报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 1月沪深市场主要指数全部上涨，中证500和科创50涨幅超12%，上证50涨幅最小为1.17%；31个申万一级行业中26个上涨，涨幅前5为有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和化工，下跌行业为银行、家用电器等 [1][14] - 2025年12月市场新增个人投资者开户258.61万户，机构投资者1.11万户，交投活跃；私募证券投资基金12月新备案规模环比增长至541.74亿元，存续规模达22.15万亿元 [2][21][23] - 1月新发行基金88只，规模914.81亿元，主动权益型基金发行份额环比大幅提升，权益类基金发行市场升温 [3][38] - 1月权益市场表现突出，全类型基金均上涨，商品型基金平均涨幅最大为17.92%；成长风格跑赢价值风格，中小盘风格跑赢大盘风格，中盘平衡型风格涨幅最大为8.99% [3][42][44] - 1月主动权益基金加仓石油石化、有色金属和基础化工，减仓国防军工、医药生物和计算机，整体仓位73.88%，较上月上升0.78pct [4][54][58] - 1月ETF资金净流出8411.87亿元，多只沪深300及上证50指数相关ETF资金大幅流出，部分ETF涨幅居前，部分跌幅居前 [5][61][62] - 1月风险平价模型上涨2.07%，风险预算模型上涨2.39% [6][73] 根据相关目录分别进行总结 上月市场回顾 国内市场情况 - 1月沪深市场主要指数全部上涨，中证500和科创50涨幅超12%，上证50涨幅1.17%；26个申万一级行业上涨，涨幅前5为有色金属等，下跌行业为银行等 [14] - 债券市场中债综合全价指数上涨0.22%，部分指数有涨有跌，中证转债指数上涨5.82%，商品市场南华商品指数上涨8.61% [14] - 2025年12月市场新增个人投资者开户258.61万户，机构投资者1.11万户；私募证券投资基金12月新备案规模环比增长至541.74亿元，存续规模达22.15万亿元 [21][23] 欧美及亚太市场情况 - 1月欧美及亚太市场主要指数多数上涨，美股标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数上涨，欧洲市场法国CAC40下跌、德国DAX上涨，亚太市场恒生指数、日经225上涨 [26] 市场估值情况 - 1月市场主要指数估值全部上涨，中证全指市盈率历史分位数涨幅居前为8.5pct，中证1000市净率历史分位数涨幅居前为15.3pct [31] - 申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产等，最低的五个行业为非银金融等，房地产市盈率估值分位数处于高位，电子达96.2%，非银金融接近历史最低点 [31] 公募基金整体情况 基金发行情况 - 1月新发行基金88只，规模914.81亿元，股票型、混合型、债券型、FOF、QDII基金均有发行；主动权益型与被动权益型基金发行份额分别为417.04亿份和196.2亿份，主动权益型基金发行份额环比大幅提升 [38] 基金市场收益情况 - 1月权益市场表现突出，全类型基金均上涨，商品型基金平均涨幅最大为17.92% [42][44] - 不同风格基金市场表现分化，成长风格跑赢价值风格，中小盘风格跑赢大盘风格，中盘平衡型风格涨幅最大为8.99%，大盘价值风格涨幅最小约4.22% [44][47] - 不同规模偏股型公募基金中，5000万 - 1亿的迷你型基金平均涨幅最大为7.27%，正收益占比95.25%；100亿以上的超大型基金涨幅最小为4.79%，正收益占比87.10% [51] 主动权益基金仓位情况 - 1月主动权益基金加仓石油石化、有色金属和基础化工，减仓国防军工、医药生物和计算机 [54] - 2025/1/30主动权益基金整体仓位73.88%，较上月上升0.78pct [58] ETF基金情况 - 1月ETF资金净流出8411.87亿元，股票型ETF净流出7937.99亿元，跨境型ETF净流入309.17亿元，债券型ETF净流出1061.72亿元 [61] - 整体ETF市场日均成交额6045.75亿元，日均成交量2263.27亿份，日均换手率9.17%，较上年12月增加2.02pct [61] - 多只沪深300及上证50指数相关ETF资金大幅流出，部分ETF涨幅居前为22.5% - 39.6%，部分跌幅居前为4.8% - 6.4%；资金净流入靠前的有有色金属ETF等，净流出靠前的有沪深300ETF华泰柏瑞等 [5][62] 模型运行情况 - 构建4种大类资产配置模型，1月风险平价模型上涨2.07%，风险预算模型上涨2.39% [6][73] - 2015年以来，风险平价模型年化收益4.94%，最大回撤2.31%；风险预算模型年化收益5.13%，最大回撤9.80% [73] - 下月模型资产配置权重不变，风险平价模型股票：债券：商品：QDII = 6%：69%：12%：13%；风险预算模型股票：债券：商品：QDII = 14%：49%：8%：29% [74]

