报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕中航西飞进行调研分析，涉及定增资金投向、C919交付进展、业绩增长点、陕飞装备转型、市值管理等多方面，展现公司在军民用航空领域的发展战略与前景 [24][26][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中航西飞，所属行业为航天航空，接待时间是2026年8月31日，上市公司接待人员包括董事长韩小军等多位高管 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 定增方面，向特定对象发行股票事项处于论证阶段，募集资金拟用于军民用飞机研制及产能提升等重点项目，具体项目根据产业布局和战略发展确定 [24] - C919交付上，公司作为重要机体结构供应商，按计划推进部件生产与交付，配套交付量逐年提升，整机交付由中国商飞统筹 [24] - 业绩方面，“十五五”期间国防军工投入增加、民用航空自主可控加速、新兴赛道发展，公司将协同发展军民用航空产品，推进五大业务板块高质量发展 [24] - 陕飞装备转型，陕飞处于产品结构转型关键阶段，正加速新型号研制，开拓市场，优化管理，争取新产品转批产 [25] - 与中航成飞、中航沈飞对比，公司与它们产品赛道、装备定位有差异，始终锐意进取，推进现有型号升级和新一代装备预研 [25] - 盈利方面，公司上半年盈利，C919业务是重要增长极，订单向好将提升后续业绩 [26] - 市值管理，公司从价值创造、实现、经营三个维度开展工作，采取深耕主业、优化投资者关系、提升信息披露质量、落实股东回报规划等措施 [27] - 国产大飞机交付，公司根据客户需求提前布局产能，优化工艺和管控模式，具体交付节奏由客户安排 [27] - 商业航天业务，公司在该领域开展先进材料制造业务，目前收入占比小 [28] - 营收方面，2026年公司推进经营质效提升，应对挑战，后续将强化管理和风险防控，具体进展和利润在定期报告披露 [28] - 出海布局，军贸业务在国家部署下推进，公司通过参展提升产品知名度，后续将抓住机遇，提升国际竞争力和市场份额 [29]

核心业务与战略定位 - 公司是国内大中型军用运输机、轰炸机、特种飞机的核心研制制造平台，与中航沈飞、中航成飞的产品赛道和装备定位存在差异，不适合简单横向对比 [6] - 公司承担C919飞机外翼翼盒、中机身（含中央翼）、襟翼、副翼、缝翼等工作包的研制生产任务，是军用航空业务以外的重要增长极 [7] - 公司在商业航天领域着力于先进材料开发及制造，业务包含大型火箭、航天飞船、卫星等相关复合材料零部件制造，目前该领域收入占整体营业收入比例较小 [10] 财务与经营状况 - 公司2026年上半年并未亏损，仍实现盈利 [7] - 公司正积极应对外部环境变化带来的阶段性挑战，持续优化资源配置效率，强化成本全流程管控，加大市场开拓力度 [11] - 公司全资子公司陕飞正处于产品结构转型调整的关键阶段，新产品尚在研制攻关期，导致半年报业绩转亏 [5] 募集资金与产能建设 - 本次拟发行募集资金计划用于军民用飞机研制及产能提升、售后服务体系能力建设、国际转包产能扩充、空天复材及金属结构件生产能力提升等重点项目 [2] - 公司作为C919项目重要的机体结构供应商，已根据客户未来年度采购需求提前布局产能建设，当前正持续优化内部工艺策划与管控模式 [9] - 公司持续与中国商飞紧密协同，按客户采购计划推进机体部件生产与交付，配套交付量逐年提升 [3] 未来增长与风险 - “十五五”期间，国防军工领域国家投入确定性持续增强，民用航空自主可控进程提速，低空经济、航空维修等新兴赛道政策红利持续释放 [4] - 公司协同发展军用航空与民用航空两类产品，统筹推进武器装备、军品贸易、维修保障、民用航空、先进制造五大业务板块高质量发展 [4] - 公司军贸业务在国家相关部委统一领导和部署下持续推进，运20、飞豹出口型战机、运8/9系列平台等多种型号飞机已多次亮相国内外顶级航空展及防务展 [11] 市值管理与投资者关系 - 公司高度重视市值管理工作，从“价值创造、价值实现、价值经营”三个维度系统开展 [8] - 公司通过业绩说明会、投资者接待日、现场调研走访等多种形式深化与投资者的深度沟通 [8] - 公司严格落实《未来三年（2026-2028年）股东回报规划》，结合经营实际做好现金分红工作 [8]