谨慎乐观态度，密切关注地缘政治发展和公共部门趋势 [14] - 预计2025年按固定汇率计算的云业务未完成订单增长将略有放缓 [15]