公募基金2025年四季度规模与结构变化 - 2025年四季度末公募基金总规模达37.64万亿元，较三季度末增加1.18万亿元，逼近38万亿元关口 [1] - 货币型基金规模提升至约15万亿元，环比增加逾5710亿元 [1] - 债券型基金规模达10.96万亿元，环比增加3322.97亿元 [1] 不同类型基金规模表现分化 - 主动权益类基金规模缩水：普通股票型基金规模回落至5744.23亿元，环比减少5.38%；混合型基金规模回落至3.82万亿元，环比减少2.35% [2] - 被动权益类基金规模增长至5.48万亿元，环比增加逾1400亿元 [2] - 商品基金规模达4268.1亿元，环比增幅超过45% [2] - FOF基金规模环比增加26.15% [2] 绩优产品规模逆势提升 - 部分主动权益类绩优产品规模大幅增长，例如永赢高端装备智选混合发起规模环比增加86.3亿元，景顺长城周期优选混合、中欧资源精选混合发起规模环比分别增逾30亿元、20亿元 [3] - 部分表现突出的被动型产品规模快速增长，例如南方中证申万有色金属ETF、永赢国证商用卫星通信产业ETF规模增量均超过50亿元 [3] 行业发展趋势与关键课题 - 公募基金已成为居民财富管理的核心载体，行业需在规模增长的同时，更好承接居民庞大的理财需求 [1] - 行业高质量发展的关键在于平衡业绩表现与风险控制，匹配居民对“安全边际”的诉求 [3] - 行业需进行服务端变革，从“卖产品”转向“做配置”，提供多资产配置的投资服务 [3] - 行业需要在专业性、普惠性与信任建设上继续深耕 [3]

行业规模与资金流向 - 权益类基金三季度末规模达10.27万亿元，较二季度末大增1.85万亿元 [1][3] - 同期债券型基金规模降至7.2万亿元，较二季度末减少830亿元 [3] - 被动权益类基金份额从二季度末的3.1万亿份升至三季度末的约3.3万亿份 [5] 产品结构分化 - 主动权益类基金资金流向分化，呈现“一增一减”态势 [1][4] - 含权比例较高的普通股票型、偏股混合型基金三季度份额分别环比降逾百万份、千万份 [5] - 偏债混合型基金份额小幅回暖，三季度份额增逾40万份 [5] 行业策略与产品布局 - 基金公司积极布局被动权益类产品，今年以来新成立的被动权益类基金数量已过千 [7] - 部分公司已将被动权益类产品定位为第二增长曲线，积极打造核心赛道指数货架 [7] - 介于偏稳健的配置型产品逐渐问世，契合市场对“含权且波动有限”产品的需求 [7] 主动权益基金前景 - 行业景气度上行可能利于主动权益基金发挥捕捉阿尔法的能力，今年或成为超额收益回归的新起点 [8] - 主动权益基金资金净流入的关键在于产品业绩的持续表现及能否跑赢市场基准 [8]

基金投资者盈利情况 - 蚂蚁基金平台上有2.15亿基金投资者累计实现盈利[1][2] - 平台上超八成投资权益类基金的投资者实现盈利，其持有的权益类基金平均收益率达到12%[2] - 主动权益类基金今年以来平均收益率为28.03%，八成产品跑赢上涨15.2%的沪深300指数[2] 机构投资者行为 - 上半年末机构持有主动权益类基金的资产规模较去年末增加541亿元，基金份额增加271亿份[1][2][3] - 机构增持10亿元以上的主动权益类基金合计38只，增持10亿份以上的共有18只[3] - 富国中证港股通互联网ETF获机构投资者增持218.27亿份，为增持力度最大的权益类基金[3] - 工银国证港股通科技ETF、华夏沪深300ETF等多只被动产品获机构增持超50亿份[3] - 广发基金旗下主动股基机构持仓市值合计350.2亿元，较去年末增加47.97亿元，持有份额增加25.42亿份[3] 市场表现与驱动因素 - 主动权益类基金超额收益回归，基金管理人擅长研判产业趋势和挖掘企业价值[2] - 投资者通过分散配置、合理持有和优选产品三类行为提升盈利概率[2] - 市场整体处于"降息交易"氛围，美联储降息25个基点对A股和港股构成利好[3] 基金公司后市观点 - 广发基金认为需紧密跟踪成交量走势，市场波动率或进一步放大[3] - 富荣基金预计市场短期走势偏震荡，以结构性机会为主，推荐人工智能、半导体、医药等成长赛道以及电新、钢铁、有色等政策受益领域[4] - 金鹰基金指出科技仍是中长期主线，创新药、有色、电力设备、固态电池、机器人、非银金融及光伏等行业值得关注[4][5]