文章核心观点 - 黄金市场在2025年表现强劲，国际金价从年初约2600美元/盎司飙升至11月的4100美元/盎司附近，累计涨幅接近60% [1] - 投资黄金永远不嫌晚，相比于纠结入场时机，更建议将黄金作为战略性资产纳入底仓配置 [1] - “黄金+”产品通过将黄金与其他资产组合，旨在提升投资组合的整体韧性、抗风险能力和长期收益，是应对复杂市场环境的重要解决方案 [3][5][6][9] 黄金市场表现与配置价值 - 2024年国际金价全年上涨约27%，2025年年初至今上涨近60% [5] - 黄金的长期配置价值在美元信用走弱、低利率周期持续、全球地缘政治动荡及央行购金等多重因素共振下较为确定 [3] - 黄金在投资组合中是一类极具差异化的资产，其核心价值在于极度稀缺性和低关联性，能降低整体资产波动 [3] - 全球黄金年新增开采量约3600吨，已探明未开采储量约5万余吨，新探明储量增长缓慢，且开采难度因ESG要求趋严及金矿品位下降而提升，供给愈发稀缺 [3] - 过去50年间，美元计价的黄金平均年化回报率约为10% [6] - 21世纪以来，在由货币周期驱动的黄金大牛市中，黄金的年化收益率区间基本在15%至25%左右 [8] “黄金+”产品的理念与优势 - “黄金+”产品将黄金的三大优势纳入投资组合：对冲货币波动风险、对冲股债波动风险、增加组合长期收益来源 [6] - 产品价值在于依托黄金的稳定性，提升组合整体的韧性与抗风险能力，为投资者打造穿越周期的投资体验 [3] - 个人和机构投资者均可通过“黄金+”产品实现省心的多元资产配置，并应对投资黄金时的决策难、择时难、持有难三大难题 [5][6] - 国内公募基金、银行理财、保险资管市场已出现各类“黄金+”产品，大部分配置了5%至10%的黄金，个别产品配置比例达到30% [1] 资管机构的产品实践与创新 - 招银理财在2023年7月（市场普遍认为美联储加息周期见顶之际）已开始通过旗下产品增配黄金ETF [7] - 招银理财的“稳金”系列底层资产是债券、黄金和量化中性策略，是一个多元的“一篮子资产”，更偏向低风险解决方案 [7] - 为应对未来潜在的经济温和复苏与利率缓步上行，招银理财今年上半年新推出“衡金”系列，在债券与黄金基础上纳入股票资产，引入“全天候”配置理念和风险均衡量化模型 [8] - “稳金”系列自2023年推出以来规模稳步增长，“衡金”系列正逐步获得市场认可，展现出良好发展潜力 [8] 黄金ETF的市场地位与发展空间 - 黄金ETF是资产配置的重要工具，也可以是“黄金+”产品中的底仓 [7] - 华安黄金ETF持仓规模约99吨，在国内240吨总规模中占比达42% [9] - 国内黄金ETF总规模约2400亿元，仅相当于全球总持仓（约4000吨）的5%左右，在中国市场仍有广阔发展空间 [9] - 随着保险资金已获准入市，未来养老金、企业年金等也有望将黄金ETF纳入投资范围，其在150万亿的大资管体系中配置潜力巨大 [9] 黄金的长期价值支撑 - 黄金的长期价值由四大核心逻辑支撑：稀缺性、美元信用风险、地缘政治动荡及全球资产配置共识 [9] - 黄金在货币超发背景下价值凸显，百年间美元的实际购买力已缩水至不足原来的3%，黄金是抵御货币贬值的重要工具 [4] - 黄金应被视为一种“宏观对冲”和“货币对冲”的“战略底仓”，而非简单的“资产对冲”战术工具 [9]

黄金市场表现与特征 - 2025年黄金市场呈现超预期涨幅，成为全球投资者关注焦点 [2] - 2025年与2024年黄金走势节奏相似，均呈现清晰的阶段性特征，每年通常有两轮明显行情 [2] - 第一轮行情通常始于年初，持续快速上涨至4月中旬左右，随后进入调整阶段；第二轮行情多在9月前后启动，由宏观政策或国际关系等超预期因素推动 [2] - 21世纪以来由货币周期驱动的黄金大牛市，其年化收益率区间基本上在15%-25%左右 [4] 黄金配置价值与逻辑 - 结合当前黄金新周期的多重积极因素，黄金的长期配置价值是比较确定的事情 [1] - 黄金定价逻辑深化，展现出更长期、更多元的驱动因素 [3] - 需关注AI引领的产业革命对黄金资产可能带来的影响，若AI技术能带动全球实体经济进入新一轮繁荣周期，可能会改变资金对各类资产的机会成本评估，从而对黄金定价逻辑形成挑战 [3] 公司产品策略与布局 - 公司在市场普遍认为美联储加息周期见顶的2023年7月，就已开始通过旗下产品增配黄金ETF [2] - 随着黄金定价逻辑深化，公司进一步将黄金作为战略型资产进行产品化布局，正式推出"稳金"系列与"衡金"系列等"黄金+"理财产品 [3] - 公司敏锐把握趋势，在行业内率先将黄金纳入多元资产配置体系，并创新性地推出"黄金+"产品类别 [2] 产品设计思路与特点 - "稳金"系列在债券与黄金之外，增加了如商品CTA、量化中性策略等另类资产，以增强组合的稳健性与收益多样性 [3] - "衡金"系列引入"全天候"配置理念和风险均衡的量化模型，在债券与黄金基础上纳入股票资产，旨在实现更全面的长期市场风险暴露 [3] - 简单的债券与黄金所构成的"黄金+"资产组合，在经济温和复苏、利率缓步上行之际可能面临压力，银行理财公司宜充分发挥多资产配置优势，在债券+黄金组合的基础上适时增配另类资产与权益资产 [1] 产品市场表现 - "稳金"系列自2023年推出以来，规模稳步增长 [3] - "衡金"系列作为2025年新设产品线，正逐步获得市场认可，展现出良好的发展潜力 [3]