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亨通光电(600487):AI算力时代释放光纤互联潜能,坚定看好领军企业
天风证券· 2025-08-11 11:45
投资评级 - 维持"买入"评级,目标价未明确 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为35/43/51亿元,对应PE为12/10/8倍 [3] 核心观点 - AI算力时代推动新型光纤需求高速增长,多模光纤、超低损耗光纤及空芯光纤在数据中心领域应用前景广阔 [1] - 空芯光纤凭借超低损耗(≤0.2 dB/km)、近乎光速传输等优势,可提升AI运算效率10%以上,微软计划部署15000公里空芯光纤 [1][14] - 中国移动已商用首条自主知识产权反谐振空芯光纤,深港专线时延降至1毫秒,损耗达0.09dB/km全球最低 [15] 公司竞争力 - 亨通光电具备多模光纤、超低损光纤及空芯光纤的产业化能力,空芯光纤关键性能达国际先进水平 [2][22] - 自主突破反谐振空芯光纤全链条技术,包括预制棒制备、拉丝控制等,具备批量交付能力 [24] - 正在建设AI先进光纤材料研发中心,一期投资新增100+套设备,2026年竣工后专注特种光纤生产 [25] 行业趋势 - AI数据中心需求拉动光通信厂商高增长,康宁光通信业务2025Q2销售额同比增81% [14] - 空芯光纤三大应用场景:长距离干线(容量提升3倍)、数据中心互联(覆盖面积+70%)、数据中心内部(算力+1倍) [11][12] - 多模光纤在短距传输中成本优势显著,支持100Gbps/400Gbps/800Gbps高速率 [9] 财务预测 - 预计2025-2027年营收70.21/81.55/94.17亿元,CAGR 16.2% [3] - 毛利率稳定在14%-14.4%,净利率从4.95%提升至5.44% [31] - ROE从11.03%升至13.11%,2027年EPS达2.08元 [3][31]