投资评级 - 维持"买入"评级 基于25-27年PE估值分别为15/12/10倍 [7] 核心财务表现 - 2025H1营业收入320.5亿元(YoY +20.42%) 归母净利润16.13亿元(YoY +0.24%) 扣非净利润15.71亿元(YoY +3.69%) [1] - Q2单季度营业收入187.81亿元(YoY +26.64%) 归母净利润10.56亿元(YoY -3.63%) [2] - H1毛利率13.59% 净利率5.4% Q2毛利率13.56% 净利率6.05%环比提升 [2] - 调整2025-2027年归母净利润预测至33/41/50亿元(原预测35/43/51亿元) [7] 海洋能源业务 - 中标中东海缆项目、蓬勃油田群岸电项目、广西涠洲岛跨海联网项目、温州洞头常青项目、广西钦州海上风电项目、湛江徐闻东三项目 [3] - 截至2025H1能源互联领域在手订单约200亿元 包括海底电缆、海洋工程及陆缆产品 [3] 光通信技术布局 - 具备多模光纤、超低损光纤、空芯光纤等新型光纤产业化能力 [4] - 空芯反谐振光纤通过网锐科技检验 特定波段损耗值≤0.2dB/km达国际先进水平 具备批量交付能力 [4] - AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目已启动 占地200多亩 计划2026年2月竣工 [5] - 新增100多套先进设备 专注超低损空芯光纤、超低损多芯光纤和高性能多波段多模光纤生产 [5] AI算力领域进展 - 发布新一代浸没式液冷解决方案 满足高密度计算场景散热需求 [6] - 提供10G至400G全系列AOC产品及高速光模块产品 多款超低功耗AOC应用于国内超算中心 [6] - 积极布局CPO先进封装技术 迎接下一代高速光互联产品 [6] 财务预测数据 - 预计2025-2027年营业收入69,967.19/81,615.68/94,053.10百万元 增长率16.64%/16.65%/15.24% [11] - 预计2025-2027年每股收益1.36/1.65/2.04元 [11] - 预计2025-2027年毛利率13.85%/13.98%/14.20% 净利率4.79%/4.99%/5.35% [13] - 预计2025-2027年ROE 10.65%/11.75%/13.02% ROIC 12.47%/13.93%/16.14% [13]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35/43/51亿元，对应PE为12/10/8倍 [3] 核心观点 - AI算力时代推动新型光纤需求高速增长，多模光纤、超低损耗光纤及空芯光纤在数据中心领域应用前景广阔 [1] - 空芯光纤凭借超低损耗（≤0.2 dB/km）、近乎光速传输等优势，可提升AI运算效率10%以上，微软计划部署15000公里空芯光纤 [1][14] - 中国移动已商用首条自主知识产权反谐振空芯光纤，深港专线时延降至1毫秒，损耗达0.09dB/km全球最低 [15] 公司竞争力 - 亨通光电具备多模光纤、超低损光纤及空芯光纤的产业化能力，空芯光纤关键性能达国际先进水平 [2][22] - 自主突破反谐振空芯光纤全链条技术，包括预制棒制备、拉丝控制等，具备批量交付能力 [24] - 正在建设AI先进光纤材料研发中心，一期投资新增100+套设备，2026年竣工后专注特种光纤生产 [25] 行业趋势 - AI数据中心需求拉动光通信厂商高增长，康宁光通信业务2025Q2销售额同比增81% [14] - 空芯光纤三大应用场景：长距离干线（容量提升3倍）、数据中心互联（覆盖面积+70%）、数据中心内部（算力+1倍） [11][12] - 多模光纤在短距传输中成本优势显著，支持100Gbps/400Gbps/800Gbps高速率 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年营收70.21/81.55/94.17亿元，CAGR 16.2% [3] - 毛利率稳定在14%-14.4%，净利率从4.95%提升至5.44% [31] - ROE从11.03%升至13.11%，2027年EPS达2.08元 [3][31]